Tiêu đề gốc: "Thời đại của chủ nghĩa tư bản siêu đầu cơ: Thanh khoản trở thành yếu tố quyết định, BTC có đạt đỉnh vào tháng 9 không?"

Tác giả gốc: arndxt

Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Chào mừng đến với thời đại của chủ nghĩa tư bản đầu cơ siêu cấp.

Hãy chú ý đến nguồn cung tiền M2 vào giữa tháng 9.

Trong môi trường kinh tế phi lý hiện nay, sự chú ý đầu cơ quá mức đã trở thành phản ứng tự nhiên.

Chính sách tài khóa và tiền tệ từng là công cụ neo giữ thị trường ở trạng thái ổn định, nhưng sự ổn định đó hiện đang có dấu hiệu rạn nứt:

• Hoa Kỳ đang thâm hụt 7% GDP và điều này xảy ra khi có tình trạng việc làm đầy đủ.
• Lãi suất vẫn ở mức 5%, nhưng Bitcoin đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại.
• Chính sách tiền tệ đã được thay thế bằng sự thống trị của chính sách tài khóa, với các biện pháp kích thích vẫn tiếp tục ngay cả trong "thời kỳ bùng nổ" kinh tế.

Thị trường không còn phản ánh các yếu tố cơ bản nữa mà phản ánh tính thanh khoản.

Sự điên rồ của Bitcoin: Liệu nó có hợp lý trong một thế giới hỗn loạn?

Bitcoin không còn đòi hỏi một nền kinh tế yếu kém hay việc cắt giảm lãi suất. Trên thực tế, môi trường vĩ mô tối ưu có thể là môi trường không có cú sốc mới và điều kiện thanh khoản tiếp tục được cải thiện.

Và tính thanh khoản đang tăng vọt:

• Nguồn cung tiền M2 toàn cầu vẫn ở mức cao và có thể đã đạt đỉnh.
• Nếu Bitcoin tăng 10%, hơn 13 tỷ đô la trong các vị thế bán khống sẽ bị thanh lý, cho thấy vẫn còn nhiều vốn trên thị trường để thúc đẩy đà tăng giá theo cấp số nhân của nó.
• Bitcoin thường đạt đỉnh trong vòng 525 đến 530 ngày sau khi halving, nghĩa là cuối tháng 9 năm 2025 có thể là thời điểm quan trọng.

@MintedMacro cung cấp lộ trình rõ ràng dựa trên các chu kỳ chia đôi lịch sử:

Chu kỳ do thanh khoản chi phối: Khi M2 tăng trưởng, Bitcoin hoạt động mạnh mẽ. Hiện tại, M2 đã hình thành mô hình đỉnh đôi, với đỉnh thứ hai thấp hơn đỉnh thứ nhất.

Dự đoán thời gian cao nhất:

• 2013: 525 ngày sau khi giảm một nửa
• 2017: 530 ngày sau khi giảm một nửa
• 2021: 518 ngày sau khi giảm một nửa
• 2025: Khoảng ngày 21 tháng 9

Phạm vi hàng đầu dự kiến:

Bitcoin có thể đạt 135.000-150.000 đô la

Nhưng tiềm năng tăng trưởng có thể bị hạn chế bởi các chính sách thắt chặt vĩ mô.

Kết luận chính:

Có thể sẽ có sự phục hồi vào tháng 9, sau đó có thể là sự điều chỉnh do thanh khoản.

Trong bối cảnh các yếu tố cơ bản bị bóp méo và tính thanh khoản trở thành lực lượng chi phối, những người tham gia thị trường đang thích nghi.

Phân tích vĩ mô được cập nhật đến ngày 3 tháng 8 năm 2025 và bao gồm các chủ đề sau:

• Các sự kiện vĩ mô trong tuần này
• Chỉ số nhiệt Bitcoin
• Tổng quan thị trường
• Các chỉ số kinh tế chính
• Ấn Độ tập trung

Tóm tắt các sự kiện vĩ mô trong tuần này

Chỉ số nhiệt Bitcoin

Những phát triển về ngân hàng và quy định:

• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã khởi động "Sáng kiến tiền điện tử" nhằm mục đích tăng cường quy định và nâng cao vị thế dẫn đầu của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số.
• PayPal ra mắt tính năng "Thanh toán bằng tiền điện tử", cho phép các doanh nghiệp Hoa Kỳ chấp nhận 100 loại tiền điện tử.
• Visa mở rộng khả năng thanh toán bằng stablecoin, thêm các token và blockchain mới được hỗ trợ.
• BNB đạt mức cao kỷ lục mới, với nhu cầu từ các tổ chức và dòng vốn của doanh nghiệp thúc đẩy mức tăng.

Đầu tư tổ chức và phát triển dự án:

• Tron Inc. đã nộp báo cáo chứng khoán trị giá 1 tỷ đô la, trở thành đơn vị nắm giữ TRX lớn nhất.
• Strategy Inc. đã mua lại số Bitcoin trị giá 739,8 triệu đô la, mở rộng lượng nắm giữ lên 43 tỷ đô la và phát hành IPO cổ phiếu ưu đãi.
• Tether báo cáo lợi nhuận quý 2 đạt 4,9 tỷ đô la, với nhu cầu mạnh mẽ về Bitcoin và vàng.
• SharpLink Gaming đã mua lại số Ethereum trị giá 295 triệu đô la, trở thành đơn vị nắm giữ lớn thứ hai với 438.017 ETH.
• Syntetika Hub đã ra mắt: trung tâm học tập, đóng góp và phần thưởng trong hệ sinh thái.

Thị trường NFT và đồ sưu tầm kỹ thuật số:

• Doanh số bán NFT tăng vọt lên 574 triệu đô la vào tháng 7, mức cao thứ hai trong năm 2025, nhờ nhu cầu từ các tài sản của cá voi.
• Giá dự trữ cho CryptoPunks đạt 208.000 đô la, mức cao nhất trong ba năm, với sự tăng giá của Ethereum thúc đẩy thị trường.

Tổng quan thị trường

Nền kinh tế Hoa Kỳ: Dấu hiệu của sự suy thoái rộng hơn

• Dữ liệu kinh tế tuần này đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng và nhất quán: Động lực tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ đã chậm lại mạnh trong nửa đầu năm nay.
• Hành vi của người tiêu dùng đang thay đổi, việc sử dụng thẻ tín dụng ngày càng thắt chặt mặc dù bảng cân đối kế toán của hộ gia đình lành mạnh hơn, phản ánh sự gia tăng bất ổn thay vì lạc quan.
• Khả năng chi trả nhà ở đã chạm mức thấp kỷ lục: Ngay cả khi giá nhà giảm nhẹ, lãi suất thế chấp và chi phí sở hữu (thuế, bảo hiểm, bảo trì) vẫn tăng vọt. Báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy việc sở hữu một căn nhà giá trung bình hiện chiếm 53% thu nhập của tầng lớp trung lưu, một mức cao kỷ lục, làm nổi bật những rào cản mang tính cấu trúc đối với việc sở hữu nhà.

Các ngân hàng trung ương toàn cầu: các con đường chính sách khác nhau

• Sự khác biệt về chính sách đang nổi lên: các ngân hàng trung ương ở Nhật Bản, Canada, Brazil, Colombia và Singapore giữ nguyên lãi suất, trong khi Chile và Nam Phi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trước thời hạn do lạm phát chậm lại và nền kinh tế suy yếu.
• GDP của Khu vực đồng euro trong quý 2 cao hơn một chút so với dự kiến, tăng 0,1% so với quý trước, nhưng lạm phát cơ bản vẫn ổn định ở mức 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy ECB sẽ vẫn thận trọng.
• Chỉ số PMI của Trung Quốc suy yếu vào tháng 7, cho thấy đà phục hồi kinh tế đang yếu đi nhanh hơn dự kiến, điều này có thể kéo theo nhu cầu và chuỗi cung ứng khu vực đi xuống.

Cục Dự trữ Liên bang: Thế tiến thoái lưỡng nan của sự phụ thuộc vào dữ liệu

• Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25%–4,50% trong cuộc họp thứ năm liên tiếp, củng cố lập trường thận trọng trong bối cảnh có nhiều tín hiệu trái chiều.
• Lãi suất vẫn có thể được điều chỉnh tại cuộc họp tháng 9, nhưng việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa chắc chắn. Các quan chức Fed đã nói rõ rằng họ cần chờ đợi những bằng chứng rõ ràng hơn về thị trường lao động, lạm phát và dữ liệu tiêu dùng.
• Triển vọng phụ thuộc vào mức độ suy thoái kinh tế và liệu lạm phát có tiếp tục giảm mà không gây ra suy thoái hay không.

Các chỉ số kinh tế chính

Thỏa thuận Hoa Kỳ-Nhật Bản:

Thỏa thuận thuế quan mới: Thấp hơn mức đe dọa nhưng vẫn cao

• Hoa Kỳ đã công bố mức thuế 15% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Nhật Bản, tăng so với mức 10% trước đó và cao hơn đáng kể so với mức 2,5% vào đầu năm.
• Mức thuế trước đây đối với ô tô và phụ tùng ô tô là 27,5%, nhưng hiện đã được thống nhất ở mức 15%, đẩy giá cổ phiếu và cổ phiếu ô tô Nhật Bản tăng.

Rủi ro lạm phát xuất phát từ giá nhập khẩu tăng

• Mặc dù tránh được mức thuế cực đoan 25%, mức thuế 15% vẫn sẽ làm tăng giá tiêu dùng đối với hàng hóa Nhật Bản, làm tăng thêm áp lực lạm phát và làm suy yếu sức mua của các hộ gia đình Mỹ.
• Những thay đổi rộng hơn về chính sách thương mại có thể đẩy chi phí nhập khẩu ở những nơi khác lên cao hơn nữa.

Cam kết đầu tư 550 tỷ đô la của Nhật Bản: Điều khoản không rõ ràng

• Trump cho biết Nhật Bản sẽ đầu tư 550 tỷ đô la vào Hoa Kỳ, trong đó 90% lợi nhuận sẽ thuộc về Hoa Kỳ và gọi đây là "khoản tiền thưởng ký kết".
• Tuy nhiên, các nhà đàm phán Nhật Bản cho biết con số này chỉ là mức trần chứ không phải là sự đảm bảo và mong đợi Hoa Kỳ sẽ chia sẻ rủi ro và tài chính.
• Việc thiếu một thỏa thuận bằng văn bản làm nảy sinh câu hỏi về khả năng thực thi và tạo tiền đề cho các tranh chấp trong tương lai.

Ngành sản xuất của Hoa Kỳ đang phải đối mặt với những hạn chế về lao động

• Thỏa thuận này nhằm mục đích chuyển nhiều hoạt động sản xuất hơn sang Hoa Kỳ, nhưng vẫn chưa rõ làm thế nào để lấp đầy những công việc này trong bối cảnh thiếu hụt lao động và chính sách nhập cư thắt chặt.
• Mâu thuẫn này làm suy yếu chiến lược giảm thâm hụt thương mại thông qua việc đưa sản xuất trở về nước.

Phản ứng dữ dội của ngành công nghiệp ô tô: cạnh tranh không lành mạnh

Các nhà sản xuất ô tô của Hoa Kỳ phải đối mặt với chi phí cao hơn so với các nhà nhập khẩu Nhật Bản vì một số lý do:

• Thuế suất 25% đối với linh kiện nhập khẩu.
• Thuế suất 50% đối với thép và nhôm nhập khẩu.
• Quy trình hoàn thuế phức tạp theo Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ (NAFTA/USMCA).

Các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp cảnh báo thỏa thuận này có lợi cho Nhật Bản hơn các nhà sản xuất và công nhân Mỹ, lo ngại nó sẽ tạo tiền lệ cho các thỏa thuận thương mại trong tương lai.

Thỏa thuận còn nghi ngờ: đàm phán thay vì ký hợp đồng

• Chưa có hiệp ước chính thức nào được ký kết; hai bên vẫn bất đồng về cách diễn giải các điều khoản của hiệp ước.
• Điều này đã làm dấy lên mối lo ngại rộng rãi về việc Hoa Kỳ phụ thuộc vào các cam kết thương mại không ràng buộc, điều này có thể làm xói mòn lòng tin và sự ổn định trong các cuộc đàm phán trong tương lai.

Thị trường việc làm:

Sinh viên mới tốt nghiệp đối mặt với tình trạng suy giảm tuyển dụng chưa từng có

• Tỷ lệ thất nghiệp của những người mới tốt nghiệp đại học đang ở mức cao nhất trong một thập kỷ, chỉ thấp hơn một phần trăm so với tất cả những người lao động trẻ, một khoảng cách hẹp bất thường.
• Theo truyền thống, sinh viên tốt nghiệp đại học có triển vọng việc làm tốt hơn nhiều so với những người cùng trang lứa, và sự hội tụ này là dấu hiệu cảnh báo cho xu hướng việc làm của giới trí thức.

AI không phải là lý do chính, ít nhất là chưa

• Trong khi AI tạo ra bị đổ lỗi là nguyên nhân loại bỏ các công việc cấp đầu vào, tác động của nó vẫn chỉ giới hạn ở một số ngành cụ thể, chẳng hạn như công nghệ.
• Các biện pháp rộng hơn vẫn chưa đủ để giải thích tình trạng yếu kém lan rộng trong tuyển dụng sau đại học.

Sự bất ổn về chính sách làm nguội thị trường

• Sự bất ổn về chính sách thương mại, hướng đi của lãi suất Cục Dự trữ Liên bang và các hạn chế nhập cư có thể cản trở việc tuyển dụng, đặc biệt là đối với các vị trí có tay nghề.
• Sự bất ổn này cũng ảnh hưởng đến hành vi của nhân viên, với tỷ lệ luân chuyển nhân sự thấp phản ánh sự do dự khi thay đổi công việc trong một thị trường bất ổn.
• Ít người ra đi = ít việc làm hơn, dẫn đến sự dịch chuyển chậm hơn trên thị trường lao động.

Sự thiếu hụt lao động lành nghề giảm bớt

• Tình trạng thiếu hụt sinh viên tốt nghiệp đại học kéo dài, vốn từng là động lực chính dẫn đến mức lương cao, đang dần suy yếu.
• Khi ngày càng có nhiều lao động gia nhập lực lượng lao động lành nghề, mức lương sẽ ổn định hoặc giảm, có khả năng làm giảm thêm tính sáng tạo trong các ngành công nghiệp truyền thống có tốc độ tăng trưởng cao.

Ấn Độ tập trung

Thỏa thuận thương mại Anh-Ấn Độ: Một sự thay đổi lớn không phải của Mỹ

• Anh và Ấn Độ đã đạt được thỏa thuận thương mại mang tính bước ngoặt, theo đó sẽ cắt giảm thuế quan đối với hơn 90% hàng xuất khẩu của Anh sang Ấn Độ.
• Vương quốc Anh kỳ vọng kim ngạch xuất khẩu sang Ấn Độ sẽ tăng 60% vào năm 2040 nhờ khả năng tiếp cận thị trường Ấn Độ ngày càng tăng nhanh.

Người chiến thắng lớn trong ngành công nghiệp ô tô

• Ấn Độ đang cắt giảm thuế nhập khẩu ô tô từ 100% xuống 10%, một thay đổi đáng kể có thể định hình lại thị trường ô tô.
• Nhưng hạn ngạch này giới hạn tổng lượng nhập khẩu, hạn chế lợi nhuận thương mại ngắn hạn của các nhà sản xuất ô tô Anh.

Ấn Độ đã được hưởng lợi đáng kể

Trong khi các tiêu đề tập trung vào sự tăng trưởng xuất khẩu của Vương quốc Anh, Ấn Độ lại được hưởng lợi nhiều hơn từ việc cắt giảm thuế quan của chính mình:

• Giá thấp hơn cho người tiêu dùng
• Cạnh tranh trong nước gia tăng
• Khả năng cạnh tranh toàn cầu của các công ty Ấn Độ tăng lên

Những lợi thế về mặt cấu trúc này có khả năng nâng cao năng lực xuất khẩu và năng suất dài hạn của Ấn Độ.

Ấn Độ sẽ miễn thuế 50% cho hàng xuất khẩu sang Anh

Khoảng 50% hàng xuất khẩu của Ấn Độ trước đây phải chịu mức thuế từ 4%–16% sẽ được miễn thuế vào Vương quốc Anh, giúp ích cho các nhà xuất khẩu dệt may, dược phẩm và thực phẩm của Ấn Độ.

Tái cấu trúc thương mại chiến lược

• Thỏa thuận này phản ánh xu hướng toàn cầu trong đó các quốc gia đang cố gắng đa dạng hóa quan hệ đối tác của mình khi thuế quan của Hoa Kỳ làm gián đoạn các mô hình thương mại hiện có.
• Ấn Độ đang tích cực theo đuổi tự do hóa thương mại với EU, ASEAN và thậm chí cả Hoa Kỳ, định vị mình là một nhân tố chủ chốt trong quá trình thiết lập lại hậu toàn cầu hóa.

Tóm tắt

Đặc điểm cốt lõi của thời đại chủ nghĩa tư bản siêu đầu cơ là thanh khoản, bị chi phối bởi tài chính, và sự rời xa logic kinh tế truyền thống của thị trường. Cơn sốt Bitcoin, việc tái cấu trúc các mô hình thương mại, và sự phát triển của thị trường lao động đều là những hình ảnh thu nhỏ của thời đại này. Các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách cần thích nghi với thực tế mới này và linh hoạt ứng phó với những thách thức do biến động thanh khoản và bất ổn chính sách gây ra.

Một đặc điểm nổi bật của nền kinh tế toàn cầu hiện nay là hành vi thị trường được thúc đẩy bởi thanh khoản. Lý thuyết kinh tế truyền thống cho rằng giá tài sản nên phản ánh giá trị nội tại của chúng hoặc giá trị chiết khấu của dòng tiền tương lai. Tuy nhiên, trong thời đại chủ nghĩa tư bản siêu đầu cơ, thanh khoản - tức là nguồn vốn dồi dào - đã trở thành yếu tố cốt lõi chi phối giá thị trường.

Lấy Bitcoin làm ví dụ. Biến động giá của nó có mối tương quan chặt chẽ với sự tăng trưởng của cung tiền M2 toàn cầu. Khi các ngân hàng trung ương bơm một lượng lớn tiền vào thị trường thông qua nới lỏng định lượng hoặc các biện pháp khác, dòng tiền này có xu hướng chảy vào các tài sản rủi ro cao, lợi nhuận cao, chẳng hạn như tiền điện tử. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng vào năm 2025, khi Bitcoin tiếp tục tăng giá bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao, phản ánh sự phụ thuộc của thị trường vào thanh khoản hơn là các chỉ số kinh tế truyền thống.

Liên kết gốc