熊市反彈還是牛市先兆？
市場持續強勢，做多情緒日益高漲，回調陰雲久等不至，牛市會比預想的更先來？
上漲持續性超預期，反彈竟彈出新牛市？
比特幣自中國春節以來，已連續反彈8週，創下最近兩年來反彈最長紀錄，自前低以來已持續反彈近15週，呈現底部不斷抬高的震盪格局。本次月級別反彈行情過程中熱點頻出，期間經歷ETH升級，挖礦幣，平台幣，底部超跌幣反彈等題材此起彼伏，賺錢效應持續發酵。
本次反彈最大的特點是以比特幣為首的主流幣保持較長期的波動率下行，從BVOL24H波動率指數來看，自去年12月見底以來，比特幣總體上長期保持波動率下降的趨勢，體現了非常明顯的一致性做多預期；從自2016年以來的周級別波動率來看，當前波動率的絕對值、特徵和持續週期幾乎與2017年3月水平相近，如此長期低位的波動率恐將在2-3週內給市場帶來一次非常巨大的變盤。
數據來源：Bitmex
通過MVIS 指數的構成可以發現，代表小市值SMALLCAP 幣種的MVDASC 相對代表中市值MIDDLECAP 和大市值LARGECAP 的超額收益更佳，SC指數月收益率接近28.80%。
數據來源：MVIS Index
數據來源：TradingView
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：TradingView
數據來源：TradingView
從上圖可以發現，Bitfinex槓桿多空合約持倉一般為精準的反向指標，多空比到達相對高點時往往幣價會出現大幅調整。有趣的情況在於自2019年2月以來，BTC的多空比數次接近前高，但幣價僅僅小幅回調後重拾上升趨勢，走勢非常強勁；ETH的多空比更加耐人尋味，ETH的槓桿多空比接連突破新高，ETH走勢雖然弱勢但幣價仍然拒絕調整，保持震盪態勢。
這種情形也不得不讓人懷疑，情緒和資金指標同時短期失靈，是否是市場熱點頻出導致場外資金開始湧入，是否二級市場格局和思維正在從存量博弈向增量資金過渡？
中小市值幣種由於流動性較差，無法容納大資金進出，單獨考察其價格、收益率和波動性有失偏頗，雖然一季度一直以來是RISK-ON的好時點，這樣強烈的看多情緒和這樣穩定上升的槓桿合約持倉也不禁讓人思考，市場風險偏好和資金流量同時抬升，是否牛市已經躍躍欲試地到來？
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
通過泰德指數和圖寧指數的綜合分析，BlockVC策略研究認為，以BTC為代表的數字貨幣市場已經進入了底部震盪和趨勢醞釀的新周期。在這段時間中，熊市走了或牛市來了已經成為市場的核心爭論焦點，投資者們的交易思維和方式方法也要順應趨勢的變化而發生轉變，已經進場且有風險偏好較高的短線資金如果希望嘗試參與市場行情，可以考慮向人多的地方去，向資金最集中、最熱門的地方去。
市場風雲變幻，大膽與龍頭共舞
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
數據來源：BlockVC策略研究
在2月下旬到現在的周期中，LTC、EOS、MDA、NULS、HT、ENJ、RVN、BTT、BNB等幣種均實現了較高的換手率同時交易量絕對值規模足夠投資者們在二級市場上自由進出。同時，1E0模式新寵CELR和TOP則均在開放交易後迅速放量，成交量均在短時間內突破1億美元，換手充足，為交易平台上的投資人帶去了充足紅利。在可預見的未來，頭部平台的1E0幣種將繼續享有全市場最優越的流動性與盤口深度。
BlockVC策略研究認為，在當前市場中，資金在向頭部聚集，RVN、ENJ、THETA、EVX、IOST、NULS等多個幣種均出現過多次放量拉升，且價格沒有出現快漲快跌的負面情況，證明當前市場情緒熱烈，足以支撐一些頭部品種走出中長期的獨立行情。而1E0模式席捲行業的同時，為一批尚未進入二級市場的項目營造出了充足的流動性與深度，BTT、CELR、TOP等品種的成功給1E0模式帶來了良好背書。同時由基本面支撐的主流幣例如即將減產的LTC與即將召開會議的ADA等也將在未來繼續引領行情發展。
BlockVC策略研究認為，當前各類多空信號均處於失效和彼此矛盾的狀態，場內多空結構越發複雜，但恰恰帶來了是否市場正在逐步走出熊市陰霾、是否牛熊轉換的苗頭已經隱現等問題的思考。
已經參與到市場交易中的具有較高風險偏好的投資者，如果希望嘗試參與當下市場行情，應該將流動性作為投資交易策略的核心因子，選取市場流動性最為出色的火幣和幣安交易所，在平台上挑選當下流動性和熱度相對突出的標的，如TOP和CELR等，但需要在追求收益的同時，保持風險警惕意識。
BlockVC簡介
BlockVC是全球領先的區塊鏈風險投資機構，專注投資區塊鏈領域的初創企業、加密資產和風險資本，在業內以專業度和國際化著稱，2017年至今投資全球160餘個項目，已披露投資數量約60個，當前管理VC基金1只、生態基金2只、併購基金1只。
免責聲明
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