Tác giả gốc: Sleepy.txt

Biên tập viên gốc: Kaori

Vào ngày 28 tháng 10, Trump Media & Technology Group đã công bố ra mắt sản phẩm thị trường dự đoán "Truth Predict" trên nền tảng xã hội Truth Social của mình. Giám đốc điều hành của công ty cho biết nền tảng này nhằm mục đích trao quyền cho nhiều người hơn tham gia vào việc đánh giá và dự đoán thông tin, cho phép họ không chỉ bày tỏ ý kiến mà còn xác thực các đánh giá của mình thông qua cá cược.

Đây đánh dấu bước tiến lớn thứ ba của gia đình Trump vào thị trường dự đoán.

Vào tháng 1 năm 2025, Donald Trump Jr. đã gia nhập nền tảng dự đoán được quản lý Kalshi với tư cách là cố vấn chiến lược.

Vào tháng 8 cùng năm, công ty đầu tư mạo hiểm 1789 Capital của ông đã dẫn đầu một vòng gọi vốn mới cho Polymarket, đối thủ cạnh tranh chính của Kalshi trên thị trường dự đoán tiền điện tử. Polymarket là một nền tảng đã nhận được khoản đầu tư từ ICE, công ty mẹ của NYSE, và được định giá 9 tỷ đô la. Sau khi thỏa thuận hoàn tất, Donald Trump Jr. cũng tham gia ban cố vấn của Polymarket.

Theo logic đầu tư mạo hiểm truyền thống, việc một gia đình nắm giữ các vị trí chủ chốt trong ba công ty cốt lõi trong cùng một ngành là điều không bình thường.

Chris Perkins, Đối tác quản lý của CoinFund, cho biết: "Theo quan điểm đầu tư mạo hiểm, chúng tôi thường không đầu tư vào các dự án cạnh tranh với nhau; chúng tôi hy vọng sẽ đặt cược vào người chiến thắng cuối cùng."

Rõ ràng gia đình Trump không quan tâm đến những logic thông thường này; điều họ muốn không phải là chiến thắng mà là sự chắc chắn.

Thị trường đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng bùng nổ. Theo báo cáo nghiên cứu của công ty quản lý đầu tư Certuity, ngành này sẽ đạt quy mô 95,5 tỷ đô la vào năm 2035, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 46,8%, trong khi Polymarket và Kalshi hiện đang nắm giữ hơn 96% thị phần.

Thị phần của các nền tảng thị trường dự đoán chính thống | Nguồn: Dune

Sức hấp dẫn của lĩnh vực mới này nằm ở chỗ, lần đầu tiên, bản thân "thông tin" được định giá công khai và được giao dịch tự do trên thị trường. Trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, các nền tảng này thậm chí còn được một số cơ quan truyền thông ca ngợi là có tiềm năng nhạy bén hơn và là "cỗ máy tìm kiếm sự thật" so với các cuộc thăm dò truyền thống.

Bởi vì trong thị trường dự đoán, giá không phải là con số được tính toán theo thống kê mà là kết quả của hàng nghìn người đặt cược bằng tiền thật, phản ánh đánh giá của mọi người về diễn biến sự kiện theo thời gian thực tốt hơn so với bảng câu hỏi.

Nhưng khi quyền lực và thông tin bắt đầu bị kiểm soát bởi cùng một nhóm người, thì thị trường này, vốn tự nhận là "trí tuệ tập thể", có thể không còn tổng hợp được sự thật nữa, mà chỉ là một ảo tưởng được thiết kế cẩn thận.

Sự vui mừng trong một khoảng trống pháp lý

Câu chuyện về Polymarket là chìa khóa để hiểu toàn bộ ngành công nghiệp thị trường dự đoán. Năm 2022, nền tảng đang bùng nổ này đã bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) xác định là "thị trường giao dịch phái sinh chưa đăng ký", bị phạt 1,4 triệu đô la và bị yêu cầu ngừng cung cấp dịch vụ cho người dùng Hoa Kỳ.

Vài ngày sau, Polymarket tuyên bố phong tỏa địa lý, chính thức rút khỏi thị trường Hoa Kỳ.

Vào tháng 11 năm 2024, vào đêm trước cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ, vào sáng sớm tại Brooklyn, một nhóm đặc vụ liên bang đã gõ cửa căn hộ của Giám đốc điều hành Polymarket, Shayne Coplan và tịch thu máy tính và điện thoại di động của ông.

Cuộc điều tra tập trung vào việc liệu công ty có vi phạm thỏa thuận dàn xếp hay không khi bí mật nhận cược từ người dùng Mỹ. Vào thời điểm đó, khối lượng giao dịch của Polymarket liên quan đến "cuộc bầu cử tổng thống năm 2024" đã vượt quá 3,6 tỷ đô la - sự kiện cá cược lớn nhất trong lịch sử nền tảng này.

Hơn 3,6 tỷ đô la đã được đặt cược vào cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024 bởi Polymarket | Nguồn hình ảnh: Polymarket

Ngày 20 tháng 1 năm 2025, Trump tuyên thệ nhậm chức và trở về Nhà Trắng. Sáu tháng sau, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ tuyên bố kết thúc cuộc điều tra về Polymarket mà không đưa ra bất kỳ cáo buộc nào hoặc công bố bất kỳ kết quả nào.

Polymarket hiện đang chuẩn bị quay trở lại thị trường Hoa Kỳ vào cuối tháng 11, tập trung vào cá cược thể thao.

Từ các cuộc đột kích đến việc rút lại cuộc điều tra, chỉ bảy tháng trôi qua, và toàn bộ tình hình đã hoàn toàn đảo ngược vào thời điểm Trump trở lại Nhà Trắng. Doanh nhân tiền điện tử Zach Hamilton đã nói thẳng thắn hơn: "Nếu muốn giải thích lý do tại sao thị trường dự đoán lại quay trở lại Hoa Kỳ, bạn chỉ cần một cái tên - Donald Trump."

Gần như cùng lúc đó, quỹ đạo cá nhân của Donald Trump Jr. cũng trùng với bước ngoặt này.

Vào ngày 20 tháng 1, cùng ngày cha ông trở lại Nhà Trắng, ông tuyên bố sẽ gia nhập nền tảng dự đoán được quản lý Kalshi với tư cách là cố vấn chiến lược. Vào tháng 8, ngay khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp sắp kết thúc, công ty 1789 Capital của ông đã dẫn đầu một vòng gọi vốn mới cho Polymarket, và sau đó chính ông cũng tham gia ban cố vấn.

Đằng sau sự điên cuồng này là sự bất lực của các cơ quan quản lý trong việc quản lý tình hình một cách hiệu quả.

CFTC, một cơ quan liên bang đã hoạt động gần năm mươi năm, ban đầu quản lý các hợp đồng tương lai hàng hóa như ngô và thịt bò. Tuy nhiên, hiện nay, cơ quan này đang phải đối mặt với sự phát triển nhanh chóng của thị trường phái sinh tiền điện tử và thị trường dự đoán. Cơ quan này có ngân sách hàng năm dưới 400 triệu đô la và chưa đến 700 nhân viên. Ngược lại, SEC, cơ quan giám sát thị trường chứng khoán, có ngân sách 2 tỷ đô la và hơn 4.000 nhân viên.

Trong một cuộc phỏng vấn ẩn danh, một cựu quan chức CFTC thừa nhận rằng họ gần như bất lực trong việc xử lý tình hình. "Chúng tôi đơn giản là không có năng lực để quản lý tiền điện tử hoặc cá cược thể thao, chứ đừng nói đến việc kết hợp cả hai. CFTC sẽ bị nuốt chửng, và bạn sẽ thấy ngày càng nhiều giao dịch nội gián trên thị trường dự đoán bởi vì chúng tôi không có năng lực giám sát và chỉ có thể dựa vào việc tố giác và thú tội."

Quy định dựa trên việc tố giác và tự đầu hàng về cơ bản không phải là quy định gì cả.

Việc có thông tin nội bộ có được coi là dự đoán không?

Khoảng trống pháp lý đã biến thị trường dự đoán thành một bãi săn nơi lợi thế về thông tin có thể được kiếm tiền trực tiếp.

Vào ngày 10 tháng 10, ngày Giải Nobel Hòa bình được công bố, một vụ giao dịch nội gián gây tranh cãi bất ngờ nổ ra trên Polymarket, thu hút sự chú ý của toàn cầu.

Ba tháng trước, nền tảng này đã ra mắt thị trường dự đoán "người đoạt giải Nobel Hòa bình năm 2025", thu hút hơn 20 triệu đô la khối lượng giao dịch. Các ứng cử viên nổi bật bao gồm góa phụ của nhà lãnh đạo đối lập Nga Alexei Navalny, Tổng thống Mỹ Donald Trump, nhà hoạt động môi trường Greta Thunberg, và người sáng lập WikiLeaks Julian Assange.

Ngược lại, tỷ lệ cược cho lãnh đạo Đảng Tự do Venezuela Maria Corina Machado luôn dao động trong khoảng từ 3% đến 5%, gần như không có ai đặt cược.

Tuy nhiên, chỉ vài giờ trước khi kết quả được công bố, tỷ lệ cược của Machado đột nhiên tăng vọt từ mức thấp không thể lay chuyển lên hơn 70%. Dữ liệu cho thấy ít nhất ba tài khoản đã đặt cược lớn cùng lúc, với một số tài khoản cá nhân đặt cược hàng chục nghìn đô la. Độ chính xác của những giao dịch này thật đáng kinh ngạc.

Quyết định cuối cùng của Ủy ban Nobel thường được đưa ra chỉ vài giờ trước khi công bố giải thưởng, và rất ít người biết chi tiết. Tuy nhiên, những tài khoản này có thể đặt cược lớn trước đó hàng giờ, và đường cong tỷ lệ cược của họ gần như dự đoán chính xác kết quả cuối cùng.

Liệu có nên cho phép giao dịch nội gián trên thị trường dự đoán hay không vẫn là chủ đề tranh luận chính trong ngành.

Robin Hanson, một nhà kinh tế học tại Đại học George Mason và là người tiên phong ủng hộ thị trường dự đoán, tin rằng giao dịch nội gián thực sự có thể cải thiện độ chính xác của thị trường vì thông tin được đưa vào giá nhanh hơn. "Nếu mục tiêu của thị trường dự đoán là thu thập thông tin chính xác, thì chắc chắn bạn nên cho phép giao dịch nội gián."

Quan điểm này nghe có vẻ hợp lý, nhưng lại bỏ qua một tiền đề cơ bản hơn: khi lợi thế thông tin tập trung quá mức vào tay một số ít người và giao dịch nội gián trở thành chuẩn mực, các nhà giao dịch bình thường sẽ nhanh chóng bị loại khỏi thị trường.

Nếu không có thanh khoản từ các nhà đầu tư cá nhân, thị trường cuối cùng sẽ thu hẹp, trở thành đấu trường cho một vài người trong cuộc đánh cược lẫn nhau. Một thị trường như vậy không chính xác cũng không công bằng, bởi vì nó đã đánh mất nền tảng của "trí tuệ tập thể".

Sự thiếu hụt quy định khiến cuộc tranh luận này có vẻ khá vô nghĩa.

Theo hệ thống hiện tại, các quy định về giao dịch nội gián của SEC không áp dụng cho việc dự đoán thị trường vì tài sản cơ bản của các giao dịch này là "sự kiện" chứ không phải "chứng khoán". Hơn nữa, CFTC, cơ quan quản lý khác chịu trách nhiệm giám sát, vẫn chưa ban hành lệnh cấm rõ ràng đối với giao dịch nội gián.

Mục đích ban đầu của dự báo thị trường là sử dụng giá cả để đo lường xác suất của tương lai. Nhưng giờ đây, nó giống như một trò chơi thông tin hơn, nơi bất kỳ ai có nhiều thông tin nội bộ hơn đều có thể biến tương lai thành lợi nhuận trước.

Vé vào cửa trị giá 500.000 đô la

Nếu thông tin có thể định giá được thì quyền lực sẽ có giá trực tiếp hơn trong hoạt động kinh doanh mới của Donald Trump Jr.

Vào tháng 4 năm 2025, Donald Trump Jr. và công ty đầu tư mạo hiểm 1789 Capital của ông đã thành lập một câu lạc bộ độc quyền chỉ dành cho hội viên, Executive Branch, tại Georgetown, Washington, D.C. Phí thành viên là 500.000 đô la, với phí thường niên là 25.000 đô la. Tuy nhiên, chỉ sau hai tháng thành lập, danh sách chờ đã rất dài.

Danh sách các thành viên sáng lập câu lạc bộ này gần như có thể được coi là sơ đồ tóm tắt về cơ cấu quyền lực.

David Sacks, "ông trùm tiền điện tử" của Nhà Trắng, anh em sinh đôi Winklevoss, những người sáng lập nền tảng giao dịch tiền điện tử Gemini và nhà đầu tư công nghệ Chamath Palihapitiya nằm trong số những người được liệt kê.

Điều đáng chú ý hơn nữa là sự xuất hiện tập thể của nhiều quan chức chính phủ cấp cao.

Ít nhất sáu quan chức cấp nội các của chính quyền Trump đã có mặt tại bữa tiệc ra mắt của nhánh hành pháp, bao gồm Ngoại trưởng Marco Rubio, Tổng chưởng lý Pam Bondi, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Paul Atkins, Chủ tịch Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) Andrew Ferguson, Chủ tịch Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) Brendan Carr và Giám đốc Tình báo Quốc gia Tulsi Gabbard.

Ngoài ra, Phó giám đốc FBI Dan Bongino cũng xuất hiện tại sự kiện và nâng ly cùng một số CEO và nhà sáng lập của các công ty tại Thung lũng Silicon.

Cảnh tiệc tùng | Nguồn ảnh: Axios

Một người trong câu lạc bộ sau đó tiết lộ trong một cuộc phỏng vấn rằng họ cố tình từ chối cho phép giới truyền thông và những người vận động hành lang tham gia, với hy vọng tạo ra một môi trường "hoàn toàn riêng tư" nơi mọi người có thể nói chuyện mà không có bất kỳ sự e ngại nào.

Giá trị của cái gọi là "đối thoại về quyền riêng tư" này nằm chính ở khả năng lách luật một cách có hệ thống khỏi khuôn khổ giám sát chính trị hiện hành.

Theo Đạo luật Công khai Hoạt động Vận động hành lang của Hoa Kỳ, các hoạt động vận động hành lang phải được ghi chép công khai, bao gồm thông tin về người nhận, chủ đề và chi phí. Tuy nhiên, các cuộc họp kín của Câu lạc bộ Ngành Hành pháp rõ ràng nằm ngoài phạm vi công khai. Tương tự, chúng không thuộc phạm vi điều chỉnh của Đạo luật Ủy ban Cố vấn Liên bang.

Nói cách khác, tấm vé trị giá 500.000 đô la đó không phải là một tấm vé thông thường, mà là một tấm vé cho phép tiếp cận trực tiếp đến trung tâm quyền lực và bỏ qua sự giám sát của các tổ chức.

Mẫu thiết kế này chắc chắn gợi nhớ đến Khách sạn Trump International ở Washington, D.C., trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Trump.

Tòa nhà với mặt tiền dát vàng đó gần như trở thành điểm trung chuyển quyền lực vào thời điểm đó.

Các quan chức chính phủ, các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa, các chức sắc nước ngoài và lãnh đạo doanh nghiệp thường xuyên lui tới khách sạn, nơi những cuộc trò chuyện thân mật bên ly rượu thường hiệu quả hơn các cuộc họp. Một cuộc điều tra của tờ The Washington Post cho thấy ít nhất 22 quan chức chính phủ nước ngoài đã lưu trú tại khách sạn trong nhiệm kỳ tổng thống của Trump, dẫn đến cáo buộc Trump vi phạm "Điều khoản Thanh toán" của Hiến pháp Hoa Kỳ.

Không giống như khách sạn đó, câu lạc bộ của Chi nhánh Hành pháp mang tính riêng tư hơn, đắt đỏ hơn và độc quyền hơn. Xét cho cùng, Khách sạn Trump là một địa điểm kinh doanh bán công khai, nơi việc ra vào của khách vẫn có thể bị giới truyền thông ghi lại. Tuy nhiên, tại Chi nhánh Hành pháp, mọi cuộc họp, hội thoại và giao dịch đều diễn ra dưới sự bảo vệ của "quyền riêng tư".

Khi 1789 Capital là nhà đầu tư vào Polymarket, và Donald Trump Jr. vừa là người sáng lập câu lạc bộ vừa là cố vấn cho Polymarket, một mạng lưới lợi ích khép kín bắt đầu hình thành.

Điều thú vị hơn nữa là thành viên của câu lạc bộ này bao gồm các cơ quan quản lý như Chủ tịch SEC và Tổng Chưởng lý, cũng như các nhà đầu tư và giám đốc điều hành nền tảng từ các thị trường dự đoán. Khi các cơ quan quản lý và những người bị quản lý, nhà đầu tư và những người được đầu tư, cùng ngồi vào một bàn, cái gọi là "ranh giới" trở nên vô nghĩa.

Jeff Hauser, giám đốc điều hành của Dự án Cửa xoay, một tổ chức giám sát việc bổ nhiệm và hành vi của các quan chức chính phủ Hoa Kỳ, đã công khai đặt câu hỏi về vấn đề này.

Ông chỉ ra rằng bản thân Polymarket vốn đã là một thực thể gây tranh cãi về mặt chính trị, và bản sắc kép của gia đình Trump có thể vừa ảnh hưởng đến định hướng quản lý vừa có khả năng hưởng lợi từ việc nới lỏng quy định, làm mờ ranh giới giữa quyền lực và vốn. Mối quan hệ chồng chéo này là một "xung đột lợi ích" điển hình cần được tránh tuyệt đối.

Trả lời các câu hỏi bên ngoài, Thư ký báo chí Nhà Trắng Karoline Leavitt tuyên bố rằng tổng thống và gia đình "chưa bao giờ và sẽ không bao giờ tham gia vào bất kỳ xung đột lợi ích nào".

Tương lai không còn là điều chưa biết nữa

Cơ sở lý thuyết để dự đoán thị trường có thể bắt nguồn từ lý thuyết "phân tán kiến thức" do nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Friedrich Hayek đề xuất.

Hayek tin rằng giá cả không chỉ là kết quả của các giao dịch mà còn là tín hiệu xã hội có thể tập hợp kiến thức rời rạc và cục bộ nằm rải rác giữa vô số cá nhân thành một hệ thống thông tin toàn diện.

Thị trường dự đoán là một phần mở rộng của ý tưởng này. Bằng cách cho mọi người đặt cược tiền thật vào tương lai, họ cố gắng củng cố những phán đoán và niềm tin rải rác trong dân số thành một xác suất được thể hiện bằng giá cả.

Tuy nhiên, lý thuyết của Hayek có một tiền đề thường bị bỏ qua. Lý do thị trường có thể tổng hợp kiến thức là vì thông tin tương đối phân tán giữa những người tham gia.

Khi một nhóm thiểu số nắm giữ lợi thế thông tin áp đảo, giá cả không còn đại diện cho trí tuệ tập thể nữa mà chỉ phản ánh dòng chảy quyền lực và tài nguyên. Đến lúc đó, thị trường thoái hóa từ một nơi tập hợp kiến thức thành một công cụ chuyển giao của cải.

Vụ cá cược chính xác được thực hiện trước khi công bố giải Nobel không chứng minh được hiệu quả của thị trường mà chỉ nhắc nhở mọi người rằng cái gọi là tính hợp lý của thị trường đôi khi chỉ là ảo tưởng về thông tin do một số ít người kiểm soát.

Lời hứa cốt lõi của thị trường dự đoán là biến tương lai bất định thành một tài sản có thể giao dịch. Lời hứa này dựa trên một giả định cơ bản: tương lai là điều chưa biết, và tất cả những người tham gia đều sử dụng thông tin hạn chế của mình để dự đoán hướng đi tương lai.

Nhưng đối với những người thực sự nắm giữ quyền lực, tương lai không phải là điều gì đó quá xa vời. Đối với họ, cái gọi là "dự đoán" không bao giờ là "phỏng đoán tương lai chưa biết".

Khi Tổng chưởng lý có thể quyết định có nên truy tố Polymarket hay không, Chủ tịch SEC có thể xác định lại ranh giới quản lý của toàn bộ ngành, và gia đình của những người ra quyết định này có liên quan sâu sắc và trực tiếp nắm giữ quyền lợi đầu tư trên thị trường này, những gì họ đang giao dịch không còn là tương lai không chắc chắn nữa, mà chính là "sự chắc chắn" được xác định bởi quyền lực của họ.

Sự ra mắt của Truth Predict đã đẩy logic này lên đến cực điểm. Khi những người vận hành nền tảng, hoặc thành viên gia đình của họ, có quyền lực tác động đến kết quả của những sự kiện này, từ "dự đoán" mất đi ý nghĩa. Nó không còn ám chỉ sự bất định của tương lai, mà chỉ đơn thuần là sự định giá trước kết quả của những người nắm quyền.

Từ trái sang phải: Vivek Ramaswamy, Thượng nghị sĩ Ohio Bernie Moreno (Đảng Cộng hòa), Omid Malik, Phó Tổng thống JD Vance và Donald Trump Jr. | Nguồn ảnh: POLITICO

Công nghệ blockchain cho phép tất cả các giao dịch được ghi lại trên một sổ cái công khai, cho phép mọi người truy xuất nguồn gốc của từng khoản cược. Tuy nhiên, tính minh bạch này chỉ giới hạn ở khả năng hiển thị địa chỉ ví, chứ không phải danh tính của người điều hành đằng sau các giao dịch.

Không ai biết ai đã đặt cược chính xác vào Polymarket trong những giờ trước khi công bố giải Nobel và không ai biết ai đã đặt lệnh chính xác vào HyperLiquid trước khi công bố chính sách.

Trong tương lai, khi logic tương tự được áp dụng trên Truth Predict, khi một nền tảng do gia đình tổng thống trực tiếp hoặc gián tiếp kiểm soát cho phép mọi người đặt cược vào bầu cử, lãi suất và chiến tranh, tính minh bạch trong các giao dịch sẽ không còn quan trọng nữa. Điều thực sự quan trọng là ai có thể biết trước kết quả, hoặc thậm chí kiểm soát kết quả theo hướng có lợi cho mình.

Những câu trả lời này có lẽ chỉ tồn tại ở câu lạc bộ nhánh hành pháp, một góc được bảo vệ bởi "quyền riêng tư".