兩大平台幣（幣安、火幣）的投資潛力分析

1. 解讀幣安、火幣銷毀報告的思路

10月15日和17日，火幣和幣安分別公佈了各自在2019年第三季度的銷毀報告。在和大家分析相關數據前，我先和大家分享一下解讀兩家交易所報告的思路：

我認為幣安和火幣在本質上不是一個區塊鏈公司而是一個傳統公司，只不過它們運營的業務對像是數字貨幣，但它們的運作方式和盈利模式與傳統公司都是一樣的。

傳統公司做大做強後一般都會選擇上市發行股票。幣安和火幣沒有上市但也發行了自己的“股票”也就是我們所知的平台幣。

我們衡量上市公司是否值得投資有一個很重要的參考指標就是市盈率，它的計算公式如下：

市盈率=每股價格/ 每股盈利。

注意，這裡的每股盈利指的是每股的淨利潤。

把這個公式套用到兩家交易所，每股價格對應的就是兩家交易所平台幣的價格，每股盈利就是兩家交易所的淨利潤。

兩家交易所的報告給出的數據很多，我截取其中關鍵的數據與大家分享。

2. 火幣的銷毀報告及解讀

今年Q3，火幣共回購1133.21萬枚HT，其中833.89萬枚來自二級市場直接回購，299.32萬枚來自HT抵扣收入。今年Q3，火幣累計投入4063.7萬美元用於HT回購/銷毀。

截至2019年第三季度末，火幣共累計銷毀3358.83萬枚HT。火幣Q2收入20%銷毀1401.17萬枚HT，Q1收入20%銷毀647.48萬枚HT。

火幣於今年7月修改了HT的銷毀方案，決定將每季度收入的20%用於HT的回購。第三季度火幣用於回購的金額達4063.7萬美元，由此我們可以算出火幣第三季度的收入為2億美元。如果我們把這個季度收入直接折算為年化收入就是8億美元。

截至第三季度末，火幣累計銷毀3358.83萬枚HT。在已知的前三個季度中火幣在Q1銷毀的數目最少，為647.48萬枚，我們保守計算，假設第四季度銷毀的數目也為647.48萬枚，那麼到今年年底火幣總共就會銷毀4006.31萬枚。

HT的總發行量為5億，除去4006.31萬，就得到4.6億。

這4.6億枚HT平均每一枚的收入就是8億美元/ 4.6億= 1.7美元。但這個收入是否為淨利潤，由於火幣不是上市公司，因此無法核實真實數據，實際淨利潤可能會比這個值要小。但在下面的計算中我暫且把它當作淨利潤。

截至寫稿時為止，HT在coinmarketcap上的價格為3.4美元。

這樣我們就得出了火幣的“市盈率”約為3.4美元/ 1.7美元= 2。

由於數據中的淨利潤1.7美元可能大於真實值，所以火幣的實際“市盈率”可能要稍大於2。

3. 幣安的銷毀報告及解讀

今年Q3幣安銷毀了206.1888萬個BNB，價值3670萬美元。 19年Q2幣安銷毀了80.8萬個，19年Q1銷毀了82.9萬個。

幣安現在的銷毀規則是銷毀與20%利潤等值的BNB。由此可以算出幣安第三季度的利潤為1.835億美元，折算成年化利潤就是7.34億。

根據幣安公佈的歷次銷毀記錄，包括本次在內，幣安共銷毀了1200萬枚BNB。我們同樣採取保守的算法，以今年銷毀數量最少的Q2銷毀80.8萬個BNB計算，假設今年第四季銷毀的BNB也為80.8萬，則到年底，BNB共會銷毀1281萬枚。

BNB的總發行量為2億，除去1281萬，得到1.87億枚。

這1.87億枚BNB平均每一枚的利潤就是7.34億美元/ 1.87億= 3.93美元。同樣我也無法核實這個數據是否為淨利潤，我認為實際淨利潤可能會比這個值要小。但在下面的計算中我暫且把它當作淨利潤。

截至寫稿時為止，BNB在coinmarketcap上的價格為18.48美元。

這樣我們就得出了幣安的“市盈率”約為18.48美元/ 3.93美元= 4.7。

由於數據中引用的淨利潤3.93美元可能大於真實值，所以幣安的實際“市盈率”可能要稍大於4.7。

4. BNB和HT的投資價值

從BNB和HT的市盈率來看，儘管我們得到的只是一個大概值，但如果把它們放在股市中，這個市盈率算是相當低了。

幣安的市盈率高於火幣，但考慮到幣安的頭部效應和在交易所中的老大地位，這個溢價是比較合理的。

值得注意的是兩個交易所在目前的熊市下還能取得這樣的業績是相當不容易的，也證明了兩個交易所頑強的生命力和優勢。這種優勢一旦建立是很難被取代的。

BNB距今年的高位40美元已經跌去了54%，HT距今年的高位5美元已經跌去了32%，兩者的泡沫已經擠掉了不少。

總體看來幣安和火幣在現在的價位都具有不錯的長線投資價值。