Bài viết gốc của Dave White và Matt Liston

Bản dịch gốc: Luffy, Foresight News

Hãy tưởng tượng bạn phát hiện ra một ban nhạc chưa ký hợp đồng, chắc chắn sẽ trở thành một hit lớn. Thay vì gọi điện cho một hãng thu âm, tại sao bạn không tự mình đặt cược vào họ?

"Thị trường cơ hội" được giới thiệu trong bài viết này chính là một thị trường dự đoán riêng tư như vậy: những người phát hiện ra cơ hội có thể nhận được phần thưởng từ những người hành động.

Các hãng thu âm, phòng nghiên cứu và công ty đầu tư mạo hiểm đều muốn tìm ra những bước đột phá tiếp theo trước đối thủ cạnh tranh. Tuy nhiên, những người phát hiện ra cơ hội trước thường không tiếp cận được các nguồn lực của tổ chức. Trong lịch sử, cả hai nhóm này đều thiếu một phương thức thuận lợi để kết nối và chốt giao dịch.

Thị trường dự đoán trích xuất tín hiệu hợp lệ từ những người tham gia phân tán bằng cách cho phép họ đầu tư tiền cược thực. Nhưng nếu ai đó muốn kiếm 1 triệu đô la bằng cách đặt cược rằng "XYZ sẽ thành công", thì người khác phải đặt cược 1 triệu đô la rằng nó sẽ không thành công. Và không ai muốn đặt cược vào hàng ngàn "cơ hội" mà họ chưa từng nghe đến.

Các bên đối tác tự nhiên trên những thị trường như vậy phải là những bên có khả năng hành động: công ty thu âm, người sử dụng lao động, quỹ, v.v. Nhưng nếu họ cung cấp tính thanh khoản trên thị trường dự đoán công khai, thì thực chất họ đang "trợ cấp" thông tin mà các đối thủ cạnh tranh có thể dễ dàng khai thác.

Thị trường cơ hội giải quyết vấn đề này bằng cách chỉ công bố giá thị trường cho những người khởi xướng.

Một công ty thu âm có thể đề nghị 25.000 đô la thanh khoản cho một lời chào hàng kiểu như "Chúng tôi sẽ ký hợp đồng với nghệ sĩ XYZ vào năm 2025". "Vốn không phân biệt" này được bất kỳ nhà tuyển dụng nào hành động đủ sớm sẽ kiếm được. Khi hãng đĩa thấy giá chào hàng tăng lên, họ sẽ coi đó là một tín hiệu sớm để tìm hiểu thêm về nghệ sĩ. Giá cả và cổ phần chỉ được công khai sau một "khoảng thời gian chờ đợi" (ví dụ: hai tuần). Điều này giống như một chương trình tuyển dụng phi tập trung, nơi bất kỳ ai trên thế giới cũng có thể đầu tư một khoản tiền thật.

Thách thức thực tế là các nhà giao dịch thiếu phản hồi về giá hoặc vị thế trong thời gian dài, dẫn đến việc hành động một cách mù quáng. Rủi ro tự giao dịch cũng rất đáng kể. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng có nhiều giá trị cần được khai thác, và không gian thiết kế còn rất rộng lớn.

Ý tưởng cốt lõi

Động lực

Hãy tưởng tượng một người hâm mộ âm nhạc phát hiện ra một nghệ sĩ chưa ký hợp đồng, người được định sẵn sẽ trở thành ngôi sao. Người hâm mộ này sở hữu thông tin giá trị nhưng lại không có quyền truy cập vào một hãng thu âm, nơi có thể ký hợp đồng với nghệ sĩ này. Hoặc hãy tưởng tượng một nhà nghiên cứu phát hiện ra một đột phá trong lĩnh vực xe tự lái trên một bài báo ít người biết đến nhưng lại thiếu nguồn lực để thương mại hóa nó, trong khi các công ty đầu tư hàng tỷ đô la vào nghiên cứu và phát triển vẫn hoàn toàn không biết gì về bài báo đó.

Mẫu hình này lặp lại ở nhiều lĩnh vực: chủ cửa hàng phát hiện xu hướng trước các thương hiệu lớn, nhà cung cấp địa phương xác định các doanh nghiệp triển vọng trước các nhà đầu tư và người hâm mộ nhận ra tài năng thể thao trước công chúng.

Trong mỗi trường hợp, những người ở tuyến đầu, với chuyên môn sâu sắc về bối cảnh, sở hữu thông tin có giá trị đối với những người có nguồn lực để hành động. Nhưng không có cơ chế nào kết nối hai điều này: những người có thông tin không thể kiếm tiền từ hiểu biết của họ, và những người có nguồn lực thì bỏ lỡ cơ hội.

Bài viết này tập trung vào các cơ hội đòi hỏi nhiều nguồn lực để đánh giá và hành động, có tính cạnh tranh và giới hạn thời gian; do đó, việc biết về chúng trước những người khác có khả năng hành động có thể mang lại lợi thế đáng kể.

Cơ chế hiện có

Các chương trình Hướng đạo cung cấp giải pháp cho tình huống này. Chúng chia sẻ một phần nhỏ doanh thu từ việc khám phá cơ hội cho một nhóm người được chọn lọc có kiến thức chuyên môn. Tuy nhiên, các chương trình này bị hạn chế bởi các yêu cầu về độ tin cậy và chi phí đánh giá: các tổ chức không thể mở rộng quy mô vượt quá khả năng thẩm định hướng đạo sinh và đề xuất nội dung.

Thị trường dự đoán là một phương pháp đã được chứng minh để tổng hợp thông tin từ một nhóm dân số rộng lớn và phân tán. Tuy nhiên, có một vấn đề về động cơ: nếu ai đó muốn kiếm lời đáng kể bằng cách đặt cược vào thành công của một nghệ sĩ, những người khác phải chịu tổn thất tương ứng. Các nhà tạo lập thị trường không cần phải đặt cược lớn vào sự thất bại của một nghệ sĩ mà họ chưa từng nghe đến. Ngay cả khi các tổ chức trợ cấp thanh khoản thị trường để thu thập thông tin, các thị trường dự đoán phổ biến hiện nay thường cung cấp thông tin này như một "hàng hóa công cộng" - các đối thủ cạnh tranh có thể lợi dụng những tín hiệu này, cuối cùng loại bỏ lợi thế của họ. Đây chính là vấn đề cốt lõi "rò rỉ thông tin" mà thị trường cơ hội hướng đến.

Thiết kế cơ chế

Ví dụ

Khái niệm này có thể được giải thích dễ dàng nhất bằng một ví dụ. Giả sử một công ty thu âm muốn xây dựng một chương trình tìm kiếm tài năng phi tập trung bằng cách sử dụng một thị trường cơ hội.

Họ đã tạo ra một loạt thị trường dự đoán riêng, mỗi thị trường đều đặt ra câu hỏi: "Liệu chúng ta có ký hợp đồng với nghệ sĩ X vào năm 2025 không?", trong đó X có thể là bất kỳ nghệ sĩ nào. Bất kỳ ai cũng có thể tạo một thị trường mới cho một nghệ sĩ không có trong danh sách và đưa nghệ sĩ đó vào danh sách.

Từ "riêng tư" ở đây có nghĩa là chỉ có người sáng lập (hãng thu âm) mới biết giá thị trường tại bất kỳ thời điểm nào. Một số thách thức liên quan sẽ được thảo luận dưới đây.

Các công ty thu âm đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường, ví dụ, cung cấp thanh khoản lên đến 25.000 đô la cho mỗi thị trường. Họ có thể hứa hẹn cung cấp lượng thanh khoản này, hoặc chứng minh điều đó bằng cách nào đó (chẳng hạn như vận hành một nhà tạo lập thị trường tự động trong môi trường thực thi đáng tin cậy (TEE)). "Quỹ không phân biệt" mà các nhà tuyển dụng có thể giành được miễn là họ hành động. Khi các nhà tuyển dụng tự tin hơn vào một cơ hội, họ sẽ mua thêm cổ phiếu, đẩy giá thị trường lên cao. Khi giá của một cơ hội tăng lên, bên khởi xướng (công ty thu âm) sẽ nhận thấy và điều tra, và có thể ký hợp đồng với nghệ sĩ. Nếu hợp đồng cuối cùng được ký kết, cổ phiếu sẽ được chuyển thành tiền mặt, và công ty thu âm sẽ trả một khoản tiền thưởng lên đến 25.000 đô la cho nhà tuyển dụng phi tập trung.

Bảo vệ quyền riêng tư

Để thị trường cơ hội hoạt động, chỉ người khởi tạo mới có thể thấy giá hiện tại. Nếu nhà giao dịch có thể thấy ngay trạng thái lệnh của mình, họ có thể suy ra giá thị trường thông qua các giao dịch của mình.

Tuy nhiên, cuối cùng, các nhà giao dịch cần biết trạng thái vị thế của mình. Giải pháp là thiết lập một "khoảng thời gian cơ hội" (ví dụ: hai tuần) để sau đó các nhà giao dịch sẽ biết liệu lệnh của họ đã được khớp hay chưa. Điều này cho phép người khởi tạo có thời gian tìm hiểu các cơ hội tiềm năng trước khi thông tin được công bố.

Có nhiều lựa chọn thiết kế khác nhau cho việc này sau giai đoạn cửa sổ: công khai tất cả giá cả và vị thế; chỉ công bố các vị thế riêng lẻ cho từng nhà giao dịch; áp dụng các quy tắc khác nhau cho các lệnh lớn và nhỏ, v.v. Các hệ thống phức tạp hơn có thể cho phép đặt lệnh giới hạn "đóng bán" hoặc "đóng mua" trước khi các vị thế được công bố công khai, hoặc thậm chí cho phép các đại lý giao dịch hoạt động mà không cần công bố vị thế hiện tại của họ.

Chi tiết thiết kế chợ

Cung cấp thanh khoản

Thị trường có thể dựa trên các nhà tạo lập thị trường tự động hoặc sổ lệnh. Trong cả hai trường hợp, thanh khoản thường tập trung trong một phạm vi cụ thể. Ví dụ: đơn vị phát hành có thể bắt đầu cung cấp thanh khoản ở mức xác suất 1% (dưới mức này, thông tin không có giá trị thực) và ngừng cung cấp thanh khoản ở mức xác suất 30% (trên mức này, tín hiệu thị trường có giá trị bổ sung hạn chế).

Thị trường không hạn chế và thị trường “Top N”

Đối với hầu hết các loại cơ hội (như ký hợp đồng với nghệ sĩ), có giới hạn về số lượng hành động mà nhà quảng bá có thể thực hiện trong một khung thời gian nhất định. Do đó, nếu các nhà giao dịch sẵn sàng tin tưởng một hãng thu âm sẽ thực hiện thanh toán, công ty chỉ cần cam kết thực hiện một số lượng không giới hạn các thị trường như "Liệu chúng ta có ký hợp đồng với nghệ sĩ X vào năm 2025 không?" và đảm bảo rằng tổng thanh khoản trên tất cả các thị trường không vượt quá ngưỡng cho phép ngay cả khi có quá nhiều nghệ sĩ được ký hợp đồng. Để tiếp cận theo cách không cần xin phép, các thị trường có thể được thế chấp hoàn toàn bằng cấu trúc "top-N". Ví dụ: mỗi thị trường đặt câu hỏi "Liệu XYZ có phải là một trong 10 nghệ sĩ đầu tiên chúng ta ký hợp đồng vào năm 2025 không?" sẽ yêu cầu thế chấp bằng 10 lần mức thanh khoản tối đa, vì cuối cùng chỉ có 10 thị trường này thực sự sẽ thực hiện.

Hạn chế các hành vi bóc lột

Nhà tài trợ sở hữu cả thông tin độc đáo về tình trạng thị trường và quy trình hoạt động riêng của mình, điều này tạo ra rủi ro bị khai thác – ví dụ, đề xuất họ sẽ khai thác cơ hội X trong khi đồng thời bán mạnh trên thị trường đó.

Vấn đề này rất khó giải quyết từ góc độ thiết kế cơ chế, và phụ thuộc rất nhiều vào lòng tin và uy tín. Cuối cùng, chỉ khi người khởi xướng thể hiện sự công bằng trong dài hạn thì những người tham gia thị trường mới sẵn sàng tham gia vào thị trường mà họ khởi xướng. Người khởi xướng có thể tuân theo các hướng dẫn sau:

• Cam kết không bao giờ chủ động bán bất kỳ thị phần nào do chính bạn khởi xướng;
• Cam kết hoàn trả toàn bộ số tiền thu được từ các giao dịch trên Thị trường Cơ hội cho các nhà giao dịch tham gia hoặc sử dụng chúng làm thanh khoản bổ sung trong các thị trường tương lai.

Vận hành thị trường cơ hội trong môi trường thực hiện đáng tin cậy (TEE) và công khai tất cả các giao dịch sau khi thị trường ổn định cũng có thể mang lại mức độ minh bạch và giảm thiểu rủi ro.