Đằng sau sự sụp đổ của Bitcoin: ETF rút lui, các tổ chức rút tiền và dòng tiền thông minh bán tháo

1. Sự sụp đổ của Bitcoin và sự cộng hưởng của thị trường

Vào ngày 4 tháng 11, thị trường tiền điện tử đã chịu một cú sốc nặng nề, lao dốc toàn diện. Giá Bitcoin đã giảm xuống dưới mốc 100.000 đô la trong thời gian ngắn, chạm mức thấp nhất là 99.000 đô la, đánh dấu đợt giảm giá đáng kể nhất kể từ mức cao nhất trong năm. Ethereum cũng chịu ảnh hưởng, với mức giá chạm mức thấp nhất khoảng 3.000 đô la, mức thấp mới trong gần sáu tháng. Các altcoin và meme coin cũng chứng kiến ​​sự sụt giảm giá mạnh, với thanh khoản và khối lượng giao dịch giảm mạnh.

Nguồn dữ liệu: https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/

Xét trên góc độ thị trường chung, đây không phải là hiện tượng cá biệt. Tài sản rủi ro toàn cầu nhìn chung đã giảm vào ngày hôm đó, và thị trường tiền điện tử cũng chịu áp lực. Theo dữ liệu của Coingecko, tính đến ngày 5 tháng 11, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đạt khoảng 3,45 nghìn tỷ đô la, giảm khoảng 9,5% so với ngày 3 tháng 11 (3,81 nghìn tỷ đô la).

Nguồn dữ liệu: https://www.coingecko.com/en/charts

Trong khi đó, một làn sóng thanh lý ồ ạt đã diễn ra trên thị trường phái sinh. Thống kê của Coinglass cho thấy hơn 2 tỷ đô la đã bị thanh lý trên toàn mạng lưới trong vòng 24 giờ vào ngày 4 tháng 11, với các vị thế mua mất 1,63 tỷ đô la, chiếm gần 80%. Tổng giá trị tài sản ròng (TVL) của hệ sinh thái DeFi cũng giảm đáng kể, từ 150 tỷ đô la vào ngày 3 tháng 11 xuống còn 141,7 tỷ đô la vào ngày 4 tháng 11, giảm 5,5% trong một ngày; tính đến ngày 5 tháng 11, TVL tiếp tục giảm xuống còn 133 tỷ đô la, với mức giảm tích lũy khoảng 11,3%.

Sự sụt giảm này phản ánh sự sụp đổ mạnh mẽ của niềm tin thị trường, sự thắt chặt đột ngột của thanh khoản và phản ứng tập trung sau khi giá BTC phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ. Bài viết này sẽ phân tích sâu hơn các yếu tố kích hoạt tiềm ẩn và khám phá tác động sâu sắc của đợt điều chỉnh này.

2. Phân tích nguyên nhân sụt giảm: Các sự kiện gần đây và các yếu tố kinh tế vĩ mô

Balancer bị đánh cắp 116 triệu đô la: Khủng hoảng bảo mật DeFi ngày càng trầm trọng

Vào ngày 4 tháng 11, Balancer, một giao thức DeFi kỳ cựu, đã bị tin tặc tấn công do lỗ hổng hợp đồng thông minh, dẫn đến việc đánh cắp hơn 116 triệu đô la tài sản và làm dấy lên mối lo ngại của thị trường về bảo mật DeFi. Điều đáng chú ý là trong năm qua, các giao thức DeFi đã được thiết lập như Curve và Euler Finance cũng đã phải chịu tổn thất tài chính trên quy mô lớn do lỗ hổng hợp đồng, cho thấy ngay cả các giao thức đã được thiết lập trong ngành cũng không miễn nhiễm với rủi ro hệ thống. Những sự cố bảo mật liên tiếp này đã làm giảm đáng kể khẩu vị rủi ro của thị trường và làm suy yếu nghiêm trọng niềm tin của nhà đầu tư vào hệ sinh thái DeFi, dẫn đến sự gia tăng dòng vốn chảy ra khỏi thị trường DeFi và giảm mạnh TVL (Tổng giá trị gia tăng). Sự cố Balancer chắc chắn đã làm gia tăng sự lo lắng của thị trường, khiến các nhà đầu tư đẩy nhanh việc rút tiền khỏi các tài sản rủi ro cao và làm trầm trọng thêm sự sụp đổ của Bitcoin.

Vĩ mô: Việc chính phủ liên bang Hoa Kỳ đóng cửa gây ra tâm lý e ngại rủi ro trên thị trường.

Việc chính phủ liên bang Hoa Kỳ đóng cửa đã bước sang ngày thứ 35. Hậu quả trực tiếp của việc đóng cửa này là những hạn chế nghiêm trọng đối với các dịch vụ công và chi tiêu chính phủ, làm gia tăng lo ngại của thị trường về tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ. Là một loại tài sản rủi ro cao, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến ​​sự gia tăng đáng kể tâm lý e ngại rủi ro do sự kiện này, khi các nhà đầu tư lựa chọn chốt lời và giảm thiểu rủi ro. Dòng vốn chảy ra ồ ạt đã tác động trực tiếp đến xu hướng giá của Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác, làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn trên thị trường.

Kỳ vọng giảm sút về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã khiến đồng đô la mạnh hơn và thanh khoản thắt chặt hơn.

Bên cạnh tác động của việc chính phủ đóng cửa, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng là một yếu tố ảnh hưởng đến biến động thị trường. Khi kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm sút, chỉ số đô la phục hồi, và đồng đô la mạnh lên đã tác động tiêu cực đến các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin. Đồng đô la mạnh hơn thường đi kèm với thanh khoản toàn cầu thắt chặt, điều này chắc chắn là một tín hiệu tiêu cực đối với thị trường tiền điện tử. Khi thanh khoản thắt chặt, khẩu vị rủi ro của thị trường giảm xuống, và các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại giá trị của tài sản tiền điện tử, gây ra làn sóng bán tháo và làm trầm trọng thêm sự suy giảm của các tài sản như Bitcoin.

Sự phân kỳ trên thị trường tài chính: Vàng tăng, Bitcoin giảm

Trong cơn biến động ngày 4 tháng 11, giá vàng và Bitcoin đã thể hiện sự phân kỳ rõ ràng. Mặc dù rủi ro thị trường gia tăng, vàng, vốn là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã tăng giá, trong khi Bitcoin lại không thể hiện được những đặc điểm trú ẩn an toàn tương tự. Dữ liệu cho thấy giá vàng tiếp tục tăng, trong khi Bitcoin tiếp tục giảm. Hiện tượng này cho thấy thị trường tiền điện tử vẫn chưa được coi là một tài sản trú ẩn an toàn; trên thực tế, khi bất ổn kinh tế vĩ mô gia tăng, thị trường có xu hướng lựa chọn các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng hơn là tiền điện tử. Điều này cũng phản ánh tính dễ bị tổn thương của thị trường tiền điện tử trong tâm lý e ngại rủi ro, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu gia tăng, khi niềm tin của nhà đầu tư vào các tài sản như Bitcoin như một nơi trú ẩn an toàn vẫn còn thấp.

3. Sự thoái lui của nguồn tài trợ trên chuỗi và xu hướng của các tổ chức

Vai trò và sự thay đổi của các công ty và ETF hỗ trợ giá Bitcoin

Năm nay, các quỹ đầu tư Bitcoin của doanh nghiệp và sự tham gia của các quỹ ETF đã hỗ trợ mạnh mẽ cho giá BTC. Các công ty mua Bitcoin bằng cách phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu, bổ sung vào bảng cân đối kế toán, trong khi các quỹ ETF hấp thụ nguồn cung Bitcoin mới thông qua dòng vốn chảy vào liên tục, tạo nên một cơ sở cầu mạnh mẽ. Cơ chế này đã giúp Bitcoin chịu được áp lực tài chính và ổn định giá trong những giai đoạn kinh tế toàn cầu căng thẳng. Tuy nhiên, với sự gia tăng bất ổn về chính sách và kinh tế vĩ mô, xu hướng đầu tư của các quỹ ETF và các tập đoàn đã thay đổi đáng kể. Dòng tiền chảy ra khỏi các quỹ ETF và sự chậm lại trong các thương vụ mua lại của doanh nghiệp đã làm suy yếu nhu cầu thị trường đối với Bitcoin, khiến mức hỗ trợ giá trở nên mong manh hơn.

Quỹ ETF BTC tiếp tục chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra ròng: dấu hiệu cho thấy sự rút lui của các tổ chức.

Theo dữ liệu của Sosovalue, các quỹ ETF Bitcoin đã liên tục bị rút vốn kể từ cuối tháng 10, với mức rút vốn trong một ngày là 570 triệu đô la vào ngày 4 tháng 11. Mặc dù các yếu tố cơ bản của Bitcoin vẫn có vẻ vững chắc, nhưng dòng vốn rút khỏi ETF rõ ràng phản ánh sự rút vốn của các tổ chức. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang lo ngại về sự bất ổn của thị trường trong tương lai, khiến họ giảm lượng nắm giữ Bitcoin. Với thanh khoản suy yếu và niềm tin thị trường suy giảm, giá Bitcoin đã phải đối mặt với áp lực bán gia tăng, dẫn đến biến động thị trường lớn hơn.

Nguồn dữ liệu: https://sosovalue.com/assets/etf/Total_Crypto_Spot_ETF_Fund_Flow?page=usBTC

Người nắm giữ dài hạn bán: Tiền thông minh giữ lại lợi nhuận

Việc bán ra ồ ạt của những người nắm giữ dài hạn (LTH) cũng là một yếu tố quan trọng góp phần tạo nên áp lực hiện tại lên thị trường Bitcoin. Những người nắm giữ dài hạn thường được coi là "tiền thông minh" trên thị trường; họ thường tích lũy tài sản trong các đợt tăng giá của thị trường và chốt lời khi giá đạt đến một mức cao nhất định. Theo dữ liệu trên chuỗi, một lượng lớn người nắm giữ LTH gần đây đã bắt đầu giảm dần lượng Bitcoin nắm giữ. Trong tháng trước ngày 4 tháng 11, những người nắm giữ LTH đã bán hơn 400.000 BTC, chiếm khoảng 2% nguồn cung lưu hành hiện tại (19,94 triệu BTC), thu về hơn 40 tỷ đô la. Đặc biệt là khi giá Bitcoin đang biến động ở mức cao, việc bán ra của những người nắm giữ dài hạn thường làm gia tăng áp lực giảm giá trên thị trường. Việc rút vốn này cho thấy khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư đang giảm dần, và họ có thể bắt đầu lo ngại rằng Bitcoin đang tiến gần đến đỉnh chu kỳ.

Nguồn dữ liệu: https://cryptoquant.com/analytics/query/65ed815767c8123d4840c81e?v=65ed815767c8123d4840c820

Việc nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp chậm lại: Một tín hiệu của chu kỳ đỉnh điểm

Bên cạnh dòng vốn ETF chảy ra và hoạt động chốt lời của nhà đầu tư, chiến lược tích lũy Bitcoin của các doanh nghiệp cũng đang hạ nhiệt. Trước đây, nhiều công ty đã sử dụng việc tích lũy Bitcoin để phòng ngừa rủi ro và cải thiện tính linh hoạt trong phân bổ tài sản. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy xu hướng này đang chậm lại. Ví dụ, Strategy, đơn vị nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, chỉ bổ sung khoảng 12.000 BTC từ tháng 8 đến tháng 10, thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng trước đó, và các công ty khác cũng đang chậm lại trong việc tích lũy. Điều này phản ánh sự thận trọng ngày càng tăng của các tổ chức đối với những bất ổn kinh tế vĩ mô và việc giảm tỷ trọng đầu tư vào Bitcoin. Việc các doanh nghiệp giảm mua vào đồng nghĩa với việc "nhu cầu cơ cấu" vốn ổn định trước đây trên thị trường đang biến mất. Khi dòng vốn ETF chảy ra kết hợp với sức mua của doanh nghiệp suy yếu, khả năng hấp thụ của thị trường giảm xuống và giá Bitcoin trở nên nhạy cảm hơn đáng kể với áp lực bán ngắn hạn. Đây là một trong những lý do tại sao giá BTC có thể nhanh chóng vượt qua các ngưỡng hỗ trợ quan trọng trong thời gian ngắn trong đợt giảm giá đầu tháng 11.

Nguồn dữ liệu: https://bitcointreasuries.net/public-companies/microstrategy

4. Triển vọng tương lai và tác động tiềm ẩn

Thị trường Bitcoin hiện đang trong giai đoạn "do dự ở mức độ cao". Dòng tiền ròng liên tục chảy ra từ các ETF, hoạt động bán ra của các tổ chức và sự chậm lại trong hoạt động mua vào của các công ty đều cho thấy các quỹ chính thống đang trở nên thận trọng hơn ở mức giá hiện tại và thị trường có thể đã bước vào giai đoạn quan sát ở đỉnh của chu kỳ.

Các biến số chính cho tương lai vẫn là thanh khoản vĩ mô và hành vi của các tổ chức. Nếu Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất vào đầu năm tới, môi trường tài trợ sẽ chuyển sang nới lỏng, các tài sản rủi ro dự kiến ​​sẽ lấy lại hỗ trợ, và Bitcoin có thể tiếp tục đà phục hồi. Trong khi đó, nếu các quỹ ETF chứng kiến ​​dòng vốn ròng ổn định và các tổ chức tái cấu trúc vị thế, đây sẽ là một tín hiệu đáng kể cho thấy sự đảo ngược tâm lý thị trường. Xét về mặt kỹ thuật và tâm lý, mốc 100.000 đô la có thể trở thành "sàn tâm lý" quan trọng và là ngưỡng hỗ trợ trung hạn cho Bitcoin. Một khi mức giá này được thị trường chấp nhận rộng rãi, Bitcoin dự kiến ​​sẽ hình thành một vùng tích lũy mới trong khu vực này.

Tuy nhiên, nếu kinh tế vĩ mô vẫn chịu áp lực, lạm phát tại Mỹ vẫn ở mức thấp hơn dự kiến, hoặc các chính sách quản lý lại thắt chặt, thị trường có thể bước vào giai đoạn đi ngang và củng cố dài hạn. Nhìn chung, hướng đi của thị trường Bitcoin trong những tháng tới sẽ phụ thuộc vào sự hội tụ của các chính sách kinh tế vĩ mô, thái độ của các tổ chức và tâm lý thị trường.