Bài phát biểu mới nhất của Chủ tịch SEC Hoa Kỳ: Tạm biệt thập kỷ hỗn loạn, quy định về tiền điện tử đang bước vào kỷ nguyên rõ ràng.

Tác giả gốc: Paul S. Atkins, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ

Bản dịch gốc của Luffy, Foresight News

Chào buổi sáng, thưa quý vị! Cảm ơn quý vị đã nhiệt tình giới thiệu và mời tôi đến đây hôm nay, nơi chúng ta sẽ tiếp tục tìm hiểu cách Hoa Kỳ có thể dẫn đầu kỷ nguyên đổi mới tài chính tiếp theo.

Gần đây, khi thảo luận về vai trò dẫn đầu của Hoa Kỳ trong cuộc cách mạng tài chính số, tôi đã mô tả "Dự án Crypto" như một khuôn khổ pháp lý mà chúng tôi xây dựng để phù hợp với sự năng động của các nhà đổi mới sáng tạo Hoa Kỳ (lưu ý: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã khởi động sáng kiến Dự án Crypto vào ngày 1 tháng 8 năm nay, nhằm mục đích cập nhật các quy tắc và quy định về chứng khoán để cho phép chuyển đổi trực tuyến trên thị trường tài chính Hoa Kỳ). Hôm nay, tôi muốn phác thảo các bước tiếp theo trong quá trình này. Cốt lõi của nó là tuân thủ các nguyên tắc cơ bản về công bằng và lẽ thường trong việc áp dụng luật chứng khoán liên bang vào tài sản tiền điện tử và các giao dịch liên quan.

Trong những tháng tới, tôi hy vọng SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch) sẽ xem xét việc thiết lập một hệ thống phân loại mã thông báo dựa trên phân tích chứng khoán Howey Investment Contracts lâu đời, đồng thời thừa nhận những hạn chế trong luật pháp và quy định của chúng tôi.

Những gì tôi sắp trình bày chi tiết phần lớn dựa trên công trình tiên phong của Lực lượng Đặc nhiệm Tiền điện tử do Ủy viên Hester Peirce dẫn đầu. Ủy viên Peirce đã xây dựng một khuôn khổ cho việc quản lý tài sản tiền điện tử một cách minh bạch và nhất quán dựa trên thực chất kinh tế chứ không phải khẩu hiệu hay sự hoảng loạn. Tôi xin nhắc lại rằng tôi chia sẻ tầm nhìn của bà. Tôi đánh giá cao sự lãnh đạo, nỗ lực và cam kết không ngừng nghỉ của bà trong việc thúc đẩy những vấn đề này trong nhiều năm qua. Tôi đã làm việc với bà trong một thời gian dài và rất vui mừng khi bà đồng ý đảm nhận nhiệm vụ này.

Bài thuyết trình của tôi sẽ xoay quanh ba chủ đề: thứ nhất, tầm quan trọng của hệ thống phân loại mã thông báo rõ ràng; thứ hai, logic áp dụng của bài kiểm tra Howey, thừa nhận thực tế là các hợp đồng đầu tư có thể chấm dứt; và thứ ba, điều này có ý nghĩa gì trong thực tế đối với những người đổi mới, trung gian và nhà đầu tư.

Trước khi bắt đầu, tôi xin nhắc lại: Trong khi đội ngũ SEC đang miệt mài soạn thảo các sửa đổi quy định, tôi hoàn toàn ủng hộ nỗ lực của Quốc hội nhằm hệ thống hóa một khuôn khổ toàn diện về cấu trúc thị trường tiền điện tử thành luật. Tầm nhìn của tôi phù hợp với dự luật hiện đang được Quốc hội xem xét và nhằm bổ sung, chứ không thay thế, công việc quan trọng của Quốc hội. Ủy viên Peirce và tôi đã ưu tiên hỗ trợ các hành động của Quốc hội và sẽ tiếp tục làm như vậy.

Tôi rất hân hạnh được làm việc với Quyền Chủ tịch Phạm, và tôi chúc Mike Selig, người được Tổng thống Trump đề cử làm Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), một quá trình phê chuẩn suôn sẻ và nhanh chóng. Kinh nghiệm làm việc với Mike trong vài tháng qua đã thuyết phục tôi rằng cả hai chúng tôi đều cam kết giúp Quốc hội nhanh chóng thông qua dự luật cơ cấu thị trường lưỡng đảng và đưa nó đến tay Tổng thống Trump. Không gì hiệu quả hơn trong việc ngăn chặn lạm dụng quy định bằng một đạo luật hợp lý do Quốc hội ban hành.

Để trấn an nhóm tuân thủ của tôi, tôi xin đưa ra tuyên bố miễn trừ trách nhiệm tiêu chuẩn: tuyên bố của tôi thể hiện quan điểm cá nhân của tôi với tư cách là Chủ tịch và không nhất thiết phản ánh quan điểm chung của các Ủy viên khác hoặc SEC.

Một thập kỷ đầy bất ổn

Nếu bạn đã chán nghe câu hỏi "Tài sản tiền điện tử có phải là chứng khoán không?", tôi hoàn toàn hiểu. Câu hỏi này gây nhầm lẫn vì "tài sản tiền điện tử" không phải là thuật ngữ được định nghĩa theo luật chứng khoán liên bang. Nó là một thuật ngữ kỹ thuật chỉ mô tả cách thức lưu trữ hồ sơ và chuyển giao giá trị, nhưng lại hầu như không đề cập đến các quyền pháp lý liên quan đến công cụ cụ thể hoặc bản chất kinh tế của giao dịch cụ thể - những yếu tố quan trọng để xác định liệu một tài sản có phải là chứng khoán hay không.

Tôi tin rằng hầu hết các loại tiền điện tử được giao dịch hiện nay không phải là chứng khoán tự thân. Tất nhiên, việc một token cụ thể có thể được bán như một phần của hợp đồng đầu tư trong một đợt chào bán chứng khoán không phải là một quan điểm cực đoan, mà đúng hơn là một ứng dụng trực tiếp của luật chứng khoán. Định nghĩa theo luật định về chứng khoán liệt kê các công cụ phổ biến như cổ phiếu, trái phiếu và trái phiếu, đồng thời bổ sung thêm một phạm trù rộng hơn: "hợp đồng đầu tư". Phạm trù sau mô tả mối quan hệ giữa các bên, thay vì một nhãn hiệu cố định gắn liền với một mặt hàng. Đáng tiếc là luật định cũng không định nghĩa điều này.

Hợp đồng đầu tư có thể được thực hiện hoặc chấm dứt. Một hợp đồng đầu tư không thể được coi là có hiệu lực vô thời hạn chỉ vì tài sản cơ sở vẫn đang được giao dịch trên blockchain.

Tuy nhiên, trong những năm gần đây, quá nhiều người lập luận rằng nếu một token từng là đối tượng của một hợp đồng đầu tư, thì nó sẽ luôn là một chứng khoán. Quan điểm sai lầm này còn đi xa hơn khi cho rằng mọi giao dịch tiếp theo của token đó (bất kể ở đâu hay khi nào) đều là một giao dịch chứng khoán. Tôi thấy khó có thể dung hòa quan điểm này với các quy định pháp lý, tiền lệ của Tòa án Tối cao, hay lẽ thường.

Trong khi đó, các nhà phát triển, sàn giao dịch, đơn vị lưu ký và nhà đầu tư vẫn loay hoay trong bóng tối, đối mặt với nhiều trở ngại thay vì hướng dẫn của SEC. Các token mà họ thấy phục vụ nhiều mục đích khác nhau: một số hoạt động như công cụ thanh toán, công cụ quản trị, vật phẩm sưu tầm hoặc khóa truy cập; một số khác là thiết kế lai tạo, khó có thể phân loại dễ dàng. Tuy nhiên, trong một thời gian dài, các lập trường quản lý đã coi tất cả các token này là chứng khoán.

Quan điểm này vừa không bền vững vừa không thực tế. Nó gây ra chi phí khổng lồ mà lợi nhuận lại rất thấp; không công bằng với những người tham gia thị trường và nhà đầu tư, không phù hợp với luật pháp, và đã gây ra làn sóng di cư ra nước ngoài của các doanh nhân. Thực tế là: nếu Hoa Kỳ khăng khăng yêu cầu mọi đổi mới trên mọi chuỗi cung ứng phải vượt qua bãi mìn của luật chứng khoán, những đổi mới này sẽ di cư đến các khu vực pháp lý sẵn sàng phân biệt các loại tài sản khác nhau và sẵn sàng thiết lập các quy tắc trước.

Thay vào đó, chúng tôi sẽ làm những gì cơ quan quản lý nên làm: vạch ra ranh giới rõ ràng và giải thích chúng bằng ngôn ngữ dễ hiểu.

Các nguyên tắc cốt lõi của Dự án Crypto

Trước khi trình bày quan điểm của tôi về việc áp dụng luật chứng khoán vào tiền điện tử và giao dịch, trước tiên tôi muốn giải thích hai nguyên tắc cơ bản chi phối suy nghĩ của tôi.

Đầu tiên, dù cổ phiếu được thể hiện bằng chứng chỉ giấy, tài khoản công ty thanh toán và ủy thác lưu ký (DTCC), hay token trên blockchain công khai, về cơ bản nó vẫn là cổ phiếu; trái phiếu không ngừng là trái phiếu chỉ vì dòng thanh toán của nó được theo dõi thông qua hợp đồng thông minh. Chứng khoán luôn là chứng khoán, bất kể hình thức của chúng. Điều này rất dễ hiểu.

Thứ hai, bản chất kinh tế quan trọng hơn nhãn mác. Nếu một tài sản về cơ bản đại diện cho quyền sở hữu lợi nhuận của một công ty và việc phát hành nó đi kèm với lời hứa về sự phụ thuộc vào nỗ lực quản lý cốt lõi của những người khác, thì ngay cả khi nó được gọi là "token" hoặc "token không thể thay thế (NFT)", nó cũng không được miễn trừ khỏi luật chứng khoán hiện hành. Ngược lại, việc một token từng là một phần của giao dịch tài chính không có nghĩa là nó sẽ tự động chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty đang hoạt động.

Những nguyên tắc này không phải là mới. Tòa án Tối cao đã nhiều lần nhấn mạnh rằng khi xác định khả năng áp dụng luật chứng khoán, cần tập trung vào bản chất của giao dịch chứ không phải hình thức của nó. Sự thay đổi mới nằm ở quy mô và tốc độ phát triển của các loại hình tài sản trên những thị trường mới này. Tốc độ này đòi hỏi chúng ta phải linh hoạt trong việc đáp ứng nhu cầu cấp thiết về hướng dẫn của các bên tham gia thị trường.

Một hệ thống phân loại mã thông báo mạch lạc

Trong bối cảnh này, tôi muốn trình bày quan điểm hiện tại của mình về nhiều loại tài sản tiền điện tử (xin lưu ý rằng danh sách này không đầy đủ). Khung phân tích này dựa trên nhiều tháng thảo luận bàn tròn, hơn một trăm cuộc họp với những người tham gia thị trường và hàng trăm ý kiến đóng góp bằng văn bản từ công chúng.

• Trước hết, liên quan đến dự luật đang được Quốc hội xem xét, tôi tin rằng "hàng hóa kỹ thuật số" hay "token tiền điện tử" không phải là chứng khoán . Giá trị của những tài sản tiền điện tử này vốn dĩ liên quan và được tạo ra từ hoạt động thủ tục của một hệ thống tiền điện tử "hoàn toàn hoạt động" và "phi tập trung", chứ không phải từ lợi nhuận dự kiến thu được từ công việc quản lý quan trọng của những người khác.
• Thứ hai, tôi tin rằng "đồ sưu tầm kỹ thuật số" không phải là chứng khoán . Những tài sản tiền điện tử này được dùng để sưu tầm và sử dụng, và có thể đại diện hoặc cấp cho người sở hữu quyền đối với các biểu đạt kỹ thuật số hoặc tham chiếu đến các tác phẩm nghệ thuật, âm nhạc, video, thẻ giao dịch, vật phẩm trong trò chơi, hoặc meme trực tuyến, con người, sự kiện và xu hướng. Người mua đồ sưu tầm kỹ thuật số không mong đợi hưởng lợi từ việc quản lý hàng ngày của người khác.
• Thứ ba, tôi tin rằng "công cụ kỹ thuật số" không phải là chứng khoán . Những tài sản tiền điện tử này có các chức năng thực tế, chẳng hạn như tư cách thành viên, vé, thông tin xác thực, bằng chứng sở hữu hoặc huy hiệu nhận dạng. Người mua công cụ kỹ thuật số không mong đợi hưởng lợi từ công việc quản lý hàng ngày của người khác.
• Thứ tư, "chứng khoán mã hóa" là, và sẽ vẫn là, chứng khoán . Các tài sản tiền điện tử này đại diện cho quyền sở hữu các công cụ tài chính được liệt kê trong định nghĩa "chứng khoán", được duy trì trên các mạng lưới tiền điện tử.

Kiểm tra Howey, Cam kết và Chấm dứt

Mặc dù hầu hết tài sản tiền điện tử tự thân không phải là chứng khoán, nhưng chúng có thể là một phần hoặc bị ràng buộc bởi các hợp đồng đầu tư. Các tài sản tiền điện tử này thường đi kèm với các tuyên bố hoặc cam kết cụ thể, yêu cầu bên phát hành phải hoàn thành trách nhiệm quản lý của mình để đáp ứng các yêu cầu của Bài kiểm tra Howey.

Cốt lõi của bài kiểm tra Howey là: đầu tư tiền vào một mục tiêu chung và kỳ vọng hợp lý vào việc hưởng lợi từ những nỗ lực quản lý cốt lõi của người khác. Kỳ vọng lợi nhuận của người mua phụ thuộc vào việc bên phát hành có đưa ra tuyên bố hoặc cam kết về việc thực hiện những nỗ lực quản lý cốt lõi này hay không.

Theo quan điểm của tôi, những tuyên bố hoặc cam kết này phải mô tả rõ ràng và không mơ hồ những nỗ lực quản lý cốt lõi mà bên phát hành sẽ thực hiện.

Câu hỏi tiếp theo là: Làm thế nào để phân biệt tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán với hợp đồng đầu tư? Câu trả lời rất đơn giản nhưng sâu sắc: bên phát hành hoặc thực hiện các tuyên bố hoặc cam kết của mình, hoặc không thực hiện, hoặc hợp đồng bị chấm dứt vì những lý do khác.

Để bạn hiểu rõ hơn, tôi muốn nói về một nơi trên những ngọn đồi thoai thoải của Florida. Tôi đã biết rất rõ nơi này từ khi còn nhỏ; nơi đây từng là quê hương của đế chế cam chanh của William J. Howey. Đầu thế kỷ 20, Howey đã mua hơn 60.000 mẫu Anh đất hoang và trồng những vườn cam, bưởi bên cạnh dinh thự của mình. Công ty của ông đã bán những mảnh đất trồng cây ăn quả cho các nhà đầu tư cá nhân và chịu trách nhiệm trồng trọt, thu hoạch và bán trái cây cho họ.

Tòa án Tối cao đã xem xét lại thỏa thuận của Howey và thiết lập một tiêu chuẩn kiểm tra để xác định các hợp đồng đầu tư, một tiêu chuẩn đã ảnh hưởng đến nhiều thế hệ. Nhưng ngày nay, đất đai của Howey đã thay đổi đáng kể. Dinh thự của ông, được xây dựng tại Quận Lake, Florida vào năm 1925, vẫn còn tồn tại một thế kỷ sau đó, được sử dụng cho các đám cưới và các sự kiện khác, trong khi những vườn cam quýt từng bao quanh nó hầu như đã biến mất, thay vào đó là các khu nghỉ dưỡng, sân golf vô địch và khu dân cư - những cộng đồng nghỉ hưu lý tưởng. Thật khó để tưởng tượng bất kỳ ai đứng trên những đường bóng và ngõ cụt đó ngày nay coi chúng là chứng khoán. Tuy nhiên, trong những năm qua, chúng ta đã thấy cùng một bài kiểm tra được áp dụng cứng nhắc cho các tài sản kỹ thuật số, những tài sản đã trải qua những biến đổi sâu sắc tương tự nhưng vẫn mang nhãn hiệu phát hành của chúng, như thể không có gì thay đổi.

Mảnh đất xung quanh dinh thự của Howey chưa bao giờ là một tài sản đảm bảo; nó trở thành đối tượng của một hợp đồng đầu tư thông qua một thỏa thuận cụ thể, và khi thỏa thuận đó chấm dứt, nó không còn bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư. Tất nhiên, bất chấp những thay đổi cơ bản về tài sản trên mảnh đất, bản thân mảnh đất vẫn không thay đổi.

Nhận định của Peirce hoàn toàn chính xác: mặc dù hợp đồng đầu tư có thể liên quan đến đợt chào bán token ban đầu của một dự án, nhưng những cam kết này không phải là vĩnh viễn. Mạng lưới phát triển, mã nguồn được triển khai, quyền kiểm soát được phân cấp, và vai trò của đơn vị phát hành giảm dần hoặc thậm chí biến mất. Đến một lúc nào đó, người mua không còn dựa vào nỗ lực quản lý cốt lõi của đơn vị phát hành nữa, và hầu hết các giao dịch token không còn dựa trên kỳ vọng hợp lý rằng "một nhóm nào đó vẫn nắm quyền kiểm soát". Tóm lại, token không phải là chứng khoán mãi mãi chỉ vì nó từng là một phần của hợp đồng đầu tư , cũng như sân golf không phải là chứng khoán chỉ vì nó từng là một phần của kế hoạch đầu tư vườn cam.

Mã thông báo có thể tiếp tục giao dịch khi hợp đồng đầu tư được coi là đã hoàn thành hoặc chấm dứt theo các điều khoản của hợp đồng, nhưng các giao dịch này không trở thành giao dịch chứng khoán chỉ vì câu chuyện nguồn gốc của mã thông báo.

Như nhiều người trong số các bạn đã biết, tôi ủng hộ mạnh mẽ các siêu ứng dụng trong lĩnh vực tài chính - các ứng dụng cho phép lưu ký và giao dịch nhiều loại tài sản theo một giấy phép quản lý duy nhất. Tôi đã yêu cầu nhân viên SEC chuẩn bị các khuyến nghị để SEC xem xét về việc cho phép các token liên quan đến hợp đồng đầu tư được giao dịch trên các nền tảng không do SEC quản lý, bao gồm cả các trung gian đã đăng ký với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) hoặc tuân theo hệ thống quản lý của tiểu bang. Mặc dù các hoạt động gây quỹ vẫn nên được SEC quản lý, nhưng chúng ta không nên cản trở sự đổi mới và lựa chọn của nhà đầu tư bằng cách yêu cầu các tài sản cơ bản chỉ được giao dịch trong một môi trường quản lý duy nhất.

Điều quan trọng là, điều này không có nghĩa là các hoạt động gian lận đột nhiên được chấp nhận, hay SEC đã giảm bớt sự tập trung. Các điều khoản chống gian lận vẫn áp dụng cho các tuyên bố sai sự thật và thiếu sót liên quan đến việc bán hợp đồng đầu tư, ngay cả khi bản thân tài sản cơ sở không phải là chứng khoán. Tất nhiên, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cũng có quyền chống gian lận và chống thao túng để xử lý hành vi sai trái trong giao dịch các tài sản này, với điều kiện các token này là hàng hóa được giao dịch trên thị trường nhà nước.

Điều này có nghĩa là các quy tắc và việc thực thi của chúng tôi sẽ phù hợp với bản chất kinh tế mà "các hợp đồng đầu tư có thể chấm dứt và các mạng lưới có thể hoạt động độc lập".

Hành động quản lý tiền điện tử

Trong những tháng tới, như đã hình dung trong các dự luật hiện đang được Quốc hội xem xét, tôi hy vọng SEC cũng sẽ xem xét một loạt các miễn trừ để tạo ra một chế độ phát hành phù hợp cho các tài sản tiền điện tử là một phần hoặc bị ràng buộc bởi các hợp đồng đầu tư.

Tôi đã yêu cầu nhân viên chuẩn bị các khuyến nghị để SEC xem xét. Những khuyến nghị này nhằm mục đích thúc đẩy tài chính, đón nhận đổi mới và đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư.

Bằng cách đơn giản hóa quy trình này, các nhà đổi mới trong lĩnh vực blockchain có thể tập trung nỗ lực vào phát triển và tương tác với người dùng, thay vì loay hoay trong mê cung bất định của các quy định. Hơn nữa, cách tiếp cận này sẽ thúc đẩy một hệ sinh thái toàn diện và năng động hơn, cho phép các dự án nhỏ hơn, ít nguồn lực hơn, được tự do thử nghiệm và phát triển.

Tất nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục hợp tác chặt chẽ với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các cơ quan quản lý ngân hàng và các bộ phận liên quan tại Quốc hội để đảm bảo các tài sản tiền điện tử phi chứng khoán có được khuôn khổ quản lý phù hợp. Mục tiêu của chúng tôi không phải là mở rộng thẩm quyền của SEC, mà là đảm bảo các hoạt động tài chính phát triển mạnh mẽ đồng thời bảo vệ nhà đầu tư.

Chúng tôi sẽ tiếp tục lắng nghe tất cả các bên. Lực lượng Đặc nhiệm Tiền điện tử và các bộ phận liên quan đã tổ chức nhiều cuộc họp bàn tròn và xem xét một lượng lớn ý kiến đóng góp bằng văn bản, nhưng chúng tôi vẫn cần thêm phản hồi. Chúng tôi cần phản hồi từ các nhà đầu tư, nhà phát triển quan tâm đến việc phân phối mã nguồn, và các tổ chức tài chính truyền thống mong muốn tham gia vào thị trường trực tuyến nhưng không muốn vi phạm các quy tắc đã được thiết lập cho kỷ nguyên giấy tờ.

Cuối cùng, như tôi đã đề cập trước đó, chúng tôi sẽ tiếp tục ủng hộ nỗ lực của Quốc hội trong việc hệ thống hóa một khuôn khổ cơ cấu thị trường hợp lý thành luật. Mặc dù SEC có thể đưa ra những ý kiến hợp lý theo luật hiện hành, nhưng SEC vẫn có thể thay đổi hướng đi trong tương lai. Đây là lý do tại sao việc soạn thảo luật phù hợp lại quan trọng đến vậy, và tại sao tôi rất vui mừng được ủng hộ mục tiêu của Tổng thống Trump là thông qua dự luật cơ cấu thị trường tiền điện tử vào cuối năm nay.

Tính chính trực, tính dễ hiểu và tính pháp quyền

Bây giờ, tôi muốn làm rõ những gì khuôn khổ này không bao gồm. SEC không hứa sẽ nới lỏng việc thực thi; gian lận vẫn là gian lận. Mặc dù SEC bảo vệ các nhà đầu tư khỏi gian lận chứng khoán, nhưng chính phủ liên bang có nhiều cơ quan quản lý khác có khả năng quản lý và ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp. Tuy nhiên, nếu bạn huy động vốn bằng cách hứa hẹn xây dựng mạng lưới rồi bỏ trốn cùng số tiền đó, chúng tôi sẽ tìm ra bạn và thực hiện hành động nghiêm khắc nhất theo luật định.

Khuôn khổ này là cam kết về tính chính trực và minh bạch. Đối với các doanh nhân muốn khởi nghiệp tại Hoa Kỳ và sẵn sàng tuân thủ các quy tắc rõ ràng, chúng tôi không nên nhún vai, đe dọa hoặc đưa ra trát đòi hầu tòa; đối với các nhà đầu tư đang cố gắng phân biệt giữa việc mua cổ phiếu được mã hóa và mua đồ sưu tầm trong trò chơi, chúng tôi không nên đưa ra một mạng lưới hành động thực thi phức tạp.

Quan trọng nhất, khuôn khổ này phản ánh sự hiểu biết khiêm tốn về ranh giới thẩm quyền của SEC. Quốc hội ban hành luật chứng khoán để giải quyết các vấn đề cụ thể - tức là những tình huống mà mọi người ủy thác tiền cho người khác dựa trên thiện chí và năng lực của họ. Những luật này không nhằm mục đích trở thành giải pháp vạn năng để điều chỉnh tất cả các hình thức giá trị mới.

Hợp đồng, Tự do và Trách nhiệm

Tôi xin kết thúc bài phát biểu bằng một hồi ức lịch sử từ bài phát biểu của Ủy viên Peirce hồi tháng Năm. Bà đã khơi dậy tinh thần của một người Mỹ yêu nước, người đã liều mình đối mặt với nguy hiểm tính mạng, thậm chí phải đối mặt với cái chết, để bảo vệ nguyên tắc rằng người dân tự do không nên bị chi phối bởi luật lệ tùy tiện.

May mắn thay, công việc của chúng tôi không đòi hỏi những hy sinh như vậy, nhưng các nguyên tắc vẫn giữ nguyên. Trong một xã hội tự do, các quy tắc chi phối đời sống kinh tế phải dễ hiểu, hợp lý và được ràng buộc một cách phù hợp. Chúng ta đi chệch khỏi nguyên tắc cốt lõi này khi mở rộng luật chứng khoán vượt quá phạm vi cho phép, khi cho rằng mọi cải tiến đều là tội phạm. Chúng ta thực hành nguyên tắc này khi thừa nhận ranh giới thẩm quyền của mình, khi thừa nhận rằng các hợp đồng đầu tư có thể chấm dứt và các mạng lưới có thể hoạt động độc lập dựa trên giá trị riêng của chúng.

Cách tiếp cận hợp lý của SEC đối với quy định về tiền điện tử sẽ không quyết định số phận của thị trường hay bất kỳ dự án cụ thể nào; điều đó sẽ do thị trường quyết định. Tuy nhiên, nó sẽ giúp đảm bảo rằng Hoa Kỳ vẫn là nơi mọi người có thể thử nghiệm, học hỏi, thất bại và thành công theo các quy tắc vững chắc và công bằng.

Đây chính là ý nghĩa của Dự án Crypto, và cũng là mục tiêu mà SEC nên theo đuổi. Với tư cách là Chủ tịch, tôi xin cam kết với quý vị hôm nay: chúng ta sẽ không để nỗi sợ hãi về tương lai giam cầm chúng ta trong quá khứ; chúng ta sẽ không quên rằng đằng sau mỗi cuộc tranh luận về token đều có những con người thực sự - những doanh nhân nỗ lực xây dựng giải pháp, những người lao động đầu tư vào tương lai, và những người dân Mỹ nỗ lực chia sẻ thành quả thịnh vượng của quốc gia. Vai trò của SEC là phục vụ ba nhóm này.

Cảm ơn mọi người và tôi mong muốn tiếp tục đối thoại với các bạn trong những tháng tới.