國際貨幣基金組織強文：穩定幣的崛起

本文來自本文來自，原文作者：Tobias Adrian 和Tommaso Mancini-Griffoli

Odaily 譯者| Moni

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利用數字支付方式，一些初創公司希望將觸角延伸到傳統紙幣和借記卡領域裡。的確，這種全新的支付方式可以為客戶和社會帶來巨大利益，比如：提高效率、加強競爭、擴大金融包容性和創新。但同時，這種新型支付方式也會產生一系列風險，比如：金融穩定性和誠信問題、貨幣政策有效性和競爭標準等。

二級標題

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穩定幣的採用

新形式的貨幣能否被普及應用，主要取決於它們作為價值存儲和支付手段是否對人們具有足夠的吸引力。然而，像穩定幣這樣的新形式“貨幣”與現金或銀行存款有很大的不同。雖然許多穩定幣在出現問題之後可以向發行方或是其對應資產提出索賠，而且有些穩定幣還提供了對應面值的贖回擔保（比如購買10歐元可以贖回10歐元紙幣，就像銀行賬戶一樣），但實際上穩定幣依然缺少政府背書。信託且必須有對應數量的法定貨幣支持才能“私有地”產生，但是在區塊鏈模式下，結算技術通常是去中心化的。

不過，穩定幣最有吸引力的一個功能，就是能讓支付交易變得像社交媒體交流一樣簡單。支付不僅僅是轉賬行為，它將變成一種將人們聯繫起來的基本社交體驗。穩定幣提供了一個機會，讓我們更好地融入到數字生活，而且已經有公司設計了許多以用戶為中心的功能。擁有龐大全球用戶群的大型科技公司能夠提供現成的網絡，讓這種全新的支付服務方式可以快速傳播。

二級標題

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二級標題穩定幣的風險

需要特別說明的是，穩定幣同樣存在許多風險。所以，政策制定者必須要創造一個利益最大化且風險最小化的環境，另外，不同國家的決策者們、以及同一國家裡的不同跨職能部門還需要彼此創新、協作，下面就讓我們一起來看看穩定幣主要有哪六個值得關注的風險點。第一，如果銀行失去對穩定幣發行方的存款，意味著銀行可能會失去其“中間人”的地位。

但銀行肯定不會坐視不管，而是會選擇利用創新（比如提供更高的利率）來提升自己的競爭力。此外，穩定幣發行方也可以將其資金收回到銀行系統中，或是通過自己增加存款來從事貸款業務。簡而言之，銀行不太可能消失。第二，可能會出現新的壟斷。

科技巨頭會使用他們龐大的網絡來對抗競爭對手，而且還會阻止競爭對手來訪問貨幣信息，比如客戶的交易數據。同時，數據保護、可移植性、控制權和所有權都需要新的標準，相關服務也需要實現互操作性。第三，弱勢貨幣可能面臨威脅。

在通貨膨脹率較高且金融機構實力薄弱的國家，本地貨幣可能會被人們拋棄，轉而使用更加穩定的外幣，或是由外幣支持的穩定幣。這其實會形成一種新的“美元化”形式，繼而有可能破壞貨幣政策、金融發展和經濟增長。受此影響，如果各國政府被迫調整貨幣和財政政策，他們就不得不去決定是否要限制與外國貨幣錨定的穩定幣。第四，穩定幣可能會帶來更多非法活動。

穩定幣發行方必須執行國際標準，監管機構也需要向他們展示如何預防網絡被用於洗錢和恐怖主義融資等活動。雖然新技術提供了不少優化監測的方法，但監管者需要去適應越來越去中心化、地理位置越來越複雜的穩定幣價值鏈。第五，穩定幣可能讓“鑄幣稅”收入有所損失。

所謂“鑄幣稅”（seigniorage），是指中央銀行從貨幣面值與製造成本之間差額中獲取的利潤。如果穩定幣沒有利息，發行方可能會通過支持穩定幣的硬通貨攫取利潤並獲得回報。解決這個問題的一種方法是促進競爭力度，刺激穩定幣發行方最終支付利息。

第六，政策制定者必須加強消費者保護和金融穩定。