Sự sống còn là tất cả.

Sau ngày "3.12" và "5.19", thị trường tiền điện tử lại có một ngày sụp đổ lịch sử khác - ngày 10.11.

Đêm đó, thị trường lao dốc không phanh như một trận tuyết lở. BTC giảm mạnh xuống còn 101.500 USDT, ETH xuống còn 3.373 USDT, và SOL xuống còn 145 USDT. Các altcoin còn chịu thiệt hại nặng nề hơn, với giá của nhiều token giảm mạnh về 0 chỉ trong vài phút, một sự hủy diệt thực sự.

Theo dữ liệu từ Coinglass, trong vòng 24 giờ, tổng giá trị thanh lý trên toàn mạng lưới đã đạt 19,2 tỷ đô la, với hơn 1,64 triệu người bị ảnh hưởng. Đợt thanh lý lớn nhất diễn ra trên nền tảng Hyperliquid, liên quan đến một vị thế mua ETH, vượt quá 200 triệu đô la. Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng đây chỉ là phần nổi của tảng băng chìm—nếu tính cả các khoản thanh lý chưa được tiết lộ từ các nền tảng như Binance, quy mô thực tế có thể lên tới 30-40 tỷ đô la.

Chúng ta từng nghĩ rằng thị trường, sau khi trải qua nhiều chu kỳ tăng giá và giảm giá, đã thiết lập được cấu trúc rủi ro hợp lý và sẽ không gặp phải một sự sụp đổ hệ thống nào nữa như ngày 12 tháng 3. Nhưng thực tế lại một lần nữa tát vào mặt chúng ta một cách tàn nhẫn.

Trên bề mặt, đây là sự kiện thiên nga đen vĩ mô đột ngột, nhưng lý do sâu xa hơn là sự mong manh về mặt cấu trúc do đòn bẩy dài hạn chồng chất và sự thất bại của hệ thống bảo vệ thanh khoản.

Sự siết cổ ba lần: phân tích cơ chế cơ bản đằng sau cú lao xuống

Nguyên nhân dẫn đến sự kiện 11 tháng 10 đến từ Trump.

Thông báo đột ngột của ông về đợt áp thuế mới đối với hàng hóa Trung Quốc đã khơi mào tâm lý e ngại rủi ro trong các tài sản toàn cầu. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và đồng đô la mạnh hơn đã dẫn đến làn sóng thoái vốn nhanh chóng khỏi các tài sản rủi ro cao, trong đó tiền điện tử chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

Nhưng rõ ràng chỉ riêng thuế quan không thể giải thích được sự sụp đổ gần như ngay lập tức của thị trường. Kẻ giết người thực sự chính là đòn bẩy.

Trong vài tháng qua, thị trường tiếp tục tăng trưởng từ đỉnh cao, nhưng nguồn vốn gia tăng này không đến từ người dùng dài hạn. Thay vào đó, nó là sản phẩm của sự kết hợp giữa cho vay, hợp đồng, các khoản vay luân chuyển và chiến lược canh tác lợi nhuận. Khi các điều kiện kinh tế vĩ mô tiêu cực gây ra sự suy giảm, các vị thế đòn bẩy cao là những vị thế đầu tiên bứt phá. Khi các ngưỡng hỗ trợ bị phá vỡ, các lệnh thanh lý bắt buộc liên tiếp được kích hoạt, tạo áp lực bán mạnh và cuối cùng dẫn đến một phản ứng dây chuyền thanh lý.

Điều thậm chí còn tai hại hơn là hệ thống tạo lập thị trường đã sụp đổ hoàn toàn trong cuộc khủng hoảng.

Khi tin tức về thuế quan gây ra sự hoảng loạn, các nhà tạo lập thị trường buộc phải rút thanh khoản khỏi các altcoin để hỗ trợ các đồng tiền chính thống. Các dự án đầu cuối ngay lập tức mất đi các đối tác, khiến giá lao dốc. Các token như IOTX, JUP và ENA chứng kiến mức giảm ngắn hạn vượt quá 90%, phơi bày hoàn toàn cuộc khủng hoảng thanh khoản của thị trường.

Trùng hợp hơn nữa là sự việc xảy ra vào tối thứ Sáu—khi các nhà giao dịch châu Âu và Mỹ vắng mặt và thanh khoản ở châu Á khan hiếm, thị trường đã bị ảnh hưởng trực tiếp bởi tin tức tiêu cực trong khoảng thời gian trống này. Như một nhà tạo lập thị trường cấp cao đã nói, "Nếu điều này xảy ra vào ngày thường, thị trường có thể đã phục hồi từ lâu; nhưng hôm đó lại là thứ Sáu. Sự trùng hợp này quá mức ngẫu nhiên."

Cú sốc kinh tế vĩ mô, bong bóng đòn bẩy, lỗi thanh khoản - sự kết hợp của ba yếu tố này đã biến ngày 11 tháng 10 thành một "Thứ Sáu Đen" khác trong lịch sử thế giới tiền điện tử.

Và trên những tàn tích, luôn có những người đếm tiền với nụ cười trên môi.

Câu hạt dẻ từ lửa: bí quyết sinh lời trong điều kiện thị trường khắc nghiệt

Sự sụp đổ của thị trường không bao giờ là thảm họa thực sự; nó cũng là cơ hội để chuyển giao của cải.

Trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, một số ít người đã tích lũy được của cải nhờ quản lý vị thế chính xác và phán đoán bình tĩnh.

Một là các vị thế bán khống được định vị trước. Vài giờ trước bài phát biểu của Trump, một tài khoản cá voi trên nền tảng Hyperliquid đã liên tục tăng các vị thế bán khống BTC và ETH, tổng cộng hơn 1,1 tỷ đô la. Khi thị trường sụp đổ, các vị thế bán khống này đã tạo ra lợi nhuận vượt quá 72 triệu đô la chỉ sau một đêm. Đây không phải là một canh bạc mù quáng, mà là một canh bạc phòng ngừa rủi ro vĩ mô.

Thứ hai là "phép màu lệnh" bắt đáy cực đoan. Vào thời điểm thanh khoản sụp đổ hoàn toàn, các tài sản chính thống cũng gặp phải tình trạng định giá sai hiếm gặp.

Đêm đó, một số người đã mua WBETH với giá 430 đô la, BNSOL với giá 35 đô la, XRP với giá 1,25 đô la và ARB với giá 0,1 đô la. Hầu hết các lệnh này đều được khớp trong vòng vài phút, và thị trường đã phục hồi nhiều lần sau khi ổn định.

"Lỗ hổng giá" trong điều kiện thị trường khắc nghiệt đã trở thành cơ hội để một số ít người làm giàu nhanh chóng.

Thứ ba là chênh lệch giá stablecoin. USDe tạm thời giảm xuống còn 0,626 đô la, khiến các nhà đầu tư đổ xô mua vào ở mức đáy và kiếm lời hàng chục pip sau khi quay trở lại mức giá cố định trong ngắn hạn. Các quan chức của Ethena sau đó xác nhận rằng hệ thống đã được thế chấp quá mức và hoạt động bình thường, đồng thời tuyên bố rằng họ đã "kiếm được nhiều phí bảo hiểm hơn" trong thời gian biến động cực đoan.

Nhưng những cơ hội như vậy cuối cùng chỉ thuộc về một số ít người được chọn lọc. Những người làm giàu nhanh chóng trong thời kỳ thị trường sụp đổ chỉ là những câu chuyện bịa đặt, trong khi phần lớn phải đối mặt với nguy cơ phá sản. Trò chơi phân phối lại của cải này là một lời nhắc nhở khác rằng rủi ro không phải tự nhiên mà có; nó ẩn sâu bên trong đòn bẩy tài chính.

Không giống như những người chơi ngắn hạn đang cố gắng kiếm sống bằng cách giao dịch trên bờ vực thẳm, các tài sản khác đã chọn "đứng yên" bằng cách dựa vào một hệ sinh thái ổn định - đây là điều tôi sẽ nói đến tiếp theo: ví dụ về xu hướng ngược của tiền nền tảng.

Phong trào BMX: Tiêu chuẩn chống rơi giữa các đồng tiền nền tảng

Giữa cơn hỗn loạn đang bao trùm thị trường tiền điện tử, các token nền tảng của các sàn giao dịch rõ ràng không tránh khỏi tác động. Tuy nhiên, hiệu suất của token nền tảng BMX của BitMart lại rất đáng kinh ngạc. BMX đã chứng minh khả năng phục hồi đáng kinh ngạc giữa cơn khủng hoảng thị trường, duy trì sự ổn định giá vượt trội hơn hẳn các loại tiền điện tử chính thống khác.

Quan trọng hơn, trong giai đoạn thị trường chạm đáy và phục hồi, tốc độ tăng trưởng của BMX đứng đầu trong số các loại tiền tệ nền tảng chính, thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ.

Lý do cơ bản khiến BMX có thể duy trì tương đối ổn định trong điều kiện thị trường khắc nghiệt là vì nó có giá trị sinh thái vững chắc.

BMX giới thiệu các tính năng mới như staking, trao đổi tài sản giá trị nhỏ, đăng ký IEO, lợi nhuận staking và quản lý thanh khoản, thiết lập BMX trở thành nền tảng chủ chốt cho hệ sinh thái BitMart. BMX không chỉ là một tài sản giá trị mà còn là một token tiện ích, đóng nhiều vai trò trong hệ sinh thái BitMart.

Thứ hai, niềm tin cộng đồng và khả năng giữ vốn là những yếu tố then chốt. Trong phiên giao dịch ngày 11 tháng 10 (ngày 11 tháng 10), các cặp stablecoin của BMX duy trì độ sâu sổ lệnh bình thường và nhóm thanh khoản không gặp phải biến động bơm-dump. Hơn nữa, token của nền tảng có mức sử dụng thực tế cao trong hệ sinh thái, và cơ chế đốt token ổn định, tránh được sự biến động giá thường thấy ở các giao dịch đầu cơ thuần túy.

Giữa cơn hỗn loạn, hiệu suất gần như "không biến động" của BMX đã chứng minh sức bền bỉ của hệ sinh thái nền tảng. Một số người đã mô tả nó như "bộ giảm xóc đêm thiên nga đen" - không phải vì những đỉnh cao, mà vì sự ổn định. Trong đợt phục hồi sau cú lao dốc, BMX đã trở thành một trong những đồng tiền đầu tiên phục hồi và là những đồng tiền hoạt động mạnh mẽ nhất, khẳng định lại câu nói quen thuộc: thị trường tăng trưởng tập trung vào tăng trưởng, thị trường giảm giá tập trung vào sức bền.

Kết luận: Chỉ có sống sót mới có thể có chu kỳ tiếp theo

Ngày 11 tháng 10 không phải là một sự ngẫu nhiên.

Đây là sự thanh lý tất yếu của hệ thống đòn bẩy cao và là thời điểm ảo tưởng về sự thịnh vượng của thị trường bị phá vỡ.

Thiên nga đen vĩ mô chỉ là ngòi nổ. Logic thực sự nằm ở đây: đòn bẩy quá lớn, thanh khoản quá mỏng, và hệ thống quá mong manh.

Sự sụp đổ này đã buộc thế giới tiền điện tử phải đối mặt với một câu hỏi cũ một lần nữa - bạn đang đầu cơ vào giá hay đầu tư vào giá trị?

Một số người trở nên giàu có chỉ sau một đêm, trong khi những người khác mất tất cả, nhưng điều duy nhất không thay đổi là: chỉ những người còn ngồi lại bàn mới đủ tư cách để nói về chu kỳ tiếp theo.

Sự thật trong thế giới tiền điện tử rất tàn khốc và đơn giản: làm giàu nhanh chóng không phải là mục tiêu cuối cùng, sống sót mới là chiến thắng.