BitMEX Alpha: Hướng dẫn thực tế về tỷ lệ tài trợ giao dịch

Tác giả gốc: BitMex

Tóm lại:

• Tỷ lệ tài trợ thể hiện tính dự đoán được: chúng có xu hướng dao động trong một phạm vi nhất định, chịu ảnh hưởng của "sàn cấu trúc" được tạo ra bởi các sai lệch cố hữu trong công thức tỷ lệ tài trợ và "trần vốn" do các nhà đầu cơ chênh lệch giá áp đặt. Việc xác định cấu trúc này có thể tạo thành cơ sở cho một chiến lược giao dịch.
• Hợp đồng tương lai lãi suất tài trợ Boros cho phép các nhà giao dịch đặt cược vào biến động lãi suất tài trợ ngay bây giờ và sử dụng đòn bẩy để khuếch đại lợi nhuận hoặc phòng ngừa rủi ro lãi suất tài trợ trong các vị thế của họ.
• Giao dịch trên Boros có thể mang lại lợi nhuận theo hai cách: 1) Thu nhập từ tỷ lệ tài trợ được tạo ra bởi sự chênh lệch giữa tỷ lệ tài trợ trao đổi và tỷ lệ ngụ ý trên Boros, và 2) Chênh lệch được tạo ra bởi những thay đổi trong giao dịch.
• Giao dịch thành công phụ thuộc vào ba yếu tố chính: 1) thời gian hết hạn của hợp đồng (thời hạn ngắn hơn có lợi cho việc đầu cơ, thời hạn dài hơn có lợi cho việc theo dõi xu hướng), 2) lựa chọn sàn giao dịch (sàn giao dịch biến động có thể mang đến cơ hội nắm bắt các đợt tăng giá đột biến, trong khi sàn giao dịch ổn định hơn có thể phù hợp hơn để tạo ra lợi nhuận) và 3) tỷ giá ngụ ý tại thời điểm tham gia, phải phù hợp với triển vọng chung của thị trường (cho dù là tăng giá, giảm giá hay trung lập).

giới thiệu

Báo cáo phái sinh quý 3 của chúng tôi , "Mỏ neo và Vốn hóa: Hiểu về Cấu trúc Lãi suất Tài trợ", đã phân tích cấu trúc và logic của lãi suất tài trợ, đặc biệt xem xét các yếu tố cấu trúc đang tác động: sức hút của công thức lãi suất tài trợ lên 0,01%/8 giờ và nguồn vốn tổ chức khổng lồ đang tận dụng lãi suất tài trợ cao. Điều này cho thấy thị trường lãi suất tài trợ có ranh giới rõ ràng và nhìn chung có thể dự đoán được, và chính những điểm kém hiệu quả này được các nhà giao dịch coi là cơ hội để đạt được lợi nhuận ổn định.

Hiểu được các cơ chế cơ bản là rất quan trọng, nhưng thách thức thực sự nằm ở việc áp dụng chúng vào giao dịch. Bài viết này được xây dựng trực tiếp dựa trên những phát hiện về cấu trúc của chúng tôi, cung cấp một chiến lược giao dịch thực tế cho hợp đồng tương lai lãi suất tài trợ (funding rate futures) như một công cụ giao dịch mới. Bài viết sẽ đề cập đến mọi thứ, từ lựa chọn địa điểm giao dịch đến thực hiện giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất tài trợ trên Boros.

Cách xem tỷ lệ tài trợ Bitcoin/Ethereum: giới hạn dưới và trên

Báo cáo trước đây của chúng tôi lưu ý rằng công thức tỷ lệ tài trợ rất quan trọng để dự đoán diễn biến bất ngờ của tỷ lệ tài trợ trong một số điều kiện thị trường nhất định. Phân tích của chúng tôi cho thấy một vùng trọng lực được xác định bởi một sàn cấu trúc và một trần vốn.

1. Giới hạn dưới về mặt cấu trúc: độ lệch dương theo thiết kế

Bản thân công thức tỷ lệ tài trợ cung cấp một "mức sàn" mạnh. Hãy nhớ lại công thức: F = P + clamp(I - P, -0,05%, 0,05%), trong đó I là 0,01%/8 giờ trên các sàn giao dịch như BitMEX, Binance và Hyperliquid. Công thức này vốn dĩ tạo ra một độ lệch dương. Để minh họa, hãy xem xét một kịch bản trong đó hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn được giao dịch dưới giá giao ngay trong bối cảnh tâm lý bi quan, với mức phí bảo hiểm (P) là -0,02%.

• Hàm kẹp trở thành: clamp(0,01% - (-0,02%), ...) = clamp(0,03%, ...) = 0,03%
• Tỷ lệ tài trợ cuối cùng vẫn là: F = -0,02% + 0,03% = +0,01%

Ngay cả khi hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn đang được giao dịch ở mức chiết khấu, lãi suất tài trợ vẫn duy trì ở mức dương. Cơ chế này tạo ra một nền tảng cấu trúc vững chắc, giải thích tại sao, mặc dù giá hầu như đi ngang trong quý trước, bao gồm cả mức giảm hơn 10% tại một thời điểm, lãi suất tài trợ BTC vẫn duy trì ở mức dương trong hơn 93% thời gian. Lãi suất âm đòi hỏi áp lực bán đáng kể và liên tục để vượt qua xu hướng tích cực vốn có này.

2. Giới hạn trên từ các tổ chức kinh doanh chênh lệch giá: Khó có thể vượt qua mức 10,95% hàng năm

Nếu công thức tỷ lệ tài trợ cung cấp một mức sàn, thì các nhà đầu tư chênh lệch giá lại đưa ra một mức trần. Tỷ lệ tài trợ chuẩn là 10,95% APY. Con số này cao hơn khoảng 100% so với mức mà một quỹ thị trường tiền tệ đô la Mỹ có thể cung cấp, khiến nó trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chênh lệch giá lớn như Ethena. Khi mức phí bảo hiểm đẩy tỷ lệ lên cao hơn nhiều so với mức này, nó trở thành một cơ hội rõ ràng cho hoạt động chênh lệch tỷ lệ tài trợ quy mô lớn.

Những bên tham gia như Ethena, với hàng tỷ đô la vốn dễ dàng triển khai, đang nắm bắt lợi suất trung hòa delta này bằng cách bán khống hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn và mua tài sản giao ngay. Nguồn vốn khổng lồ này hoạt động như một mức trần cứng, chủ động đẩy bất kỳ mức tăng đột biến nào về mức neo 0,01%.

Cả giới hạn trên và dưới cùng tạo ra một phạm vi có thể dự đoán được và độ lệch khỏi khu vực này thường biểu thị các cơ hội giao dịch.

Xây dựng một khuôn khổ giao dịch

Hiểu về sàn và trần kết cấu là bước đầu tiên. Bước tiếp theo là áp dụng kiến thức này vào giao dịch. Điều này đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc hơn về cơ chế của Boros và một khuôn khổ chiến lược xem xét thời điểm, địa điểm giao dịch và phí giao dịch tiềm ẩn.

Boros là gì?

Boros cho phép giao dịch lãi suất tài trợ trên chuỗi. Thông qua Boros Marketplace, các nhà giao dịch có thể phòng ngừa rủi ro lãi suất tài trợ và đầu cơ dựa trên biến động và xu hướng lãi suất tài trợ. Với khối lượng giao dịch hơn 2,6 tỷ đô la kể từ khi ra mắt chưa đầy ba tháng trước, Boros là một giao thức DeFi mới nổi với tiềm năng gia nhập thị trường hoán đổi vĩnh viễn rộng lớn hơn.

Hiểu về cơ chế của Boros: Hai nguồn thu nhập

Giao dịch trên Boros khác với việc chỉ nắm giữ một hợp đồng vĩnh viễn. Lợi nhuận và thua lỗ của nhà giao dịch đến từ hai nguồn chính:

1. Chênh lệch tỷ giá: Đây là thành phần dòng tiền. Với mỗi khoảng thời gian cấp vốn (ví dụ: 8 giờ trên BitMEX), bạn sẽ trả hoặc nhận chênh lệch giữa tỷ giá cấp vốn thực tế của sàn giao dịch và tỷ giá cấp vốn ngầm định của giao dịch trên Boros. Nếu bạn mua vị thế dài hạn, tỷ giá ngầm định và tỷ giá thực tế cuối cùng cao hơn, bạn sẽ nhận được khoản thanh toán, và ngược lại.
2. Chênh lệch giá: Đây là thành phần giá. Tỷ lệ tài trợ ngụ ý trên Boros được xác định bởi sổ lệnh riêng của nó và dao động dựa trên kỳ vọng của nhà giao dịch. Nếu bạn mua dài hạn với tỷ lệ ngụ ý là 15% APY, và tâm lý thị trường đẩy tỷ lệ này lên 20% APY, vị thế của bạn sẽ tăng giá trị, tạo cơ hội cho lợi nhuận vốn khi bạn bán.

Chiến lược giao dịch

Một chiến lược mạnh mẽ cần xem xét ba biến số chính: thời gian, địa điểm giao dịch và điểm vào của tỷ giá ngụ ý.

1 – Thời gian (Ngày hết hạn rất quan trọng): Mỗi thị trường lãi suất tài trợ ngụ ý trên Boros đều có ngày hết hạn. Đây là yếu tố quan trọng quyết định mức độ nhạy cảm của vị thế đối với những thay đổi lãi suất ngắn hạn.

• Các hợp đồng kỳ hạn dài hơn , với thời hạn còn vài tuần hoặc vài tháng, ít nhạy cảm hơn với các khoản thanh toán lãi suất tài trợ riêng lẻ. Chúng thể hiện kỳ vọng của thị trường về lãi suất tài trợ trung bình trong toàn bộ kỳ hạn. Những hợp đồng này phù hợp hơn để đặt cược vào các xu hướng dài hạn hoặc các thay đổi về cấu trúc.
• Ngày hết hạn ngắn hơn: Các hợp đồng sắp hết hạn rất nhạy cảm với một vài khoản thanh toán lãi suất tài trợ tiếp theo. Những hợp đồng này phù hợp hơn cho các khoản đầu cơ ngắn hạn vào các đợt tăng hoặc giảm lãi suất ngay lập tức.

2 – Địa điểm giao dịch (Chọn trận chiến của bạn): Như đã nêu trong các báo cáo trước đây, địa điểm cơ bản quyết định hành vi của tỷ lệ phí.

• Để có sự ổn định và lợi nhuận: Các địa điểm như BitMEX, với cửa sổ giao dịch 8 giờ và tính thanh khoản cao, cung cấp môi trường có thể dự đoán được hơn cho các chiến lược lợi nhuận cơ bản.
• Đối với biến động và đầu cơ: Các địa điểm như Hyperliquid, có khung thời gian 1 giờ, được thiết kế để ứng phó với biến động và cung cấp nhiều cơ hội hơn để nắm bắt các đợt tăng và giảm đột biến.

3 – Tỷ giá ngụ ý: Sau khi chọn thời gian và địa điểm, quyết định cuối cùng là thời điểm tham gia dựa trên tỷ giá ngụ ý của thị trường và kỳ vọng của bạn.

Cách giao dịch lãi suất tài trợ trên Boros

Các bước sau đây cung cấp khuôn khổ chung để thực hiện chiến lược dựa trên các khái niệm đã thảo luận.

Bước 1: Tạo một kế hoạch

Trước khi tham gia bất kỳ giao dịch nào, hãy xây dựng một luận điểm rõ ràng dựa trên một khuôn khổ cấu trúc. Bạn đang mong đợi sự trở lại mức trung bình, sự tăng vọt do thị trường hưng phấn, hay sự co lại về mức sàn cấu trúc?

Ví dụ, một lập luận có thể là: "Phí ngụ ý trên Hyperliquid hiện đang tăng cao do FOMO ngắn hạn và tôi hy vọng nó sẽ giảm trở lại mức neo cấu trúc của nó."

Bước 2: Chọn thị trường và ngày hết hạn

Tùy thuộc vào luận án của bạn, hãy chọn công cụ giao dịch phù hợp:

• Lựa chọn địa điểm: Xác định thị trường cơ sở. Như đã trình bày trong phân tích này, tỷ lệ tài trợ có thể thay đổi đáng kể giữa các sàn giao dịch. Nếu chiến lược của bạn dựa trên việc nắm bắt những biến động mạnh, ngắn hạn, một địa điểm biến động hơn như Hyperliquid có thể phù hợp. Nếu chiến lược của bạn dựa trên việc tạo ra lợi nhuận cơ sở đáng tin cậy, một địa điểm ổn định hơn có thể là lựa chọn tốt hơn.
• Khung thời gian: Chọn thời hạn hợp đồng phù hợp với chiến lược của bạn. Đối với các giao dịch đầu cơ ngắn hạn dựa trên biến động lãi suất tức thời, hãy chọn hợp đồng gần ngày hết hạn. Để có cái nhìn dài hạn về lãi suất trung bình, hãy chọn hợp đồng còn vài tuần hoặc vài tháng nữa.

Bước 3: Thực hiện giao dịch trên sổ lệnh

Truy cập nền tảng Boros và kết nối ví của bạn. Tùy thuộc vào luận điểm của bạn, bạn sẽ mua hoặc bán dựa trên tỷ lệ tài trợ ngụ ý.

• Mua dài hạn (Dự kiến Lãi suất Tăng): Đặt lệnh mua trên sổ lệnh Boros với lãi suất tài trợ ngụ ý. Vị thế này có lợi nhuận nếu lãi suất tài trợ ngụ ý tăng (lãi vốn) hoặc lãi suất tài trợ thực tế được trả cao hơn lãi suất tài trợ ngụ ý ban đầu (thanh toán định kỳ).
• Bán khống (dự đoán tỷ lệ tài trợ giảm): Đặt lệnh bán với tỷ lệ tài trợ ngụ ý. Vị thế này sẽ có lợi nhuận nếu tỷ lệ tài trợ ngụ ý giảm (lãi vốn) hoặc nếu khoản thanh toán tỷ lệ tài trợ thực tế thấp hơn tỷ lệ tài trợ ngụ ý ban đầu (thanh toán định kỳ).

Bước 4: Theo dõi và quản lý vị trí của bạn

Sau khi đơn hàng được xử lý, vị trí sẽ được quản lý chủ động bằng cách theo dõi hai nguồn trả lại:

• Thu nhập/Chi phí: Theo dõi dòng tiền tạo ra bởi sự chênh lệch giữa tỷ lệ tài trợ thực tế của sàn giao dịch cơ sở và tỷ lệ phí ngụ ý của giao dịch của bạn.
• Lãi/Lỗ Vốn: Theo dõi giá thị trường của các vị thế của bạn trên Boros. Tỷ giá ngụ ý sẽ dao động dựa trên kỳ vọng của thị trường, tạo cơ hội chốt lời hoặc dừng lỗ trước khi đáo hạn.

Bước 5: Chiến lược thoát hiểm

Bạn có thể nhận ra lợi nhuận và thua lỗ của mình theo hai cách chính:

• Bán vị thế của bạn: Đóng vị thế của bạn trên sổ lệnh Boros trước khi hợp đồng hết hạn. Điều này lý tưởng để nắm bắt lợi nhuận vốn từ những biến động thuận lợi của tỷ giá ngụ ý.
• Giữ đến ngày đáo hạn: Duy trì vị thế của bạn cho đến khi hợp đồng hết hạn. Lợi nhuận hoặc lỗ cuối cùng của bạn sẽ là tổng tất cả các khoản thanh toán định kỳ bạn nhận được hoặc thực hiện trong suốt thời hạn hợp đồng.

Kết luận: Cấu trúc quan trọng hơn cảm xúc

Khả năng giao dịch trực tiếp lãi suất tài trợ đánh dấu một bước tiến đáng kể trong lĩnh vực phái sinh tiền điện tử. Phân tích của chúng tôi cho thấy thành công trong lĩnh vực mới này có thể đến từ việc hiểu rõ cấu trúc thị trường hơn là dự đoán tâm lý thị trường.

Bằng cách nhận biết sàn cấu trúc được tạo ra bởi công thức tỷ lệ tài trợ và mức trần cứng được áp dụng bởi vốn chênh lệch giá, các nhà giao dịch có thể xây dựng một khuôn khổ vững chắc. Các chiến lược giao dịch giờ đây ít thiên về việc đoán xu hướng thị trường mà tập trung hơn vào việc xác định thời điểm thị trường đi chệch khỏi các chuẩn mực cấu trúc của chính nó. Bằng cách đóng các mức phí bảo hiểm không bền vững một cách có hệ thống hoặc mua vào khi giá giảm do lo sợ về sàn cấu trúc, các nhà giao dịch có thể bắt đầu làm chủ thế giới phái sinh tỷ lệ tài trợ mới, dễ dự đoán hơn.