透視Rebase類代幣：非對稱機會成博弈窗口，緊縮比擴張更常見

PANews

特邀专栏作者

2020-12-18 10:07 (UTC+8)

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穩定機制的效用是否具有長期性和穩定性？哪種機制更具有結構優越性？

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穩定機制的效用是否具有長期性和穩定性？哪種機制更具有結構優越性？

分析師| Carol 編輯| Tong 出品| PANews

但是，算法穩定幣的再現並不意味著其解決了自身長期面臨的問題。這些問題中最核心的是，價格穩定是否是行業發展的普適需求？其次，穩定機制的效用是否具有長期性和穩定性？哪種機制更具有結構優越性？ PAData將通過對各種Rebase機制的對比討論其背後的市場表現和博弈機會。

二級標題

另外，ESD、YAM和DEBASE都以穩定幣為錨定標的，區別在於，ESD和YAM錨定的是USDC，基礎價格設定為1 USDC，DEBASE錨定的是DAI，基礎價格設定為1 DAI。最“特立獨行”的概念幣是BASE，其錨定的標的是加密貨幣總市值，基礎價格為總市值的萬分之一。

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最後一種影響Rebase機制的構成要素是代幣結構，這也是五種基本要素中最重要的一種。按照機制發生時可能會涉及到的代幣數量，可以將代幣結構分為單幣種代幣結構和多幣種代幣結構兩種，前者以AMPL為典型代表，後者以BAC和ESD為典型代表。

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複雜的執行機制在一定程度上降低了簡單代幣結構可能帶來的高度靈敏的價格反應性，即高自反性。不過，這種組合不是必須的，類似BASE這樣的代幣就沒有設計複雜的執行機制，其彈性調整是一步到位的，其價格反應性相對也更激烈。

從目前各Rebase概念幣的交易市場構成中可以明顯的看到這一點，包括BAC、ESD、BASE等在內的8種Rebase概念幣的主要交易份額都來自Uniswap。 AMPL目前是市場接受度最高的一種Rebase概念幣，其主要交易份額來自Hotcoin、Kucoin和Uniswap，YAM由於遷移問題，目前YAM v3的代幣YAM主要來自Gate.io。

二級標題

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正文

而BAC、DEBASE和RMPL的幣價日波動和供應量日波動變化相差較大，都超過了30%。對BAC和DEBASE而言，兩者的幣價波動率遠遠高於供應量波動率，這都意味著供應量的彈性不足以促進幣價穩定，對RMPL而言，供應量波動率遠遠高於幣價波動率，這意味著為了促進幣價穩定，付出了較大的供應彈性。無論哪一種情況，都是彈性機制與穩定性不夠協調的表現。

二級標題

從Rebase概念幣幣價的日內振幅來看，即使是AMPL和ESD這樣對基礎價格的平均溢價率很低的概念幣，其日內振幅的平均值都在10%以上，這也意味著留給持幣者相當的博弈空間。其他概念幣的日內振幅則更大，BASE的平均振幅達到了150.72%。而且對比日內振幅的平均值和中位數可以發現，平均值通常大幅高於中位數，這也說明這些Rebase概念幣的日內振幅受到極端高振幅的影響較大。