我们明确的看好未来6个月的数字货币市场、未来1-2年的全球矿产和顺周期市场和AI衍生产业链。

我们的核心观点是：我们即将进入2008年以来最大的中美共同财政、货币双宽松周期，本次宽松的主线会是中美经济的同步复苏及货币、国际影响力的最激烈竞争。

比特币在7月迎来了百亿美金规模的新增抛压，然而在此刚性抛压下本资产内生波动率仍然不足10%，高度的筹码锁定在12万美金左右的再次确定令人咋舌，此类抛压除了证明资产属性外，只会改变最终周期的图形与结构，不会改变牛熊的事实，我们对后市依然非常乐观。

风险偏好的回归与金融监管的放松将继续驱动价格拾级而上。

ETH后续将出现新的交易机会。

遵循了我们四月观点，比特币及全球风险资产价格本月如期明确了底部，且比特币多年来首次成为流动性危机恢复后表现最好的美元资产，令人欣喜，截至本月报出具日，比特币实际运行价格中枢已经突破了3月的盘整区间。

此时此刻，恰如彼时彼刻。

1/ 本月的行情让很多同业喊出了牛市结束的观点，但我们坚定认为比特币在此处的波动恰恰再次印证了本轮行情只进行到半山腰的前期观点，这主要是基于比特币与美元风险资产的走势拟合关系、美元体系此刻调整的原因以及长逻辑的再次加强、宏观监管环境的再次确认温和所做出的判断。 2/ 以太坊为代表的大量山寨走弱是市场目前主要的悲观支撑，一如既往，我们坚持从去年 4 月开始的比特币和其余加密资产脱钩观点，真正的宏观烘托流动性牛市尚未到来，同时，也应注意下一轮资金流转路径存在巨大不确定性。 3/ 展望未来，我们认为此处形成的高位换手区间被跌破确认了市场进入一段重新盘整蓄势的阶段，但回望 AAPL 等美元核心资产的历史走势，我们认为比特币真正的关键支撑在 75000 一线，在此之前无需多虑。

比特币近期出现下跌，但其作为美元核心资产的地位未受影响，监管趋势放松，美元资产预计维持震荡上行趋势。

随着更多国家开始讨论比特币作为储备资产的可能性，加密货币作为战略资产的角色或将进一步得到确认。

现在的山寨币市场，像极了2015年左右的煤炭股——产能出清快速进行，市场热度下滑迅速，利空利好不再能引发产业波动，还面临了全市场眼中的替代板块（DEX）吸血，但太阳底下没有新鲜事，投资的第一性原则永远是流动性和便宜，废墟中藏着被错杀的金矿，我们相信优质项目只待行业出清中沉淀出彩。

在美元流动性没有实质性改善的当下，大规模山寨仍然无从盼起。

没有分歧的上涨并无意义，如无根之水，尤其在24H连续交易市场，没有分歧更是一种市场羸弱的另类表现。

比特币的资产属性已经在过去6个月时间内完成了新的定性，新旧主力资金同步完成了定价权的交接，一个以比特币为核心资产、以ETF及美股为资金流入渠道，通过以MSTR为代表美股上市公司为载体的ponzi模式无限纳入美元流动性的新资金盘已经正式启动。

随着 BTC 价格突破$ 89000 ，市场出现了久违的牛市氛围，山寨币出现了大幅上涨，其中多个公链代币出现了近一倍的涨幅。市场的回暖并未带来主流板块的出现，市场目前缺乏主流叙事，在未来一段时间内可能继续呈现这一态势。在没有主线叙事的情况下，以公链生态为切入点寻找 Beta 和 Alpha 可能是后续一段时间内可行的交易策略。因此，我们探索了一套分析框架，并在此框架下对近期表现突出的 Sui 和 Aptos 进行分析和对比。