Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng ba thành viên có quyền bỏ phiếu đã phản đối, vẫn dự đoán sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào năm tới và khởi động Chương trình Đầu tư Dự trữ (RMP) để mua 40 tỷ đô la trái phiếu ngắn hạn.

Tác giả gốc: Li Dan

Nguồn tin gốc: Wall Street News

Những điểm chính :

• Đúng như dự đoán, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp với mức giảm 25 điểm cơ bản, nhưng lần đầu tiên kể từ năm 2019, họ nhận được ba phiếu chống lại quyết định tăng lãi suất.
• Chủ tịch Mirjani, người được Trump lựa chọn, tiếp tục ủng hộ việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, trong khi hai chủ tịch khu vực của Cục Dự trữ Liên bang và bốn thành viên không có quyền bỏ phiếu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất. Trên thực tế, bảy người phản đối quyết định này, được cho là sự bất đồng lớn nhất trong 37 năm.
• Thông cáo cuộc họp nhắc lại rằng lạm phát vẫn ở mức hơi cao và rủi ro giảm việc làm đã gia tăng trong những tháng gần đây, loại bỏ cụm từ "vẫn ở mức thấp" khỏi tỷ lệ thất nghiệp và nêu rõ rằng tỷ lệ này đã tăng nhẹ tính đến tháng 9.
• Thông cáo báo chí bổ sung cụm từ "mức độ và thời điểm" xem xét việc cắt giảm lãi suất thêm nữa, điều này được xem là dấu hiệu cho thấy ngưỡng cắt giảm lãi suất đang ở mức cao hơn.
• Thông báo cho biết dự trữ đã giảm xuống mức đủ và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bắt đầu mua nợ ngắn hạn vào thứ Sáu tuần này để duy trì dự trữ ở mức thích hợp. Fed chi nhánh New York dự định mua 40 tỷ đô la nợ ngắn hạn trong 30 ngày tới và dự kiến hoạt động mua nợ ngắn hạn để quản lý dự trữ (RMP) sẽ vẫn ở mức cao trong quý đầu tiên của năm tới.
• Dự báo lãi suất trung bình vẫn không thay đổi so với dự báo trước đó, cho thấy sẽ có một lần cắt giảm lãi suất trong mỗi hai năm tới. Dự báo lãi suất năm tới trên biểu đồ chấm điểm (dot plot) lạc quan hơn so với dự báo trước đó, với số người dự đoán không có cắt giảm lãi suất giảm từ một đến bảy người.
• Triển vọng kinh tế đã được điều chỉnh tăng trưởng GDP trong năm nay và ba năm tiếp theo, trong khi dự báo lạm phát cho năm nay và năm tới, cũng như dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho năm sau nữa, đã được điều chỉnh giảm nhẹ.
• "Theo dõi tin tức mới nhất về Fed": Fed đã ám chỉ rằng họ có thể sẽ không cắt giảm lãi suất trong thời gian tới, vì những bất đồng nội bộ về việc ưu tiên lạm phát hay việc làm đang ở mức "bất thường".

Đúng như dự đoán, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất với tốc độ thường lệ, nhưng điều này đã phơi bày sự chia rẽ lớn nhất giữa các nhà hoạch định chính sách trong sáu năm qua, cho thấy tốc độ hành động sẽ chậm hơn vào năm tới và có thể là không hành động gì trong thời gian ngắn hạn. Fed cũng đã bắt đầu quản lý dự trữ như dự đoán của Phố Wall, quyết định mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn vào cuối năm để giải quyết áp lực trên thị trường tiền tệ.

Vào thứ Tư, ngày 10 tháng 12, theo giờ miền Đông, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thông báo sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) rằng họ đã hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang từ 3,75% - 4,00% xuống 3,50% - 3,75%. Điều này đánh dấu lần cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp của FOMC, mỗi lần cắt giảm tương ứng với mức giảm 25 điểm cơ bản. Tổng mức cắt giảm trong năm nay lên tới 75 điểm cơ bản, và kể từ tháng 9 năm ngoái, chu kỳ nới lỏng hiện tại đã chứng kiến tổng cộng 175 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất.

Biểu đồ chấm điểm được công bố sau cuộc họp cho thấy các dự báo về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn nhất quán với các dự báo được công bố ba tháng trước, vẫn kỳ vọng sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm tới. Điều này có nghĩa là tốc độ giảm lãi suất năm tới sẽ chậm hơn đáng kể so với năm nay.

Việc cắt giảm lãi suất này và tín hiệu về tốc độ hành động chậm hơn vào năm tới hầu như đã được thị trường dự đoán trước. Đến cuối ngày thứ Ba, các công cụ của CME Group cho thấy thị trường hợp đồng tương lai dự kiến có 88% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này, trong khi khả năng cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa sẽ không đạt 71% cho đến tháng Sáu năm sau, và khả năng cắt giảm như vậy tại các cuộc họp vào tháng Giêng, tháng Ba và tháng Tư năm sau sẽ không vượt quá 50%.

Những dự đoán được phản ánh trong công cụ CME nói trên có thể được tóm tắt bằng thuật ngữ đang được tranh luận sôi nổi gần đây "cắt giảm lãi suất diều hâu". Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất lần này, nhưng đồng thời cũng ám chỉ khả năng tạm dừng các hành động như vậy, và rằng sẽ không có thêm đợt cắt giảm lãi suất nào nữa trong tương lai gần.

Nick Timiraos, một phóng viên kỳ cựu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), được biết đến như "người phát ngôn mới của Fed", đã viết trong một bài báo sau cuộc họp rằng Fed "ám chỉ rằng họ có thể sẽ không cắt giảm lãi suất thêm nữa trong thời gian này" vì có một sự bất đồng nội bộ "bất thường" về việc lạm phát hay thị trường việc làm đáng lo ngại hơn.

Ông Timiraos chỉ ra rằng ba quan chức đã không đồng ý với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp, và việc lạm phát chững lại cùng với thị trường việc làm ảm đạm đã khiến cuộc họp này trở thành cuộc họp có nhiều ý kiến trái chiều nhất trong những năm gần đây.

Một số nhà bình luận đã lưu ý rằng biểu đồ chấm điểm được công bố lần này cho thấy, bao gồm cả hai thành viên bỏ phiếu của FOMC, tổng cộng có sáu người không kỳ vọng sẽ có việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Nói cách khác, tổng cộng có bảy người phản đối việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản này. Xét về số lượng người phản đối, đây là sự chia rẽ lớn nhất trong 37 năm.

Lần đầu tiên kể từ năm 2019, một quyết định về lãi suất đã được thông qua với ba phiếu chống.

Điểm khác biệt lớn nhất giữa tuyên bố của cuộc họp này và tuyên bố trước đó vào cuối tháng 10 là ba trong số 12 thành viên bỏ phiếu của FOMC đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhiều hơn một người so với cuộc họp trước đó vào tháng 10. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019, một quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang bị ba thành viên bỏ phiếu phản đối .

Thông báo cho thấy chín thành viên FOMC, bao gồm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell và Thống đốc Fed Tim Cook (người trước đó đã bị Tổng thống Trump công khai đe dọa sa thải), đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Ba người bỏ phiếu chống lại là Stephen Miran, một thống đốc Fed được Trump lựa chọn trong năm nay; Austan Goolsbee, chủ tịch Fed Chicago; và Jeffrey Schmid, chủ tịch Fed Kansas City.

Giống như hai cuộc họp trước đó kể từ khi nhậm chức, Milan luôn kiên định ủng hộ việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản . Schmid , cũng như cuộc họp trước, không đồng ý vì ông ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất . Goolsby, người trước đây ủng hộ việc giảm 25 điểm cơ bản, lần này đã thay đổi lập trường và đồng quan điểm với Schmid.

Năm nay, Cục Dự trữ Liên bang đã chứng kiến các phiếu bất đồng tại bốn cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Hai thành viên FOMC đã bỏ phiếu chống lại các nghị quyết tại cuộc họp tháng 7 và cuộc họp gần đây nhất, trong khi chỉ có ông Milan bỏ phiếu chống lại tại cuộc họp tháng 9.

Sự chia rẽ trong các cuộc bỏ phiếu này phản ánh sự thiếu đồng thuận giữa các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang về rủi ro lạm phát và việc làm, đặc biệt là trong bối cảnh chính phủ đóng cửa dẫn đến việc trì hoãn hoặc thậm chí không công bố một số dữ liệu chính thức. Những người phản đối việc cắt giảm lãi suất chủ yếu lo ngại về sự chững lại trong tiến trình giảm lạm phát, trong khi những người ủng hộ lập luận cần tiếp tục hành động để ngăn chặn tình trạng mất việc làm và thị trường lao động xấu đi.

Biện pháp mới này xem xét "mức độ và thời điểm" của các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Một thay đổi lớn khác trong tuyên bố của cuộc họp này so với tuyên bố trước đó nằm ở hướng dẫn về lãi suất. Mặc dù quyết định lần này là cắt giảm lãi suất, nhưng tuyên bố không còn nêu chung chung rằng FOMC sẽ đánh giá dữ liệu tương lai, triển vọng đang phát triển và sự cân bằng rủi ro khi xem xét việc cắt giảm lãi suất thêm nữa. Thay vào đó, tuyên bố xem xét cụ thể hơn "mức độ và thời điểm" cắt giảm lãi suất. Tuyên bố hiện nay có nội dung như sau:

"Khi xem xét quy mô và thời điểm điều chỉnh thêm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận các dữ liệu mới nhất, triển vọng kinh tế đang thay đổi và sự cân bằng rủi ro."

Tiếp nối tuyên bố trên, thông cáo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tái khẳng định cam kết vững chắc của mình trong việc hỗ trợ việc làm đầy đủ và đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu 2% mà Fed đặt ra.

Điều này phù hợp với kỳ vọng trước đó của Phố Wall về một sự điều chỉnh. Họ dự đoán tuyên bố sẽ quay trở lại phong cách của một năm trước, sử dụng lại các cụm từ như "mức độ và thời điểm của các điều chỉnh tiếp theo". Goldman Sachs tin rằng sự điều chỉnh này phản ánh rằng "ngưỡng để cắt giảm lãi suất thêm nữa hiện đã cao hơn". Các nhà bình luận khác lưu ý rằng việc xem xét "mức độ và thời điểm" là một cụm từ từ tuyên bố tháng 12 và được coi là tín hiệu tạm dừng hành động.

Tỷ lệ thất nghiệp đã được loại bỏ khỏi mô tả "duy trì ở mức thấp", và được cho là đã tăng nhẹ tính đến tháng 9.

Tuyên bố này phần lớn lặp lại luận điệu của tuyên bố trước đó liên quan đến các đánh giá kinh tế khác, nhắc lại rằng "các chỉ số hiện có cho thấy tốc độ mở rộng kinh tế đã chậm lại" nhằm phản ánh tác động của việc thiếu dữ liệu chính thức.

Thông cáo này nhắc lại rằng tăng trưởng việc làm đã chậm lại trong năm nay , với một chút điều chỉnh về cách diễn đạt liên quan đến tỷ lệ thất nghiệp. Trước đây, thông cáo nêu rằng "tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ, nhưng vẫn ở mức thấp tính đến tháng 8", nhưng lần này được sửa thành "tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ tính đến tháng 9", bỏ đi cụm từ "vẫn ở mức thấp". Sau những nhận xét này, thông cáo cho biết các chỉ số gần đây cũng phù hợp với xu hướng này, nhắc lại rằng lạm phát đã tăng kể từ đầu năm và vẫn ở mức hơi cao.

Cũng như tuyên bố trước đó, tuyên bố này cũng cho biết FOMC "lo ngại về những rủi ro đối với nhiệm vụ kép của mình và đánh giá rằng rủi ro giảm sút về việc làm đã gia tăng trong những tháng gần đây ."

Quỹ RMP dự định mua 40 tỷ đô la nợ ngắn hạn trong 30 ngày tới và dự kiến việc mua trái phiếu của quỹ này sẽ vẫn ở mức cao trong quý đầu tiên của năm sau.

Một thay đổi đáng kể khác trong tuyên bố của cuộc họp này so với tuyên bố trước đó là việc bổ sung một đoạn văn đề cập cụ thể đến sự cần thiết phải mua nợ ngắn hạn và duy trì nguồn dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng. Tuyên bố có nội dung như sau:

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tin rằng dự trữ đã giảm xuống mức đủ và sẽ bắt đầu mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn khi cần thiết để duy trì nguồn cung dự trữ đầy đủ .

Điều này tương đương với việc công bố thực hiện cái gọi là quản lý dự trữ, tái tạo một vùng đệm thanh khoản cho thị trường tiền tệ. Vì sự biến động của thị trường thường xảy ra vào cuối năm, các ngân hàng thường giảm hoạt động mua lại trên thị trường để hỗ trợ bảng cân đối kế toán của họ trong việc ứng phó với các quyết định về quy định và thuế.

Đoạn văn màu đỏ bên dưới cho thấy những phần bị xóa và bổ sung trong tuyên bố nghị quyết này so với tuyên bố trước đó.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, cơ quan chịu trách nhiệm về các hoạt động thị trường mở, cũng đã đưa ra một tuyên bố vào thứ Tư, cho biết họ có kế hoạch mua 40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn trong 30 ngày tới.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York (Fed) thông báo đã nhận được chỉ thị từ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về việc tăng lượng chứng khoán nắm giữ trong Tài khoản Thị trường Mở Hệ thống (SOMA) bằng cách mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn trên thị trường thứ cấp và, nếu cần thiết, trái phiếu kho bạc có thời hạn còn lại lên đến ba năm để duy trì mức dự trữ đầy đủ. Quy mô của các giao dịch mua quản lý dự trữ (RMP) này sẽ được điều chỉnh dựa trên xu hướng dự kiến về nhu cầu nợ của Fed và các biến động theo mùa, chẳng hạn như những biến động do thời hạn nộp thuế gây ra.

Thông báo có nội dung như sau:

"Số lượng trái phiếu RMP hàng tháng sẽ được công bố vào khoảng ngày làm việc thứ chín của mỗi tháng, cùng với kế hoạch mua dự kiến cho 30 ngày tiếp theo. Bộ phận giao dịch dự kiến sẽ công bố kế hoạch đầu tiên vào ngày 11 tháng 12 năm 2025, khi đó tổng số lượng trái phiếu kho bạc ngắn hạn theo chương trình RMP sẽ vào khoảng 40 tỷ đô la Mỹ, với việc mua bắt đầu vào ngày 12 tháng 12 năm 2025. "

Bộ phận giao dịch dự đoán rằng hoạt động mua vào (RMP) sẽ duy trì ở mức cao trong những tháng tới để bù đắp cho sự gia tăng đáng kể dự kiến của các khoản nợ không thuộc dự trữ vào tháng 4 (năm sau). Sau đó, tốc độ mua vào tổng thể có khả năng sẽ chậm lại đáng kể dựa trên những thay đổi theo mùa dự kiến trong các khoản nợ của Fed. Lượng mua vào sẽ được điều chỉnh phù hợp dựa trên triển vọng về nguồn cung dự trữ và điều kiện thị trường.

Biểu đồ chấm cho thấy bảy người phản đối quyết định này, và dự báo của họ về lãi suất năm tới lạc quan hơn so với năm trước.

Các dự báo về lãi suất trung bình được các quan chức Cục Dự trữ Liên bang công bố sau cuộc họp hôm thứ Tư cho thấy kỳ vọng của họ hoàn toàn giống với các dự báo đã được công bố hồi tháng Chín. Các dự báo trung bình cụ thể như sau:

Lãi suất quỹ liên bang dự kiến sẽ ở mức 3,4% vào cuối năm 2026, 3,1% vào cuối năm 2027 và 3,1% vào cuối năm 2028, với lãi suất quỹ liên bang dài hạn ở mức 3,0%, tất cả đều phù hợp với dự báo hồi tháng 9.

Dựa trên mức lãi suất trung bình đã đề cập ở trên, như trước đây, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang hiện dự kiến sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, tiếp theo là khoảng một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản mỗi năm vào năm tới và năm sau đó .

Biểu đồ chấm cho thấy sáu người dự đoán lãi suất sẽ nằm trong khoảng từ 3,75% đến 4,0% vào cuối năm nay, chiếm hơn 30% tổng số người đưa ra dự báo. Điều này có nghĩa là tổng cộng sáu người tin rằng lãi suất nên được giữ nguyên tại cuộc họp này , bao gồm hai thành viên bỏ phiếu bất đồng của FOMC và bốn quan chức Fed không có quyền bỏ phiếu tại cuộc họp này . Tính cả Thống đốc Milan, người kiên quyết ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn, tổng số người phản đối việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp này lên tới bảy người .

Nhiều người trước đây đã dự đoán rằng biểu đồ chấm điểm, phản ánh những thay đổi lãi suất trong tương lai, sẽ cho thấy các quan chức Fed nghiêng về lập trường diều hâu hơn. Tuy nhiên, biểu đồ chấm điểm này không thể hiện xu hướng đó; trên thực tế, nó nghiêng về lập trường ôn hòa hơn so với biểu đồ trước đó.

Trong số 19 quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra dự báo, lần này có 7 người dự đoán lãi suất sẽ nằm trong khoảng từ 3,5% đến 4,0% vào năm tới, so với 8 người làm như vậy lần trước. Điều này có nghĩa là số người dự đoán không có đợt cắt giảm lãi suất nào vào năm tới ít hơn một người so với lần trước .

Biểu đồ chấm cũng cho thấy có tám người dự đoán lãi suất sẽ nằm trong khoảng từ 3,0% đến 3,5%, nhiều hơn hai người so với dự báo trước đó. Ba người dự đoán lãi suất sẽ nằm trong khoảng từ 2,5% đến 3,0% vào năm tới, ít hơn hai người so với dự báo trước đó. Một người dự đoán lãi suất sẽ dưới 2,25%, trong khi không ai dự đoán điều này trong dự báo trước đó.

Dự báo tăng trưởng GDP bốn năm đã được điều chỉnh tăng lên, trong khi dự báo lạm phát cho năm nay và năm sau, cũng như dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho năm sau nữa, đã được điều chỉnh giảm nhẹ.

Báo cáo triển vọng kinh tế được công bố sau cuộc họp cho thấy các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã nâng dự báo tăng trưởng GDP cho năm nay và ba năm tiếp theo , với mức tăng lớn nhất là 0,5 điểm phần trăm cho năm tới . Dự báo cho các năm khác chỉ tăng nhẹ 0,1 điểm phần trăm. Dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho năm 2027 giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm, trong khi dự báo cho các năm còn lại không thay đổi . Sự điều chỉnh này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang tin rằng thị trường lao động đang có khả năng phục hồi tốt hơn.

Trong khi đó, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã hạ nhẹ dự báo lạm phát PCE và lạm phát PCE lõi xuống 0,1 điểm phần trăm cho cả năm nay và năm tới . Điều này phản ánh sự gia tăng nhẹ niềm tin của Fed rằng lạm phát sẽ chậm lại trong tương lai gần.

Như trước đây, các quan chức Fed vẫn kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trở lại mức mục tiêu dài hạn 2% của Fed vào năm 2028, đây sẽ là lần đầu tiên lạm phát của Mỹ đạt được mục tiêu này sau bảy năm liên tiếp vượt quá mức đó.

Các dự đoán cụ thể như sau:

• Tốc độ tăng trưởng GDP dự kiến cho năm 2025 là 1,7%, so với 1,6% trong tháng 9; tốc độ tăng trưởng dự kiến cho năm 2026 là 2,3%, so với 1,8% trong tháng 9; tốc độ tăng trưởng dự kiến cho năm 2027 là 2,0%, so với 1,9% trong tháng 9; tốc độ tăng trưởng dự kiến cho năm 2028 là 1,9%, so với 1,8% trong tháng 9; và tốc độ tăng trưởng dự kiến dài hạn là 1,8%, không thay đổi so với dự báo tháng 9.
• Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ ở mức 4,5% vào năm 2025 và 4,4% vào năm 2016, cả hai đều không thay đổi so với dự báo hồi tháng 9. Tỷ lệ dự kiến cho năm 2027 là 4,2%, so với 4,3% hồi tháng 9. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến cho năm 2028 và tỷ lệ thất nghiệp dài hạn là 4,2%, cũng không thay đổi so với dự báo hồi tháng 9.
• Tỷ lệ lạm phát PCE dự kiến đạt 2,9% vào năm 2025, tăng từ 3,0% trong tháng 9; 2,4% vào năm 2026, tăng từ 2,6% trong tháng 9; 2,1% vào năm 2027; và 2,0% vào năm 2028 và các dự báo dài hạn khác, không thay đổi so với dự báo tháng 9.
• Dự báo chỉ số PCE cốt lõi cho năm 2025 là 3,0%, so với 3,1% hồi tháng 9; dự báo cho năm 2026 là 2,5%, so với 2,6% hồi tháng 9; dự báo cho năm 2027 là 2,1%; và dự báo cho năm 2028 là 2,0%, tất cả đều không thay đổi so với dự báo tháng 9.