Bitcoin đã chính thức bước vào thị trường gấu: Bằng chứng trên chuỗi, dòng tiền và cách các nhà đầu tư có thể kiếm lời.

Các biểu đồ đã nói lên tất cả, và tâm lý thị trường cũng đã thay đổi theo đó. Khi năm 2025 sắp kết thúc, chúng ta phải đối mặt với thực tế: Bitcoin đã chính thức bước vào thị trường gấu.

Trong nhiều tháng qua, các nhà giao dịch và nhà phân tích đã tranh luận liệu diễn biến giá chỉ là giai đoạn tích lũy hay là một đợt điều chỉnh sâu hơn. Giờ đây, các tín hiệu xác nhận đã xuất hiện, không chỉ ở diễn biến giá mà còn ở dữ liệu trên chuỗi, sự đảo chiều dòng vốn và sự hội tụ của các cấu trúc thị trường phân mảnh. Mặc dù thuật ngữ "thị trường gấu" thường gây ra sự hoảng loạn, nhưng việc hiểu rõ các cơ chế đằng sau đợt suy thoái này là bước đầu tiên để vượt qua những thách thức một cách thành công.

Phân tích chuyên sâu này sẽ phân tích các chỉ số chính xác định bối cảnh hiện tại vào cuối năm 2025, đi sâu vào hoạt động trên chuỗi, tâm lý tổ chức và bối cảnh kinh tế vĩ mô, đồng thời tiết lộ những cơ hội tiềm ẩn trong các biểu đồ nến đỏ mà lịch sử đã chỉ ra.

Định nghĩa thị trường gấu – không chỉ đơn thuần là sự giảm giá

Thị trường gấu Bitcoin không chỉ đơn thuần được định nghĩa bằng tỷ lệ phần trăm giảm. Thay vào đó, nó được đặc trưng bởi sự suy giảm kéo dài về nhu cầu, sự suy yếu của dòng vốn chảy vào và sự sụp đổ của các cấu trúc thị trường dài hạn.

Đến cuối năm 2025, cả ba điều kiện sẽ được đáp ứng, tạo thành một cơn bão giảm giá hoàn hảo.

1. Sự sụp đổ cấu trúc giá và sự đầu hàng kỹ thuật

Bitcoin đã phá vỡ dứt khoát các đường trung bình động dài hạn, bao gồm cả đường xu hướng 200 ngày và 365 ngày. Trong lịch sử, các mức này là ranh giới phân chia giữa thị trường tăng giá và thị trường giảm giá.

• Đường trung bình động đóng vai trò là ngưỡng kháng cự: Giao dịch liên tục dưới các mức này phản ánh điểm yếu về cấu trúc, chứ không chỉ là biến động ngắn hạn. Mỗi đợt tăng giá lên các đường trung bình động này đều gặp phải áp lực bán mạnh, cho thấy những mức hỗ trợ trước đây giờ đã trở thành ngưỡng kháng cự.
• Nguy cơ giá thực hiện: Giá thị trường đang tiến gần đến giá thực hiện mà các nhà đầu tư ngắn hạn nắm giữ. Một khi giá giảm xuống dưới mức này, điều đó có nghĩa là tất cả các nhà đầu tư gần đây đều bị thua lỗ, điều này có thể dễ dàng gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn và làm giá tiếp tục giảm.

2. Nhu cầu giảm và hoạt động trực tuyến suy giảm

Tốc độ tăng trưởng nhu cầu trên chuỗi đã chậm lại đáng kể. Các chỉ số theo dõi địa chỉ mới, số lượng giao dịch và ví hoạt động đều cho thấy sự sụt giảm, cho thấy sự tham gia mạng lưới đã giảm.

• Tốc độ tăng trưởng địa chỉ đã chững lại: số lượng địa chỉ mới được tạo ra có giá trị khác 0 đã giảm đáng kể, có nghĩa là không có nguồn địa chỉ mới nào gia nhập thị trường.
• Giá trị các giao dịch chuyển tiền đã giảm: tổng giá trị đô la của các giao dịch thanh toán trên chuỗi đã giảm so với mức cao nhất, cho thấy sự giảm sút trong các giao dịch chuyển vốn quy mô lớn.
• Sự đầu cơ giảm dần: Mô hình này phản ánh giai đoạn chuyển tiếp của thị trường gấu trước đó, nơi sự quan tâm đầu cơ giảm đi và thị trường trở lại trạng thái chỉ còn lại những người tin tưởng cốt lõi, và quá trình tích lũy thực sự vẫn chưa bắt đầu.

3. Sự đảo chiều vốn của các tổ chức

Có lẽ đặc điểm đáng chú ý nhất của giai đoạn này là sự thay đổi trong hành vi của các thể chế.

• Dòng vốn ETF đảo chiều: Quỹ ETF Bitcoin giao ngay, vốn là động lực mạnh mẽ thúc đẩy dòng vốn chảy vào đầu năm 2025, hiện đã chuyển thành dòng bán ròng. Điều này không chỉ đơn thuần là chốt lời mà còn phản ánh sự e ngại rủi ro kinh tế vĩ mô.
• Thay đổi về khẩu vị rủi ro: Điều này đánh dấu sự chuyển dịch từ trạng thái chấp nhận rủi ro sang trạng thái né tránh rủi ro, một đặc điểm nổi bật của cơ chế thị trường giá xuống.

Ba tín hiệu này cùng nhau xác nhận rằng Bitcoin không chỉ đang trải qua một đợt điều chỉnh tạm thời, mà đã bước vào giai đoạn thị trường gấu thực sự.

Những câu chuyện trên chuỗi khối – mạng lưới đang trong trạng thái ngủ đông

Giá thường là một chỉ báo chậm về sức khỏe của mạng lưới. Khi chúng ta đi sâu vào các chỉ số trên chuỗi của Bitcoin, các dấu hiệu suy giảm đã xuất hiện. Hoạt động sôi nổi trong thị trường tăng giá năm 2024 đã hạ nhiệt đáng kể.

Cả hai yếu tố bất lợi cùng lúc: khối lượng giao dịch tăng và phí giao dịch tăng.

Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất của thị trường gấu hiện tại là sự sụt giảm liên tục về khối lượng giao dịch trên chuỗi.

• Mempool trống rỗng: Vào thời kỳ đỉnh cao, mempool bị tắc nghẽn, phí giao dịch tăng vọt và các thợ đào kiếm được rất nhiều tiền. Ngày nay, mempool gần như trống rỗng, và việc xác nhận giao dịch diễn ra nhanh chóng và rẻ. Mặc dù điều này tốt cho người dùng, nhưng nó là một dấu hiệu cảnh báo đối với ngân sách an ninh mạng.
• Lượng giao dịch chuyển tiền đang giảm: Chúng tôi nhận thấy sự sụt giảm đáng kể về tổng giá trị USD được thanh toán hàng ngày trên mạng lưới. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức và các cá voi đang áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát, thích nắm giữ tiền mặt hoặc stablecoin hơn là tham gia vào các giao dịch chuyển tiền thường xuyên bằng BTC.

Các địa chỉ email đang hoạt động: Nhà đầu tư cá nhân rời khỏi thị trường.

Hiệu quả hoạt động của mạng lưới là động lực cốt lõi tạo ra giá trị. Đến cuối năm 2025, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày đã giảm xuống mức chưa từng thấy trong giai đoạn tích lũy ban đầu của chu kỳ trước.

• Sàng lọc nhà đầu tư cá nhân: Chỉ số này rất quan trọng vì nó thể hiện mức độ chấp nhận và tương tác của người dùng. Sự sụt giảm ở đây cho thấy "khách du lịch tiền điện tử" và các nhà đầu cơ cá nhân đã rời khỏi thị trường, chỉ còn lại những người nắm giữ dài hạn kiên định (Hodler) và những người tin tưởng lâu dài.
• Thiếu áp lực mua: Mặc dù điều này đã làm giảm bớt phần nào bong bóng đầu cơ, nhưng nó cũng loại bỏ áp lực mua bền vững cần thiết để duy trì mức giá cao. Nếu không có sự tăng trưởng người dùng mới, giá cả sẽ khó có đà tăng.

rủi ro đầu hàng của thợ mỏ

Ngành công nghiệp khai thác mỏ thường được ví như "con chim hoàng yến trong mỏ than" (một dấu hiệu cảnh báo).

• Sự chênh lệch giữa tỷ lệ băm (hash rate) và giá Bitcoin: Biên lợi nhuận của thợ đào đang bị thu hẹp đáng kể khi tỷ lệ băm vẫn tương đối cao trong khi giá Bitcoin giảm. Giá băm đang ở mức thấp kỷ lục.
• Doanh thu giảm mạnh: Phí giao dịch - nguồn thu nhập quan trọng đối với các thợ đào trong thời kỳ khối lượng giao dịch cao - đã giảm mạnh khi khối lượng giao dịch giảm.
• Bán tháo hàng tồn kho: Chúng ta bắt đầu thấy những dấu hiệu của sự đầu hàng từ các thợ mỏ, với những thợ mỏ nhỏ hơn, kém hiệu quả hơn bị buộc phải tắt máy móc và thậm chí bán toàn bộ hàng tồn kho để trả tiền điện và nợ, tạo thêm áp lực bán tháo không ngừng lên thị trường.

Dòng vốn và môi trường kinh tế vĩ mô – Sự luân chuyển chính

Tiền không bao giờ thực sự ngủ yên; nó chỉ đơn giản là chảy đến nơi nó cảm thấy an toàn nhất hoặc hiệu quả nhất. Dòng vốn vào cuối năm 2025 cho thấy một bức tranh về sự né tránh rủi ro, chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi môi trường kinh tế vĩ mô.

Tái cân bằng danh mục đầu tư của các tổ chức

Trong suốt năm qua, chúng tôi đã quan sát thấy dòng tiền liên tục chảy ra khỏi các sản phẩm đầu tư Bitcoin và các quỹ ETF.

• Sức hấp dẫn của lãi suất cao: Trong môi trường lãi suất cao, các tài sản sinh lãi truyền thống (như trái phiếu chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ) trở nên hấp dẫn trở lại, mang lại lợi suất không rủi ro trên 5%. Điều này tạo ra áp lực cạnh tranh rất lớn đối với Bitcoin, vốn không có lợi suất tự nhiên, hút thanh khoản khỏi các tài sản rủi ro hơn.
• Giảm đòn bẩy: Các nhà đầu tư tổ chức, những người đã định hình phần lớn xu hướng trong hai năm qua, đang tái cân bằng danh mục đầu tư và giảm bớt rủi ro khi đầu tư vào các tài sản biến động mạnh.

Sự thống trị của stablecoin

Hơn nữa, tính thanh khoản đang giảm sút trong hệ sinh thái tiền điện tử.

• Tiền mặt vẫn là vua: Trong khi sự thống trị của Bitcoin đang suy giảm, chúng ta có thể không thấy dòng tiền đổ vào các altcoin (tức là "mùa altcoin"). Thay vào đó, vốn đang hoặc là rút khỏi hệ sinh thái tiền điện tử hoàn toàn hoặc chuyển sang stablecoin.
• Sự tích tụ "vốn dự trữ": Vốn hóa thị trường của stablecoin đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục. Đây thực chất là một tín hiệu hai lưỡi: một mặt, nó thể hiện dòng vốn chảy ra khỏi Bitcoin; mặt khác, sự tích lũy "vốn dự trữ" này là đặc điểm điển hình của đáy thị trường gấu - các nhà đầu tư giữ tiền chờ đợi đáy, và một khi tâm lý thị trường đảo chiều, số tiền này sẽ trở thành nhiên liệu cho thị trường bò tiếp theo.

Phân tích kỹ thuật cấu trúc thị trường – Đỉnh thấp hơn và đáy thấp hơn

Phân tích kỹ thuật đã cung cấp sự xác nhận rõ ràng. Cấu trúc thị trường trên khung thời gian hàng tuần và hàng tháng đã phá vỡ xu hướng tăng giá đã hỗ trợ chúng ta trong suốt đầu năm 2025.

Xác nhận sự đảo chiều xu hướng

Bitcoin đã không thể đạt mức cao mới kể từ khi đạt đỉnh hồi đầu năm nay.

• Đỉnh thấp hơn: Mỗi đợt phục hồi đều gặp phải lực bán, tạo nên một đường xu hướng giảm rõ rệt.
• Mức đáy thấp hơn: Điều đáng lo ngại hơn nữa là sự phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng. Thị trường không chỉ không giữ được các mức đáy trước đó mà còn tiếp tục kiểm tra các phạm vi giá sâu hơn. Sự phá vỡ kỹ thuật này cho thấy người bán đã nắm quyền kiểm soát và sẵn sàng thoát khỏi vị thế của họ ở mức giá thấp hơn.

Sự sụp đổ của các cơ chế phòng vệ tâm lý quan trọng

Mức độ hỗ trợ tâm lý vốn rất mạnh mẽ trong quý đầu tiên và quý thứ hai nay đã chuyển thành mức độ kháng cự.

• Đường trung bình động 200 tuần (200W MA): Chuẩn mực lịch sử này cho xu hướng dài hạn của Bitcoin hiện đang được kiểm tra như một mức kháng cự chứ không phải hỗ trợ. Trong các chu kỳ trước, việc phá vỡ dưới đường 200W MA thường báo hiệu sự bắt đầu của giai đoạn đầu hàng.
• Các mức kháng cự đang tích tụ: khu vực có khối lượng giao dịch cao trước đây giờ đã trở thành cái bẫy cho các nhà đầu tư mắc kẹt. Trừ khi có tin tức tích cực quan trọng, giá sẽ khó có thể vượt qua các mức kháng cự này trong ngắn hạn.
• Xu hướng giảm giá là rõ ràng: trừ khi thị trường có thể phục hồi các mức này và phá vỡ chuỗi các đỉnh thấp hơn, xu hướng vẫn rõ ràng là giảm giá.

Nắm vững chu kỳ: Cơ hội ngụy trang và điều chỉnh chiến lược

Thật dễ cảm thấy nản lòng khi nhìn vào một thị trường toàn màu đỏ, nhưng trong thị trường tài chính, góc nhìn là tất cả. Sự giàu có thực sự không được tạo ra bằng cách mua vào trong thị trường tăng giá, mà bằng cách định vị bản thân trong thị trường giảm giá.

Vì sao thị trường gấu lại là một món quà

Các nhà đầu tư có thể kiếm lời trong thị trường giá xuống bằng cách điều chỉnh chiến lược của mình. Những nhà đầu tư cảm tính thường hoảng loạn và bán tháo ở đáy thị trường, nhưng những nhà đầu tư chiến lược sẽ tận dụng thời gian này để bình tĩnh xây dựng vị thế đầu tư.

• Rủi ro-lợi nhuận không đối xứng: Khi giá giảm 70-80%, rủi ro giảm giá rất hạn chế, trong khi lợi nhuận tăng theo cấp số nhân.
• Trao đổi cổ phần: Thị trường gấu là quá trình chuyển giao cổ phần từ "những người nắm giữ yếu" (các nhà đầu cơ ngắn hạn) sang "những người nắm giữ mạnh" (những người nắm giữ dài hạn).

Các khuyến nghị điều chỉnh chiến lược

Đã đến lúc chuyển từ giao dịch theo đà tăng trưởng sang chiến lược tích lũy.

1. Chiến lược bình quân giá theo thời gian (DCA): Trong xu hướng giảm, chiến lược bình quân giá theo thời gian trở thành một công cụ mạnh mẽ. Thay vì cố gắng dự đoán đáy tuyệt đối (bắt dao rơi), hãy giảm giá vào lệnh trung bình bằng cách mua theo lô.
2. Hãy tập trung vào những người xây dựng: Đây cũng là thời điểm để học hỏi và nghiên cứu. Các dự án tiếp tục xây dựng, phát hành mã nguồn và cập nhật sản phẩm trong "mùa đông tiền điện tử" thường là những người dẫn đầu trong chu kỳ tiếp theo. Việc xác định những dự án này trong giai đoạn định giá thấp mang lại lợi nhuận vượt trội đáng kể.
3. Quản lý dòng tiền: Duy trì dòng tiền dồi dào là điều vô cùng quan trọng để đảm bảo bạn không phải bán tiền điện tử của mình để trang trải chi phí khi giá xuống thấp.

Tính chất chu kỳ của thị trường

Cần nhớ rằng mọi thị trường giá xuống cuối cùng đều nhường chỗ cho một chu kỳ thị trường giá lên mới.

• Lịch sử lặp lại: Chúng ta đã chứng kiến điều này diễn ra vào năm 2014, 2018 và 2022. Thị trường thanh lọc đòn bẩy, loại bỏ những người thiếu ý chí và thiết lập lại chuẩn mực cho đợt tăng giá tiếp theo.
• Các nguyên tắc cơ bản vẫn không thay đổi: Bất chấp những dòng tít tuyên bố "Bitcoin đã chết", mạng lưới này vẫn tiếp tục tạo ra một khối cứ sau mười phút. Các nguyên tắc cơ bản về phân quyền, khả năng chống kiểm duyệt và tính khan hiếm không những không thay đổi mà còn trở nên quan trọng hơn trong bối cảnh bất ổn toàn cầu.

Những cơ hội theo chu kỳ đã xuất hiện rất đáng để nắm bắt. Đối với những người kiên nhẫn chờ đợi cơn bão đi qua, cấu trúc thị trường hiện tại không phải là dấu hiệu cảnh báo mà là lời mời gọi. Ai gieo trồng trong mùa đông này sẽ gặt hái được thành quả vào mùa xuân tới.

Giới thiệu về XT.COM

Được thành lập vào năm 2018, XT.COM là một nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số hàng đầu toàn cầu với hơn 12 triệu người dùng đăng ký, hoạt động tại hơn 200 quốc gia và vùng lãnh thổ, và tự hào có lưu lượng truy cập hệ sinh thái vượt quá 40 triệu. Nền tảng giao dịch tiền điện tử XT.COM hỗ trợ hơn 1300 loại tiền điện tử chất lượng cao và hơn 1300 cặp giao dịch, cung cấp các dịch vụ giao dịch đa dạng bao gồm giao dịch giao ngay , giao dịch đòn bẩy và giao dịch hợp đồng , và được trang bị thị trường giao dịch RWA (Tài sản Thế giới Thực) an toàn và đáng tin cậy. Chúng tôi cam kết với triết lý "Khám phá tiền điện tử, Tin tưởng giao dịch", chuyên cung cấp cho người dùng toàn cầu trải nghiệm giao dịch tài sản kỹ thuật số một cửa an toàn, hiệu quả và chuyên nghiệp.