Đội ngũ Arbitrage số 1 của HyperEVM tiết lộ chiến lược của họ: Cách kiếm 5 triệu đô la trong sáu tháng

Azuma

Odaily资深作者

@azuma_eth

2025-10-20 06:26

Bài viết này có khoảng 4889 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 7 phút

"Chúng tôi quyết định dừng lại ở đây. Bây giờ chúng tôi có thể tiết lộ bí mật cho bạn."

Tác giả gốc: CBB (@Cbb0fe)

Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); Dịch bởi Azuma ( @azuma_eth )

Hãy quay trở lại tháng 3 năm 2025. Thị trường tiền điện tử có vẻ ảm đạm, xung đột thuế quan có tác động nghiêm trọng và chúng ta bắt đầu suy nghĩ về cơ hội tiềm năng tiếp theo.

Vì 40% Hyperliquid (HYPE) vẫn chưa được phân phối cho cộng đồng, chúng tôi nhận thấy đây là một cơ hội. Trước đó, chúng tôi đã thử nghiệm một số chiến lược tạo lập thị trường trên Unit (lớp mã hóa tài sản được xây dựng riêng cho Hyperliquid) vào tháng 2, nhưng chúng tôi không thực sự nghiêm túc, chỉ là một thử nghiệm quy mô nhỏ.

Vào thời điểm đó, HyperEVM vừa ra mắt trên một số sàn DEX và anh trai tôi đề xuất: "Sao chúng ta không thử giao dịch chênh lệch giá giữa HyperEVM và Hyperliquid? Kể cả có thua lỗ, chúng ta vẫn có thể nhận được phần thưởng mùa thứ ba của Hyperliquid."

Chúng tôi quyết định thử. Có một cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, nhưng chúng tôi không chắc mình có thể thực sự cạnh tranh được hay không.

Tại sao lại có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trên HyperEVM?

Thời gian chặn của HyperEVM là 2 giây. Điều này có nghĩa là giá của HYPE được cập nhật sau mỗi 2 giây, và trong 2 giây này, giá của HYPE có thể dao động.

Do đó, HYPE trên HyperEVM thường bị "định giá thấp" hoặc "định giá cao" so với Hyperliquid.

Những nỗ lực ban đầu và kết quả

Đầu tiên chúng tôi xây dựng một chương trình bot cơ bản.

Bất cứ khi nào có sự chênh lệch giá giữa nhóm AMM DEX trên HyperEVM và giao dịch Hyperliquid, chúng tôi sẽ bắt đầu giao dịch trên HyperEVM và phòng ngừa rủi ro trên Hyperliquid.

Ví dụ, nếu giá HYPE tăng trên Hyperliquid, nó sẽ bị định giá thấp trên HyperEVM. Logic giao dịch tại thời điểm này là: mua HYPE "rẻ" trên HyperEVM với giá 0 USDT ➡️ bán HYPE lấy USDC ➡️ đổi USDC trở lại giá 0 USDT trên Hyperliquid.

Trong vài ngày đầu, chúng tôi có thể đạt khối lượng giao dịch hàng ngày từ 200.000 đến 300.000 đô la trên Hyperliquid mà không hề thua lỗ và thậm chí còn kiếm được một khoản lợi nhuận nhỏ vài trăm đô la.

Ban đầu, chúng tôi chỉ thực hiện giao dịch chênh lệch giá khi lợi nhuận trên 0,15% (sau khi trừ phí DEX và Hyperliquid). Sau hai tuần, chúng tôi bắt đầu thấy tiềm năng lớn hơn khi lợi nhuận có xu hướng tăng.

Chúng tôi đã xác định được hai đối thủ cạnh tranh khác cũng làm điều tương tự nhưng có quy mô nhỏ hơn và chúng tôi quyết định loại bỏ họ.

Vào tháng 4, Hyperliquid đã ra mắt tính năng stake HYPE để nhận hoàn phí. Đây là một bản cập nhật hoàn hảo đối với chúng tôi, vì chúng tôi có quy mô quỹ lớn hơn nhiều và có thể tận dụng cơ hội này.

Chúng tôi đã stake 100.000 token HYPE, được hoàn phí giao dịch 30% và hạ ngưỡng lợi nhuận từ 0,15% xuống 0,05%. Chúng tôi hy vọng sẽ giảm thiểu cạnh tranh và buộc họ phải từ bỏ, cho phép chúng tôi tận dụng lợi thế của thị trường. Mục tiêu của chúng tôi là đạt được khối lượng giao dịch hơn 500 triệu đô la trong vòng hai tuần để đảm bảo mức phí cao hơn trên Hyperliquid.

Khi khối lượng giao dịch của chúng tôi tăng lên, lợi nhuận cũng tăng theo và cuối cùng chúng tôi đạt được khối lượng giao dịch trên 500 triệu đô la, hoàn toàn đánh bại các đối thủ cạnh tranh.

Tôi vẫn còn nhớ ngày hôm đó - hai đối thủ cạnh tranh đã buộc phải đóng cửa chương trình bot của họ, và anh trai tôi cùng tôi bay từ Paris đến Dubai, điên cuồng theo dõi bot của chúng tôi "in tiền" - lợi nhuận ngày hôm đó lên tới 120.000 đô la.

Sau giai đoạn khối lượng giao dịch bùng nổ, mặc dù các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi giờ đây đã thua kém đáng kể về phí, họ vẫn không chịu bỏ cuộc, buộc chúng tôi phải chấp nhận mức lợi nhuận rất thấp là 0,04%, về cơ bản là chênh lệch giữa phí của chúng tôi và họ. Khối lượng giao dịch của chúng tôi vẫn duy trì ở mức cao, và lợi nhuận hàng ngày của chúng tôi ổn định trong khoảng từ 20.000 đến 50.000 đô la.

Thắt chặt quy mô

Khi mở rộng quy mô, chúng tôi bắt đầu gặp phải tình trạng tắc nghẽn.

Giới hạn gas cho mỗi khối HyperEVM là 2 triệu và một giao dịch chênh lệch giá cần khoảng 130.000 gas, do đó mỗi khối chỉ có thể chứa tối đa 7-8 giao dịch chênh lệch giá.

Khi ngày càng nhiều nhóm và DEX được ra mắt trên HyperEVM, con số này vẫn còn quá ít và một số giao dịch sẽ bị kẹt, dẫn đến tình trạng tồn đọng trong hàng đợi giao dịch và mất cân bằng về vị thế vốn.

Để đạt được mục đích này, chúng tôi đã thực hiện một loạt các biện pháp:

Sử dụng hơn 100 ví, mỗi ví gửi các giao dịch chênh lệch giá một cách độc lập để tránh tình trạng xếp hàng chờ đợi tại một ví duy nhất;
Có thể thực hiện tối đa 8 hoạt động chênh lệch giá trên mỗi khối;
Kiểm soát khí động: Khi giá khí HyperEVM tăng cao, yêu cầu về lợi tức đầu tư tối thiểu (ROI) sẽ được tăng lên để tránh việc gửi các giao dịch vô ích trong thời gian gwei cao;
Giới hạn tỷ lệ: Nếu có quá nhiều giao dịch được gửi trong 12 giây qua, yêu cầu về lợi nhuận sẽ được tăng lên trước khi gửi giao dịch mới.

Chiến lược tối ưu hóa

Trong khi lợi nhuận tiếp tục tăng và khối lượng giao dịch luôn vượt trội hơn đối thủ cạnh tranh từ 5–10 lần, chúng tôi cũng trở nên ám ảnh một cách bệnh hoạn với việc tối ưu hóa.

Đây không phải là lần đầu tiên chúng ta trải nghiệm điều này – một ngày nào đó bạn có thể in tiền trong khi uống bia, và ngày mai một thực thể vô danh nào đó có thể đưa bạn trở lại vạch xuất phát chỉ sau một đêm.

*Trở thành nhà sản xuất trên Hyperliquid

Vào tháng 6, anh trai tôi nảy ra một ý tưởng mà anh đã suy nghĩ trong nhiều tuần: "Nếu thay vì đặt lệnh với tư cách là người nhận, chúng ta có thể khởi xướng hoạt động chênh lệch giá với tư cách là người tạo ra thì sao?"

Điều này có hai lợi ích chính:

Đầu tiên, nó có thể nắm bắt được nến bấc của HYPE, điều này sẽ mang lại nhiều cơ hội chênh lệch giá hơn;
Thứ hai, nó có thể tiết kiệm 0,0245% phí xử lý cho mỗi giao dịch, do đó tăng lợi nhuận ròng.

Nhưng đồng thời, đây cũng là một động thái rất thách thức, bởi vì nếu chúng ta khởi tạo lệnh trên Hyperliquid trước, chúng ta không thể đảm bảo rằng hoạt động phòng ngừa tương ứng có thể được hoàn thành trên HyperEVM - có thể ai đó sẽ nhanh hơn chúng ta.

Trước đây, chiến lược chênh lệch giá của chúng tôi bao gồm việc bắt đầu một giao dịch trên HyperEVM. Nếu giao dịch thất bại, chúng tôi sẽ giữ vị thế trên Hyperliquid. Nếu giao dịch thành công, chúng tôi sẽ phòng ngừa rủi ro trên Hyperliquid. Tuy nhiên, với tư cách là người tạo lệnh, chúng tôi phải chờ giao dịch được khớp trên Hyperliquid, và không có gì đảm bảo rằng giao dịch sẽ được khớp trên HyperEVM kịp thời. Điều này dẫn đến vị thế mất cân bằng và tiềm ẩn thua lỗ.

Ban đầu, mỗi lần kiểm tra sẽ thấy độ lệch vị thế là ±10.000 HYPE. Thật khó hiểu tại sao điều này lại xảy ra, vì đôi khi chúng tôi phải gửi 100 giao dịch trong 20 giây mà không có bất kỳ công cụ phân tích dữ liệu nào. Thật là một mớ hỗn độn.

Để giải quyết vấn đề này và cho phép thực hiện an toàn giao dịch chênh lệch lệnh đang chờ xử lý, chúng tôi đã giới thiệu một loạt khái niệm mới và chuyển đổi chúng thành các mô-đun mã và tham số:

Phạm vi lợi nhuận: xác định thời điểm đặt lệnh, thời điểm giữ lệnh và thời điểm hủy và thay thế lệnh;
Các nhóm AMM khả dụng (ví dụ: nhóm HYPE/USDT0 0,05% trên HyperSwap, nhóm HYPE/UBTC 0,3% trên Project X);
Kích thước đơn hàng và số lượng đơn hàng của mỗi nhóm.

Các thông số cho giao dịch người nhận được hiển thị trong hình bên dưới.

Sau vài ngày tinh chỉnh, chúng tôi đã tránh được hầu hết các tình trạng mất cân bằng, và khi chúng xảy ra, chúng tôi ngay lập tức sử dụng giá trung bình theo thời gian để đóng các vị thế nhanh nhất có thể nhằm hạn chế rủi ro. Đây là một bước ngoặt hoàn toàn. Các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi vẫn chỉ thực hiện các giao dịch một chiều, trong khi chúng tôi đang đè bẹp họ, với khối lượng giao dịch gấp 20 lần khối lượng của họ.

*Bỏ qua giao dịch USDT/USDC trên Hyperliquid

Thách thức tiếp theo chúng tôi gặp phải là tình huống đặc biệt của USDT0. USDC là đồng tiền ổn định được xếp hạng hàng đầu trên Hyperliquid, trong khi USDT0 là đồng tiền ổn định được xếp hạng hàng đầu trên HyperEVM. Nhóm có khối lượng giao dịch và cơ hội chênh lệch giá tốt nhất trên HyperEVM là nhóm HYPE-USDT0. Tuy nhiên, vì chúng tôi cần sử dụng USDT0 trên HyperEVM và USDC trên Hyperliquid, chúng tôi phải thực hiện hai giao dịch trên Hyperliquid để cân bằng lại giữa hai tài sản.

Ví dụ, khi giá của HYPE tăng:

Thực hiện lệnh trên Hyperliquid ➡️ Bán HYPE để lấy USDC (0% hoa hồng);
Mua HYPE với USDT0 trên HyperEVM;
Bán USDC và mua USDT0 trên Hyperliquid (phí người mua 0,0245%).

Vấn đề nằm ở bước 3:

Chúng ta cần phải trả phí cho người mua (lợi nhuận thấp hơn và khả năng cạnh tranh giảm);
Thị trường USDT0/USDC trên Hyperliquid còn non trẻ, có độ trượt giá cao và giá không chính xác.

Do đó, chúng tôi quyết định bỏ qua bước này càng nhiều càng tốt. Để làm được điều này, chúng tôi đã xây dựng các tham số và logic mới:

Ngưỡng USDC: USDT0 → Giao dịch USDC sẽ chỉ bị bỏ qua khi số dư USDC > 1,2 triệu;
Ngưỡng USDT0: Giao dịch USDC→USDT0 sẽ chỉ bị bỏ qua khi số dư USDT0 > 300.000;
Nguồn dữ liệu giá thực: Gọi API Cowswap mỗi phút để lấy giá USDT0/USDC theo thời gian thực thay vì dựa vào sổ lệnh Hyperliquid.

*Giới thiệu về chênh lệch giá hoán đổi vĩnh viễn (perps)

Tôi xin nói rõ rằng chúng tôi hầu như chưa bao giờ sử dụng đòn bẩy hoặc hợp đồng vĩnh viễn trong lĩnh vực tiền điện tử (ngoại trừ một lần trên BitMex vào năm 2018 không mấy thành công), vì vậy ban đầu chúng tôi không thực sự hiểu chúng là gì.

Tuy nhiên, sau đó chúng tôi nhận thấy hợp đồng vĩnh viễn HYPE có khối lượng giao dịch cao hơn đáng kể so với hợp đồng giao ngay, và phí của chúng thấp hơn một chút (0,0245% cho hợp đồng giao ngay và 0,019% cho hợp đồng vĩnh viễn). Chúng tôi quyết định thử sử dụng hợp đồng vĩnh viễn để tối ưu hóa chiến lược của mình. Vì các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi vẫn chưa áp dụng hợp đồng vĩnh viễn, nên chúng tôi gần như độc quyền tiếp cận thanh khoản thị trường này.

Trong quá trình thử nghiệm, chúng tôi phát hiện ra rằng việc sử dụng hợp đồng vĩnh viễn không chỉ cho phép chúng tôi nắm bắt nhiều cơ hội chênh lệch giá hơn mà còn kiếm được nguồn vốn. Khi giá vĩnh viễn của HYPE cho thấy mức chênh lệch giá hoặc chiết khấu so với giá giao ngay, chúng tôi có thể khai thác thêm các cơ hội chênh lệch giá. Đây là điều mà các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi đơn giản là không làm.

Do đó, chúng tôi đã thiết kế một bộ tham số hệ thống mới:

Giới hạn: Số lượng HYPE tối đa có thể bán khống hoặc mua vào để tránh bị thanh lý bắt buộc hoặc làm cạn kiệt số dư USDC/HYPE;
Phí bảo hiểm/Chiết khấu: Theo dõi thời gian thực độ lệch của giá vĩnh viễn so với giá giao ngay;
Phí bảo hiểm tối đa / Giảm giá tối đa (Ngưỡng): Khi phí bảo hiểm quá cao, hãy ngừng mua và chuyển sang giao dịch giao ngay;
ROI lũy tiến (Lợi tức đầu tư lũy tiến): Vị thế càng lớn, tỷ lệ lợi nhuận cần thiết càng cao để tránh bị kẹt ở vị thế mua hoặc bán.
Công thức ROI: Điều chỉnh động dựa trên phí bảo hiểm/chiết khấu vĩnh viễn + quy mô vị thế.

Sau đây là giao diện tham số để cấu hình vị thế bán HYPE với tư cách là người thực hiện.

Việc giới thiệu hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn đã chứng tỏ là một trong những cải tiến quan trọng nhất của chúng tôi. Nó đã tạo ra doanh thu khoảng 600.000 đô la chỉ riêng từ nguồn vốn và mở ra nhiều cơ hội chênh lệch giá/chiết khấu hơn.

Phân công lao động và hợp tác

Nhiều người hỏi chúng tôi phân chia công việc và hợp tác như thế nào.

Với thế giới bên ngoài, tôi thường bị coi là "kẻ lắm chuyện" chỉ đăng những câu chuyện cười vu vơ trên CT, trong khi anh trai tôi là một gã mọt công nghệ trầm lặng, chuyên viết code. Nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều. Sự hợp tác của chúng tôi rất giống với nhịp điệu những ngày còn làm việc tại Blur .

Khi làm việc trên một bot như thế này, bạn không bao giờ biết khi nào lỗi tiếp theo hoặc sự thay đổi thị trường sẽ xảy ra. Chúng tôi liên tục giải quyết vấn đề, tối ưu hóa thuật toán và thống nhất tư duy. Bất kỳ thay đổi nào chúng tôi thực hiện chỉ được triển khai sau khi đạt được sự đồng thuận.

Anh ấy phụ trách lập trình và cũng xây dựng bảng điều khiển để tôi có thể quản lý các thông số. Tôi hoàn toàn không biết lập trình (thực sự là không biết gì cả), nhưng tôi biết cách cấu hình chiến lược để đạt hiệu suất tốt nhất trên thị trường. Ngược lại, anh trai tôi thì ngược lại: anh ấy biết lập trình nhưng không biết cấu hình chiến lược.

Chúng tôi cũng có tính cách rất khác nhau: anh trai tôi thích cập nhật thường xuyên và thử nghiệm nhanh (tôi nghĩ là quá cấp tiến); tôi bảo thủ hơn và tin rằng sẽ không chuyển đi chừng nào còn kiếm được tiền (anh ấy nghĩ là quá lười biếng).

Một cuộc trò chuyện điển hình giữa chúng tôi diễn ra như thế này.

Tôi (thực ra khá cay độc): "Chương trình này có vẻ lạ... bạn đã thay đổi gì?"

Anh ấy: "Không... à, có lẽ tôi đã thay đổi một vài chi tiết nhỏ."

Đối với cả hai chúng tôi, một trong những điều kỳ lạ khi xây dựng bot mà không có quy trình chính thức của công ty là sau 250 lần cập nhật, bạn sẽ cảm thấy như mình đã tạo ra thứ gì đó mà mình không còn hiểu rõ hoặc kiểm soát đầy đủ nữa. Khi bạn đưa ra một bản cập nhật mới, đôi khi rất khó để nắm bắt hết những tác động mà nó sẽ mang lại.

Phần kết luận

Trong 8 tháng qua, chúng tôi đã dành gần như toàn bộ thời gian cho chương trình này.

Đặc biệt là từ tháng Sáu, các nhà tạo lập thị trường khổng lồ của Wintermute đã tham gia cuộc chiến, mang theo thanh khoản khổng lồ và một đội ngũ định lượng hùng hậu. Tôi vẫn nhớ chuyến đi năm ngày của chúng tôi từ Istanbul đến Bodrum vào tháng Bảy—đáng lẽ chúng tôi phải đi nghỉ, nhưng cuối cùng lại dành trọn năm ngày nhốt mình trong khách sạn để gỡ lỗi phần mềm.

Kết quả cuối cùng của chúng tôi là: