Năm của các thương vụ sáp nhập và mua lại: Tái cấu trúc hệ sinh thái và sự dịch chuyển quyền lực của các ông lớn Web3 trong năm 2025

Tác giả gốc: KarenZ, Tin tức tầm nhìn xa

Năm 2025 sẽ là năm của các thương vụ mua bán và thâu tóm đối với các tập đoàn khổng lồ.

Nhìn lại các thương vụ thâu tóm trong năm nay, kịch bản đơn giản "cá lớn nuốt cá bé" không còn đủ để tóm tắt những thay đổi mạnh mẽ trên thị trường.

Từ thương vụ Coinbase mua lại Deribit với giá 2,9 tỷ đô la, đến việc Stripe mua lại công ty cơ sở hạ tầng stablecoin Bridge và nhà cung cấp ví Privy với giá 1,1 tỷ đô la, và sau đó là "cuộc hôn nhân thế kỷ" của Naver với công ty mẹ của Upbit, các thương vụ mua lại không chỉ đơn thuần là loại bỏ đối thủ cạnh tranh, mà còn là để có được giấy phép tuân thủ, lấp đầy khoảng trống kinh doanh, cải thiện hệ sinh thái của riêng họ và kết nối "các kênh Ren và Du" của Web2 và Web3.

Từ cuộc đua "toàn diện" giữa các sàn giao dịch đến việc các ông lớn Web2 thâu tóm cơ sở hạ tầng Web3, từ việc tranh giành lãnh thổ xây dựng cơ sở hạ tầng stablecoin mới đến việc hợp nhất và sắp xếp lại các lĩnh vực chuyên ngành, mỗi giao dịch đều đang định hình lại hướng đi tương lai của ngành công nghiệp tiền điện tử.

Bài viết này sẽ điểm lại các thương vụ mua bán sáp nhập quan trọng trong ngành Web3 năm 2025 và cố gắng phân tích các xu hướng chính đằng sau làn sóng mua bán sáp nhập năm 2025 thông qua các động thái đầu tư vốn này.

Cuộc cạnh tranh "toàn diện" giữa các sàn giao dịch chính thống

Coinbase: Tham vọng xây dựng một "sàn giao dịch cho mọi thứ"

Hiệu suất hoạt động của Coinbase năm nay có thể được mô tả là "cuồng sáp nhập và mua lại", và các ý định chiến lược của họ vô cùng rõ ràng: mở rộng quyền truy cập trên chuỗi ra bên ngoài và bù đắp những thiếu sót trong mảng phái sinh nội bộ.

• Chiếm lĩnh ngôi vị thống trị thị trường phái sinh: Vào tháng 8, Coinbase đã mua lại Deribit với giá 2,9 tỷ đô la (tiền mặt + cổ phiếu). Đây không chỉ là một giao dịch đơn thuần; đó là một sự chuyển giao quyền lực. Bằng việc mua lại công ty dẫn đầu không thể tranh cãi trên thị trường quyền chọn, Coinbase ngay lập tức lấp đầy khoảng trống lớn nhất của mình trong lĩnh vực giao dịch chuyên nghiệp, từ đó tự tin cạnh tranh trực tiếp với các sàn giao dịch lớn khác trong lĩnh vực phái sinh.
• Cơ sở hạ tầng khép kín trên chuỗi : Cho dù đó là việc mua lại Vector.fun từ hệ sinh thái Solana, hay tiếp quản giao thức phái sinh DeFi Opyn, sản phẩm trình duyệt Roam và dự án DeFi Sensible, Coinbase đang cố gắng biến "các hoạt động trên chuỗi" thành "trải nghiệm tự nhiên" trong các ứng dụng của mình.
• Bước chân vào đấu trường ICO : Sau thương vụ mua lại Echo trị giá 375 triệu đô la vào tháng 10, Coinbase đã ra mắt nền tảng bán token hoàn chỉnh, với đợt bán đầu tiên là Monad. Công ty dự định sẽ tổ chức các đợt bán token hàng tháng trong tương lai. Động thái này đánh dấu sự phát triển của Coinbase thành một nền tảng huy động vốn trên thị trường sơ cấp.
• Bảo vệ quyền riêng tư : Bảo vệ quyền riêng tư cũng đã được tích hợp vào chiến lược của Coinbase. Vào tháng 3, Base đã thông báo mua lại nhóm phát triển Iron Fish để phát triển các nguyên tắc bảo mật cho Base.
• Nội dung và Quảng cáo : Từ việc mua lại Spindl (công nghệ quảng cáo) đến Up Only NFT (podcast nội dung), Coinbase đang xây dựng một hệ sinh thái lưu lượng truy cập tự cung tự cấp, không còn phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài.

Rõ ràng Coinbase đang phát triển từ một "sàn giao dịch" thành một "sàn giao dịch cho mọi thứ". Cho dù đó là các sản phẩm phái sinh, giao dịch giao ngay, phát hành stablecoin, bán token hay các ứng dụng trên chuỗi, tất cả đều hướng đến cùng một mục tiêu: trở thành một "siêu ứng dụng" trong thế giới Web3, cho phép người dùng đáp ứng mọi nhu cầu của họ từ đầu tư đến tiêu dùng trong hệ sinh thái Coinbase.

Robinhood, Kraken, Binance và Backpack

Các sàn giao dịch lớn khác cũng không dừng lại ở đó, họ mở rộng phạm vi hoạt động toàn cầu và các loại tài sản thông qua các thương vụ sáp nhập và mua lại.

• Sự mở rộng toàn cầu của Robinhood : Việc hoàn tất thương vụ mua lại Bitstamp trị giá 200 triệu đô la vào tháng 6 và thương vụ mua lại WonderFi tại Canada trị giá 179 triệu đô la vào tháng 5 đánh dấu việc Robinhood hoàn toàn rũ bỏ hình ảnh "thị trường nhà đầu tư bán lẻ mạnh mẽ tại Mỹ" và mở rộng phạm vi địa lý thông qua các giấy phép tuân thủ quy định.
• Bước chuyển mình ngược chiều của Kraken : Bước chuyển mình tham vọng nhất của họ là thương vụ mua lại nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai bán lẻ NinjaTrader của Mỹ với giá 1,5 tỷ đô la. Kraken không còn bằng lòng với việc chỉ giao dịch tài sản tiền điện tử; họ đặt mục tiêu trở thành một nền tảng giao dịch toàn diện bao gồm TradeFi và Crypto, với kế hoạch trong tương lai sẽ giới thiệu cổ phiếu, thị trường dự đoán và quyền chọn. Đồng thời, Kraken đã mua lại Small Exchange, một thị trường hợp đồng được CFTC quản lý, từ IG Group với giá 100 triệu đô la, và mua lại tài sản của công ty giao dịch không mã Capitalise.ai của Israel, cùng nền tảng giao dịch độc quyền Breakout. Hơn nữa, họ đã có được giấy phép MiFID thông qua việc mua lại một công ty đầu tư của Síp, cho phép họ cung cấp các sản phẩm phái sinh tại EU.
• Binance : Binance đã dần giảm bớt áp lực pháp lý bằng cách mua lại Gopax của Hàn Quốc, thu hút khoản đầu tư 2 tỷ đô la từ MGX, và để công ty con PayPay của SoftBank Group mua 40% cổ phần của Binance Nhật Bản. Họ cũng đã nhận được sự cho phép đầy đủ từ Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính (FSRA) thuộc Thị trường Toàn cầu Abu Dhabi (ADGM) và củng cố vị thế của mình tại thị trường châu Á - Thái Bình Dương.
• Backpack : Vào tháng 4, công ty đã hoàn tất việc mua lại FTX EU và ra mắt một loạt sản phẩm phái sinh tập trung vào Liên minh châu Âu.
• IG Group : Nền tảng giao dịch trực tuyến IG Group có trụ sở tại Anh đã mua lại sàn giao dịch tiền điện tử Independent Reserve của Úc với giá 117,41 triệu đô la, mở rộng các dịch vụ kỹ thuật số và sự hiện diện của mình tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương.

Thanh toán và Stablecoin: Cuộc chiến giữa các ông lớn tài chính giành giật "cơ sở hạ tầng mới"

Stablecoin đang ở một bước ngoặt quan trọng, chuyển đổi từ một công cụ nội bộ sang một phương tiện "thanh toán thương mại". Các ông lớn thanh toán Web2 và các tổ chức tài chính truyền thống không còn đứng ngoài cuộc và quan sát nữa, mà đang trực tiếp tham gia vào cuộc cạnh tranh thông qua các thương vụ sáp nhập và mua lại để giành lấy quyền phát hành tiền điện tử và mạng lưới lưu thông.

Stripe: "Âm mưu tiền điện tử ổn định" của một gã khổng lồ Thung lũng Silicon

Việc Stripe mua lại Bridge với giá 1,1 tỷ đô la là một sự kiện mang tính bước ngoặt của năm. Việc Bridge đang chờ cấp phép hoạt động như một tổ chức tín thác ngân hàng, kết hợp với mạng lưới thương gia rộng lớn của Stripe, cho thấy Stripe không chỉ đơn thuần là một cổng thanh toán; họ khao khát trở thành "ngân hàng trung ương" giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử. Đồng thời, việc Stripe mua lại nhà cung cấp dịch vụ ví điện tử Privy cho thấy tham vọng kiểm soát cổng người dùng Web3 và tích hợp liền mạch hàng trăm triệu người dùng vào hệ sinh thái.

Mastercard: Nỗ lực kiểm soát trực tiếp cơ chế thanh toán mã hóa cơ bản.

Mastercard đang đàm phán để mua lại Zerohash, một công ty khởi nghiệp về cơ sở hạ tầng tiền điện tử và stablecoin, với giá từ 1,5 tỷ đến 2 tỷ đô la, cho thấy các tổ chức thẻ truyền thống không muốn chỉ đóng vai trò trung gian và đang cố gắng kiểm soát trực tiếp cơ sở hạ tầng thanh toán tiền điện tử.

Ripple: Mở rộng sự hiện diện của mình với tư cách là nhà môi giới hàng hóa và trong hệ sinh thái stablecoin.

Ripple đã tự chuyển mình từ một mạng lưới thanh toán đơn lẻ thành một nhà cung cấp dịch vụ tài chính toàn diện, bao gồm cho vay tổ chức, phát hành stablecoin và quản lý kho bạc doanh nghiệp thông qua việc mua lại công ty môi giới chính Hidden Road (nay là Ripple Prime) với giá 1,25 tỷ đô la, nền tảng thanh toán stablecoin Rail với giá 200 triệu đô la và hệ thống quản lý kho bạc toàn cầu GTreasury với giá 1 tỷ đô la. Việc mua lại này mang lại sự hỗ trợ mạnh mẽ cho việc ra mắt stablecoin RLUSD.

Paxos & Circle: Kết nối DeFi + Lợi thế cạnh tranh về tuân thủ

Circle đã mua lại công ty mã hóa token Hashnote với giá hơn 120 triệu đô la, và Paxos đã mua lại các nhà cung cấp công nghệ ví và lưu ký tổ chức Fordefi và Membrane Finance. Các nhà phát hành stablecoin lâu đời này đang tăng cường khả năng kết nối DeFi và tuân thủ luật MiCA của châu Âu thông qua các thương vụ sáp nhập và mua lại để đối phó với sự cạnh tranh từ các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán.

Sự tham gia của các ông lớn internet và các ngành công nghiệp thực tế.

Khi gã khổng lồ internet Hàn Quốc Naver "nuốt chửng" công ty mẹ của Upbit là Dunamu thông qua việc hoán đổi cổ phiếu, chúng ta đã chứng kiến hình thức sáp nhập và mua lại đỉnh cao của Web3: sự tích hợp hoàn chỉnh về lưu lượng truy cập, thanh toán, trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử.

• Naver + Dunamu : Đây là sự kết hợp hoàn hảo. Naver kiểm soát các cổng giao dịch và mạng lưới thanh toán, trong khi Upbit, công ty con của Dunamu, là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hàn Quốc. Kế hoạch đầu tư chung trị giá 6,8 tỷ đô la của họ vào trí tuệ nhân tạo (AI) và công nghệ blockchain nhằm mục đích xây dựng một thế hệ cơ sở hạ tầng tài chính mới dựa trên công nghệ AI và blockchain.
• Rumble + Northern Data : Việc nền tảng video Rumble mua lại Northern Data, một công ty khai thác Bitcoin, thoạt nhìn có vẻ là cuộc chiến giành sức mạnh tính toán, nhưng trên thực tế, đó là Tether (với tư cách là cổ đông chính) đang sử dụng vốn tiền điện tử để hỗ trợ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Điều này cho thấy vốn tiền điện tử đang bắt đầu "chuyển từ thế giới ảo sang thế giới thực", cạnh tranh giành quyền định giá trong kỷ nguyên AI.

Sự mở rộng kinh doanh và hiện tượng "cá lớn nuốt cá bé" trong các ngành công nghiệp theo chiều dọc.

Trên thực tế, các thương vụ sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng và thị trường dự báo cũng đang diễn ra đầy biến động.

• Tổng hợp dữ liệu ở tầng hạ tầng : Việc Chainalysis mua lại công ty phát hiện gian lận bằng AI Alterya và việc Talos mua lại Coin Metrics cho thấy các nhà đầu tư tổ chức không còn cần dữ liệu đơn giản nữa, mà cần "thông tin tình báo thông minh" đã được AI làm sạch và có thể được sử dụng để kiểm soát rủi ro và đưa ra quyết định giao dịch.
• Tích hợp sức mạnh tính toán và năng lượng trong ngành khai thác mỏ : MARA đã mua 64% cổ phần của Exaion, một công ty con của tập đoàn vận hành năng lượng tích hợp EDF Group, với giá 168 triệu đô la; Riot đã mua lại tài sản của Rhodium với tổng giá 185 triệu đô la; và Bitfarms đã hoàn tất việc mua lại toàn bộ cổ phần của Stronghold Digital Mining với giá hơn 110 triệu đô la.
• Sự tích hợp chuỗi chéo của LayerZero : Vào tháng 8, giao thức chuyển giao tài sản chuỗi chéo LayerZero đã mua lại Stargate với giá khoảng 110 triệu đô la,进一步 tích hợp tính thanh khoản chuỗi chéo.
• Sự mở rộng của Polymarket tại Mỹ : Việc Polymarket mua lại QCX với giá 112 triệu đô la, được CFTC chấp thuận, đánh dấu sự chuyển đổi của Polymarket từ "vùng xám" sang một thị trường phái sinh được quản lý và hợp pháp tại Hoa Kỳ.

Một số xu hướng đằng sau sự bùng nổ mua bán sáp nhập năm 2025

Bằng cách phân tích hàng chục giao dịch được đề cập ở trên, chúng ta có thể thấy rõ logic đằng sau sự bùng nổ mua bán sáp nhập năm 2025:

Sự tiến hóa "toàn diện" của các sàn giao dịch

Là cửa ngõ vào ngành công nghiệp tiền điện tử, các thương vụ sáp nhập và mua lại giữa các sàn giao dịch trực tiếp quyết định cục diện thị trường. Năm 2025, chiến lược sáp nhập và mua lại của các sàn giao dịch hàng đầu thể hiện đặc điểm kép "mở rộng theo chiều ngang + tích hợp theo chiều dọc".

Coinbase đã thực hiện nhiều thương vụ mua lại, không còn chỉ dừng lại ở giao dịch giao ngay, mà thay vào đó sử dụng các thương vụ mua lại để lấp đầy những khoảng trống trong nhiều khía cạnh khác nhau như phái sinh, giao dịch trên chuỗi, DeFi, các dịch vụ mới và quyền riêng tư. Việc Kraken mua lại Bitstamp và thâu tóm ngược NinjaTrader cũng minh họa rằng các ông lớn đang xây dựng "hàng rào phòng thủ" thông qua chiến lược toàn diện.

Các giấy phép tuân thủ đã trở thành mục tiêu trọng tâm trong các thương vụ sáp nhập và mua lại.

Kỷ nguyên của việc lợi dụng kẽ hở pháp lý đã kết thúc; các chứng chỉ tuân thủ đã trở thành tấm vé gia nhập thị trường. Việc Coinbase mua lại giấy phép CIF của Síp, Kraken mua lại giấy phép MiFID và Paxos mua lại Membrane để có được giấy phép tiền điện tử của EU đều chứng minh logic chiến lược "có giấy phép trước". Đặc biệt, những hạn chế nghiêm ngặt mà Đạo luật GENIUS của Mỹ áp đặt lên các nhà phát hành stablecoin đã làm tăng đáng kể giá trị của các tài sản có giấy phép ngân hàng hoặc chứng chỉ ủy thác.

Hãy mua công nghệ, chứ đừng tự phát triển công nghệ.

Việc Coinbase mua lại Deribit không chỉ giúp họ giành được thị phần mà còn tích hợp cả công nghệ định giá phái sinh và kiểm soát rủi ro; thương vụ LayerZero mua lại Stargate trị giá 110 triệu đô la đã nhanh chóng củng cố khả năng chuyển tiền xuyên chuỗi; và việc công ty ví điện tử Exodus mua lại Baanx và Monavate đã trực tiếp cung cấp quyền truy cập vào cơ sở hạ tầng thẻ thanh toán. Chiến lược "mua công nghệ thay vì tự xây dựng công nghệ" này giúp rút ngắn đáng kể chu kỳ phát triển sản phẩm.

Việc thể chế hóa thúc đẩy nhu cầu về cơ sở hạ tầng.

Quá trình thể chế hóa thị trường tiền điện tử đang tăng tốc, dẫn đến sự bùng nổ các thương vụ sáp nhập và mua lại cơ sở hạ tầng. Ripple đã mua lại Hidden Road để đáp ứng nhu cầu môi giới quy mô lớn của khách hàng tổ chức, và doanh thu của họ đã tăng gấp ba lần sau thương vụ này; Talos đã mua lại Coin Metrics để cung cấp hỗ trợ dữ liệu giao dịch toàn diện hơn cho các quỹ đầu cơ và các tổ chức khác; Paxos đã mua lại Fordefi để giải quyết các vấn đề về bảo mật và lưu ký cho các tổ chức tham gia vào DeFi. Dòng vốn đầu tư từ các tổ chức ngày càng làm nổi bật giá trị của cơ sở hạ tầng chuyên biệt.

Phần kết luận

Làn sóng sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực tiền điện tử năm 2025 là kết quả của sự va chạm giữa nhiều yếu tố: sự bành trướng của các ông lớn, sự chấp thuận của cơ quan quản lý, sự tham gia của lĩnh vực tài chính truyền thống và sự trưởng thành của công nghệ.

Năm nay, chúng ta đã chứng kiến sự phát triển "toàn diện" của các sàn giao dịch, việc các công ty thanh toán và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính coi stablecoin là thế hệ cơ sở hạ tầng tiếp theo, sự gia nhập của các gã khổng lồ internet vào lĩnh vực tiền điện tử hoặc việc bắt đầu coi tiền điện tử như một ngành kinh doanh chính thống, và sự nổi lên của sức mạnh tính toán và trí tuệ nhân tạo như những chiến trường mới.

Tuy nhiên, chúng ta cũng cần nhận ra rằng việc mở rộng quy mô sáp nhập và mua lại không đồng nghĩa với việc giải quyết được các vấn đề của ngành. Chìa khóa cho tương lai không nằm ở "mua gì", mà nằm ở "làm thế nào để tích hợp" - làm thế nào để tích hợp các tài sản được mua lại vào một hệ sinh thái thực sự có tính hiệp đồng, làm thế nào để duy trì sự đổi mới trong khi đáp ứng các yêu cầu pháp lý và làm thế nào để bảo vệ sự đa dạng của thị trường trong bối cảnh xu hướng tập trung hóa.

Làn sóng sáp nhập và mua lại trong năm 2025 mới chỉ bắt đầu, và tác động thực sự của nó sẽ dần dần lộ rõ trong vài năm tới. Nhưng có một điều chắc chắn: sự hợp nhất của ngành công nghiệp tiền điện tử thành những gã khổng lồ và sự phát triển của hệ sinh thái của nó là không thể đảo ngược.