Tác giả gốc: 1912212.eth, Foresight News

Mua cổ phiếu Mỹ là đặt cược vào vận mệnh của nước Mỹ. Nếu bạn đầu tư 10.000 đô la vào S&P 500 năm 2002, giờ đây số tiền đó sẽ trị giá 85.900 đô la. Nếu bạn đầu tư 10.000 đô la đó vào Nasdaq, bạn có thể nhận được khoản lợi nhuận 114.900 đô la.

Là thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiếm khi làm nhà đầu tư thất vọng. Tuy nhiên, vẫn còn quá nhiều nhà đầu tư ở các quốc gia và khu vực trên thế giới không thể tiếp cận những tài sản này và bỏ lỡ cơ hội làm giàu.

Điều gì sẽ xảy ra nếu việc mua những tài sản này không còn yêu cầu tài khoản, không bị giới hạn bởi khu vực hay giờ giao dịch? Chỉ cần một chiếc điện thoại di động và số dư trong ví tiền điện tử, người ta có thể mua cổ phiếu của các ông lớn chứng khoán Mỹ mọi lúc, mọi nơi. Đây không còn là một cốt truyện hư cấu nữa; đây chính là cuộc cách mạng thực sự đang được mang lại bởi việc token hóa cổ phiếu Mỹ.

Trong kỷ nguyên tiếp theo, thị trường chứng khoán sẽ không còn phải chờ đợi tiếng chuông reo nữa và việc đầu tư sẽ không còn cần đến lệnh môi giới nữa.

Token hóa, nói một cách đơn giản, là quá trình chuyển đổi tài sản thực tế thành các token kỹ thuật số có thể lập trình và giao dịch được. Các token này dựa trên công nghệ blockchain và thường tuân thủ tiêu chuẩn ERC-20 hoặc các tiêu chuẩn tương tự, đảm bảo tính minh bạch và bảo mật. Cổ phiếu Hoa Kỳ được token hóa liên quan đến việc ánh xạ hoặc neo cổ phiếu của các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ (như Apple và Tesla) vào một blockchain dưới dạng token, cho phép chúng được giao dịch, chuyển nhượng và nắm giữ trên chuỗi, giống như tiền điện tử.

Tóm lại, token hóa là một "bản sao" của cổ phiếu truyền thống trong thế giới blockchain, biến nó thành một "tài sản trên chuỗi". Ví dụ, một cổ phiếu đơn lẻ trị giá hàng chục nghìn đô la có thể được phân mảnh thành hàng nghìn đơn vị nhỏ hơn, cho phép các nhà đầu tư thông thường tham gia với rào cản gia nhập thấp. Mặc dù token hóa mang lại những lợi thế như giao dịch 24/7, giảm chi phí trung gian và tăng cường thanh khoản, nhưng nó cũng đi kèm với sự bất ổn về quy định và rủi ro kỹ thuật.

Đối với các nhà đầu tư, việc token hóa cổ phiếu Mỹ giúp giảm bớt rào cản đầu tư. Đối với các doanh nghiệp, động lực khám phá token hóa xuất phát từ nhiều yếu tố. Tình trạng tắc nghẽn thanh khoản trên các thị trường tài chính truyền thống đang ngày càng trở nên nghiêm trọng, đặc biệt là ngoài giờ giao dịch. Hơn nữa, các nhà đầu tư tổ chức như BlackRock và JPMorgan đang xem token hóa như một công cụ để giảm chi phí tài chính. Môi trường pháp lý được cải thiện đang hỗ trợ chính sách cho xu hướng này.

Vậy tại sao làn sóng token hóa lại tràn vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ?

Cổ phiếu Mỹ mang lại những lợi thế độc đáo so với các loại tài sản khác. Thứ nhất, là thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới, tổng vốn hóa thị trường của Mỹ dự kiến sẽ đạt từ 52 nghìn tỷ đến 59 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, vượt xa thị trường chứng khoán của các quốc gia hoặc khu vực khác. Tổng vốn hóa thị trường toàn cầu vào năm 2025 đạt khoảng 124 nghìn tỷ đô la, trong đó cổ phiếu Mỹ chiếm hơn 40%.

Lợi nhuận cao là một yếu tố then chốt khác. Chỉ số S&P 500 gần đây đã đạt mức cao kỷ lục 6.336 đô la. S&P 500 đã đạt mức lợi nhuận trung bình hàng năm 10,4% kể từ năm 1957 (khoảng 6,5% sau khi điều chỉnh theo lạm phát), với mức lợi nhuận trung bình hàng năm là 10,364% trong 20 năm qua và 9% trong 30 năm qua. Rào cản gia nhập đối với các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào cổ phiếu Mỹ là rất cao. Các hình thức đầu tư truyền thống đòi hỏi phải mở tài khoản môi giới, đáp ứng số tiền đầu tư tối thiểu, tuân thủ giờ giao dịch (chỉ các ngày trong tuần từ 9:30 sáng đến 4:00 chiều giờ miền Đông), và tuân thủ các quy định pháp lý và thuế phức tạp xuyên biên giới. Việc mở tài khoản đặc biệt phức tạp và tốn kém đối với các nhà đầu tư nước ngoài.

Thủy triều đang tràn vào

Các nhà đầu tư bán lẻ đang đổ xô vào cổ phiếu Mỹ được token hóa để vượt qua rào cản gia nhập và tận dụng hiệu ứng tài sản. Nhưng còn các nhà đầu tư tổ chức thì sao? Các sàn giao dịch tiền điện tử, giao thức trên chuỗi và các công ty môi giới trực tuyến đều đang tăng tốc.

Vào ngày 22 tháng 5, sàn giao dịch tiền điện tử Karken đã hợp tác với Backed Finance để ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu và ETF được mã hóa có tên là "xStocks", ban đầu bao gồm hơn 50 cổ phiếu và ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ, bao gồm Apple, Tesla và Nvidia.

Một sàn giao dịch tiền điện tử khác, Bybit, đã hợp tác với Swarm để gia nhập thị trường chứng khoán Mỹ. Đáng chú ý, Karken và Bybit không tự phát hành token cổ phiếu mà thay vào đó lựa chọn hợp tác với các bên thứ ba. Các công ty khác đã phát hành token cổ phiếu của riêng mình bao gồm Backed Finance và Securitize. Backed Finance hợp tác với các giao thức như Uniswap, tận dụng các quy định của MiFiD và DLT của Thụy Sĩ để cung cấp cổ phiếu được mã hóa có thể chuyển nhượng tự do và hỗ trợ giao dịch trên chuỗi. Mặt khác, Securitize hợp tác với các tổ chức nổi tiếng như BlackRock và VanEck để cung cấp dịch vụ mã hóa đầu cuối.

Tuy nhiên, hình thức mã hóa phổ biến hơn và thu hút nhiều sự chú ý hơn trong cộng đồng tiền điện tử là nền tảng blockchain Ondo Finance và công ty môi giới nổi tiếng của Mỹ Robinhood.

Ondo Finance là một nền tảng cấp độ tổ chức tập trung vào việc token hóa các tài sản tài chính truyền thống và đưa chúng lên blockchain. Đây cũng là dự án RWA nổi bật và toàn diện nhất cho đến nay. Sản phẩm chủ lực của Ondo, USDY, là một trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa với tổng giá trị thị trường (TVL) là 1,39 tỷ đô la. Tuy nhiên, thị trường dường như đang khá thờ ơ, và giá của nó đã giảm mạnh từ 2 đô la xuống còn khoảng 0,7 đô la, và đã dao động trong một thời gian dài.

Với sự gia tăng mạnh mẽ của cơn sốt token hóa cổ phiếu tại Mỹ, Ondo đã rất háo hức để tận dụng cơ hội. Từ đầu tháng 7, công ty đã hợp tác với Pantera Capital để đầu tư 250 triệu đô la vào token hóa RWA. Sau đó, vào ngày 4 tháng 7, công ty đã mua lại Oasis Pro, một công ty môi giới được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ quản lý, và nhận được một loạt giấy phép chứng khoán của Hoa Kỳ. Ondo cũng có kế hoạch ra mắt giao dịch cổ phiếu được token hóa trong những tháng tới.

Chỉ trong vòng một tháng, Ondo đã bắt đầu trở nên cực kỳ quyết liệt trên con đường mã hóa cổ phiếu Hoa Kỳ.

Vào ngày 10 tháng 7, Ondo đã mua lại Strangelove một lần nữa để đẩy nhanh quá trình phát triển nền tảng RWA toàn diện. Gần đây, công ty cũng đã ra mắt liên minh thị trường toàn cầu để hợp tác với các chuỗi công khai, DEX, ví, nhà cung cấp dịch vụ dữ liệu, giao thức chuỗi chéo, DeFi và các sản phẩm khác nhằm thống nhất các tiêu chuẩn ngành.

Có thể thấy trước rằng sau khi Ondo ra mắt cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa, họ sẽ sử dụng khả năng tích hợp nguồn lực mạnh mẽ của mình để đưa cổ phiếu này đến mọi ngóc ngách của thị trường tiền điện tử, giúp những người chơi tiền điện tử dễ dàng mua cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa.

Robinhood cũng đích thân tham gia vào quá trình mã hóa cổ phiếu Hoa Kỳ và trở thành công ty môi giới niêm yết đầu tiên tại Hoa Kỳ dẫn đầu.

Nền tảng này, vốn đã làm đảo lộn ngành môi giới truyền thống với mô hình giao dịch không hoa hồng, đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư trẻ, đặc biệt là thế hệ millennials, với rào cản gia nhập thấp và dễ sử dụng. Độ tuổi trung bình của người dùng là 35. Nền tảng có 25,8 triệu tài khoản và 221 tỷ đô la quỹ được quản lý.

Vào tháng 6 năm nay, Robinhood đã ra mắt hơn 200 token cổ phiếu trên chuỗi và thậm chí còn ra mắt cổ phiếu được mã hóa trong OpenAI và SpaceX, với mỗi người dùng đủ điều kiện nhận được 5 euro token OpenAI.

Nhà sáng lập Robinhood, Tenev, thẳng thắn tuyên bố rằng vấn đề cơ bản của thị trường vốn cổ phần tư nhân là các công ty chất lượng cao nhất có quá nhiều lựa chọn và không chủ động xem xét các nhà đầu tư bán lẻ, dẫn đến "vấn đề lựa chọn bất lợi". Cải tiến quan trọng của mã hóa là cho phép các nhà đầu tư "trở nên hiệu quả mà không cần phải được công ty mã hóa lựa chọn", một bước đột phá mà Robinhood đang thúc đẩy.

Vào ngày 21 tháng 7, gã khổng lồ phần mềm thiết kế Figma đã công bố phiên bản sửa đổi của Mẫu đơn IPO S-1. Bên cạnh việc xác nhận phạm vi giá IPO, tài liệu mới, khác biệt đáng kể so với mẫu S-1 trước đó đã nộp vào đầu tháng này, nêu rõ rằng công ty đã chính thức cho phép tạo ra một loại cổ phiếu mới, "cổ phiếu phổ thông blockchain". Điều này trao cho hội đồng quản trị của công ty thẩm quyền phát hành cổ phiếu dưới dạng token blockchain trong tương lai. Theo một nghĩa nào đó, các tổ chức đã tiếp cận các nhà đầu tư tiềm năng trên toàn thế giới thông qua nền tảng blockchain không biên giới, đảm bảo nhiều cơ hội mua tiềm năng hơn.

Đến nửa đầu năm 2025, việc token hóa cổ phiếu Mỹ trên chuỗi đã chuyển từ ý tưởng thành hiện thực. Theo dữ liệu của rwa.xyz, tổng giá trị giao dịch (TVL) của sàn đã tăng lên 530 triệu đô la, và số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng đã tăng vọt lên 70.000.

Sự thâm nhập của mã hóa từ mã hóa thuần túy sang tài chính truyền thống: không còn là công cụ đầu cơ nữa mà là cầu nối để cải thiện hiệu quả.

Quá khứ hoang dã

Làn sóng token hóa cổ phiếu Mỹ hiện nay thực ra không phải là điều mới mẻ. Quá khứ của nó chính là cái giá phải trả cho sự đổi mới.

Những nỗ lực ban đầu trong việc token hóa cổ phiếu Hoa Kỳ có thể bắt nguồn từ việc khám phá thử nghiệm các giao thức phi tập trung trong chu kỳ trước. Synthetix là một trong những nền tảng đầu tiên hỗ trợ giao dịch tài sản tổng hợp của Hoa Kỳ. Người dùng có thể nắm giữ các token như sTSLA và sAAPL trên chuỗi, mô phỏng hiệu suất giá cổ phiếu Hoa Kỳ. Tuy nhiên, các tài sản này thiếu sự hỗ trợ của cổ phiếu thực tế và chỉ dựa vào cơ chế thế chấp và nguồn cấp giá từ các nhà tiên tri, dẫn đến tính thanh khoản mong manh và nguy cơ tách rời. Theo thống kê, khối lượng giao dịch tích lũy của sTSLA trên nền tảng Synthetix ít hơn 800 lần, và hầu hết các dự án cuối cùng đã chuyển hướng do áp lực pháp lý và mô hình kinh doanh không bền vững.

Mặc dù không có quyền cổ đông, mô hình này mở ra cánh cửa cho việc ánh xạ tài sản tiền điện tử với tài sản thực tế. Mô hình này sử dụng các oracle để cung cấp giá, bỏ qua các cơ chế lưu ký truyền thống và cung cấp một mô hình tham chiếu cho những người chơi tiếp theo.

Đồng thời, các sàn giao dịch tập trung đã trở thành động lực chính cho việc token hóa cổ phiếu Mỹ giai đoạn đầu. Năm 2020, FTX đã hợp tác với công ty môi giới CM-Equity được cấp phép tại Đức để ra mắt các cổ phiếu Mỹ được token hóa như Tesla và Apple, cho phép người dùng ngoài nước Mỹ giao dịch 24/7. Các token này được bảo chứng bằng cổ phiếu thật. Năm 2021, Binance cũng theo chân xu hướng này, ra mắt token cổ phiếu, cho phép người dùng giao dịch Tesla và các cổ phiếu khác với phí hoa hồng bằng USDT.

Tuy nhiên, về cơ bản, các mô hình này là các sản phẩm phái sinh trong sàn giao dịch điện tử (CEX), thiếu tính minh bạch và đảm bảo tuân thủ trên chuỗi, nhanh chóng gây ra cảnh báo từ các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia. FTX, sàn giao dịch chứng khoán đã đạt khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa 94 triệu đô la trong quý 4 năm 2021, đã đột ngột ngừng hoạt động sau khi nền tảng này phá sản vào năm 2022. Trong khi đó, Binance đã hủy niêm yết các sản phẩm của mình chỉ sau ba tháng hoạt động do áp lực từ cơ quan quản lý.

Lý tưởng thì đẹp đẽ, nhưng thực tế thì khắc nghiệt. Thảm họa FTX năm 2022 đánh dấu một bước ngoặt trong quá trình token hóa cổ phiếu Mỹ, khi thị trường chuyển từ "tăng trưởng mạnh" sang "tái cấu trúc tuân thủ".

Những trường hợp này đã phơi bày những mâu thuẫn cốt lõi của quá trình token hóa cổ phiếu Mỹ thời kỳ đầu: sự mất cân bằng giữa tính khả thi về mặt kỹ thuật, chi phí tuân thủ và nhu cầu thị trường. Tuy nhiên, những thực tiễn này đã đặt nền móng cho các nỗ lực token hóa tuân thủ và có cấu trúc hơn ngày nay, thúc đẩy nhận thức của thị trường về tiềm năng của tài sản trên chuỗi.

Ý nghĩa thực sự của "tài sản chứng khoán Mỹ trên chuỗi" đã được đưa vào chương trình nghị sự một lần nữa kể từ năm 2022 khi khái niệm RWA ngày càng trở nên nóng hơn. Đại diện của vòng này là Backed Finance và các dự án khác. Họ thường áp dụng các khu vực pháp lý tương đối thân thiện như Thụy Sĩ và Liechtenstein, và sử dụng phương pháp "lưu ký 1:1 + dự trữ có thể xác minh + phát hành trên chuỗi" để liên kết các chứng khoán chứng khoán Mỹ thực tế được nắm giữ vào các token tiêu chuẩn như ERC-20, vốn có khả năng tuân thủ và truy xuất nguồn gốc cao hơn.

Năm 2024, Exodus Movement trở thành công ty đại chúng đầu tiên tại Hoa Kỳ token hóa cổ phiếu phổ thông. Công ty đã phát hành token EXOD trên blockchain Algorand, cho phép người dùng chuyển đổi token trên chuỗi thành cổ phiếu thực được niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York theo tỷ lệ 1:1. Điều này đánh dấu sự thay đổi trong lập trường của SEC về cổ phiếu trên chuỗi, nhưng token chỉ hỗ trợ theo dõi giá và không bao gồm các quyền của cổ đông như quyền biểu quyết.

Thách thức và rủi ro

Những lĩnh vực đầy cơ hội luôn đi kèm rủi ro. Tính thanh khoản của cổ phiếu Mỹ trên blockchain là một thách thức thực sự.

Vào ngày 3 tháng 7, giá của AAPLX, một token theo dõi Apple, đã tăng vọt lên 236,72 đô la trong giây lát, cao hơn 12% so với giá giao dịch tại thời điểm đó. Một token tương tự theo dõi Amazon đã tăng vọt lên 891,58 đô la vào ngày 5 tháng 7, gấp bốn lần giá đóng cửa của cổ phiếu vào ngày hôm trước. Thậm chí còn có những trường hợp cực đoan hơn xảy ra trên Jupiter, một nền tảng giao dịch tiền điện tử ngang hàng. Dữ liệu blockchain cho thấy vào sáng sớm ngày 3 tháng 7, một người dùng không xác định đã cố gắng mua khoảng 500 đô la token AMZNX của Amazon, khiến giá của nó tăng lên 23.781,22 đô la trong giây lát, gấp hơn 100 lần giá đóng cửa của ngày hôm trước.

xStocks, được ra mắt bởi Backed Finance hợp tác với Kraken và các công ty khác, chủ yếu được sử dụng để theo dõi nhiều loại token theo dõi cổ phiếu. Tuy nhiên, do khối lượng giao dịch trên nhiều sàn giao dịch tiền điện tử còn hạn chế, xStocks dễ bị biến động giá khi người dùng mua và bán vượt quá khả năng chịu đựng của thị trường. Những biến động này có thể trở nên trầm trọng hơn vào ban đêm và cuối tuần khi thị trường chứng khoán đóng cửa.

Tính thanh khoản, các nhà tiên tri và mối lo ngại về khả năng thao túng của thị trường đã ngăn cản nhiều nhà đầu tư chứng khoán Hoa Kỳ trên chuỗi.

Ngoài ra, việc bảo vệ quyền lợi người dùng cũng thu hút sự chú ý của thị trường. Sau khi Robinhood công bố niêm yết token cổ phần OpenAI, OpenAI đã nhanh chóng tuyên bố trên X: "Những 'token OpenAI' này không phải là cổ phần OpenAI. Chúng tôi không hợp tác với Robinhood, không tham gia và không xác nhận điều này. Bất kỳ việc chuyển nhượng cổ phần nào đều cần sự chấp thuận của chúng tôi - điều mà chúng tôi chưa từng chấp thuận. Xin hãy cẩn thận."

Elon Musk còn nói đùa: "'Vốn chủ sở hữu' của anh là giả đấy." Với việc các cơ quan quản lý EU như Ngân hàng Trung ương Litva đang điều tra và SEC cảnh báo về các vi phạm tiềm ẩn, giá cổ phiếu Robinhood đã đảo chiều. Các nhà phân tích của Bernstein lưu ý rằng công ty đang đặt cược vào sự hỗ trợ chính sách của SEC và việc thông qua Đạo luật CLARITY để mở cửa thị trường tài sản token hóa.

Giữa những tranh cãi gay gắt, nhà sáng lập kiêm CEO Robinhood Vlad Tenev, trong một lần xuất hiện gần đây trên chương trình "The CoinDesk Show", đã lập luận rằng phản ứng của OpenAI và SpaceX là dễ hiểu nhưng không công bằng. Ông mô tả một cách sinh động hiện tượng này là "chủ nghĩa NIMBY kỹ thuật số" - về nguyên tắc, ai cũng ủng hộ token hóa, nhưng khi điều đó thực sự xảy ra với họ, sức hấp dẫn lại giảm dần. Ông lập luận rằng điều mọi người thực sự muốn không phải là các công cụ tài chính phức tạp, mà là "vốn như một dịch vụ" - khả năng chỉ cần nhấn nút và có tiền trong tài khoản.

Liệu nhu cầu thị trường tiềm năng có thể duy trì một thị trường chứng khoán trực tuyến quy mô lớn hay không vẫn còn là một câu hỏi. Một nhà giao dịch kỳ cựu chia sẻ với Foresight News: "Giao dịch cổ phiếu Mỹ trực tuyến về cơ bản là tìm kiếm các nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ trong số các nhà giao dịch tiền điện tử. Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử đã quen với giao dịch toàn cầu 24/7 và điều kiện thị trường thường xuyên biến động, tỷ lệ thực sự giao dịch cổ phiếu Mỹ vẫn còn là một dấu hỏi."

Ngoài ra, ông nói thêm: “Đối với những người không chơi tiền điện tử, việc tìm hiểu về ví trên chuỗi và những thứ khác để giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ cũng là một rào cản gia nhập.”

Một thách thức khác đến từ quy định, vì tài chính thường là lĩnh vực được quản lý chặt chẽ.

Gần đây, Paul Atkins, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, tuyên bố rằng ông đang cân nhắc việc đưa ra chính sách "miễn trừ đổi mới" cho tiền điện tử để khuyến khích thị trường thúc đẩy quá trình mã hóa.

Tuy nhiên, đây không phải là lá chắn cho thấy mọi thứ sẽ ổn.

Khi cổ phiếu Apple được "sao chép" lên blockchain, ai sẽ đảm bảo nó thực sự đại diện cho giá trị cổ đông? Ai sẽ chịu trách nhiệm công bố thông tin, tuân thủ các giao dịch và chống rửa tiền? Theo luật chứng khoán Hoa Kỳ, việc phát hành và chuyển nhượng bất kỳ chứng khoán nào đều phải được đăng ký hoặc được miễn trừ. Bản chất phi tập trung của tài sản trên chuỗi hoàn toàn không tương thích với logic tuân thủ truyền thống.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) gần đây đã đưa ra một tuyên bố về token hóa chứng khoán, nêu rõ: "Token hóa có tiềm năng tạo điều kiện thuận lợi cho việc hình thành vốn và nâng cao khả năng sử dụng tài sản của nhà đầu tư làm tài sản thế chấp. Tuy nhiên, bất chấp tiềm năng đó, công nghệ blockchain không thể thay đổi bản chất của tài sản cơ sở một cách kỳ diệu. Chứng khoán được token hóa vẫn là chứng khoán. Do đó, những người tham gia thị trường phải cân nhắc kỹ lưỡng và tuân thủ các quy định liên quan của luật chứng khoán liên bang khi giao dịch các công cụ này."

Nếu cổ phiếu Mỹ được token hóa liên quan đến việc lưu ký xuyên biên giới, thiếu KYC, hoặc thanh khoản được chuyển đến các nền tảng chưa đăng ký, chúng có khả năng bị SEC coi là chào bán chứng khoán bất hợp pháp. Điều này đặt ra một bài kiểm tra cho những người tiên phong và một điểm mù cho các cơ quan quản lý - họ không thể bỏ qua, nhưng cũng khó áp dụng các quy tắc cũ vào mô hình mới.

Do đó, cách các công ty và giao thức mã hóa tiếp theo "bị trói buộc" trong khu vực quản lý mờ ám đã trở thành một vấn đề quan trọng cần phải giải quyết.

Tiêu đề gốc