Giải mã công thức phí giao dịch Polymarket: Làm thế nào mà mức phí cực đoan trên 90% lại xuất hiện?

Original | Odaily

Author｜Azuma（@azuma_eth）

Polymarket đột nhiên vướng vào tranh cãi về phí giao dịch.

Nhiều người dùng cộng đồng tối qua phát hiện rằng khi giao dịch trên Polymarket, họ bị khấu trừ mức phí cao bất thường, số shares nhận được thực tế hoặc lợi nhuận đều giảm đáng kể so với trước đây.

Người dùng quốc tế Frosen (@frosen) thậm chí đã đăng hình ảnh cho thấy, anh ta muốn đặt lệnh 100 shares trên thị trường "Kinh tế" với giá 0.1 cent, nhưng số tiền thanh toán dự kiến khi dự đoán đúng hiển thị trên giao diện Polymarket chỉ là 5.2 USD (bình thường phải là 100 USD) — mức phí tương ứng cao đến mức vô lý là 94.8%!

Chuyện gì đang xảy ra vậy? Có phải Polymarket đang quá tham tiền? Odaily dựa trên thông tin chính thức từ Polymarket và điều tra cộng đồng phát hiện, nguyên nhân trực tiếp dẫn đến tình trạng bất ngờ này là do Polymarket tối qua đã sửa đổi công thức tính phí của nền tảng, và đã có ba phiên bản thay đổi:

• Đầu tiên là "công thức cũ" được áp dụng từ ngày 30/3: fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent;
• Sau đó là lần thay đổi đầu tiên, tức công thức gây ra tình trạng bất thường (gọi tắt là "công thức bất thường"): fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent;
• Sau khi nhận ra vấn đề, Polymarket đã sửa chữa và có "công thức mới" phiên bản hiện tại: fee = C × feeRate × p × (1 - p);
• Cần lưu ý, trong cả ba công thức, C đều chỉ số lượng shares giao dịch, p đều chỉ giá giao dịch shares, feeRate và exponent là các biến số.

Phân tích công thức bất thường, mức phí 94.8% vô lý đến từ đâu?

Bạn không cần quá để ý đến chi tiết toán học, bằng cách so sánh "công thức cũ" và "công thức bất thường" có thể dễ dàng phát hiện, công thức sau so với công thức trước chỉ bỏ đi một " × p" (đây là ký hiệu nhân, không phải chữ X viết thường), tức cuối cùng thiếu một lần nhân với giá shares.

Vì giá của tất cả shares trên Polymarket luôn nhỏ hơn 1 USD, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến fee (phí giao dịch) tăng lên tổng thể, và giá shares càng thấp, mức độ tăng phí do thiếu một phép nhân càng rõ rệt, khi giá shares tiệm cận 0, có thể xuất hiện mức phí rất vô lý — bởi vì tổng giá trị đơn hàng lúc này cũng rất thấp, nên sẽ khiến mức phí trông càng đặc biệt khó tin.

Mức phí này sẽ vô lý đến đâu, còn phụ thuộc vào cùng một biến số ^exponent tồn tại trong cả công thức cũ và công thức bất thường. ^exponent dịch trực tiếp là "nâng lên lũy thừa exponent", biến số này chủ yếu được dùng để kiểm soát độ dốc của đường cong phí.

Theo lời của nhân viên chính thức Polymarket Mustafa, công thức bất thường tối qua chỉ áp dụng exponent cho hai loại thị trường "Thời tiết" và "Kinh tế" (các thị trường khác đặt tham số là 1 có thể bỏ qua biến số này), và theo tiết lộ của KOL quốc tế Quant Chad (@Autonomous_Chad), tham số exponent được đặt cho hai thị trường lớn này lúc đó đều là 0.5.

Bây giờ quay lại trường hợp của Frosen, và thay các con số tương ứng vào công thức bất thường fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent. Đã biết C bằng 100, tức Frosen muốn đặt 100 shares; p bằng 0.001, tức 0.001 USD (0.1 cent); exponent bằng 0.5, tức thực hiện thêm một phép lũy thừa cho (p × (1 - p)); mức phí cuối cùng là 94.8%.

Đưa trực tiếp cho AI, có thể suy ngược ra mức feeRate lúc đó khoảng 0.03, đồng thời khôi phục chi tiết tính toán công thức mà Polymarket đã thực hiện cho đơn hàng này.

Nói đơn giản là, Polymarket dựa trên công thức bất thường tính ra phí giao dịch nên thu cho đơn hàng này là 0.0948 USD, và vì cách khấu trừ phí mà Polymarket áp dụng cho lệnh mua là trực tiếp khấu trừ số shares có giá trị tương ứng, mà giá shares lúc đó chỉ 0.001 USD, tức cần khấu trừ 94.8 shares. Vì vậy cuối cùng số shares Frosen nhận được chỉ có 5.2, ngay cả khi dự đoán đúng lợi nhuận tiềm năng cũng chỉ là 5.2 USD.

Biện pháp khắc phục của Polymarket

Không lâu sau khi vấn đề phí bất thường xuất hiện, Polymarket đã nhanh chóng phản hồi, sửa công thức thành phiên bản hiện tại fee = C × feeRate × p × (1 - p). So với công thức bất thường, công thức mới bỏ đi "^exponent" — thực chất là nâng tham số exponent trong công thức bất thường fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent từ 0.5 lên 1.

Trong công thức bất thường, hiệu ứng của ^exponent là thực hiện thêm một phép lũy thừa cho nhóm dữ liệu p × (1-p), còn trong tình hình vận hành thực tế của Polymarket, kết quả lý thuyết của p × (1 - p) nằm trong khoảng "0.000999 - 0.25" — khi p càng gần 0.5 (giá shares càng gần 0.5 USD), nhóm dữ liệu này càng gần 0.25; khi p càng gần 0 hoặc 1 (giá shares càng gần 0 hoặc 1 USD, giá chào cực trị là 0.001 USD và 0.999 USD), nhóm dữ liệu này càng gần 0.000999.

Trong khoảng "0.000999 - 0.25", bất kể lấy giá trị nào, khi tham số exponent được nâng từ 0.5 lên 1, đều sẽ trực tiếp giảm kết quả fee cuối cùng trong tính toán công thức, tức giảm phí tổng thể.

Quan trọng hơn, sự giảm này có tác dụng ức chế rõ rệt hơn đối với mức phí cao bất thường ở vùng giá cực thấp — khi p × (1-p)=0.000999, fee trong công thức mới chỉ bằng khoảng 3.16% fee trong công thức bất thường, tương đương giảm khoảng 96.84%; còn khi p × (1-p)=0.25, fee trong công thức mới là 50% fee trong công thức bất thường.

Như tài liệu chính thức của Polymarket cho thấy, sau khi công thức mới bắt đầu được thực thi, hiện tại trong hai loại thị trường "Thời tiết" và "Kinh tế", mức phí ở giá cực trị đã giảm xuống còn 5%.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ làm thế nào để tránh phí?

Tôi biết, đa số người dùng lười xem các công thức trên, nhưng đồng thời lại rất lo lắng về vấn đề phí hiện tại của Polymarket.

Về vấn đề này, Mustafa đã đề cập trong Discord chính thức: "Nếu bạn lo lắng về phí giao dịch, có thể miễn phí đặt lệnh giới hạn, và sau bản cập nhật mới lần này, còn có thể nhận được hoàn phí tạo lập thị trường (maker rebate) 20%-25% — điều này có nghĩa là, khi lệnh giới hạn của bạn khớp, bạn sẽ nhận được 20%-25% phí ăn lệnh (taker fee) của đối phương, tức không chỉ giao dịch miễn phí, thậm chí còn có thể nhận thù lao thông qua giao dịch và cung cấp thanh khoản có tính cạnh tranh."

Vì vậy hãy thay đổi thói quen đi, cố gắng đừng trực tiếp ăn lệnh nữa, thay vào đó hãy dùng nhiều lệnh chờ, cũng có thể thử dùng nhiều chức năng Split của Polymarket, thông qua cách đặt lệnh chờ ngược bán shares bên kia để gián tiếp xây dựng vị thế.