Metrics Ventures 市场观察：深度调整行至中场

Metrics Ventures 11 月市场观察导读

• 市场经历了冰火两重天的 1 个多月，从十月初的踌躇满志到十一月的冰冷刺骨，彰显了一些重要的转变正在发生，此刻比特币已经跌破了重要的上升趋势支撑，短期的风险管理比中期的远大展望更加重要。
• 这次调整有明确的政府 TGA 账户无法支出作为流动性上的第一阻碍，但仔细观察便会发现比特币 ETF 不仅是持续的流出，并且出现了明确、持续的放量；如果将观察的范围扩大至币股，MSTR 的调整自 7 月中旬已经持续了整整 4 个月，丝滑地跌破了所有支撑，尽管在优先股的销售上他们做的非常棒，但正股的式微决定了在进一步降息前，他们短期爆发性买入的能力非常有限。实质上，由于高位、基本面等各种因素，美元体系已经进入了无实际增量流动性便会不断收缩的高压状态。
• 向前看，尽管黄金、日韩股指、拉美周期等诸多品种都预示了全球资本市场繁荣的降临；白领的持续失业、国际政治的趋于稳定、全球疯狂财政周期的轰鸣也在确实的快速发生，但考虑到上面的现象，等待下一个明确的拐点对于净值化管理计划格外重要。

市场总体行情与市场走势的盘点

单纯从市场方面，我们想明确指明的短期风险信号包括：

1. MSTR 持续跌破所有重要支撑；
2. 美股 BTC ETF 不仅持续流出，且在高位持续放量；
3. 比特币在持续放量数周后明确跌破了重要的上升支撑；
4. 美股过度拥挤集中的高位交易轮动速度不断加速；

从宏观上，联储的态度短期不再那么重要，市场已经通过集中化投资透支了太多预期，切实的加速降息和扩表才会是下一轮行情的明确起点。而失业也好，传统行业的不断失速也罢，在选票政治体系内都终将切实转换为不断印出的流动性，只是在扩表宽松前究竟是否需要资本市场的再一次崩溃无人可知。

过去几个月时间，尽管经历了持续的盘整，但结合全球流动性图表我们可以再次明确：比特币是美元资产中对流动性最敏感的风险资产这一定义，因此我们仍然看好未来比特币的行情与空间，这次调整的时间和空间都将由具体扩表路径决定。

望诸君安好，我们在泡沫启动时相会。

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