Galaxy研究主管：美SEC擬推加密資產專屬規則，或為美國代幣發行提供合法路徑
Odaily星球日報訊 Galaxy 研究主管 Alex Thorn 表示，美國證券交易委員會（SEC）於 8 月 18 日提出《加密資產監管規則》（Regulation Crypto Assets，簡稱「Reg Crypto」），這是美國首套專門針對加密資產發行與銷售設計的證券規則，而非簡單套用傳統股票監管框架，該提案可能為美國加密行業帶來兩項重要變化：一是允許符合條件的代幣項目向公眾（包括非合格投資者）進行合法發行；二是建立明確機制，使與代幣相關的投資合同在滿足條件後正式終止，從而解決大量歷史代幣長期存在的證券屬性不確定問題。
根據提案，Reg Crypto 將適用於「不屬於證券本身，但曾作為投資合同組成部分發行或出售」的加密資產。該框架主要包含四個階段：
- 融資階段：新增兩類發行豁免機制，其中創業豁免允許項目在最多 4 年內融資 500 萬美元；更大型的類似 Regulation A 框架的豁免則允許 12 個月內融資 2000 萬至 7500 萬美元。
- 信息披露階段：發行方需披露代幣供應量、解鎖計劃、鑄造與銷毀機制、治理權限、智能合約資訊、源代碼以及項目建設進展等更貼合加密資產特點的資訊。
- 建設階段：項目方可在規定期限內完成其對投資者承諾的核心建設工作。
- 退出階段：當項目完成或停止相關建設義務，並提交過渡報告後，與代幣相關的投資合同可被認定終止，代幣不再受該投資合同證券監管約束。
Alex Thorn 認為，Reg Crypto 的重要意義在於首次建立了「代幣生命週期」監管框架，即代幣可能在早期因項目建設承諾構成投資合同，但隨著項目成熟，該證券屬性可以透過明確流程結束。SEC 預計每年約有 475 家發行方可能使用投資合同安全港機制，而真正利用新融資豁免的項目預計約 130 家，這意味着該規則短期影響可能更多體現在解決存量代幣的監管不確定性，而非立即推動新一輪代幣發行潮。不過，該規則仍處於提案階段，最終落地仍面臨監管變化、州監管機構挑戰以及國會立法影響。若最終通過，Reg Crypto 可能推動美國迎來「合法版 ICO 2.0」，為項目融資、代幣流通和投資者保護建立新的監管基礎。
