Năm biểu đồ giúp bạn hiểu rõ: Thị trường sẽ diễn biến như thế nào sau mỗi cơn bão chính sách?

Tác giả gốc: Viee, Amelia, Denise, Biteye Content Team

Gần đây, bảy hiệp hội tài chính lớn tại Trung Quốc đại lục đã đưa ra cảnh báo rủi ro mới, đặc biệt là các tài sản ảo như stablecoin, RWA và tiền điện tử vô giá trị. Mặc dù Bitcoin chưa có biến động đáng kể nào, nhưng tâm lý thị trường gần đây hạ nhiệt, số dư tài khoản giảm và mức chiết khấu ngoài sàn giao dịch của USDT đã gợi nhớ đến các đợt thắt chặt chính sách trước đây.

Kể từ năm 2013, Trung Quốc đại lục đã quản lý lĩnh vực tiền điện tử trong mười hai năm. Các chính sách đã được ban hành liên tục, và thị trường đã phản ứng tương ứng. Bài viết này nhằm mục đích xem xét phản ứng của thị trường tại những thời điểm quan trọng này, đồng thời làm rõ một câu hỏi: Sau khi các quy định được thực thi, thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn trì trệ, hay sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ?

2013: Bitcoin được định nghĩa là một "hàng hóa ảo".

Vào ngày 5 tháng 12 năm 2013, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và bốn bộ khác đã cùng ban hành "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro Bitcoin", lần đầu tiên định nghĩa rõ ràng Bitcoin là một "hàng hóa ảo cụ thể", không có tư cách đấu thầu hợp pháp và không thuộc loại tiền tệ. Đồng thời, thông báo này cấm các ngân hàng và tổ chức thanh toán cung cấp dịch vụ cho các giao dịch Bitcoin.

Thời điểm công bố này cũng khá nhạy cảm, ngay sau khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại khoảng 1.130 đô la vào cuối tháng 11. Đầu tháng 12, giá Bitcoin vẫn dao động trong khoảng từ 900 đến 1.000 đô la, nhưng thị trường đã nhanh chóng hạ nhiệt chỉ vài ngày sau khi chính sách được áp dụng. Trong suốt tháng 12, giá Bitcoin đóng cửa ở mức khoảng 755 đô la, giảm gần 30% so với tháng trước.

Trong những tháng tiếp theo, Bitcoin bước vào một giai đoạn biến động giảm kéo dài, với giá thường dao động trong khoảng từ 400 đến 600 đô la. Sự thoái lui này từ đỉnh cao về cơ bản báo hiệu sự kết thúc của thị trường tăng giá năm 2013. Giá Bitcoin vẫn duy trì dưới 400 đô la cho đến cuối năm 2015.

Vòng điều chỉnh đầu tiên đã dập tắt cơn sốt ban đầu và cũng khởi động cuộc chơi giữa "chính sách và thị trường".

2017: Lệnh cấm ICO và "Cuộc di cư lớn" của các sàn giao dịch

Năm 2017 là một năm cực kỳ biến động đối với thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là năm có những hành động quản lý quyết liệt nhất. Vào ngày 4 tháng 9, bảy bộ đã cùng nhau ban hành "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro Tài trợ Phát hành Token", định nghĩa ICO là hoạt động gây quỹ bất hợp pháp và yêu cầu tất cả các sàn giao dịch trong nước phải đóng cửa. Bitcoin đóng cửa ở mức khoảng 4.300 đô la vào ngày hôm đó. Tuy nhiên, trong tuần sau thông báo chính sách, BTC đã giảm xuống mức thấp nhất là 3.000 đô la.

Mặc dù đợt điều chỉnh này tạm thời làm suy yếu sự thống trị của các sàn giao dịch đại lục, nhưng nó không thể làm lung lay nền tảng của thị trường tăng giá toàn cầu. Khi hoạt động giao dịch nhanh chóng chuyển sang Singapore, Nhật Bản, Hàn Quốc và các địa điểm khác, Bitcoin đã có sự phục hồi nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn củng cố. Bắt đầu từ tháng 10, giá Bitcoin tăng đều đặn, và ba tháng sau, vào tháng 12 năm 2017, giá đóng cửa của Bitcoin đã tăng vọt lên 19.665 đô la.

Vòng điều chỉnh thứ hai gây ra cú sốc ngắn hạn, nhưng cũng vô tình thúc đẩy sự lan rộng của toàn cầu hóa.

2019: Khắc phục cục bộ có mục tiêu

Bắt đầu từ tháng 11 năm 2019, Bắc Kinh, Thượng Hải, Quảng Đông và các khu vực khác đã liên tiếp điều tra các hoạt động liên quan đến tiền ảo, chuyển hướng quản lý sang "điều chỉnh cục bộ có mục tiêu" mà không hề nới lỏng quy định. Trong tháng đó, giá Bitcoin đã giảm từ hơn 9.000 đô la vào đầu tháng xuống còn khoảng 7.700 đô la, và tâm lý thị trường bị ảnh hưởng tiêu cực.

Bước ngoặt thực sự diễn ra vào năm sau. Năm 2020, nhờ kỳ vọng giảm một nửa và chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu, Bitcoin đã bước vào giai đoạn tăng giá từ 7.000 đô la lên hơn 20.000 đô la, kết nối thành công với thị trường tăng giá mạnh mẽ của năm 2020-2021.

Có thể nói, vòng điều chỉnh thứ ba đã mở đường cho giai đoạn phát triển đi lên tiếp theo.

2021: Phong tỏa toàn diện, mất điện tại các mỏ.

Năm 2021, cường độ quản lý đã đạt đến đỉnh điểm. Hai sự kiện mang tính bước ngoặt đã xảy ra trong năm đó, định hình lại hoàn toàn thị trường tiền điện tử toàn cầu. Vào giữa tháng 5, Ủy ban Ổn định và Phát triển Tài chính Quốc vụ viện đã đề xuất rõ ràng "đàn áp hoạt động khai thác và giao dịch Bitcoin". Sau đó, các tỉnh khai thác lớn như Nội Mông, Tân Cương và Tứ Xuyên liên tiếp ban hành các chính sách đóng cửa hoạt động khai thác, dẫn đến "làn sóng mất điện trên toàn quốc đối với các máy đào". Vào ngày 24 tháng 9, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và mười bộ ngành khác đã cùng ban hành "Thông báo về việc Tăng cường Phòng ngừa và Xử lý Rủi ro Giao dịch và Đầu cơ Tiền ảo", chính thức làm rõ rằng tất cả các hoạt động liên quan đến tiền ảo đều là hoạt động tài chính bất hợp pháp.

Vào tháng 5, Bitcoin đã giảm từ 50.000 đô la xuống còn 35.000 đô la. Bước sang tháng 6 và tháng 7, BTC giao dịch đi ngang trong khoảng 30.000-40.000 đô la, với tâm lý thị trường ở mức thấp nhất. Sau đó, Bitcoin đã chạm đáy và phục hồi vào tháng 8, tiếp tục xu hướng tăng nhờ kỳ vọng lạc quan về thanh khoản toàn cầu, và cuối cùng đạt mức cao nhất mọi thời đại mới gần 68.000 đô la vào tháng 11.

Vòng điều chỉnh thứ tư có thể đặt ra các giới hạn, nhưng không thể ngăn chặn sự phân bổ lại toàn cầu về sức mạnh tính toán và vốn.

2025: Sự đảo ngược được dự đoán - Từ "Khám phá đổi mới" sang "Siết chặt toàn diện"

Câu chuyện về quy định cho năm 2025 đầy những bước ngoặt kịch tính. Trong nửa đầu năm, một loạt tín hiệu đã mang lại cho thị trường cảm giác "băng tan", và một tâm trạng lạc quan thận trọng lan tỏa khắp ngành: từ các cuộc thảo luận ở Hồng Kông về khuôn khổ phát hành stablecoin cho đến dự án blockchain "Malu Grape" ở ngoại ô Thượng Hải, thị trường bắt đầu thảo luận về khả năng của "con đường tuân thủ" và "mô hình Trung Quốc".

Gió đổi chiều đột ngột vào cuối năm. Ngày 5 tháng 12, bảy hiệp hội tài chính lớn đã cùng nhau đưa ra cảnh báo rủi ro, thông điệp cốt lõi rất rõ ràng:

• Rõ ràng là tiền điện tử không phải là tiền tệ hợp pháp.
• Báo cáo đặc biệt nhắm mục tiêu và giải quyết các khái niệm phổ biến như "air coin", stablecoin và RWA.
• Không chỉ các giao dịch trong nước bị cấm mà các chương trình quảng cáo và giới thiệu cũng bị cấm, cho thấy các quy định đang trở nên chi tiết hơn.

Bản nâng cấp cốt lõi của cảnh báo rủi ro này nằm ở chỗ nó không chỉ nhắc lại tính bất hợp pháp của các giao dịch tiền ảo mà còn lần đầu tiên mở rộng sang các phân ngành phổ biến nhất (stablecoin, RWA) và các hoạt động khuyến mại.

Vậy, thị trường lần này sẽ diễn biến thế nào? Không giống như trước đây, các quỹ Trung Quốc không còn là lực lượng thống trị thị trường nữa; các quỹ ETF Phố Wall và các tổ chức nắm giữ đã trở thành động lực chính mới. Chúng ta có thể thấy USDT đang giao dịch ở mức phí bảo hiểm âm, cho thấy nhiều người đang vội vã chuyển đổi USDT trở lại tiền pháp định và thoát khỏi thị trường.

Ý kiến thị trường: Tóm tắt ý kiến của các chuyên gia đầu ngành

Chuyên gia truyền thông nổi tiếng Wu Shuo (@colinwu) khuyên mọi người nên chú ý đến diễn biến của các CEX (Sàn giao dịch Người tiêu dùng) từ góc độ vận hành. Hướng đi thực sự sẽ phụ thuộc vào việc các nền tảng này có hạn chế địa chỉ IP trong nước, đăng ký KYC và chức năng C2C hay không.

Người sáng lập XHunt @defiteddy2020 đã so sánh các chính sách tiền điện tử ở Trung Quốc đại lục và Hồng Kông, tin rằng sự tương phản rõ rệt phản ánh sự khác biệt về định vị thị trường và triết lý quản lý.

Nhà đồng sáng lập Solv Protocol @myanTokenGeek tin rằng vòng quản lý này có thể có hai hậu quả: thứ nhất, người dùng và dự án sẽ đẩy nhanh quá trình mở rộng ra nước ngoài; thứ hai, các kênh xám ngầm sẽ quay trở lại.

Liu Honglin, người sáng lập Công ty Luật Mankiw tại Thượng Hải (@Honglin_lawyer), nói thêm từ góc độ pháp lý rằng nhiều dự án kiểu RWA thực sự không tuân thủ, lấy việc tuân thủ làm cái cớ cho các chương trình gây quỹ và bơm xả vốn, về cơ bản không khác gì gian lận. Đối với các nhóm thực sự cam kết làm việc thực tế, việc mở rộng ra toàn cầu là giải pháp duy nhất.

Crypto OG @Bitwux tin rằng đây chỉ đơn giản là xác nhận chính thức về điều mà ngành công nghiệp đã biết, và tác động sẽ không đáng kể. Các cơ quan quản lý chỉ đang nhắc lại tin cũ, với trọng tâm chính có thể là ngăn chặn rò rỉ thông tin từ các kênh thị trường xám.

Nhà giao dịch độc lập @xtony1314 cho biết việc này do cảnh sát chỉ đạo, chứ không còn là lời nói suông. Nếu các hành động thực thi và hạn chế đối với các nền tảng giao dịch được thực hiện, nó có thể gây ra một làn sóng "di cư tự nguyện + hoảng loạn thị trường".

Nhà giao dịch độc lập @Meta8Mate tin rằng mỗi khi một khái niệm nào đó trở nên quá nóng, sẽ luôn có những cảnh báo rủi ro. Năm 2017 là ICO, năm 2021 là khai thác tiền điện tử, và lần này đến lượt stablecoin và RWA.

Tóm lại: Bão không bao giờ ngăn cản thủy triều đi đúng hướng; chúng chỉ thay đổi hướng đi của hành trình.

Nhìn lại mười hai năm qua, chúng ta có thể thấy rõ một mạch logic liên tục phát triển và hướng tới mục tiêu:

Các chính sách quản lý vẫn luôn nhất quán, cần thiết và hợp lý. Một hạt cát nhỏ bé trong bức tranh tổng thể có thể trở thành cả một ngọn núi đè nặng lên vai mỗi cá nhân. Tác động của các chính sách quản lý đối với ngành là không thể phủ nhận, nhưng chúng ta phải thừa nhận rằng mục đích của việc quản lý là bảo vệ nhà đầu tư khỏi những rủi ro tài chính không thể kiểm soát và duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính trong nước.

Các biện pháp can thiệp về mặt quy định được đặc trưng bởi "thời điểm" rõ ràng. Các chính sách thường được đưa ra khi sự nhiệt tình của thị trường đạt đến đỉnh điểm hoặc đạt đến đỉnh điểm cục bộ, nhằm mục đích hạ nhiệt rủi ro quá nhiệt. Điều này đã diễn ra từ giai đoạn cuối của thị trường tăng giá năm 2013, cơn sốt ICO năm 2017, đến cơn sốt khai thác năm 2021, và giờ đây là sự cường điệu ngày càng tăng xung quanh các khái niệm stablecoin và RWA.

Tác động dài hạn của các chính sách đang dần suy yếu. Ngoại trừ đợt điều chỉnh đầu tiên vào năm 2013, vốn đã trực tiếp chấm dứt chu kỳ tăng giá của thị trường vào thời điểm đó, những can thiệp mạnh mẽ tiếp theo (đóng cửa các sàn giao dịch vào năm 2017 và siết chặt hoạt động khai thác vào năm 2021) vẫn không thay đổi được xu hướng tăng giá dài hạn của Bitcoin.

Bitcoin đã trở thành một "trò chơi toàn cầu". Các quỹ ETF của Phố Wall, quỹ đầu tư quốc gia Trung Đông, tổ chức lưu ký châu Âu và thậm chí cả sự đồng thuận của các nhà đầu tư bán lẻ toàn cầu cùng nhau hình thành nên sự hỗ trợ chính cho mức giá hiện tại.

Một kết luận quan trọng là cấu trúc nhị phân "phòng thủ chặt chẽ ở phương Đông" và "giá cả do phương Tây thống trị" có thể trở thành chuẩn mực mới trong thế giới tiền điện tử.