一文了解加密信用市場

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世界喜歡槓桿。債務是自古以來推動經濟增長的魔力，雖然我們已經離開鐵銀行Iron Bank的時代很遠--你們這些《權力的遊戲》的粉絲應該清楚--但全球債務是迄今為止最大的資產類別和投資類別。無論是政府債務、企業債務、衍生品、消費者債務，還是它們的某種組合，槓桿都是保持全球機器軸承轉動的潤滑劑。

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比特幣經常被鼓吹為對沖各國政府及其中央銀行貶值法幣的工具。看著鮑威爾主席與印鈔機（brrr）一起工作，無疑凸顯了比特幣與法幣之間的強烈對比。比特幣在數字上是稀缺的，所以在上表的全球資產中，我們預計它的表現更像黃金，隨著需求的上升而升值，而不是像非貨幣和其他一些加密貨幣一樣，為了滿足需求而使供應量膨脹。

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然而，持有比特幣的投資者只是理性的人。就像我們見證了比特幣的金融化，比特幣衍生品市場的指數級增長--包括合成的現金結算工具以及數字結算工具，比特幣的借貸領域也在一個季度接一個季度地繼續指數級增長。MM63加密金融歷史教訓

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如果你是現代經濟學的愛好者，你一定會熟悉資本資產定價模型，也許會有WACC很糟糕的說法，以及米勒和莫迪利安尼Miller and Modigliani所做的工作。我們只提

圖2：股權和債務是否相等？ CAPM的變幻莫測"收入"收入

鑑於比特幣在很長一段時間內的價格在200到300美元之間振盪，但由於價格曾經已經到達過1200美元，創始人並不願意於賣幣套現來融通運營資金。事實上，一些基金投資的相關公司還犯了一個大忌，他們用部分融資購買了更多的比特幣，並且在資產負債表上持有比特幣，認為比特幣的價值會上升。在2017年和2018年，很多公司以

收入

在2017年，投資者開始思考如何為那些有短期運營資金需求的公司融資。籌集高度稀釋、非常昂貴的股權資本來為源於現金流時間錯配的短期需求融資是沒有意義的。一些公司的資產負債表上已經有了加密貨幣，因此針對該加密抵押品的貸款提供了一種低風險的方式，以適度的利率擴大信貸，為增長機會融資。資產負債表上有現金的交易方處於一個很好的位置，可以開始向這些公司提供短期資本，特別是如果他們已經通過其風險戰略成為投資者。

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這裡還有最後一點--引入一個強大的資產背書的債務市場，對於加密生態系統和其中的許多公司來說是一個遊戲規則的改變。

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降低資本成本"資本的平均成本已經大幅下降，這在很大程度上要歸功於這個不斷增長的債務市場。通過發布比特幣抵押品借入美元的利率在8-12%之間，這比通過股權稀釋20-40%要有吸引力得多。而且不要忘記用債務融資的重要稅收優勢，這進一步增加了該交易的吸引力。隨著更多的場所出現以迎合這個債務市場，這個行業的資本可獲得性大大增加。"在風險方面，如今絕大多數的機構加密貸款都是完全抵押的，通常抵押比例為貸款金額的1.25-3倍不等，這取決於標的物的波動性。如果抵押品的價格會瘋狂的波動，就得24小時都在發布保證金通知了。

收益率農場yield farming

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在一個資本充裕，但收益率稀缺的世界裡，投資者願意在風險曲線上更遠的地方尋找收益。我們一會兒就會說到這個問題!

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二級標題"進入Mooninites，加密貸款指數"讓我們跳上Delorean汽車（回到未來），返回到2019年7月。此時，加密貸款已經存在了近兩年。雖然加密貸款已經開始走向經紀人和現有的交易台，但加密社區很快意識到，你不需要一個昂貴的交易員團隊來匹配買家和賣家。你可以使用互聯網的魔力來匹配這個市場，你可以使用正在以太坊之上構建的金融基元來構建新型的債務工具。第一個這樣的產品是Maker提供的保證金貸款產品。

使用鏈上保證金貸款借款很簡單，借款人將鎖定以太坊作為抵押品，並以穩定幣Dai的形式借入美元（可以說是合成美元）。只要鎖定的以太坊價值保持在美元計價貸款餘額的150%以上，借款人就不會被追加保證金。如果低於這個閾值，鎖定的以太坊將被清算以償還貸款，確保貸款人沒有信用損失，任何多餘的部分都將返回到借款人的以太坊錢包中。 Maker系統是開放金融生態系統的一個巨大的概念驗證，並展示了建立在以太坊網絡之上的金融激勵和可編程貨幣如何促進一個遵循程序化規則的自動借貸市場，而完全不需要手動。

通過以美元掛鉤穩定幣的形式向願意以其現有的