Metrics Ventures Market Observation: The Calm Before the Storm
- Core Thesis: The crypto asset market currently lacks a clear narrative driver and is in a consolidation phase characterized by innovation scarcity and low trading volumes, expected to last until Q4 2026. Future market volatility will be dominated by supply chain inflation, fiscal crises in non-AI countries, and the evolution of the Walsh policy stance. A potential Bitcoin breakout could be triggered by a credit crisis stemming from the bursting of the AI bubble.
- Key Factors:
- The market fluctuates between pricing in reflation and rate hike expectations. Tech stocks benefit from short-term liquidity concentration, but crypto assets face strong resistance at the 200-day moving average.
- The deep-seated issues on the US balance sheet are beyond the Fed's ability to resolve. The Walsh hypothesis is only plausible if AI reshapes social production relations; nations not leading in AI will suffer fiscal and monetary collapse first.
- Crypto assets lack independent catalysts, with persistent low volumes and innovation scarcity, functioning more as a global liquidity risk hedge rather than a directly correlated asset.
- Supply-chain-driven inflation/stagflation clearly favors large-capitalization assets like gold, oil, and grains. Crypto assets currently do not fulfill this role.
- Bitcoin requires a longer period for chip consolidation and washout. The consolidation phase is expected to extend at least until Q4 2026.
- Watch for the evolution of Walsh's stance, the underestimated severity of supply chain damage, and fiscal/monetary crises in non-AI beneficiary nations like the UK and Japan.
- The bursting of the AI bubble could trigger a sovereign credit crisis, at which point Bitcoin may find the ignition point for its final major uptrend.
Quỹ thị trường cấp hai tiền mã hóa MVC: Nhận định thị trường tháng 5
1/ Trong tháng qua, thị trường đã xoay vần với các kỳ vọng giao dịch. Một mặt, nó giao dịch với lạm phát tái diễn do chuỗi cung ứng toàn cầu bị tổn hại; mặt khác, nó giao dịch với việc tăng lãi suất, dù là trên thực tế hay dựa trên kỳ vọng từ những người như Warsh. Hai yếu tố này như băng và lửa, gây ra biến động liên tục cho hàng hóa và hầu hết tài sản vốn. Tuy nhiên, trên thực tế, lĩnh vực công nghệ, vốn chịu tác động đồng thời từ cả hai, vẫn được hưởng lợi từ sự tập trung của thanh khoản ngắn hạn.
2/ Trên thực tế, như chúng tôi đã phân tích về tình hình eo biển Hormuz, căn bệnh tích tụ trên bảng cân đối kế toán của Hoa Kỳ đã vượt quá khả năng giải quyết của bất kỳ chủ tịch Fed nào. Tất cả các giả định về Warsh chỉ có thể được hiện thực hóa khi AI thay đổi quan hệ sản xuất xã hội. Và cho đến ngày đó, hầu hết các quốc gia không dẫn đầu về AI (gần như tất cả, ngoại trừ Mỹ và Trung Quốc) sẽ là những nước đầu tiên rơi vào khủng hoảng chính sách tài khóa và tiền tệ. Đến thời điểm đó, ai là chủ tịch Fed thực sự không còn quan trọng nữa.
3/ Trên phương diện giao dịch, tài sản tiền mã hóa tạm thời không thấy khả năng nào trong các câu chuyện trên. Chúng tôi cũng thấy rằng đường trung bình động 200 ngày vẫn đang kìm hãm mạnh mẽ xu hướng giá của tài sản. Ngay cả khi "anything but AI" mở rộng thành "anything but mines", cũng khó thay đổi tình thế này. Ở giai đoạn này của silicon và carbon, không có sân khấu cho tiền mã hóa, nhưng chắc chắn sẽ có trong tương lai, xin các bạn hãy yên tâm.
Tổng quan và đánh giá diễn biến chung của thị trường
Ngoài Hype ra, thị trường tiền mã hóa không có nhiều điều đáng bàn. Sự ảm đạm của khối lượng giao dịch và sự thiếu hụt đổi mới đã trở nên sáo rỗng, và áp lực kỹ thuật cũng rất rõ ràng. Trên thực tế, tài sản tiền mã hóa có thể là công cụ phòng ngừa rủi ro thanh khoản toàn cầu tốt. Hiện tại, mọi điểm chú ý của thị trường đều khó liên quan trực tiếp đến tiền mã hóa, trong khi lạm phát/đình lạm do chuỗi cung ứng bị tổn hại rõ ràng có các điểm đến thu hút vốn lớn rõ ràng hơn như vàng và các kim loại khác, hóa dầu và lương thực. Về mặt phân phối cổ phiếu, Bitcoin cũng cần thêm thời gian để thanh lọc và lắng đọng. Sự chín muồi của biến số này là rất quan trọng. Chúng tôi dự đoán đợt điều chỉnh này sẽ kéo dài ít nhất đến quý 4 năm 2026.
Nhìn về phía trước, chúng tôi cho rằng 3 sự kiện sẽ lần lượt trở thành yếu tố chi phối biến động thị trường trong tương lai:
① Trong ngắn hạn, thị trường sẽ rất chú ý đến việc liệu Warsh có lặp lại vết xe đổ của Bessent và Musk hay không, biến lập trường của mình thành kế hoạch '333' tiếp theo;
② Mức độ nghiêm trọng thực tế của sự tổn hại đáng kể đối với một lượng lớn chuỗi cung ứng toàn cầu và thời gian phục hồi cần thiết trong tương lai rõ ràng đang bị thị trường đánh giá thấp. Trong trung hạn, thị trường cuối cùng sẽ nhận ra rằng sự khan hiếm tài nguyên cục bộ và biến động giá vượt xa dự kiến ban đầu, giống như thời kỳ đại dịch năm đó;
③ Các quốc gia không được hưởng lợi từ AI như Anh và Nhật Bản, những nơi lạm phát sụp đổ đầu tiên, sẽ lần lượt đối mặt với các cuộc khủng hoảng chính sách tài khóa và tiền tệ nghiêm trọng. Chúng ta nên cầu nguyện rằng sự thay thế của AI sẽ không diễn ra quá nhanh, nếu không hệ thống tín dụng hiện tại và hệ thống tài chính phúc lợi quốc gia sẽ sụp đổ nhanh chóng.
Một ngày nào đó, thị trường có thể nhận ra rằng sự bùng nổ của bong bóng AI có thể mang lại khủng hoảng tín dụng mang tính lây lan của một số quốc gia có chủ quyền. Và phản ứng chính sách tiền tệ và tài khóa vào thời điểm đó có thể là bộ kích hoạt hoàn hảo nhất cho đợt tăng giá cuối cùng của Bitcoin.
