引入信用體系的ARCx，會再造DeFi借貸市場嗎？
DeFi誕生的願景，就是為全世界（尤其是無法享受到傳統銀行服務）的用戶提供便捷的鏈上金融服務。但區塊鏈技術匿名性的特徵，決定了DeFi生態中的所有用戶，都是以一串字符的身份存在，項目開發者和服務商無法對應上這些字符背後的真實主體是誰。由此，也會誘發一定的信用風險。
也正因DeFi世界中，借貸平台和用戶不存在傳統層面（身份信用+法律保障）的信任，MakerDAO和Compound等去中心化借貸平台脫離於信用體系，依賴資金利用率較低的“超額抵押”模式來放貸，以確保借方的還款能力。這樣看來，匿名對於DeFi世界是柄雙刃劍，雖然保護了用戶的隱私，但也增添了平台和貸方的風險與信任成本。
既然如此，要是將每串字符當作身份，進行信用評分，藉此根據地址的信用值來提供不同等級的金融服務，是否可以解決上述問題呢？
這算是傳統金融領域的標準操作思路，只不過將信用評分的對像從用戶的身份證換做鏈上地址。目前，認同這種解決方案的項目並不少見。而其中，去中心化信用評分協議ARCx的玩法，更像是把“芝麻信用”搬到了DeFi世界。
ARCx官網頁面最上方頁面的一句話，就概括了其業務理念：用戶以太坊錢包的歷史交易記錄，決定其抵押率（DeFi語境下，抵押率=存入資產值/借出資產值，因此對借款用戶而言越低越好）和流動性挖礦的年化收益率。展開來看就是，ARCx意圖通過自己的評分方式，為用戶的鏈上信用打分，得分越高者抵押率越低，也就是能以最低的抵押資產撬動更多的資金。由此，衍生出一個鏈上的信用評估體系，激勵用戶在DeFi中維護個人信用，從而提高整個DeFi生態的可信任度。
切實的需求+新穎的概念，吸引了資本的關注。據了解，在此之前ARCx已完成了幾輪融資，目前總融資額已逾800萬美元，產品也經歷了幾次升級。在本月初， ARCx宣布完成130 萬美元融資，由Dragonfly Capital、Scalar Capital和Ledger Prime領投，以ARCx治理代幣ARCX完成。此外，該輪投資人購買了拆分前的ARCX代幣，單價為7500美元（合分拆後代幣的價格為0.75美元），鎖倉期為6個月，按月解鎖。與該輪融資同時進行的，是V3版產品ARCx Sapphire的正式上線，其核心組件名為“DeFi Passport”（DeFi護照），功能類似於“芝麻信用”。
那麼，如何申請DeFi護照呢？申請者需要首先登陸ARCx官網，連接錢包並抵押1000個DAI排隊等候，第一批僅發放100枚地址，抵押時間可能較長（變相考驗用戶的資金實力和對項目的需求/忠誠度）。但早期的抵押者可享受一定的優惠，比如最低的抵押率，以及獨家流動性挖礦機會。
下面，我們將進一步拆解其產品細節和流程。
Phase 1（第一階段）：DeFi護照允許加密貨幣用戶在鏈上匿名建立和測試他們的信譽，並由此形成初步的評分，分值在0到999之間，評分的結果可生成DeFi護照，相當於一份信用報告，且能被集成到許多DeFi應用中。而即使是沒有進行相應操作的用戶，ARCx官方也表示將對每個用戶一視同仁，並根據錢包資產規模、是否具有機構背景以及限制性KYC等維度，考慮其評分。高評分的地址，可以得到更低的抵押率，以及更高收益率的流動性挖礦機會，這些“好處”也會共享到DeFi護照集成的其他應用。當然，評分不是一成不變的，會根據用戶的行為和資產狀況實時更新。另外，申請鏈上測試時也需要完成身份核驗——“交易員評分”(Trader Scores)，以查證用戶是否是機器人或是來“刷信用”。
Phase 2（第二階段）：得分120，抵押率140%；得分990，抵押率105%
圖片描述
得分120，抵押率140%；得分990，抵押率105%
總的來看，ARCx的鏈上信用評分機制設置地相對完善，也較好地將協議治理與用戶激勵結合起來，並得到了部分業內人士的關注。如Maple Finance創始人Sidney Powell曾對媒體表示，ARCx將有助於為普通的DeFi用戶帶來非足額抵押貸款的機會。
但是，目前DeFi生態尚不完善，包括借貸、交易和保險等版塊仍有多重痛點亟待解決。鏈上信用評分機制，更多的是充當DeFi應用的配套角色，其成長想像力很大程度上取決於整個行業的成熟度。另外，信用評分需要綜合大量用戶的可信數據並配備強大的處理能力，這樣的技術難度對於一個區塊鏈應用而言，頗具難度。更重要的是，信用評測還需要協調大量的不確定性因素，這些存在是數據處理無法掌控的，如每個地址背後的用戶的還款意願，以及其個人未來是否遭遇突發情況等。
正如Maple Finance創始人Sidney Powell發出的一句疑問：一個地址可能在Compound上有償還1萬美元貸款的良好記錄，但如果是25萬美元的貸款，他們的信用會如何？因此，在這一宏大願景下，ARCx究竟能走多遠，還需要時間來驗證。
