4 tỷ thùng đổ xuống, tại sao giá dầu vẫn trên 100 USD?

400 triệu thùng. Đây là quy mô dự trữ dầu chiến lược lớn nhất được giải phóng một lần bởi 32 quốc gia thành viên trong 50 năm kể từ khi Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) được thành lập. Vào ngày 11 tháng 3, khi IEA công bố quyết định này, giá dầu Brent đóng cửa ở mức 90,42 USD. 12 ngày sau, hôm nay, giá dầu đã trên 107 USD.

Câu chuyện bắt đầu từ ngày 28 tháng 2. Sau cuộc tấn công chung của Mỹ và Israel vào Iran, Iran đe dọa tấn công các tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz, huyết mạch vận chuyển dầu quan trọng nhất toàn cầu gần như tê liệt. Theo dữ liệu của IEA, lượng thông thương thực tế qua eo biển hiện nay chưa đầy 10% so với trước chiến tranh. Giá dầu Brent đã tăng vọt từ khoảng 65 USD trước chiến tranh, chạm mức 119,5 USD trong ngày 9 tháng 3, tăng gần 80% trong hai tuần.

Trong bối cảnh này, IEA đã sử dụng vũ khí lớn nhất của mình. Câu hỏi là, tại sao vũ khí này lại không có tác dụng?

Ảo giác toán học của 400 triệu thùng

400 triệu thùng nghe có vẻ là một con số khổng lồ, nhưng khi đặt nó vào khoảng trống của eo biển Hormuz, tỷ lệ sẽ hoàn toàn khác.

Trong lịch sử 50 năm của IEA, tổng cộng đã có năm lần huy động dự trữ chiến lược, lần này là lần thứ sáu. Tổng lượng giải phóng của bốn lần trước là khoảng 352,7 triệu thùng (Chiến tranh Vùng Vịnh 1991 khoảng 50 triệu thùng, Bão Katrina 2005 60 triệu thùng, Nội chiến Libya 2011 60 triệu thùng, Chiến tranh Nga-Ukraine 2022 182,7 triệu thùng). 400 triệu thùng lần này còn nhiều hơn tổng của bốn lần trước cộng lại.

Nhưng quy mô không có nghĩa là đủ.

Trước chiến tranh, eo biển Hormuz thông qua khoảng 20 triệu thùng dầu thô và sản phẩm dầu mỗi ngày, chiếm 25% thương mại dầu mỏ vận chuyển bằng đường biển toàn cầu. Theo thông báo của Bộ Năng lượng Hoa Kỳ, 172 triệu thùng của Mỹ sẽ được tung ra trong 120 ngày. Tính theo tốc độ này, lượng tung ra hàng ngày của toàn bộ 400 triệu thùng của IEA là khoảng 3,3 triệu thùng, chỉ chiếm 17% khoảng trống. Theo ước tính của JPMorgan được Al Jazeera dẫn lại, khả năng tăng sản lượng tối đa của các nước thành viên IEA cũng chỉ là 1,2 triệu thùng/ngày, không đủ để bù đắp chênh lệch.

Một cách tính trực quan hơn: Theo báo cáo tháng 3 của IEA, mức tiêu thụ dầu toàn cầu hàng ngày là khoảng 103 triệu thùng. Nếu đổ toàn bộ 400 triệu thùng vào thị trường một lần, nó chỉ đủ duy trì chưa đầy 4 ngày.

Những lần "mở cửa" nào trong lịch sử thực sự có hiệu quả?

Kết quả của năm lần giải phóng dự trữ trong 50 năm của IEA được chia thành hai loại rõ ràng.

Năm 1991, Chiến tranh Vùng Vịnh, giá dầu giảm khoảng 20% vào ngày IEA công bố giải phóng, và giảm một phần ba trong tuần tiếp theo. Sau cơn bão Katrina năm 2005, thị trường cũng nhanh chóng ổn định. Hai lần này có một đặc điểm chung: nguồn gián đoạn nguồn cung đang được khắc phục. Trong Chiến tranh Vùng Vịnh, việc không kích bắt đầu có nghĩa là các mỏ dầu ở Kuwait có triển vọng được khôi phục, cơn bão Katrina đã qua, và các nhà máy lọc dầu đang dần hoạt động trở lại.

Ví dụ ngược lại là năm 2022. Sau khi chiến tranh Nga-Ukraine bùng nổ, IEA giải phóng 182,7 triệu thùng, nhưng sau khi công bố, giá dầu Brent không giảm mà còn tăng, đầu tiên tăng lên 113 USD, sau đó mất vài tháng mới từ từ giảm xuống. Lý do rất đơn giản: không có triển vọng khắc phục nhanh chóng sự gián đoạn nguồn cung từ Nga.

Tình hình năm 2026 giống năm 2022 hơn là năm 1991. Eo biển Hormuz vẫn trong tình trạng phong tỏa một nửa, và Iran không có dấu hiệu ngừng bắn. Theo phân tích của nhà nghiên cứu Maksim Sonin từ Đại học Stanford được Al Jazeera dẫn lại, "Đây không phải là thuốc chữa bách bệnh, thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng, và hiện tại kỳ vọng nghiêng về lo ngại." Nhà kinh tế học Gregor Semieniuk từ Đại học Massachusetts Amherst chỉ ra trực tiếp hơn, "Giải phóng chỉ có thể mua được thời gian tạm thời, một khi giải phóng xong, vũ khí đã hết."

Điều quyết định phản ứng của giá dầu không phải là giải phóng bao nhiêu thùng, mà là nguồn gốc của sự gián đoạn nguồn cung có được loại bỏ hay không. Về bản chất, việc giải phóng dự trữ không phải là "bổ sung dầu", mà là "mua thời gian", dùng đạn dược hạn chế để đổi lấy cửa sổ đàm phán và dư địa điều phối các tuyến đường thay thế. Nếu thời gian được mua nhưng nguồn gián đoạn không được giải quyết, giá dầu vẫn sẽ tăng.

Kho đạn còn lại bao nhiêu?

Điều này dẫn đến một vấn đề dài hạn hơn: Sau khi liên tục "mua thời gian", bản thân kho đạn còn đủ dùng không?

Dự trữ Dầu chiến lược Hoa Kỳ (SPR) là kho dầu khẩn cấp của chính phủ lớn nhất thế giới. Theo dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA), SPR đạt đỉnh 727 triệu thùng vào cuối năm 2010. Năm 2022, chính quyền Biden đã giải phóng khoảng 180 triệu thùng để đối phó với giá dầu tăng vọt do chiến tranh Nga-Ukraine, SPR giảm xuống 347 triệu thùng vào tháng 6 năm 2023, mức thấp nhất kể từ năm 1983. Sau hơn hai năm bổ sung, đến tháng 3 năm 2026 mới phục hồi về khoảng 415 triệu thùng.

Bây giờ, 172 triệu thùng trong số 415 triệu thùng này lại sắp được giải phóng. Nếu thực hiện theo kế hoạch, SPR sẽ giảm xuống còn khoảng 242 triệu thùng, trở về mức của những năm đầu xây dựng kho vào giữa những năm 1980. Bộ Năng lượng Hoa Kỳ cam kết sẽ bổ sung khoảng 200 triệu thùng trong vòng một năm sau khi giải phóng, nhưng đợt bổ sung trước đó mất hơn hai năm để tăng từ 347 triệu thùng lên 415 triệu thùng, tốc độ bổ sung rõ ràng không theo kịp tốc độ rút cạn.

Không chỉ có Mỹ. 32 quốc gia thành viên của IEA trước khi giải phóng cùng nắm giữ khoảng 1,2 tỷ thùng dự trữ khẩn cấp công cộng, lần giải phóng 400 triệu thùng này đã cắt giảm trực tiếp một phần ba.

Nếu cuộc khủng hoảng nguồn cung tiếp theo xảy ra trước khi SPR được bổ sung, "kho đạn cuối cùng" của toàn cầu có đủ dùng không? Hiện tại không có câu trả lời cho câu hỏi này. Và chính vì thị trường nhìn thấy vấn đề này nên không muốn để giá dầu giảm xuống.