以太坊token 的演化之旅

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在2015 年，以太坊迎來了區塊鏈世界的新紀元：代幣時代。

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從廣義上來說，“token” 代表了一種效用或資產，通常發行在某條區塊鏈上。相比之下，“coin” 指的是某條鏈上原生的密碼學資產，主要作為貨幣使用（“coin” 和“token” 在一些情況下是通用的，但是在這篇文章的語境下是有所區別的）。舉例來說，BTC 和ETH 屬於coin 一類，而MKR 和BAT 屬於token 一類。

然而，以太坊採用了一種全新的方式來創造token ，這種方式對用戶更加友好。只要通過簡單的智能合約，任何人都能輕鬆在以太坊上發行自己的token 。

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很快，以太坊上就發布了成千上萬種token 。隨著token 種類的暴漲，亟需解決token 標準化問題，以確保不同種類的token 之間可以互換。 ERC-20 實現了一種標準接口，可以讓不同ERC-20 token 之間的交易變得更加容易，也讓錢包和dApp 更容易整合ERC-20 token。在2018 年初，ERC-721 也被吸收成了社區正式標準，專門用來代表具有數字稀缺性的非同質化token （例如，一隻加密貓或是一件獨一無二的密碼學藝術品）。

自此以後，以太坊token 的演化速度不斷加快。在本文中，我們將探索以太坊token 的演化情況，及其未來發展趨勢。

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全網價值/ token 價值之比

衡量token 價值的一種方法是，將以太坊上原生貨幣（ETH）的市值與所有發佈在該平台上的token 的總市值進行比較。就像Chris Burniske 所提議的那樣，我們稱其為“全網價值/ token 價值（NVTV）” 比。

我們將ETH 的市值除以幾大主流ERC-20 token 的總市值得出這個比率。雖然在以太坊上發布的token 多達上萬種，我們只選取主流的幾種ERC-20 token 來計算總市值。具體名單可見下文圖表的腳註。

以太坊的NVTV 比率在穩步下降中。在2019 年4 月1 日，以太坊的NVTV 比率跌至1.57 ，創了歷史新低。截至11 月10 日，該比率為1.90 。

ERC-20 資產：ant、bat、bnb、cennz、ctxc、cvc、dai、fun、gnt、gusd、ht、icn、knc、leo_eth、link、loom、gno、lrc、mana、mkr、omg、pax、pay 、poly、powr、ppt、qash、rep、salt、srn、tusd、usdc、usdt_eth、wtc、zrx

這種情況同樣體現在已實現市值上。已實現市值是Coin Metrics 提出的一種衡量指標，根據每單位供應量的最後易手價格計算得出。相反，傳統市值是是統一按照當前的市場價格進行估價。已實現市值可以用來衡量平均成本基數（成本基數指的是初始投資總量）。

從已實現市值來看，以太坊的NVTV 比率一直在穩步下降，目前已經跌到了2.57 ，創了歷史新低。從不斷降低的NVTV 比率可以看出，ERC-20 token 在估值方面正在穩步逼近ETH 。

自2018 年年中以來，這部分增長主要來源於某一類ERC-20 token ：穩定幣。

下圖反映了效用型token 、交易所token 和穩定幣的市值份額。我們使用了一種簡單的方法來對這些token 進行抽象分類；不過也可以採取其他分類方法。

“效用型token ” 是一類“可以確保買幣者能夠使用這個網絡中的某些產品，從而為整個網絡提供資金（該定義摘自BitcoinWiki ）”。效用型token 通常是在ICO 熱潮期間發行的，用來籌集資金，作為生態系統中的支付方式，獲取某種服務或功能，或是參與投票之類的活動。

“穩定幣” 是一類將自己的價值錨定在另一種資產上的token ，通常是錨定像美元這樣的法幣。從大多數方面來衡量，Tether 目前是規模最大的穩定幣， 其他搭建在以太坊上的穩定幣還有DAI、USDC、PAX 和TUSD 。

雖然交易所token 在2019 年年初發展勢頭強勁，但是BNB 在4 月份從ERC-20 版本轉變為主網版本（幣安自己的主網），導致以太坊上交易所token 的市值暴跌。

下圖顯示了上述三類token 中每種token 的市值份額比例。針對每種類別，我們選取的資產名單見下圖的腳註。

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交易所token： bnb、ht、knc、leo_eth

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ERC-721 崛起

一直以來，以太坊上各類token 交易的總筆數都低於非token 交易筆數（即，總交易筆數減去ERC-20 token 和ERC-721 token 的交易筆數，剩下的交易主要都是簡單的ETH 轉賬）。然而，自2019 年5 月以來，token 交易一直都有要超過非token 交易的勢頭。截至11 月10 日，ERC-20 token 的日交易筆數在30.3 萬筆左右，而ETH 的日交易筆數在29 萬筆左右。

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……

下圖顯示了ERC-20 token 的交易筆數（紅線所示）、ERC-721 token 的交易筆數（綠線所示）和非token 的交易筆數（總交易筆數減去ERC-20 token和ERC-721 token 的交易筆數，由藍線所示），都使用的是7 日滾動平均值。

ERC-20 token 交易筆數的增量很多都是usdt 帶來的。下圖顯示了2019 年日交易筆數最高的10 種ERC-20 token 的市場份額（按照30 日平均值來算）。 usdt 在5 月份異軍突起，佔據了前10 種ERC-20 token 市場份額的80% 。

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ERC-721 崛起

雖然ERC-20 token 一直都是主要的token 類型，但是ERC-721 token 正在崛起。