讀懂以太坊DeFi正在崛起的熱門品類：自動化做市商
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，撰文：Richard Burton，設計師與DeFi 投資者，編譯：Perry Wang，經授權發布。
二級標題
讓我們從最基本的概念談起。
市場如何運作？
二級標題
供需之間的關係是經濟學家研究過很久的課題。隨著人們相互之間買賣商品，這一關係也在隨時間進化。
在股市中，做市商（market maker）負責撮合買家和賣家，以促成交易。這些人通過價差（spread）來賺錢。價差指的是，一方為某資產給出的價格與另一方買入的價格之間的差距。
二級標題
自動化做市商的運行原理
自動化做市商（Automated Market Maker）在傳統金融市場已經出現一段時間了。它們讓金融人士能夠建立一些必須遵循的價格關係。如果某一資產觸及某個特定價格，一定數量的該資產就會被買進。
在傳統金融領域，自動化做市商由人力來操作。由人力來部署它、控制它、啟動和關閉它。它們在中心化交易所中運行，後者同樣由人來控制。
在以太坊上，這種人力控制可以最小化。仍然是由人來創建一些做市機器人，但此後，我們可以釋放它們，讓做市機器人像某種經濟生物一樣自我運行。如果設計正確，它們可以像以太坊協議一樣實現自動化和不可停止。
不只是自動化，而是具有自主權。
Uniswap 是以太坊上最早一批做市機器人之一（當然，Bancor 是真正的第一家）。 2018 年我有幸在我的辦公室看到Uniswap 機器人被搭建起來。
要了解Uniswap 這樣的自動化做市（以下簡稱AMM）機器人如何運行，我們需要先要了解其核心概念：
📊 做市商（Market Makers）
做交易以形成市場的肉身人類。
🤖 自動化做市商（簡稱AMMs）
由智能合約代碼構成的機器人，由它們來做市。
🦄 固化產品自動化做市商（Fixed Product AMMs ）
使用某一聯合曲線（bonding curve）來決定執行某個交易的價格並按此執行的機器人。
我們說的曲線包括哪些呢？
📈 供應曲線
描繪某個商品的成本與其供應量之間關係的圖表。這個曲線是在觀察數據之後繪出的。
📉 聯合曲線（bonding curve）
某個代幣的價格與其供給之間的關係，該關係由某個數學曲線來定義。
而資產供給則匯集在流動性池中：
🏊♂️ 流動性池（liquidity pool）
一份智能合約，存儲著準備交易的那些代幣。
在這裡，交易者可以利用流動性供應中的價差或不平衡來獲利。
🔁 交易所
在這裡，使用曲線和流動性池，一種代幣被換成另一種代幣。
🌏 聯合面（Bonding Surface）
📐常數和不變量（Constant & Invariant）
這些都是可用來定義某圖表中各種曲線的數學函數。
Bancor 2017
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好了，以上就是以太坊AMM 的所有核心元素。
哪些項目是在AMM 上運行的？
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自動化做市領域正出現越來越多的新項目。你可以查閱Uniswap 背後的靈感歷史，來考察這些項目的血緣關係。
2018 年，Uniswap 項目誕生，旨在與Kyber、 0x 和Bancor 一較高下，而Bancor 當時已融資逾2 億美元。在一些獎金和貸款的幫助下，Uniswap 的主要開發者Hayden Adams 推出了這一系統，立刻完爆競爭者。其它AMM 機器人都過於復雜，難以使用。 Uniswap 就很好用。
Uniswap 2018
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去中心化交易所的市場份額中，Uniswap 和Bancor 都是AMM
讓我們瀏覽一下以太坊當前主要的幾個AMM 項目：
第一個來自荒野的主要智能合約AMM
率先試驗了部分關鍵功能設計
使用一個聯合曲線來計算價格
利用一個聯合曲線來跟踪流動性提供者的貢獻通過一個樞紐輻射模式以連接多個資金池
Curve – 2020
很不幸，採用了BNT 代幣作為其樞紐貨幣（而不是Ether）
主要目標：服務於代幣流動性的去中心化協議
比Bancor 更簡單的聯合曲線
非常節省燃料（gas）
推薦閱讀：
資本效率不高
試驗性項目起家，Uniswap 如何實現百倍流動性增長？讀透熱門DeFi 項目Curve：它為什麼重要？為何被「攻擊」？
實際的聯合曲線公式不透明（參見我對此評論的推文）
讀透熱門DeFi 項目Curve：它為什麼重要？為何被「攻擊」？
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以太坊很快還會迎來多個新的AMM 項目：https://medium.com/
把Uniswap 的聯合曲線擴展到一個多維的面
了解更多：
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在資金流動池中啟用了代幣權重（例如，ETH=50%， Dai=25%， MKR=25% 等）
但資產組合模式可能導致流動性碎片化
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權重的引入增加了gas 成本
了解更多：
Balancer 可以創建許多由多種代幣構成的池
流動性提供商的利潤高
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AMM 行為的顆粒度定制
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為什麼它們運行得更好
事實證明，Uniswap 是任何資產啟動一個有流動性的交易所的最有效方法。 @ UniswapExchange是「首選的流動性提供者」，這倒不是說你不再會見到其他的訂單簿交易所來支持資產交易。我們看到的進展是下面這樣的進展：
Uniswap 帶給市場的，是「不可審查的代幣發行」。如果你想在紐約證券交易所掛牌一個股票，你需要取得多個金融機構的許可。成本通常高達幾百萬美元。
為什麼它們要在以太坊上運行？
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它在價格完善方面的欠缺，用可預測性進行了彌補。
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市場告訴我們，這些系統非常有價值。
