Tác giả gốc: Wu said blockchain

Bài viết này chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Người đọc được yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định địa phương và không tham gia vào các hoạt động tài chính bất hợp pháp.

Thomas Jong Lee, thường được gọi là Tom Lee, là một chiến lược gia thị trường chứng khoán, giám đốc nghiên cứu và nhà bình luận tài chính nổi tiếng người Mỹ.

Anh sinh ra tại Westland, Michigan, Hoa Kỳ. Anh là con thứ ba trong một gia đình nhập cư Hàn Quốc. Cha anh là bác sĩ tâm thần và mẹ anh chuyển từ một bà nội trợ sang làm chủ chuỗi cửa hàng Subway. Sau đó, Lee vào Trường Wharton thuộc Đại học Pennsylvania, chuyên ngành tài chính kế toán. Theo tờ Wall Street Journal số tháng 1 năm 2021, Lee thường nấu ăn để thư giãn sau một ngày bận rộn, và đặc biệt thích thử tái hiện các món ăn Hàn Quốc do mẹ anh làm. Anh có phong cách giản dị và uyên bác. Khi đối mặt với những lời chỉ trích, anh hiếm khi phản bác mà cố gắng đáp trả bằng dữ liệu. Trong một cuộc phỏng vấn, anh từng nói: "Tôi không thể phản bác những lời chỉ trích. Tôi không biết điều gì sẽ xảy ra. Thị trường chứng khoán không quan tâm đến ý kiến của tôi, vì vậy tôi chỉ có thể cố gắng hiểu những gì thị trường đang nói."

Lee bắt đầu sự nghiệp tại Phố Wall vào những năm 1990, làm việc tại Kidder Peabody và Salomon Smith Barney. Ông gia nhập JPMorgan Chase năm 1999 và giữ chức vụ chiến lược gia cổ phiếu trưởng của ngân hàng này từ năm 2007 cho đến khi rời đi vào năm 2014. Trong thời gian tại nhiệm, ông thu hút sự chú ý của giới truyền thông nhờ quan điểm lạc quan về thị trường, nhưng cũng vướng vào những biến động trong ngành do ông kiên trì theo đuổi nghiên cứu mang tính phê phán.

Năm 2002, Lee, với tư cách là nhà phân tích viễn thông tại JPMorgan Chase, đã công bố một báo cáo nghiên cứu về nhà mạng di động Nextel, đặt câu hỏi liệu cách hạch toán của họ đối với tỷ lệ khách hàng rời bỏ và dự trữ nợ xấu có thực sự phản ánh đúng tình hình thực tế hay không. Vào ngày báo cáo được công bố, giá cổ phiếu của Nextel đã giảm 8% trong thời gian ngắn, và sau đó ban lãnh đạo cấp cao của công ty đã phản ứng mạnh mẽ. Giám đốc Tài chính và Tổng cố vấn đã gọi điện cho giám đốc nghiên cứu và bộ phận pháp lý của JPMorgan Chase, cáo buộc Lee sử dụng các giả định sai lệch và thậm chí nghi ngờ rằng ông đã tiết lộ một số nội dung cho các nhà đầu tư cụ thể trước khi báo cáo chính thức được công bố. JPMorgan Chase sau đó đã mở một cuộc điều tra nội bộ kéo dài hai tuần, xem xét các email và hồ sơ cuộc gọi của ông, và cuối cùng xác nhận rằng Lee không có hành vi sai trái. Tờ Wall Street Journal đã đưa tin về vụ việc với tiêu đề "Unhappy Firm Bites Back", châm ngòi cho cuộc thảo luận rộng rãi về tính độc lập của các nhà phân tích Phố Wall. Vụ việc này đã trở thành một trường hợp xung đột tiêu biểu trong sự nghiệp của Lee, đồng thời khẳng định phong cách nghiên cứu của ông là tập trung vào dữ liệu và không chiều theo áp lực của thị trường và khách hàng ngân hàng đầu tư.

Năm 2014, Lee đồng sáng lập tổ chức nghiên cứu độc lập Fundstrat Global Advisors và giữ chức vụ trưởng bộ phận nghiên cứu, chuyển đổi thành công từ một chiến lược gia ngân hàng đầu tư truyền thống sang vị trí lãnh đạo của một tổ chức nghiên cứu độc lập. Ông là một trong những chiến lược gia Phố Wall đầu tiên đưa Bitcoin vào hệ thống định giá chính thống. Năm 2017, Lee đã công bố báo cáo có tựa đề "Khung định giá Bitcoin như một tài sản thay thế cho vàng", trong đó lần đầu tiên đề xuất rằng Bitcoin có tiềm năng thay thế một phần vàng như một kho lưu trữ giá trị. Khung này dựa trên ba thông số chính: tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm của nguồn cung tiền cơ sở của Hoa Kỳ (khoảng 6,5%), hệ số nhân giá trị của các tài sản thay thế như vàng so với tổng lượng tiền (giá trị trong mô hình là khoảng 400%) và thị phần tiềm năng của Bitcoin trong hệ thống giá trị thay thế này (mức chuẩn của mô hình là 5%). Theo mô hình định giá này, giá trị lý thuyết của Bitcoin vào năm 2022 là 20.300 đô la Mỹ và phân tích độ nhạy cho thấy phạm vi định giá nằm trong khoảng từ 12.000 đến 55.000 đô la Mỹ. Lee chỉ ra trong báo cáo rằng khi tổng giá trị thị trường của tài sản tiền điện tử vượt quá 500 tỷ đô la Mỹ, các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tổ chức có thể đưa chúng vào dự trữ ngoại hối và cân nhắc phân bổ tài sản.

Cùng năm đó, Lee cũng giới thiệu mô hình định giá ngắn hạn của mình trên Business Insider. Dựa trên định luật Metcalfe (nghĩa là giá trị của mạng lưới tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng), số lượng địa chỉ Bitcoin độc lập được sử dụng làm đại diện người dùng, nhân với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của mỗi người dùng, sau đó phân tích hồi quy được thực hiện. Mô hình này có thể giải thích khoảng 94% biến động giá Bitcoin kể từ năm 2013.

Phong cách nghiên cứu của Lee nhấn mạnh vào các phép so sánh dựa trên dữ liệu và lịch sử, và ông đặc biệt giỏi trong việc dự báo xu hướng trung và dài hạn. Khi đại dịch gây ra sự sụp đổ của thị trường toàn cầu vào tháng 3 năm 2020, Lee là một trong những chiến lược gia đầu tiên dự đoán "sự phục hồi hình chữ V" và kiên quyết khuyên các nhà đầu tư nên bổ sung vị thế khi giá còn thấp. Vào tháng 5 năm 2021, khi Bitcoin phục hồi ngắn ngủi sau một đợt điều chỉnh mạnh từ mức cao 60.000 đô la xuống khoảng 30.000 đô la, Lee đã được chương trình "TechCheck" của CNBC phỏng vấn và nhắc lại quan điểm của mình, ban đầu được đưa ra vào tháng 12 năm 2020, rằng Bitcoin sẽ vượt qua mức 100.000 đô la vào cuối năm. Ông nói: "Bản chất của Bitcoin cực kỳ biến động, nhưng chính sự biến động này mang lại cơ hội sinh lời." "Ngay cả khi Bitcoin hiện đang ở trong cung điện lạnh, tôi vẫn nghĩ rằng nó có thể vượt qua mức 100.000 đô la vào cuối năm." Ngoài ra, ngay từ năm 2019, Lee đã đề xuất trên chương trình CNBC rằng các nhà đầu tư thông thường nên phân bổ 1% đến 2% tài sản của họ vào Bitcoin. Người dẫn chương trình đã ngạc nhiên khi trả lời rằng "Nghe có vẻ hơi điên rồ". Đoạn clip sau đó được lan truyền rộng rãi và trở thành một khoảnh khắc tiêu biểu cho sự kiên định của ông đối với Bitcoin.

Vào tháng 12 năm 2023, Lee đã đề xuất trong triển vọng hàng năm của Fundstrat rằng S&P 500 sẽ tăng lên 5.200 điểm vào năm 2024, khi chỉ số này vẫn ở mức khoảng 4.600; mục tiêu này đã đạt được trước thời hạn vào giữa năm 2024. Sau đó, ông tiếp tục phát biểu trong podcast "Odd Lots" của Bloomberg rằng S&P 500 dự kiến sẽ đạt 15.000 điểm vào năm 2030, nhờ vào tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, việc đánh giá lại định giá và đổi mới công nghệ, đồng thời khẳng định lại rằng tiềm năng định giá dài hạn của Bitcoin có thể đạt hàng triệu đô la nếu việc áp dụng ví điện tử tiếp tục phát triển.

Lee cũng đã trải qua những sai lầm nghiêm trọng trong sự nghiệp của mình. Vào những năm 1990, khi còn là nhà phân tích trong ngành truyền thông không dây, ông đã rất lạc quan về sự tăng trưởng nhanh chóng của lĩnh vực này, nhưng sau khi bong bóng Internet vỡ, các lĩnh vực liên quan đã sụt giảm mạnh. Ông cũng đã đánh giá thấp rủi ro hệ thống của thị trường bất động sản trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, và sau đó thừa nhận rằng đây là một trong những bài học lớn nhất mà ông rút ra - xu hướng của thị trường chứng khoán phụ thuộc rất nhiều vào niềm tin của thị trường tín dụng. Ông nói trong một cuộc phỏng vấn: "Một khi thị trường tín dụng mất niềm tin, không thị trường tài chính nào có thể tự tồn tại." Những thất bại này đã thúc đẩy ông chú ý hơn đến các chỉ số chu kỳ và cấu trúc dòng vốn trong tương lai, đồng thời thiết lập phong cách nghiên cứu của mình dựa trên dữ liệu lịch sử.

Ông Lee đã hoạt động tích cực trên các chương trình tài chính chính thống như CNBC, Bloomberg, Fox Business và CNN trong một thời gian dài. Ông là bình luận viên đặc biệt và nhà phân tích chiến lược thị trường cho các chương trình "Fast Money", "TechCheck", "Halftime Report" và "Closing Bell" của CNBC trong nhiều năm. Ông đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư nhờ quan điểm độc lập và dự đoán thành công các xu hướng thị trường vĩ mô. Trong đợt sụt giảm mạnh của chứng khoán Mỹ năm 2022, ông Lee vẫn kiên định với nhận định lạc quan của mình và đưa ra quan điểm rằng thị trường đã chạm đáy vào giữa năm, điều này cũng được xác nhận bởi các xu hướng tiếp theo. Do đó, ông được mệnh danh là đại diện của chủ nghĩa lạc quan trái chiều trong "Bức tường lo lắng".

Hiện tại, Tom Lee cũng là cố vấn chiến lược đầu tư cho NewEdge Wealth, tiếp tục đưa ra quan điểm tiên tiến về giao điểm giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số.

Bố cục chiến lược: Quản lý BitMine và phát triển mô hình tài chính Ethereum

Vào tháng 6 năm 2025, Lee được bổ nhiệm làm Chủ tịch Hội đồng Quản trị của BitMine Immersion Technologies (NASDAQ: BMNR) và bắt đầu tham gia vào quá trình chuyển đổi chiến lược của công ty từ khai thác truyền thống sang cơ cấu dự trữ Ethereum (ETH) cấp doanh nghiệp. BitMine là một công ty cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số có trụ sở chính tại Las Vegas, Nevada, Hoa Kỳ. Ban đầu, công ty tập trung vào khai thác Bitcoin, sử dụng công nghệ làm mát ngâm để cải thiện hiệu suất năng lượng và độ ổn định của sức mạnh tính toán, đồng thời cam kết xây dựng một nền tảng điện toán blockchain hiệu suất cao, chi phí thấp.

Trong cùng tháng bổ nhiệm, công ty đã hoàn tất đợt huy động vốn riêng lẻ PIPE, phát hành 55.555.556 cổ phiếu phổ thông và các chứng khoán liên quan với giá 4,50 đô la Mỹ/cổ phiếu, huy động được 250 triệu đô la Mỹ. Sau đó, công ty đã nộp báo cáo đăng ký tự động S-3 ASR và triển khai kế hoạch ATM (phát hành bổ sung theo giá thị trường) với quy mô không quá 2 tỷ đô la Mỹ, với Cantor Fitzgerald và ThinkEquity đóng vai trò là đại lý bán hàng. Số tiền này sẽ được sử dụng để xây dựng quỹ dự trữ ETH.

Tính đến giữa tháng 7, công ty tiết lộ rằng tổng số ETH nắm giữ của họ đã đạt 300.657 với giá trị thị trường hơn 1 tỷ đô la, bao gồm khoảng 60.000 quyền chọn có giá trị thực được hỗ trợ bởi 200 triệu đô la tiền mặt. Lee cho biết công ty đang hướng tới mục tiêu "mua lại và nắm giữ 5% tổng nguồn cung Ethereum".

Sau đó, Founders Fund tiết lộ rằng họ nắm giữ 9,1% cổ phần của BMNR. ARK Invest cũng đã mua 4.773.444 cổ phiếu BMNR thông qua một thỏa thuận giao dịch không cần kê đơn, với giá trị giao dịch khoảng 182 triệu đô la Mỹ, và thông báo rằng tất cả số cổ phiếu này sẽ được chuyển đổi thành dự trữ ETH để hỗ trợ chiến lược của công ty.

Vào cuối tháng 7, BMNR đã triển khai giao dịch quyền chọn, và công ty đã cải thiện hơn nữa tính thanh khoản của cổ phiếu. Báo cáo mới nhất cho thấy tổng số ETH mà BitMine nắm giữ đã tăng lên 566.776, với giá trị thị trường hơn 2 tỷ đô la Mỹ, gần gấp 8 lần số lượng ban đầu của PIPE, trở thành một trong những công ty niêm yết có số lượng ETH lớn nhất thế giới.

Lee: Stablecoin thúc đẩy Ethereum trở thành lựa chọn hàng đầu cho các tổ chức

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Amit Kukreja và CoinDesk, Tom Lee đã bày tỏ sự lạc quan vững chắc của mình về hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt là xu hướng stablecoin và token hóa tài sản thực tế (RWA). Ông chỉ ra rằng sự trỗi dậy của stablecoin tạo nên "khoảnh khắc ChatGPT trong tiền điện tử", và giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 250 tỷ đô la Mỹ, trong đó hơn 50% lượng phát hành và khoảng 30% phí gas diễn ra trên mạng lưới Ethereum. Với việc stablecoin nhận được sự hỗ trợ từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Phố Wall, Ethereum đang dần trở thành một cơ sở hạ tầng quan trọng kết nối tiền điện tử và tài chính truyền thống.

Lee, chủ tịch hội đồng quản trị của BitMine, chỉ ra rằng các công ty đại chúng dựa trên Ethereum có năm lợi thế về mặt cấu trúc so với các quỹ ETF hoặc mô hình lưu ký trên chuỗi:

1. Khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị tài sản ròng, ETH có thể được mua bằng cách phát hành thêm cổ phiếu để đạt được mức tăng phản xạ về giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAV);

2. Sự biến động có thể được phòng ngừa bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, bán quyền chọn và các công cụ khác, do đó đạt được mục tiêu xây dựng vị thế có chi phí thấp hoặc thậm chí không có chi phí trong khi giảm chi phí tài trợ;

3. Có khả năng mua lại các công ty tài chính trực tuyến khác để khuếch đại đòn bẩy NAV hơn nữa;

4. Có thể mở rộng các hoạt động kinh doanh như staking ETH, thu nhập DeFi và cơ sở hạ tầng trên chuỗi để xây dựng nguồn dòng tiền bền vững;

5. Khi lượng ETH nắm giữ chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái trên chuỗi hoặc trở thành một nút quan trọng trong mạng thanh toán và bù trừ stablecoin, nó sẽ có trạng thái tương tự như "quyền đăng ký cấu trúc" (quyền bán có chủ quyền) và có thể trở thành tài sản chiến lược mà các tổ chức tài chính mua trước.

Lee nhấn mạnh rằng khi các nền tảng như Robinhood ra mắt dịch vụ mã hóa cổ phiếu thông qua Ethereum Layer 2, ngày càng nhiều tổ chức bắt đầu áp dụng các nền tảng blockchain tuân thủ và có khả năng mở rộng, và Ethereum hiện là chuỗi chính duy nhất đáp ứng được khả năng thích ứng theo quy định, mức độ trưởng thành về mặt sinh thái và hiệu ứng quy mô.

Trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk, ông kết luận: "Stablecoin đã giúp ngành công nghiệp tiền điện tử đạt được sự bùng nổ tương tự như ChatGPT. Phố Wall đang tìm kiếm một chuỗi có thể lưu trữ tài sản thực và tuân thủ các quy định, và Ethereum đang trở thành điểm giao thoa đó." Các nhà phân tích của Fundstrat đặt mục tiêu kỹ thuật ngắn hạn của ETH ở mức 4.000 đô la và tin rằng giá trị hợp lý của nó vào cuối năm có thể đạt từ 10.000 đến 15.000 đô la. Lee cho biết: "Phân bổ ETH ở mức giá hiện tại là một cách hiệu quả để tài chính doanh nghiệp đạt được tiềm năng gấp 10 lần."