以太坊突破1500，CME以太坊期貨將上線，影響幾何？ ETF是否有望？
本期編輯| Colin Wu
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北京時間2月2日，以太坊突破1500美金，最高達到1541美金，30天內漲幅已接近100%。此前吳說區塊鏈就根據數據分析認為，以太坊破新高有四個原因，而利好仍未出盡。參考：
數據分析：以太坊終破新高的四個原因而利好還未出盡
2020年年末，加密貨幣市場迎來了牛市的狂歡，如今我們正處於牛市大周期之中。以太坊期貨在這個時間點的推出，和當初2017年正處於牛市高潮階段比特幣期貨推出的時間點頗為巧合。隨著比特幣期貨的火爆，不少人認為比特幣期貨將會成為比特幣ETF問世的強大推手。比特幣ETF一旦打開，將可能為加密貨幣市場帶來萬億美元資金。但結果大家都知道，比特幣ETF的申請被一次又一次的駁回。
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重新審視比特幣期貨，它能為以太坊期貨帶來什麼啟示
2017年12月17日，對於加密貨幣市場有兩個歷史性的事件，一是CME推出比特幣期貨，二是當天BTC的交易價格達到當時的歷史高點，以幣安數據，當天最高價為19798.68u，還有部分交易所顯示BTC越過2萬關口。
不為人知的是，事實上率先推出比特幣期貨的不是CME，而是它的老對手CBOE。在2017年12月10日，即CME推出比特幣期貨的前一周，CME的競爭對手芝加哥期權交易所（CBOE）正式推出代碼為“XBT”的比特幣期貨交易，該交易所為全球首個推出比特幣期貨的交易所，這標誌著加密貨幣市場標的第一次正式進駐華爾街。當時頗為有趣的是，CBOE為應對比特幣期貨價格波動專門設置了熔斷機制，結果在交易當日便兩度觸發熔斷。
自從2017年12月17日以後，比特幣便開始長達2年多的幣價下滑之路，甚至在2020年年初跌破4000美元。站在當前視角，已經很難判斷比特幣期貨/期權的推出是否助力了比特幣新高的的出現，還是CME或CBOE早已預見市場即將反轉的信號。
此外令人遺憾地是，CBOE在2019年3月宣布暫停比特幣期貨合約交易。可另一邊的CME卻一直活到了現在，根據CryptoQuant數據，截至2021年1月29日，比特幣市場期貨未平倉合約為$34.49億，CME期貨交易所比特幣期貨持倉額為$13.73億，接近佔比40%。可以看見的是，比特幣期貨間接地抬升了比特幣交易的活躍度，吸引了更多的資金關注並進入到比特幣交易。
此外，有機構認為，CME比特幣期貨具有良好的價格發現功能。投資公司Wilshire Phoenix曾發布了一份有關CME BTC期貨主題的報告，指出“ CME比特幣期貨對價格發現的貢獻大於其相關現貨市場。”
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比特幣ETF“三個問題”——以太坊ETF或步比特幣ETF後塵
伴隨著以太坊期貨的即將問世，不少人希望以太坊ETF成為能撬開來自傳統市場萬億資金的突破口，然而事實上很難。正如比特幣ETF屢次被拒那樣，短期內SEC想必也不會輕易放開以太坊ETF這個口。
ETF，交易所交易型資金，等同於買賣了它所跟踪的指數，可取得與該指數基本一致的收益。以太坊ETF就是追踪以太坊價格的ETF，相當於間接持有了以太坊，收益跟隨以太坊漲跌。
從定義上來看，對於幣圈普通投資者而言，還不如直接購買現貨。加密貨幣ETF最大的意義是機構投資者。如果比特幣ETF成功上市交易，那麼傳統的基金，甚至是養老保險基金都可以做比特幣的資產匹配。切換到投資者視角來看，投資者購買了一隻傳統基金，基金經理人可以用基金池的錢去投資和配置比特幣，這不僅吸引了更多傳統基金資金入場，還放大了對比特幣的市場關注度。
這一切還是挺美好的，然而作為監管機構SEC卻不這樣認為。如果傳統資金、養老基金等入場投資加密貨幣，如果出現加密貨幣崩塌或被證明是泡沫出現突然性的劇烈波動，那麼基金的錢都要打水漂了。作為監管機構，這是絕對不允許的。這也是為什麼儘管比特幣市值去到了全球資產前10的位置，SEC對此仍是謹慎小心。
SEC給出的拒絕答復關鍵在於三個問題，一，如何評估比特幣的價值；二，如何避免比特幣價格被操縱；三，如何快速買賣而不影響其價格。
對於以太坊ETF，如何回答好這三個問題也將是能否邁出歷史性一步的關鍵因素。
在這裡我將參考CBOE關於對比特幣ETF向SEC提交申請原文《Change to List and Trade Shares of SolidX Bitcoin Shares Issued by the VanEck SolidX Bitcoin Trust》做出關於這三個問題的解讀。儘管最終結果是失敗的，但我相信其為那歷史性的一步作出了不可磨滅的貢獻。
三、通過交易雙方協商在組成MVIS®比特幣場外交易指數的場外交易平台上進行交易，並建立交收對付類和收穫對付類交易安排，最大限度降低因大額交易而造成價格劇烈變動的風險。場外交易市場的交易成本在雙方之間可以協商，因此一些參與者願意為更大的交易量提供有競爭力的價格。預計信託基金在場外交易市場進行50萬美元或以上的大宗交易比在交易所進行更具有成本優勢。在場外交易市場買賣比特幣時，信託基金將考慮各種市場因素，包括交易的總美元規模、前24小時內各美元計價比特幣交易所的比特幣交易量、場外交易市場參與者提供的可用流動性以及競價和賣出價格詢問場外交易市場參與者的報價等。信託內部還有一個專有數據庫，不與任何場外交易投資者共享，用於識別潛在交易對手，為場外交易市場參與者以可用最佳價格完成訂單。
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