Thư gửi cổ đông hàng năm của CEO BlackRock: Phố Wall tiếp tục kiếm tiền như thế nào nhờ AI và quỹ hưu trí quốc gia?

Larry Fink, CEO của BlackRock, người quản lý 14 nghìn tỷ USD tài sản, đã công bố thư gửi cổ đông năm 2026 vào ngày 23 tháng 3. Trong thư, ông cảnh báo rằng AI đang tạo ra một "kết cục hình chữ K", nơi các công ty dẫn đầu ngày càng bỏ xa tất cả những người còn lại. Ông viết, "Khi vốn hóa thị trường tăng lên nhưng quyền sở hữu vẫn hẹp, sự thịnh vượng có thể khiến người ta cảm thấy ngày càng xa vời."

Đây không phải là lời nói suông. Trong 20 năm qua, S&P 500 đã tăng gấp 8 lần. Tuy nhiên, theo dữ liệu Khảo sát Tài chính Người tiêu dùng (SCF) năm 2022 của Cục Dự trữ Liên bang, sự phân bổ của mức tăng trưởng gấp 8 lần này cực kỳ tập trung.

1% gia đình giàu nhất nước Mỹ đã nắm giữ 54% tổng tài sản thị trường chứng khoán, con số này 20 năm trước là 40%. 2-10% tiếp theo nắm giữ 39%. 90% người Mỹ ở đáy chỉ nắm giữ tổng cộng 7% cổ phiếu, và 50% ở đáy chỉ có 1%. Theo dữ liệu của Gallup, tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của các hộ gia đình có thu nhập hàng năm trên 100.000 USD là 87%, trong khi dưới 50.000 USD chỉ là 28%.

Trong thư, Fink đã sử dụng một phép ẩn dụ chính xác. "Kể từ năm 1989, một đô la đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng giá trị hơn 15 lần so với một đô la gắn với mức lương trung vị." Nói cách khác, khoảng cách giữa những người có tiền để đầu tư và những người chỉ sống dựa vào tiền lương đã mở rộng 15 lần trong 35 năm. Ông lo ngại rằng AI sẽ "lặp lại mô hình này ở quy mô lớn hơn, tập trung của cải vào tay các công ty và nhà đầu tư có khả năng nắm bắt nó."

Chẩn đoán này không có vấn đề gì. Đơn thuốc tiếp theo mới là phần thực sự đáng phân tích trong bức thư này.

Fink trích dẫn một đề xuất lưỡng đảng của các Thượng nghị sĩ Bill Cassidy và Tim Kaine. Nội dung là chính phủ liên bang vay 1,5 nghìn tỷ USD trong 5 năm, bơm vào một quỹ đầu tư độc lập với hệ thống an sinh xã hội hiện có, mua cổ phiếu, vốn tư nhân và các tài sản khác, khóa trong 75 năm không động đậy, sử dụng lợi nhuận dài hạn để bù đắp khoảng trống an sinh xã hội. Quỹ tín thác an sinh xã hội Mỹ dự kiến sẽ cạn kiệt vào năm 2033, khi đó người thụ hưởng chỉ có thể nhận được 83% phúc lợi đã hứa.

Hãy so sánh các con số. Quy mô Quỹ tín thác An sinh xã hội Mỹ là khoảng 2,8 nghìn tỷ USD, đề xuất Cassidy-Kaine muốn bơm thêm 1,5 nghìn tỷ. Trong khi đó, quy mô quản lý tài sản của BlackRock là 14 nghìn tỷ USD, gấp 5 lần an sinh xã hội. Nếu chính phủ thực sự thành lập một quỹ đầu tư 1,5 nghìn tỷ, ai sẽ quản lý nó? Fink không nói thẳng, nhưng BlackRock là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới.

Điều đáng suy ngẫm hơn là đơn thuốc thứ hai mà Fink đưa ra. Ông định vị token hóa là "tương đương với internet năm 1996", đề xuất thiết lập "một ví kỹ thuật số được quản lý" để các nhà đầu tư bình thường có thể sử dụng nó để nắm giữ ETF, trái phiếu, stablecoin và cổ phần cơ sở hạ tầng. Giảm rào cản đầu tư, cho phép nhiều người tham gia thị trường hơn.

Tầm nhìn này khớp chính xác với cược lớn nhất của BlackRock trong hai năm qua. Quỹ BUIDL của BlackRock (quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa trên chuỗi) đã vượt mốc 10 tỷ USD AUM vào tháng 3 năm 2025, đạt đỉnh gần 2,9 tỷ USD vào giữa năm, chiếm hơn 40% thị trường trái phiếu kho bạc được token hóa. Vào tháng 2 năm 2026, BUIDL đã lên sàn Uniswap, cho phép các nhà đầu tư trong danh sách trắng giao dịch bằng stablecoin 24/7. Theo CCN đưa tin, BUIDL đã trở thành một trong những sản phẩm tiền mặt được token hóa lớn nhất thế giới.

Tuyên bố lợi ích và đề xuất chính sách của Fink trùng khớp hoàn hảo. Ông kêu gọi cho phép nhiều người hơn tham gia thị trường đầu tư thông qua token hóa, và sản phẩm token hóa hàng đầu của BlackRock đã sẵn sàng đón khách hàng. Ông đề xuất chính phủ thành lập các quỹ đầu tư lớn, và BlackRock là tổ chức đủ tư cách nhất để quản lý số tiền đó. Đây không phải là cáo buộc ông nói dối, mà là chỉ ra một thực tế cấu trúc. Khi CEO của công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới kêu gọi mở rộng khả năng tiếp cận đầu tư, đồng thời ông cũng đang kêu gọi mở rộng cơ sở khách hàng của chính mình.

Cùng ngày, một tín hiệu khác đến từ Phố Wall.

Theo Bloomberg đưa tin, JPMorgan đã ra mắt một rổ CDS (hoán đổi vỡ nợ tín dụng) vào tháng 2 năm 2026 nhắm vào năm công ty siêu lớn (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle), với đơn vị giao dịch 25 triệu USD. Năm công ty này đã phát hành khoảng 121 tỷ USD trái phiếu vào năm 2025, gấp 4,3 lần mức phát hành trung bình hàng năm 28 tỷ USD giai đoạn 2020-2024. Theo dự đoán của Bank of America, khối lượng phát hành năm 2026 sẽ tiếp tục tăng lên 175 tỷ USD.

Khi Phố Wall bắt đầu thiết kế các công cụ phòng ngừa rủi ro cho nợ cơ sở hạ tầng AI, điều đó cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đã chuẩn bị cho sự vỡ bong bóng. Fink nói AI sẽ làm trầm trọng thêm bất bình đẳng, JPMorgan nói rủi ro nợ của AI đã đủ lớn để bán bảo hiểm. Hai tín hiệu chỉ ra cùng một thực tế. Sự bùng nổ AI đang tạo ra sự giàu có khổng lồ, nhưng cách thức phân phối và mức độ phơi nhiễm rủi ro của sự giàu có này đang lặp lại mô hình quen thuộc của chu kỳ trước.

Fink quản lý 14 nghìn tỷ USD. Chẩn đoán của ông về bất bình đẳng là chính xác. Nhưng đơn thuốc ông kê, lại chính là sản phẩm của chính mình.