Thị trường Hoa Kỳ mở ra cánh cửa mới: ETF Altcoin mở ra kỷ nguyên mới

I. Sự gia tăng đột biến trong việc niêm yết các quỹ ETF altcoin

Quý IV năm 2025 chứng kiến sự gia tăng đột biến của các quỹ ETF giao ngay altcoin trên thị trường Hoa Kỳ. Sau khi mở ETF cho Bitcoin và Ethereum, các quỹ ETF altcoin như XRP, DOGE, LTC và HBAR đã được ra mắt tại Hoa Kỳ, trong khi các quỹ ETF cho các tài sản như AVAX và LINK bước vào quy trình phê duyệt nhanh chóng. Trái ngược hoàn toàn với cuộc chiến pháp lý kéo dài hàng thập kỷ xung quanh các quỹ ETF Bitcoin, các quỹ ETF altcoin này đã hoàn thành toàn bộ quy trình từ nộp đơn đến niêm yết chỉ trong vài tháng, cho thấy sự thay đổi đáng kể trong quan điểm quản lý của Hoa Kỳ. Sự xuất hiện của các quỹ ETF altcoin không còn là một sự kiện đơn lẻ nữa, mà là hệ quả tất yếu của việc nới lỏng các quy định về tiền điện tử.

Các yếu tố chính thúc đẩy làn sóng IPO này chủ yếu xuất phát từ hai điểm: việc SEC phê duyệt các sửa đổi về Tiêu chuẩn Niêm yết Chung cho Cổ phiếu Ủy thác Hàng hóa (GST) vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, và Mục 8(a) được kích hoạt trong thời gian chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa vào tháng 11. GST thiết lập một hệ thống tiếp nhận thống nhất cho các ETF tài sản tiền điện tử, loại bỏ nhu cầu các tài sản đủ điều kiện phải trải qua các đợt đánh giá dài dòng của SEC. Hệ thống này áp dụng cho các tài sản tiền điện tử có lịch sử hơn sáu tháng trên thị trường tương lai do CFTC quản lý với cơ chế chia sẻ giám sát, hoặc đã có ít nhất 40% mức độ tiếp xúc trong một ETF hiện có, do đó rút ngắn chu kỳ phê duyệt từ phía sàn giao dịch từ 240 ngày xuống còn 60–75 ngày.

Thứ hai, việc kích hoạt Mục 8(a) vào tháng 11 và vị thế thụ động của SEC đã đẩy nhanh quá trình niêm yết ETF. Trong thời gian chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa, các tiêu chuẩn chung đã bị gián đoạn trong thời gian ngắn, nhưng vào ngày 14 tháng 11, SEC đã ban hành hướng dẫn, cho phép các nhà phát hành lần đầu tiên tự nguyện loại bỏ các điều khoản sửa đổi trì hoãn khỏi các tuyên bố đăng ký S-1 của họ. Theo Mục 8(a) của Đạo luật Chứng khoán năm 1933, một tuyên bố không có điều khoản này sẽ tự động có hiệu lực sau 20 ngày trừ khi SEC can thiệp. Điều này đã tạo ra một kênh chấp thuận ngầm trên thực tế để niêm yết. Vào thời điểm này, do chính phủ đóng cửa, không thể chặn từng đơn đăng ký trong thời gian giới hạn. Các nhà phát hành như Bitwise và Franklin Templeton đã nắm bắt cơ hội, hoàn thành việc đăng ký nhanh chóng bằng cách loại bỏ các điều khoản trì hoãn, dẫn đến việc ra mắt tập trung các ETF altcoin vào giữa đến cuối tháng 11, hình thành nên làn sóng niêm yết ETF tài sản tiền điện tử hiện tại trên thị trường.

II. Phân tích hiệu suất của các ETF Altcoin lớn (tháng 10–tháng 12 năm 2025)

Solana (SOL)

Lô sản phẩm đầu tiên của SOL được niêm yết vào ngày 28 tháng 10. Mặc dù giá SOL tiếp tục giảm khoảng 31% kể từ khi niêm yết, các quỹ đã cho thấy dòng vốn chảy vào ngược xu hướng, mua vào nhiều hơn khi giá giảm. Tính đến ngày 2 tháng 12, toàn bộ quỹ ETF SOL đã tích lũy được dòng vốn ròng 618 triệu đô la, với tổng tài sản đạt 915 triệu đô la, chiếm 1,15% tổng vốn hóa thị trường của SOL. Việc đạt được quy mô như vậy trong vòng chưa đầy hai tháng cũng phần nào phản ánh sự công nhận rộng rãi của thị trường đối với vị thế "blockchain công khai lớn thứ ba" của SOL.

Quỹ BSOL của Bitwise nổi bật với dòng vốn đầu tư vào khoảng 574 triệu đô la, trở thành quỹ đơn lẻ lớn nhất trong số các quỹ ETF SOL. Vị thế dẫn đầu của BSOL là chìa khóa cho cơ chế thưởng staking của quỹ - tất cả các khoản nắm giữ SOL đều được staking trực tiếp, và phần thưởng staking không được phân phối cho nhà đầu tư mà được tự động tái đầu tư để tăng giá trị tài sản ròng của quỹ. Phương pháp liên kết lợi nhuận staking với giá trị tài sản ròng của quỹ này mang đến một giải pháp thay thế tuân thủ, thuận tiện và sinh lời cho các tổ chức/nhà đầu tư muốn tham gia vào hệ sinh thái SOL nhưng không muốn tự quản lý khóa riêng và node của mình.

Ripple (XRP)

Các ETF XRP bắt đầu được triển khai dần dần vào ngày 13 tháng 11 năm 2025, trong thời gian đó giá XRP đã giảm khoảng 9%. Tương tự như SOL, các ETF XRP cũng thể hiện xu hướng mua vào khi giá giảm. Tính đến ngày 2 tháng 12, dòng vốn ròng tích lũy đạt 824 triệu đô la, với tổng tài sản trị giá khoảng 844 triệu đô la, chiếm 0,65% tổng vốn hóa thị trường của XRP. Sự chênh lệch về quy mô giữa các đơn vị phát hành lớn trong các sản phẩm ETF XRP là không đáng kể, với nhiều tổ chức thể hiện thị phần tương đối cân bằng.

Doge (DOGE)

ETF DOGE đã vấp phải phản ứng dữ dội từ thị trường, khẳng định khoảng cách đáng kể giữa các đồng tiền Meme và các kênh tài trợ của tổ chức. Các sản phẩm như GDOG của Grayscale (được niêm yết vào ngày 24 tháng 11) đã hoạt động cực kỳ kém hiệu quả, với dòng vốn ròng tích lũy chỉ 2,68 triệu đô la và tài sản được quản lý dưới 7 triệu đô la, chỉ chiếm 0,03% tổng vốn hóa thị trường của Doge. Đáng lo ngại hơn nữa là sản phẩm tương tự của Bitwise, không có dòng vốn nào chảy vào, và khối lượng giao dịch hàng ngày thấp (khoảng 1,09 triệu đô la) cho thấy các nhà đầu tư truyền thống vẫn còn hoài nghi về các tài sản Meme như Doge, vốn thiếu sự hỗ trợ cơ bản và phụ thuộc rất nhiều vào tâm lý cộng đồng.

Hedera (HBAR)

Là đại diện cho các dự án vốn hóa vừa và nhỏ, ETF HBAR đã đạt được hiệu ứng thâm nhập thị trường tương đối thành công so với quy mô của nó. Ra mắt vào ngày 29 tháng 10, ETF này đã thu hút dòng vốn ròng 82,04 triệu đô la mặc dù giá HBAR đã giảm gần 28% trong hai tháng qua. Điều này đã nâng tổng tài sản được quản lý của ETF HBAR lên 1,08% tổng vốn hóa thị trường của HBAR. Hiệu ứng thâm nhập này lớn hơn nhiều so với các altcoin như Doge và LTC, điều này có thể cho thấy thị trường có một mức độ tin tưởng nhất định vào các tài sản vốn hóa vừa như HBAR với các ứng dụng rõ ràng ở cấp độ doanh nghiệp.

Litecoin (LTC)

Quỹ ETF LTC là một ví dụ điển hình; các tài sản truyền thống thiếu một câu chuyện mới mẻ đang chật vật tìm kiếm sự hồi sinh ngay cả khi được tiếp cận ETF. Kể từ khi niêm yết vào ngày 29 tháng 10, giá của nó đã yếu, giảm khoảng 7,4%, với sự chú ý của nhà đầu tư rất hạn chế và dòng tiền ròng tích lũy chỉ 7,47 triệu đô la, bao gồm nhiều ngày không có dòng tiền nào chảy vào. Khối lượng giao dịch hàng ngày chỉ khoảng 530.000 đô la cho thấy tính thanh khoản không đủ của nó. Điều này chứng tỏ những câu chuyện lỗi thời mà LTC đang dựa vào, chẳng hạn như bạc kỹ thuật số, không còn hấp dẫn trên thị trường hiện nay.

ChainLink (LIÊN KẾT)

Quỹ ETF GLINK của Grayscale chính thức ra mắt vào ngày 3 tháng 12, thu hút gần 40,9 triệu đô la trong ngày đầu tiên. Hiện tại, tổng giá trị tài sản của quỹ đạt khoảng 67,55 triệu đô la, chiếm 0,67% tổng vốn hóa thị trường của Link. Dựa trên kết quả giao dịch ngày đầu tiên, GLINK đã có một khởi đầu mạnh mẽ về cả thanh khoản lẫn sức hấp dẫn nhà đầu tư.

III. Những người tham gia chính và nguồn tài trợ của Altcoin ETF

Kể từ khi ra mắt các quỹ ETF altcoin, thị trường ETF tiền điện tử đã chứng kiến sự phân kỳ rõ ràng: trong khi giá Bitcoin và Ethereum tiếp tục giảm và các ETF liên quan liên tục bị rút vốn, các ETF altcoin như SOL, XRP, HBAR và LINK đã đi ngược xu hướng và thu hút dòng vốn vào. Điều này có nghĩa là một số tiền rút khỏi các ETF BTC và ETH không rời khỏi thị trường tiền điện tử mà thay vào đó đã chuyển sang các tài sản có tiềm năng tăng trưởng cao hơn. Điều này cũng cho thấy các nguồn tài trợ cho ETF altcoin thể hiện cấu trúc hai tầng, bao gồm cả việc tái phân bổ vốn hiện có và việc gia nhập quỹ mới.

Nguồn vốn gia tăng chủ yếu đến từ các tập đoàn tài chính truyền thống tham gia vào đợt chào bán này, bao gồm BlackRock, Fidelity, VanEck, Franklin Templeton và Canary. Nguồn vốn của các tổ chức này bao gồm quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm, tài khoản quản lý tài sản, kế hoạch hưu trí 401(k), khách hàng quản lý tài sản và văn phòng gia đình. Trước đây, họ bị hạn chế mua trực tiếp altcoin do các rào cản về tuân thủ; giờ đây, thông qua ETF, họ đã đạt được sự phân bổ hợp pháp lần đầu tiên, dẫn đến dòng vốn mới đáng kể. Nói cách khác, việc ra mắt hàng loạt các ETF altcoin đã mang đến cho các quỹ truyền thống một cơ hội mới để tham gia vào thị trường tiền điện tử.

IV. Triển vọng tương lai: Vòng mở rộng tiếp theo cho các ETF Altcoin

Việc ra mắt thành công lô sản phẩm đầu tiên, bao gồm SOL, XRP và HBAR, đã thiết lập rõ ràng lộ trình thể chế hóa cho các quỹ ETF altcoin. Tiếp theo, các chuỗi công khai với hệ sinh thái lớn hơn và sự chú ý của các tổ chức lớn hơn sẽ là trọng tâm, bao gồm AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, SEI và APT. Sau khi được chấp thuận niêm yết, các tài sản này dự kiến sẽ tiếp tục thu hút các quỹ tuân thủ, mang lại một vòng mở rộng thanh khoản mới cho hệ sinh thái đa chuỗi. Nhìn về tương lai, thị trường ETF altcoin sẽ thể hiện ba xu hướng chính:

Đầu tiên, sự tập trung của các công ty hàng đầu và sự khác biệt hóa sản phẩm đang tăng cường song song.

Các tài sản có nền tảng cơ bản rõ ràng và triển vọng dài hạn sẽ tiếp tục thu hút vốn, trong khi các dự án thiếu động lực hệ sinh thái sẽ khó cải thiện hiệu suất ngay cả sau khi niêm yết. Trong khi đó, cạnh tranh giữa các sản phẩm ETF sẽ ngày càng xoay quanh phí, lợi nhuận được đảm bảo bằng tài sản thế chấp và sức mạnh thương hiệu, với các đơn vị phát hành hàng đầu thu hút phần lớn vốn đầu tư.

Thứ hai, các hình thức sản phẩm sẽ chuyển từ theo dõi đơn giản sang các phương pháp chiến lược và kết hợp.

Các sản phẩm dựa trên chỉ số, giỏ đa tài sản và sản phẩm được quản lý chủ động sẽ lần lượt xuất hiện để đáp ứng nhu cầu chuyên môn của các tổ chức về đa dạng hóa rủi ro, nâng cao lợi nhuận và phân bổ dài hạn.

Thứ ba, ETF sẽ trở thành động lực chủ chốt trong việc định hình lại cơ cấu tài trợ của thị trường tiền điện tử.

Tài sản được đưa vào ETF sẽ nhận được "phí bảo hiểm tuân thủ" và dòng vốn ổn định, trong khi các mã thông báo không được đưa vào khuôn khổ tuân thủ sẽ liên tục mất thanh khoản và sự chú ý, qua đó củng cố thêm cấu trúc phân tầng thị trường.

Nói cách khác, trọng tâm cạnh tranh giữa các quỹ ETF altcoin đang chuyển từ "liệu chúng có thể được niêm yết hay không" sang "làm thế nào để liên tục thu hút vốn sau khi niêm yết". Với việc AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX và các đồng tiền khác đang tiến gần đến giai đoạn phê duyệt cuối cùng, chu kỳ mở rộng thứ hai của các quỹ ETF altcoin đã âm thầm bắt đầu. Năm 2026 sẽ là một năm quan trọng cho việc thể chế hóa hoàn toàn các tài sản tiền điện tử, không chỉ xét về việc tiếp tục mở rộng số lượng niêm yết mà còn mang lại sự định hình lại sâu sắc về logic định giá và bối cảnh cạnh tranh của hệ sinh thái.

Cảnh báo rủi ro:

Thông tin trên chỉ mang tính chất tham khảo và không nên được coi là lời khuyên mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Mọi thông tin được cung cấp một cách thiện chí. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc bảo đảm nào, dù rõ ràng hay ngụ ý, về tính chính xác, tính đầy đủ, tính hợp lệ, độ tin cậy, tính khả dụng hoặc tính đầy đủ của những thông tin đó.

Tất cả các khoản đầu tư tiền điện tử (bao gồm cả các sản phẩm tài chính) đều mang tính đầu cơ cao và tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ, kết quả giả định hoặc dữ liệu mô phỏng không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Giá trị của tiền điện tử có thể tăng hoặc giảm, và việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tiền điện tử có thể tiềm ẩn những rủi ro đáng kể. Trước khi giao dịch hoặc nắm giữ tiền điện tử, bạn nên đánh giá cẩn thận xem các khoản đầu tư đó có phù hợp với mình hay không dựa trên mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính và khả năng chịu rủi ro của bạn. BitMart không cung cấp bất kỳ tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế nào.