加密資產的度量標準和評估方法
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二級標題
，作者：Galen Moore，翻譯：Flash Chan，Odaily經授權轉載。
二級標題
這種理解的真空可能會成為投資者進入加密資產市場的障礙，但也為雄心勃勃的分析師提供了一個機會，讓他們能夠嘗試定義新的估值方法，確定新的基本面。
二級標題
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BTC 和ETH 的商品屬性
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人們已經註意到BTC 在全球商業和數字化投資合同中的潛在用途，但在2019 年，圍繞BTC 的情緒已經明確起來，它是“一種難以攫取、凍結或貶值的財富數字存儲手段”。投資者了解全球對這種資產的需求，因為在金融危機期間，大大小小的國家政府都傾向於通過通貨膨脹來消除國內債務。 BTC 的儲存和轉移成本相對可以忽略不計，它是數字時代的黃金。而黃金價格背後的基本面因素，如供應需求和宏觀經濟指標，已經得到充分理解。
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BTC 的黃金之路漫長
ETH 本身是一種支付貨幣，用於購買該網絡的處理能力。那些預計ETH 需求將會增長的人，認為分散的應用程序將比集中的現有應用程序更有優勢。例如，如果“反Facebook情緒”促使用戶尋求其他可替代性的社交網絡，這種情況就可能發生。換句話說，ETH 可能是信息經濟的石油。
梅特卡夫定律
交易量
對以太坊數據“石油”的需求日益增長?
交易量
追踪數字黃金需求的指標
交易量
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梅特卡夫定律是以以太網電纜的先驅鮑勃·梅特卡夫（Bob Metcalfe）的名字命名的，它假定網絡的效果與參與者數量的平方成正比。換句話說，網絡對其用戶的價值隨著新用戶的增加呈對數增長，而不是線性增長。典型的例子是傳真機：兩台傳真機可形成一條通信路徑，四台傳真機則可以生成6 條。 Facebook 就是一個很好的證明，它的收入增長確實與用戶數量的平方成正比。
交易量
交易量是衡量BTC 使用情況的一個指標。在這方面，BTC 經常被拿來與支付寶、SWIFT和VISA 等規模更大的支付網絡作比較。然而，我們討論的是BTC 作為一種價值儲存手段，類似於黃金。黃金不是用來買咖啡的。與更成熟的商業支付方式相比，BTC 處理的交易更少，但其平均交易價值要高得多。
下圖顯示了BTC 每日交易量的對數增長（24 小時鏈上交易量乘以BTC 收盤價）。
BTC 的交易量是數十億級，但不到百億級
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BTC 持有日被破壞時間
已實現市值
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除了交易量之外，衡量在BTC 中儲存了多少財富也很有用。在股票市場，這是通過“市值”來實現的，即股價乘以發行在外的股票數量。同樣的計算方法經常應用於BTC 和其他加密資產，除去大量丟失、無法訪問或被市場排除在外的資產——根據加密資產數據公司Chainalysis 的數據，這些資產高達370 萬個BTC，加密資產數據公司Coin Metrics 的分析師們提出了一個被他們稱為“已實現市值”的指標。
“已實現市值”指的是每一個BTC 在最後一筆交易時的市值。每一次所有權變更都會導致這個數字發生變化。例如，如果一個用戶在2011 年7 月1 日購買了10 萬個BTC，並一直持有，那麼在2011 年7 月1 日，這筆BTC 資產的已實現市值將以該時間的BTC 價格（即15.4 美元）進行計算。
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“實用代幣”：對BTC 和ETH 以外的加密資產進行估值
BTC 可能類似於數字黃金，ETH 可能類似於數字石油，但其他數百種加密資產呢？其中一些旨在對BTC 和ETH 模型進行改進，並可能使用上面列出的一些相同指標進行評估。另一些則更像私有貨幣，如游戲代幣、賭場籌碼或臨時憑證。股票和債券代表了對未來收益的索取權，因此很好地把握了發行者財富的變化。一個遊戲幣和查克芝士餐廳（一個集美式快餐、遊戲和娛樂於一體的連鎖餐廳）的收入有什麼關係？
一些早期的加密資產分析人員試圖回答這個問題，並描述加密資產如何在去中心化應用程序中捕獲價值。下面是他們工作的一些例子。
代幣形式的加密資產
一個公司通過對產品收取比成本更高的費用來抓住通過業務流動的價值，去中心化應用程序可能具有類似的價值流，但它們沒有價值捕獲點。它可能會消除尋租的中間人或減少交易對手的風險，但用於在這樣一個網絡上實施激勵措施的加密資產，可能沒有與之相關的現金流。一些觀察人士建議，將這些所謂的“實用代幣”（utility token）當作私有貨幣來評估，而不是貼現現金流。
工作許可證形式的加密資產
結論
治理權形式的加密資產
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