穩定幣市場再生變局，去中心化穩定幣UST市值超越DAI

穩定幣市場的競爭早已從中心化領域燒向去中心化，戰局再次發生變化。

12 月23 日，Coingecko 數據顯示，去中心化穩定幣UST 的市值達94.79 億美元，超越了同賽道的DAI，後者的市值為90.35 億美元。 UST 基於區塊鍊網絡Terra 構建，DAI 是以太坊網絡上最大的去中心化穩定幣。

UST 市值的上升使其排進了穩定幣市值排行榜的第四名，「三甲」仍被中心化穩定幣佔據，分別為Tether 公司的USDT、Circle 公司的USDC 和幣安生態下的BUSD。

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UST 市值上升Terra 鏈TVL 超BSC 鏈

目前，穩定幣領域由USDT 和USDC 主導。兩者都是由中心化的公司為發行方，以美國國債、現金、公司債券等傳統貨幣工具為錨定美元的價值支撐。

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UST 市值超越DAI

要知道，DAI 是市場上運行最久的去中心化穩定幣，它基於以太坊網絡上的MakerDao 協議創建，無論是供應量還是市值，一直是去中心化穩定幣市場的王者。如今，「王冠」易主，UST 目前的市值約為94 億美元，DAI 的市值約為90 億美元。

中心化發行的穩定幣由於有傳統金融資產作為儲備金，更易與美元保持1：1 的錨定，相較而言，UST 和DAI 是去中心化穩定幣，由加密資產的抵押作支撐。高度波動的加密貨幣構成其基礎資產，當去中心化穩定幣在市場極端行情出現時，會因清算不及時而出現與美元價值脫鉤的情況。

從市值和鏈上智能合約的市場需求來看，去中心化穩定幣正在日益發展壯大，相應的鏈上基礎設施也隨水漲船高。 UST 的底層設施Terra 鏈就是一個案例，該鏈上僅13 個應用就鎖定了超過180 億美元的加密資產，TVL（鏈上加密資產鎖倉總價值）一度超越了公鏈獨角獸BSC。

12 月21 日，分析工具DeFi Llama 數據顯示，Terra 鏈的TVL 超過了182 億美元，每個該鏈上應用的平均TVL 超14 億美元；BSC 鏈上協議的平均TVL 為7300 萬美元，其中165億美元的加密資產鎖定在225 個協議上。

Terra 鏈上TVL 的增加恰逢其治理通證LUNA 的價格上漲。 CoinGecko 數據顯示，LUNA 的7 日內漲幅為48.5%，於12 月22 日創下97.9 美元的歷史新高，這也將LUNA 的總市值推進了加密資產市值排行榜的前十名（第9），如果刨去穩定幣，LUNA 的市值排行為第7。

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DeFi 與衍生品推動穩定幣供應量增長388%

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The Block Research：穩定幣歷年供應變化

穩定幣供應量激增的背後有多個不同因素的協力推動。對於加密資產交易公司來說，穩定幣是抑制不同加密貨幣交易波動的方式。

2021 年內，大量的個體交易者將穩定幣輸入到各種鏈上的去中心化金融（DeFi）協議中，創造了對穩定幣的新需求。交易者或在去中心化的交易類應用DEX 中兌換新資產；或將穩定幣用於質押，借貸其他資產套利；或將穩定幣與其他資產配對，在流動性提供池中獲取新資產獎勵從而獲利。

DeFi 為穩定幣提供了新的市場場景，也推動著穩定幣產出從中心化的方式向去中心化的方式過渡，算法穩定幣UST 便是這一趨勢下的產物。

除了DeFi 之外，衍生品市場也是推動穩定幣增長的重要動力。

Tether 公司的Paolo Ardoino 指出，大多數加密資產的衍生品（期貨合約、期權合約等）都是以穩定幣來結算。而Circle 的首席執行官Jeremy Allaire 預計，2022 年有望成為穩定幣的進化之年，隨著越來越多的機構和個人想要持有穩定幣，它的需求也會不斷增加，包括對支付的用途。

儘管如此，The Block Research 也指出，市場在2021 年也面臨更多審查。在監管和審查方面，美國對穩定幣的警惕性尤為突出，監管部門一次又一次地重申它們對美國金融體系的潛在威脅。

參議員伊麗莎白·沃倫多次表態，穩定幣並不總是穩定的，「在經濟困難時期，人們最有可能從高風險的金融產品中套現，並轉向真正的美元。這就造成在人們最需要穩定的時候，穩定幣的穩定性急劇下降，而這種擠兌的心態最終可能會破壞我們的整個經濟。」

美國財政部負責監控金融體系的主要機構金融穩定監督委員會警告說，這些穩定幣經常以「得到傳統金融資產支持」的方式進行營銷，號稱有資產提供了穩定價值的承諾。但當投資者懷疑其可信度時，穩定幣可能「受到廣泛的贖回和資產清算，這會引發類似於銀行存款擠兌的流動性問題，這可能損害用戶和更廣泛的金融體系。」