原文标题：《LINK 研报解读：美元代币化隐形大赢家，30 倍上涨空间从何而来？》

对比维度 Chainlink (LINK)Ripple (XRP)实际效用为 500+协议提供关键基础设施几乎无实际使用机构采用 SWIFT、摩根大通、DTCC 等深度集成极少机构实际使用市场份额 90%+ TVS（预言机总保护价值）不适用市值约 220 亿美元约 3,300 亿美元如果你最近关注加密市场，一定注意到了 LINK 的强劲表现。

公开数据显示，LINK 在最近一个月上涨近 30%；对于一个叙事不温不火的老币来说，这样的表现足够亮眼，近期社媒上关于 LINK 的讨论也越来越多。

不过当大多数人还在争论 LINK 是否只是一个"预言机代币"时，全球最大的金融机构们，如摩根大通、SWIFT、万事达卡和 DTCC，已经悄然将 Chainlink 部署在其区块链战略的核心位置。

最近，加密投资机构 M 31 Capital 发布了一份长达 90 页的深度研究报告，给出了一个大胆预测：LINK 还具有 20-30 倍的上涨潜力。

报告认为，全球金融资产的代币化浪潮将带来 30 万亿美元的机遇，而 Chainlink 不是参与者之一，而是区块链中间件领域唯一的基础设施垄断者。

深潮 TechFlow 对该报告进行了解读和整理，筛选出其中的关键观点与数据，以便更好的进行阅读。

（注：本报告和解读并不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，还请自行做好研究与判断。）

核心投资逻辑：价值相对低估，”买盘“叙事浮出水面

报告总体认为 LINK 代表了目前加密市场最佳的风险/回报投资机会之一，几个核心的论点如下：

• $30 万亿大趋势的主要受益者- 全球金融系统正向代币化转型
• 链上金融中间件的完全垄断地位- 无竞争对手可提供同等的技术可靠性和机构信任
• 被误解的资产- 尽管拥有无与伦比的集成度和主导市场份额，但市值远低于其战略价值
• 现实的 20-30 倍上涨空间- 相比之下，客观上较差的对标资产XRP 交易价格比 LINK 高 15 倍

具体来看，报告从 3 个方面具体阐述了 LINK 当前为何被低估。

RWA 浪潮隐形受益者

2024 年以来，代币化实物资产（RWA）市场已经增长了2.5 倍。BlackRock 的 BUIDL 代币化货币市场基金已达20 亿美元规模；摩根大通、高盛、嘉信理财等传统金融巨头不再是试点，而是在实际部署。

但代币化的美国国债怎么知道当前利率？链上的黄金代币怎么验证实物储备？跨链的资产转移怎么确保安全合规？

它们都需要 Chainlink。一切的前提，在于有一个可信的数据和互操作层。

业务垄断，但价值低估

Chainlink 在其领域是真正的垄断者：

• 24 万亿美元+的链上交易价值已通过 Chainlink 实现
• 850 亿美元的总价值保护（TVS）
• 180 亿+验证消息总数
• 50+区块链集成，500+应用集成

没有任何竞争对手能提供 Chainlink 的技术可靠性、产品广度、合规能力和机构信任度的组合。一旦集成，它就成为具有高转换成本和自我强化网络效应的关键任务基础设施。

作为对比，XRP 的市值是 LINK 的 15 倍，却没有 LINK 十分之一的实际价值。

叙事反转

多年来，LINK 一直背负着"团队砸盘"的负面叙事。但 2024 年 8 月推出的 LINK储备机制带来了变化。

之前：Chainlink Labs 通过出售代币资助运营，造成持续抛压

现在：数亿美元的企业收入自动转换为 LINK 购买，创造持续买盘

加上更多的合作预期，更多机构试点在未来 12-18 个月内投入生产，可验证的链上收入将大幅飙升。

市场还在用旧眼光看待 LINK，而基本面已经发生了根本性转变。这种认知差距，正是巨大投资机会的来源。

全球金融巨头的 Chainlink 部署图谱

报告也列举了一些关键的合作用例，尤其是传统金融巨头。

1. SWIFT: 2024 年 11 月,使用 Chainlink CCIP 实现传统 SWIFT 消息触发链上代币操作

• 参与机构包括：ANZ、法国巴黎银行、纽约梅隆银行、花旗、Clearstream、Euroclear、劳埃德银行等；成功模拟了代币化资产在公链、私链之间的转移

1. 摩根大通 Kinexys：2025 年 6 月，摩根大通的区块链部门 Kinexys 与 Ondo Finance 完成了首次跨链交割对付款（DvP）结算

• Chainlink 角色：CRE（企业级运行环境）协调工作流程，CCIP 协议确保跨链消息安全

1. 白宫认可，技术和政策背书：

• 白宫加密峰会，创始人 Sergey Nazarov 受邀参加，与总统及内阁官员直接对话
• 白宫数字资产报告 - Chainlink 被正式认定为数字资产生态系统的核心基础设施
• Chainlink 发布了 10+个联邦机构区块链用例的详细方案

最关键的是，这些都不是孤立的实验，每个成功的试点都代表着一种用例。这些用例里都有 ChainLink 的影子，只是它未必站在台前。

（Chainlink 典型企业合作案例，AI 翻译）

不只预言机，中间件的垄断地位

很多人对 Chainlink 的认知还停留在"价格预言机"阶段。实际上，Chainlink 已经构建了一个完整的区块链中间件生态系统，成为连接区块链与现实世界不可或缺的桥梁。

它的产品覆盖五个关键领域：

1. 数据（Data）
2. 提供市场数据流（如价格源）、储备证明（Proof-of-Reserve）、可验证随机性（Verifiable Randomness）以及超低延迟的数据流。
3. 这些功能确保区块链应用可以可靠地获取链外数据，支持金融应用、游戏、保险等多种场景。
4. 计算（Compute）
5. 提供链下计算功能（例如通过 Functions 实现的复杂计算）以及事件驱动的自动化功能。
6. 这使得区块链能够处理复杂的逻辑和计算，而无需过度消耗链上资源。
7. 跨链互操作性（Cross-Chain Interoperability）
8. 提供 CCIP（跨链互操作协议），支持多网络风险管理。
9. CCIP 使得不同区块链之间的资产和数据能够安全传输，解决了跨链通信的难题。
10. 合规（Compliance）
11. 提供自动化合规引擎（ACE），用于根据司法规则编程执行合规性要求。
12. 这对机构用户尤为重要，帮助他们满足监管要求。
13. 企业集成层（Enterprise Integration Layer）
14. 提供 Chainlink Runtime Environment (CRE)，用于协调私链和公链之间的工作流。
15. CRE 帮助企业实现区块链与传统系统的无缝集成，降低摩擦和风险。

这些不是独立的产品，而是一个协同工作的系统。当 SWIFT 使用 Chainlink 时，他们不只是在使用一个预言机，而是在接入一个完整的基础设施。

这里的竞争优势在于，其他市场参与者通常只能覆盖一个或两个领域，而 Chainlink 是唯一覆盖所有关键领域的解决方案。

机构用 ChainLink 的好处在于可以使用它作为唯一的集成点，显著降低集成摩擦和风险。

这种全栈能力，加上多年积累的安全记录和机构信任，构成了一个几乎不可能被复制的技术护城河。

LINK 究竟怎么估值才合理？

现在我们来到最关键的问题：LINK 到底值多少钱？

报告采用了几种独立的估值方法，它们都指向了相似的结论。

方法一：对比 XRP，相对估值法

以 XRP 为例，这个 2012 年创建的"银行币"至今没有实现其承诺的用例，几乎没有真实的机构采用，却拥有 3300 亿美元的完全稀释市值。

相比之下，Chainlink 获得全球顶级金融机构采用，市值却只有 XRP 的 1/15。

假设 LINK 至少与 XRP 的价值相当，那么目前 XRP 的市值是 LINK 的15 倍，这为投资者提供了一个极具吸引力的风险/回报机会。

如果考虑 Chainlink 明显优越的基本面情况下，LINK 的估值更适合与传统金融公司（如 Visa 和 Mastercard）进行比较，这些公司在支付处理和数据基础设施领域具有类似的定位，

以这些公司的市值来进行对比，LINK 有20-30 倍的上涨潜力。

方法二：传统公司逻辑，市场份额法

到 2030 年，全球将有约 19 万亿美元的现实世界资产实现代币化。

Chainlink 作为这些资产的"数据管道"和"跨链桥梁"，预计将获得其中 40% 的市场份额，即服务约 7.6 万亿美元的代币化资产。

这些资产每年将使 Chainlink 处理约 380 万亿美元的交易量。按照逐步提升的费率（目前 一笔交易收取 0.005%），Chainlink 在 2030 年的年收入将达到 824 亿美元。

824 亿美元的年收入，按照 10 倍市销率（PS）计算，Chainlink 的企业价值约为 8240 亿美元。

假设 LINK 总供应量保持在 10 亿枚左右，8240 亿美元的网络价值意味着每枚 LINK 的理论价值约为824 美元。而当前价格仅为 22 美元左右，也就是说还有 38 倍左右的空间。

当然，这个 38 倍在译者看来是理论估值，任何一个假设的改变都会显著结果。

近期催化剂(Q 3/Q 4)

LINK Reserve 机制

多年来，Chainlink 通过大量补贴服务来推动行业发展，但这也模糊了其盈利潜力，迫使 Chainlink Labs 通过代币销售来维持运营。新推出的 LINK Reserve 机制将彻底改变这一局面：

• 资金流向逆转，每年数亿美元的链下企业收入将自动用于市场回购 LINK
• 市场压力转换，从持续的抛售压力转变为净买入压力
• 让大家确认了 ChainLink 的企业级盈利潜力

数据服务扩展

• Data Streams 覆盖传统金融资产：8 月 4 日正式支持美国股票和 ETF 实时定价，为代币化基金、合成资产和链上结构化产品提供数据支持
• ICE 合作伙伴关系：8 月 11 日宣布整合洲际交易所的外汇和贵金属综合数据流，为机构级链上定价提供关键支持
• CCIP 登陆 Solana：5 月份 CCIP 在 Solana 主网上线，实现了 EVM 和 SVM 环境之间的跨生态系统结算和消息传递

产品功能升级: 隐私性和质押收益需重点关注

隐私和许可功能，包括上线 CCIP 私密交易；满足银行跨链交易的保密要求；Chainlink 隐私管理器，确保敏感数据不会泄露到公链

隐私安全也是银行利用 ChainLink，从试点转向生产的先决条件。

质押 v 0.2 和费用分配上，当前已上线，支持更多服务类型的质押。

未来升级后，用户费用将直接奖励给质押者；随着数据流和 CCIP 交易量增长，质押收益将显著提升。

这有点类似以太坊合并后的质押收益，但基于真实的企业级收入。

结论

Chainlink 提供了所有金融市场中最不对称的风险回报配置之一。

没有竞争对手能够匹敌 Chainlink 在集成广度、技术可靠性、监管合规性和机构信任方面的优势。备受瞩目的试点项目将在未来 12 至 18 个月内扩展到生产环境。每次集成都通过高转换成本、网络效应和根深蒂固的合规流程加深其护城河。

在财务方面，Chainlink 提供多元化、经常性和可扩展的收入流，涵盖 CCIP 交易费用、机构数据订阅服务、储备证明认证和自动化服务，创造了与代币化资产采用直接相关的持久增长引擎。随着全球代币化预计达到数十万亿美元规模，可触及的市场巨大且还未有效渗透。

尽管具备这些基本面优势，LINK 仍然是一个定价错误的资产，其估值更像投机性项目而非垄断性金融基础设施提供商。

随着代币化经济的成熟和 Chainlink 集成转向生产环境，市场将被迫大幅重新评估 LINK，以反映其系统重要性、收入潜力以及在全球金融体系中不可替代的作用。

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