期權逼空盛行，本質是央行流動性氾濫的鏡像

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2021-01-27 09:00

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正反饋的永動機雖然很好，但總有一個時間期限，無非長短的區別而已，否則每個人都可以富可敵國了。

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正反饋的永動機雖然很好，但總有一個時間期限，無非長短的區別而已，否則每個人都可以富可敵國了。

編者按：本文來自編者按：本文來自

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瀧韜全球宏觀（ID：WaterWisdoms）
期權逼空手法，本質是央行流動性氾濫的鏡像
去年我們已經指出，美聯儲出手救市後，美股有A股化的趨勢——
個股的成交量和波動率經常異常放大，而且價格長期偏離基本面。比如：瀕臨倒閉的Hertz, PPT公司Nikola股價短期漲9-15倍，讓理智的價值派做空者鎩羽而歸。 Elon Musk為了反抗Facebook的Whatsapp修改隱私條款，把用戶信息商業化，在Twitter上號召大家用Signal替代Whatsapp，結果散戶衝進錯誤的股票Signal Advance，導致後者漲了近20倍。

中小盤股、垃圾股跑贏績優股、大盤股。

沒造一輛車的Nikola

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Signal Advance漲20倍
這些現象，在我研究美股16年的經歷中，其中經過牛市、熊市、救市、震盪市各種形態，從來沒見過。究其原因，我想大概率因為
這次央行放水不但量大，而且速度非常快，流動性快速氾濫，導致投資者風險偏好提升，市場里普遍泡沫溢出，易漲難跌；
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來源：Bloomberg

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2020年二季度開始，美股小盤股開始跑贏大盤。風格反轉的原因：
空頭平倉；

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個股期權交易量大幅上漲

二級標題

茅台，Tesla，蔚來，理想，小鵬，ARK, GameStop 本質都是社群炒股

還有一個新生事物—— 社群炒股。從Tesla開始，投資者形成了一個社交群體，高頻交流，高度保持新聞和關鍵詞暴露，他們同時買Tesla汽車和股票，導致Tesla銷量增長和股價加速上漲，互相加強，形成正反饋，推動Tesla的利潤和價格上漲。（當然，Tesla銷量增長很大程度上也得益於中國的製造業產業鍊和中國人的勤勞，這個事件是Tesla股價加速的起點）—— 這個模式也類似有些茅台的投資者一邊屯茅台酒現貨，一邊買茅台股票，同時推動茅台的利潤和股價上行。蔚來，理想，小鵬的消費/投資者成功複製了茅台和Tesla 模式。 Robinhood, ARK公開持倉的追隨者, 本質上也具備類似的特徵，這些群體事實上已經形成了“社交炒股”模式，群體性、一致性的集體行動特徵強烈—— 事實上和國內的公募基金抱團模式類似—— 都在短時間內壟斷了股票流動性，形成逼空效應。

操縱手法：盤外市場的逼空

我個人判斷，這種手法一般大概率是機構所為，不太可能是散戶。因為從人群特徵上，散戶的基數遠超機構數量，機構做盤外市場的本身就不多—— 而分化的散戶交易盤外市場的概率應該更小。

GME

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蔚來，理想，小鵬

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利用期權市場逼空的操縱手法
事實上，像GME這種利用看漲期權在中小盤股上逼空的手法，在A股市場前幾年已有。我和券商場外期權自營部門交流過，他們曾經被國內的遊資下套，遭到逼空。
這種手法的操作流程一般如下：
機構A 選中標的B，低位囤積一定籌碼，慢慢推升；
跟期權做市商C 定制看漲期權，做市商接單，賣出看漲期權給買方A，自己開始買入標的B，對沖風險；

這種手法，理論上和Soros為首的對沖基金，在亞洲金融危機期間的方式殊途同歸：先囤積指數、外匯多單；然後買入指數、外匯期貨看跌期權；最後集中拋售指數和外匯期貨，以實現在衍生品上繞道盈利。簡單，而且粗暴。所以我認為，Soros戳破亞洲金融泡沫，雖然從經濟、交易藝術、哲學上很多可圈可點之處，但具體手法不完全是那種利用人性的弱點，在趨勢裡游刃有餘，等待泡沫自然破裂的“無為”的狀態；反而有點下三濫—— 憑藉資金優勢，通過強大的外力助推。

二級標題

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GME逼空，不完全是散戶逼空，更像機構渾水摸魚
我們並不同意媒體簡單地把GME逼空現象歸納為散戶抱團。因為成功的逼空涉及：

直接大量買入股票逼空；

盤外市場逼空；

類似的形態的股票同時上漲，加劇逼空。

來源：Bloomberg

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上週五，GME 60行權價的看漲期權交易量排名第一，比SPY和AAPL的還大。

另外，早在上週五的逼空大戰前，我們已經發現一批具備long gamma和逼空形態的股票，分散在各個行業，AMC（娛樂，疫情暴露）, PLTR（科技）, BBBY （零售） , DDD （科技）, BILI （社交媒體）, NIO （新能源車），BYND（食品），這些股票無論從行業，風格，共同性都很少—— 除了高估值。但在上週五，這些股票幾乎同時上漲，同期SP500和NASDAQ下跌。沒有相關性的股票，同時共振，同時逼空—— 我很難相信這是無組織、無紀律、無戰略的散戶大軍。

我個人更傾向，這是某些掌握股票和期權資金流數據的機構，利用散戶的羊群特性，混入散戶大軍，在關鍵位置吹起衝鋒號，借力（散戶、做市商、空頭）打力（空頭）。

歷史上，真正的農民起義有幾個成功的？

陳勝，吳廣，赤眉軍，黃巾軍，黃巢，李自成，太平天國?

成功的農民起義，都是得益於地主階級，知識分子和軍閥的參與—— 項羽，劉邦，劉秀，朱元璋...

美國證監會，縱容各種操縱市場手法逼空，很有點慈禧太后借義和團扶清滅洋的意味—— 目標：托市。