Đối thoại với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent: Đừng bao giờ 'trượt ra khỏi mép ván trượt tuyết'
- Quan điểm cốt lõi: Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho rằng, lợi nhuận vượt trội thực sự và những hiểu biết sâu sắc về chính sách bắt nguồn từ việc thách thức sự đồng thuận của thị trường, điều này đòi hỏi dựa trên nghiên cứu chuyên sâu, khả năng tưởng tượng ra các trạng thái thế giới khác nhau cũng như sự tôn trọng và bảo vệ đối với các thị trường then chốt (đặc biệt là thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ).
- Yếu tố then chốt:
- Sự đồng thuận của thị trường đúng trong 85%-90% thời gian, nhưng thách thức sự đồng thuận là chìa khóa để đạt được lợi nhuận khổng lồ, điều này đòi hỏi phải nhận diện được "sự chênh lệch nhận thức" và có khả năng tưởng tượng ra các trạng thái thế giới khác nhau.
- Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ là trung tâm của hệ thống tài chính toàn cầu, nhiệm vụ hàng đầu của Bộ Tài chính là duy trì độ sâu, tính thanh khoản và hoạt động ổn định của nó, ngăn chặn việc thị trường đóng cửa hoặc cơ chế phát hiện giá bị trục trặc.
- Quyết định đầu tư nên dựa trên nghiên cứu chuyên sâu và kiên nhẫn chờ đợi thời cơ, ví dụ như thành công của giao dịch bán khống đồng yên Nhật bắt nguồn từ việc quan sát sự trì trệ lâu dài của nền kinh tế Nhật Bản, và chờ đợi các chất xúc tác như thảm họa hạt nhân Fukushima và Abenomics xuất hiện.
- Khi đánh giá rủi ro địa chính trị (như xung đột với Iran), yếu tố then chốt không nằm ở mức giá đơn lẻ (như giá dầu), mà là thời gian duy trì ở mức giá cao, và sử dụng các công cụ như dự trữ chiến lược để quản lý.
- Nhà đầu tư nên xác định rõ khả năng chịu rủi ro của bản thân, duy trì hoạt động trong "vùng an toàn", tránh bị buộc phải giao dịch ở các vị thế cực đoan của thị trường.
- Với tư cách là người hoạch định chính sách, vai trò của họ đã chuyển từ dự đoán thị trường sang đánh giá tính khả thi và tác động của chính sách, đồng thời cần đảm bảo rủi ro từ các hệ thống tài chính phi truyền thống như ngân hàng bóng không lan rộng sang hệ thống được quản lý.
Tổng hợp & Biên dịch: TechFlow
Khách mời: Scott Bessent, Bộ trưởng Bộ Tài chính Hoa Kỳ
Người dẫn chương trình: Wilfred Frost
Nguồn podcast: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
Tiêu đề gốc: Scott Bessent: Inside Trump’s Treasury; War Costs; & Why Bond Market is King
Ngày phát sóng: 13 tháng 3 năm 2026
Tóm tắt những điểm chính
Scott Bessent (Bộ trưởng Bộ Tài chính Hoa Kỳ, đồng thời là một trong những nhà đầu tư vĩ mô toàn cầu thành công nhất cùng thế hệ) đã đến Phòng Tiền mặt (Cash Room) của Bộ Tài chính để có một cuộc trò chuyện hiếm có và bao quát rộng với Wilfred Frost, xoay quanh các chủ đề thị trường, địa chính trị và dịch vụ công.
Từ góc nhìn của vị trí hiện tại, Scott đã giải cấu trúc lý do tại sao 85% sự đồng thuận chỉ là tiếng ồn vô nghĩa, trong khi lợi nhuận vượt trội thực sự (cũng như động cơ sâu xa đằng sau các chính sách) đều nằm trong "15% 'trí tưởng tượng thế giới'".
Ông không chỉ phân tích lại "sự chênh lệch nhận thức" đằng sau những chiến dịch kinh điển như bán khống đồng Yên, mà còn lần đầu tiên tiết lộ triết lý sinh tồn của mình với tư cách là "nhân viên cứu hộ thị trường trái phiếu" trong bối cảnh xung đột địa chính trị và sương mù năng lượng năm 2026. Nếu bạn muốn nhìn thấu sự thật vĩ mô mà đa số bỏ qua, và hiểu tại sao ông cảnh báo đừng bao giờ để bản thân "trượt ra khỏi mép ván trượt", những điểm tóm tắt quan điểm dưới đây sẽ là ngưỡng nhận thức bạn phải vượt qua.
Tóm tắt những quan điểm xuất sắc
Về "Sự đồng thuận" và "Lợi nhuận khổng lồ"
Trong hầu hết các trường hợp, sự đồng thuận của thị trường là đúng, trong khoảng 85% đến 90% thời gian, động lượng thị trường là có lý. Nhưng điều thực sự quan trọng là khi mọi thứ bắt đầu chuyển hướng, hoặc khi bạn có thể tưởng tượng ra một kết quả khác, đó chính là lúc thách thức sự đồng thuận để đạt được lợi nhuận khổng lồ.
Về "Trí tưởng tượng" và Logic đầu tư
Cha tôi sưu tập rất nhiều tiểu thuyết khoa học viễn tưởng... điều đó đã dạy tôi cách tưởng tượng về một thế giới hoàn toàn khác. Trong lĩnh vực tài chính, khả năng này rất quan trọng. Bạn cần có khả năng tưởng tượng một trạng thái thế giới khác và tin rằng nó có thể xảy ra.
Điều thực sự quan trọng là bạn có thể tưởng tượng một trạng thái thế giới khác, dự đoán nó sẽ xảy ra khi nào, tại sao và như thế nào, đồng thời bạn cần đánh giá xem thị trường có đang định giá thấp khả năng đó không, và hành động dựa trên đó.
Về "Bán khống Yên Nhật" và Abenomics
Tôi không biết (liệu những chính sách này có hiệu quả với nền kinh tế Nhật Bản hay không), nhưng đây sẽ là một cơ hội thị trường hiếm có trong đời.
Lợi thế nhất quán của tôi và đội ngũ là khả năng 'cất giữ' một ý tưởng sau khi nghiên cứu sâu, và chờ đợi thời điểm thích hợp.
Về "Thị trường trái phiếu" và "Rủi ro thực sự"
Cuối cùng, điều quan trọng nhất là thị trường trái phiếu. Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là thị trường sâu nhất, thanh khoản nhất và vững chắc nhất toàn cầu, và trong tòa nhà này, chúng tôi chính là những người bảo vệ thị trường đó.
Trong 35 năm sự nghiệp của tôi, thời khắc thực sự gây hoảng sợ là khi thị trường đóng cửa hoàn toàn – khi cơ chế phát hiện giá bị phá vỡ, hoặc khi thị trường đối mặt với mối đe dọa 'đóng cổng'.
Về Quan sát sâu sắc về "Giá dầu"
Tôi nghĩ chìa khóa không nằm ở mức giá dầu, mà ở thời gian nó duy trì. Nếu bạn nhìn lại lịch sử, ngay cả vào năm 2008, giá dầu cũng đã tăng kỷ lục lên 147 USD, nhưng vấn đề là mức giá cao đó đã duy trì trong bao lâu.
Về Ẩn dụ "Nhân viên cứu hộ"
Là một nhân viên cứu hộ, bạn sẽ thấy đôi khi người sắp chết đuối cố gắng kéo bạn xuống nước, và điều này cũng xảy ra trong đầu tư và chính trị. Nhưng cuối cùng mục tiêu của bạn luôn là cứu họ, đưa họ trở lại bờ an toàn. Thực tế, nhiều người sắp chết đuối chỉ cần nhận ra mình có thể đứng dậy là đã được cứu. Thường thì trong khủng hoảng, mọi người chủ yếu là hoảng sợ.
Lời khuyên cốt lõi cho nhà đầu tư
Hiểu rõ rủi ro bạn có thể chịu đựng, và đảm bảo bạn luôn hoạt động trong vùng thoải mái của mình. Đừng để bản thân "trượt ra khỏi mép ván trượt" – nghĩa là, đừng để mình rơi vào tình thế buộc phải bán ở đáy thị trường, hoặc mua đuổi ở đỉnh.
Bạn không bao giờ biết điều gì sẽ xảy ra.
Về "Ngân hàng bóng tối"
Nhiệm vụ của tôi không phải là trực tiếp giám sát ngân hàng bóng tối, mà là đảm bảo sự tương tác của nó với hệ thống ngân hàng và ngành bảo hiểm được quản lý không gây ra rủi ro hệ thống. Hiện tại, mặc dù chúng tôi quan sát thấy một số biến động, nhưng không có dấu hiệu cho thấy hệ thống ngân hàng bóng tối có vấn đề hệ thống. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục giám sát để ngăn chặn bất kỳ rủi ro tiềm ẩn nào lan sang hệ thống tài chính được quản lý.
Màu sắc tư duy của Scott Bessent: Ẩn dụ nhân viên cứu hộ, tiểu thuyết khoa học viễn tưởng và trí tưởng tượng thế giới
Wilfred Frost: Chào mừng đến với The Master Investor Podcast, khách mời hôm nay là Bộ trưởng Bộ Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent, ông không chỉ là một nhân vật nặng ký trong giới tài chính toàn cầu, mà còn là một trong những nhà đầu tư vĩ đại nhất đương thời. Vào những năm 1990 và 2000, ông đã làm việc tại Soros Fund Management trong 20 năm, và cuối cùng thăng tiến lên vị trí Giám đốc Đầu tư (CIO). Năm 2015, ông thành lập quỹ phòng hộ riêng Key Square, sau đó bước vào con đường dịch vụ công, đảm nhận vị trí Bộ trưởng Bộ Tài chính như hiện nay.
Trước khi đi sâu vào chủ đề, tôi muốn trích dẫn một đoạn phỏng vấn của ông với Financial Times (FT) vào tháng 10 năm 2025. Ông nói: "Khác với hầu hết các tiền nhiệm của tôi, tôi giữ một sự hoài nghi rất lành mạnh đối với các thể chế và quan điểm tinh hoa, và tôi nghĩ họ thì không. Nhưng tôi có một sự kính sợ lành mạnh đối với thị trường." Câu nói này gây ấn tượng mạnh với tôi. Xin hỏi, điều này có trở thành nguyên tắc chỉ đạo của ông sau khi chuyển từ đầu tư sang chính trị không?
Scott Bessent:
Vâng, tôi nghĩ đây thực sự là một nguyên tắc cốt lõi trong đầu tư của tôi: Trong hầu hết các trường hợp, sự đồng thuận của thị trường là đúng, trong khoảng 85% đến 90% thời gian, động lượng thị trường là có lý. Nhưng điều thực sự quan trọng là khi mọi thứ bắt đầu chuyển hướng, hoặc khi bạn có thể tưởng tượng ra một kết quả khác, đó chính là lúc thách thức sự đồng thuận để đạt được lợi nhuận khổng lồ.
Trong sự nghiệp của tôi, một số thành công lớn nhất, thường là đứng ở phía đối lập với quan điểm tinh hoa. Ví dụ, Nhật Bản từng được cho là sẽ không bao giờ thoát khỏi tình trạng giảm phát và tăng trưởng thấp, "những thập kỷ mất mát" sẽ tiếp tục mãi mãi, nhưng khi tôi gặp Abe Shinzo, tôi nghĩ ông ấy có thể là chất xúc tác cho sự thay đổi.
Vì vậy, tôi luôn tìm kiếm những nơi mà sự đồng thuận có thể sai. Chúng ta cần tự hỏi: Khung hiện tại có vấn đề gì không? Chúng ta có bỏ sót điều gì không?
Wilfred Frost: Với sự kính sợ lành mạnh đó đối với thị trường, ông nghĩ thị trường nào là quan trọng nhất? Cuối cùng, ông kính sợ nhất là thị trường trái phiếu phải không?
Scott Bessent:
Vâng, cuối cùng, điều quan trọng nhất là thị trường trái phiếu. Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là thị trường sâu nhất, thanh khoản nhất và vững chắc nhất toàn cầu, và trong tòa nhà này, chúng tôi chính là những người bảo vệ thị trường đó.
Chúng tôi cam kết duy trì tính minh bạch của thị trường, đồng thời đảm bảo thị trường có đủ khả năng phục hồi ở cấp độ vận hành và thanh toán. Dù là sau Ngày Giải phóng năm ngoái, hay trong tình hình xung đột với Iran hiện nay, thị trường vận hành và thanh toán đều rất trơn tru, đây là trọng tâm mà chúng tôi luôn quan tâm.
Wilfred Frost: Có thời điểm nào thị trường trái phiếu khiến ông lo lắng hoặc căng thẳng không? Ví dụ như tình hình tháng 4 năm ngoái hoặc tháng 1 năm nay?
Scott Bessent:
Như tôi vừa đề cập, những lúc đó có thể có thách thức về mặt vận hành, nhưng tôi theo dõi thị trường trái phiếu hàng ngày. Thị trường luôn có biến động, nhưng chúng tôi quan tâm hơn đến tính liên tục và tình hình vận hành của thị trường. Trong 35 năm sự nghiệp của tôi, thời khắc thực sự gây hoảng sợ là khi thị trường đóng cửa hoàn toàn – khi cơ chế phát hiện giá bị phá vỡ, hoặc khi thị trường đối mặt với mối đe dọa "đóng cổng". Chúng tôi tập trung vào việc đảm bảo thị trường có thể tiếp tục vận hành, có người mua và người bán, cả hai bên có thể giao dịch suôn sẻ.
Wilfred Frost: Ông từng ngh
