Tiêu đề gốc: Từ cơ sở đến giá trị thị trường 600 tỷ, Robinhood là giải trí trọn đời
Tác giả gốc: Yanz, Liam
Một người đàn ông tài chính giỏi, Robin Hood của giới tài chính, một người bạn từng mô tả Vladimir Tenev.
Sau này, chính biệt danh này đã trở thành tên của một công ty làm thay đổi ngành tài chính. Tuy nhiên, đây không phải là khởi đầu của câu chuyện.
Vladimir Tenev và Baiju Bhatt, hai nhà sáng lập có nền tảng về toán học và vật lý từ Đại học Stanford, đã gặp nhau trong một dự án nghiên cứu mùa hè khi họ còn là sinh viên đại học tại Đại học Stanford.
Cả hai đều không ngờ rằng tương lai của họ lại gắn chặt với một thế hệ nhà đầu tư bán lẻ. Họ cứ ngỡ mình đã chọn nhà đầu tư bán lẻ, nhưng thực ra, chính thời thế đã chọn họ.
Khi học tại Stanford, Tenev bắt đầu đặt câu hỏi về triển vọng của nghiên cứu toán học. Anh chán ngán cuộc sống học thuật dành nhiều năm để nghiên cứu một vấn đề, nhưng cuối cùng lại chẳng được gì, và anh không thể hiểu nổi nỗi ám ảnh của những người bạn học tiến sĩ sẵn sàng làm việc chăm chỉ để kiếm được một khoản thu nhập ít ỏi. Chính sự suy ngẫm về con đường truyền thống này đã âm thầm gieo mầm cho tinh thần khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, phong trào Chiếm Phố Wall đang ở đỉnh điểm, và sự bất mãn của công chúng đối với ngành tài chính lên đến đỉnh điểm. Lều trại của người biểu tình nằm rải rác khắp Công viên Zuccotti ở New York, và Tenev và Bart, những người ở tận San Francisco xa xôi, cũng có thể nhìn thấy hậu quả của cảnh tượng này từ cửa sổ văn phòng của họ.
Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York để phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.
Tuy nhiên, họ sớm nhận ra rằng các công ty môi giới truyền thống đã ngăn cản các nhà đầu tư thông thường tham gia thị trường tài chính bằng mức hoa hồng cao và các quy tắc giao dịch rườm rà. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: Liệu công nghệ phục vụ các tổ chức có thể phục vụ các nhà đầu tư cá nhân hay không?
Vào thời điểm đó, các công ty Internet di động mới như Uber, Instagram và Foursquare xuất hiện, và các sản phẩm được thiết kế riêng cho thiết bị đầu cuối di động bắt đầu dẫn đầu xu hướng. Ngược lại, trong ngành tài chính, các công ty môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn gặp khó khăn trong việc thích ứng với thiết bị di động.
Tenev và Bart quyết định tận dụng làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, biến Chronos thành nền tảng giao dịch chứng khoán miễn phí dành cho thế hệ millennials và nộp đơn xin giấy phép môi giới.
Thế hệ Millennials, internet, giao dịch tự do—Robinhood kết hợp ba yếu tố đột phá nhất của thời đại này.
Vào thời điểm đó, họ không ngờ rằng quyết định này sẽ mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ millennials
Robinhood nhắm đến thị trường đại dương xanh mà sau đó bị các công ty môi giới truyền thống - thế hệ thiên niên kỷ - bỏ qua.
Một khảo sát do công ty quản lý tài chính truyền thống Charles Schwab thực hiện năm 2018 cho thấy 31% nhà đầu tư sẽ so sánh mức phí khi lựa chọn đơn vị trung gian. Thế hệ Millennials đặc biệt nhạy cảm với chính sách miễn phí, và hơn một nửa số người được hỏi cho biết họ sẽ chuyển sang một nền tảng có lợi thế về giá hơn vì điều này.
Giao dịch không hoa hồng ra đời trong bối cảnh này. Vào thời điểm đó, các công ty môi giới truyền thống thường tính phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, nhưng Robinhood hoàn toàn miễn phí này và không đặt ra ngưỡng vốn tài khoản tối thiểu. Mô hình giao dịch chỉ với một đô la đã nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới. Với thiết kế giao diện đơn giản và trực quan, thậm chí còn mang đến cảm giác game, Robinhood đã thành công trong việc gia tăng hoạt động giao dịch của người dùng và thậm chí còn nuôi dưỡng một nhóm người dùng trẻ nghiện giao dịch.
Sự thay đổi trong mô hình tính phí này cuối cùng đã buộc ngành công nghiệp phải chuyển đổi. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt tuyên bố sẽ giảm phí hoa hồng cho mỗi giao dịch xuống còn 0%. Robinhood trở thành công ty đầu tiên mang biểu ngữ không phí hoa hồng.
Nguồn: Orient Securities
Áp dụng phong cách thiết kế Material do Google ra mắt năm 2014, thiết kế giao diện trò chơi của Robinhood thậm chí còn giành được Giải thưởng Thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên giành được giải thưởng này.
Đây là một phần của thành công, nhưng không phải là phần quan trọng nhất.
Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách diễn giải lại nhân vật Gordon Gekko trong bộ phim Phố Wall: Hàng hóa quan trọng nhất mà tôi có là thông tin.
Câu này tiết lộ cốt lõi của mô hình kinh doanh của Robinhood - thanh toán theo luồng lệnh (PFOF).
Giống như nhiều nền tảng Internet khác, dịch vụ có vẻ miễn phí của Robinhood thực chất lại có giá đắt hơn.
Nó kiếm lợi nhuận bằng cách bán luồng lệnh giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng có thể không nhận được mức giá tốt nhất trên thị trường và nghĩ rằng họ đang tận dụng các giao dịch không mất phí hoa hồng.
Nói một cách đơn giản, khi người dùng đặt lệnh trên Robinhood, các lệnh này không được gửi trực tiếp đến thị trường mở (như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên được chuyển tiếp đến các nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood (như Citadel Securities). Các nhà tạo lập thị trường này sẽ khớp lệnh mua và bán với mức chênh lệch giá cực nhỏ (thường là một phần nghìn xu) để kiếm lời. Đổi lại, các nhà tạo lập thị trường sẽ trả cho Robinhood một khoản phí dòng chảy, tức là khoản thanh toán cho dòng lệnh.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực chất đang kiếm tiền ngoài tầm kiểm soát của người dùng.
Mặc dù nhà sáng lập Tenev nhiều lần khẳng định PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, nhưng thực tế là: Năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, và đến quý 1 năm 2021, con số này đã tăng lên 80,5%. Mặc dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là trụ cột quan trọng trong thu nhập của Robinhood.
Adam Alter, giáo sư tiếp thị tại Đại học New York, phát biểu trong một cuộc phỏng vấn: Đối với một công ty như Robinhood, chỉ có người dùng thôi là chưa đủ. Bạn phải khiến họ nhấp vào nút mua hoặc bán và giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính.
Đôi khi, trải nghiệm cuối cùng của việc xóa bỏ rào cản này không chỉ mang lại sự tiện lợi mà còn tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Vào tháng 3 năm 2020, Karnes, một sinh viên đại học người Mỹ 20 tuổi, phát hiện tài khoản của mình bị lỗ tới 730.000 đô la sau khi giao dịch quyền chọn trên Robinhood, vượt xa khoản nợ gốc 16.000 đô la. Cuối cùng, chàng trai trẻ đã chọn tự tử, và bức thư anh để lại cho gia đình có nội dung: Nếu mọi người đọc được bức thư này, thì tôi đã không còn ở đây nữa. Tại sao một chàng trai 20 tuổi không có thu nhập lại có thể sử dụng đòn bẩy gần 1 triệu đô la?
Robinhood đã đánh trúng tâm lý của các nhà đầu tư bán lẻ trẻ: ngưỡng thấp, tính trò chơi hóa và các thuộc tính xã hội, đồng thời cũng tận hưởng những thành quả mà thiết kế này mang lại. Tính đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định ở mức khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ số phận mang lại đều có giá của nó, và Robinhood cũng không ngoại lệ.
Robin Hood cướp của người nghèo để giúp người giàu?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng 75%.
Đặc biệt vào năm 2020, với đại dịch COVID-19, các chính sách kích thích của chính phủ Hoa Kỳ và sự bùng nổ đầu tư quốc gia, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của nền tảng đều tăng vọt và tài sản được quản lý đã từng vượt quá 135 tỷ đô la Mỹ.
Khi số lượng người dùng tăng lên, tranh chấp cũng tăng theo.
Vào cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán Massachusetts đã cáo buộc Robinhood sử dụng trò chơi hóa để thu hút người dùng ít kinh nghiệm đầu tư, nhưng lại không kiểm soát được rủi ro cần thiết trong bối cảnh thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã mở một cuộc điều tra đối với Robinhood, cáo buộc nền tảng này không đạt được mức giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.
Cuối cùng, Robinhood đã quyết định trả 65 triệu đô la để dàn xếp với SEC. SEC thẳng thừng chỉ ra rằng ngay cả khi đã tính đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng vẫn mất tổng cộng 34,1 triệu đô la do bất lợi về giá. Robinhood đã phủ nhận cáo buộc, nhưng cơn bão này chắc chắn chỉ là sự khởi đầu.
Điều thực sự kéo Robinhood vào vòng xoáy dư luận chính là sự cố GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, vốn mang trong mình ký ức tuổi thơ của cả một thế hệ người Mỹ, đã gặp khó khăn dưới tác động của dịch bệnh và trở thành mục tiêu bán khống ồ ạt của các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, hàng ngàn nhà đầu tư bán lẻ không muốn chứng kiến GameStop bị đè bẹp bởi dòng vốn. Họ đã tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets và sử dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào cùng nhau, châm ngòi cho một cuộc chiến ép bán khống bán lẻ.
Giá cổ phiếu của GameStop tăng vọt từ 19,95 đô la vào ngày 12 tháng 1 lên 483 đô la vào ngày 28 tháng 1, tăng hơn 2.300%. Một lễ hội tài chính phản kháng từ cơ sở đối với Phố Wall đã làm rung chuyển hệ thống tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, chiến thắng có vẻ như dành cho các nhà đầu tư bán lẻ này đã sớm trở thành giờ phút đen tối nhất của Robinhood.
Cơ sở hạ tầng tài chính năm đó đơn giản là không thể chịu đựng được cơn sốt giao dịch đột ngột. Theo quy định thanh toán lúc bấy giờ, các giao dịch chứng khoán cần thời gian T+2 để hoàn tất thanh toán, và các nhà môi giới phải trích lập trước biên độ rủi ro cho các giao dịch của người dùng. Khối lượng giao dịch tăng vọt khiến Robinhood phải trả một khoản ký quỹ tăng mạnh cho cơ quan thanh toán bù trừ.
Rạng sáng ngày 28 tháng 1, Tenev bị vợ đánh thức và biết Robinhood đã nhận được thông báo từ Tổng công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC) yêu cầu phải trả biên độ rủi ro lên tới 3,7 tỷ đô la Mỹ . Chuỗi vốn của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Anh ấy đã liên hệ với các nhà đầu tư mạo hiểm qua đêm và huy động vốn để đảm bảo nền tảng không bị kéo xuống bởi các rủi ro hệ thống. Đồng thời, Robinhood buộc phải áp dụng các biện pháp cực đoan: hạn chế mua cổ phiếu của người nổi tiếng trên Internet như GameStop và AMC, và người dùng chỉ được phép bán.
Quyết định này ngay lập tức gây ra sự phẫn nộ của công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư cá nhân tin rằng Robinhood đã phản bội lời hứa dân chủ hóa tài chính và chỉ trích nền tảng này vì đã khuất phục trước các thế lực Phố Wall. Thậm chí còn có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood bí mật thông đồng với Citadel Securities (đối tác quản lý dòng lệnh lớn nhất của Robinhood) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích của các quỹ đầu cơ.
Bắt nạt trên mạng, đe dọa giết người và những bài đánh giá ác ý liên tiếp xuất hiện. Robinhood đột nhiên từ một người bạn thân thiết với nhà đầu tư bán lẻ trở thành mục tiêu chỉ trích của công chúng. Gia đình Tenev buộc phải tìm nơi trú ẩn và thuê an ninh tư nhân.
Ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động khẩn cấp 1 tỷ đô la để duy trì hoạt động, sau đó huy động thêm nhiều vòng gọi vốn, cuối cùng đạt tổng cộng 3,4 tỷ đô la. Cùng lúc đó, các nghị sĩ, người nổi tiếng và dư luận vẫn không ngừng săn đón Robinhood.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev được triệu tập tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ. Trước những câu hỏi chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood được đưa ra dưới áp lực dàn xếp và không liên quan gì đến thao túng thị trường.
Tuy nhiên, những nghi ngờ vẫn chưa bao giờ lắng xuống. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã mở một cuộc điều tra kỹ lưỡng về Robinhood và cuối cùng đã đưa ra mức phạt lớn nhất trong lịch sử - 70 triệu đô la, bao gồm 57 triệu đô la tiền phạt và 13 triệu đô la tiền bồi thường cho khách hàng.
Sự cố GameStop đã trở thành bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cuộc khủng hoảng tài chính đã gây tổn hại nghiêm trọng đến hình ảnh người bảo vệ nhà đầu tư bán lẻ của Robinhood, đồng thời uy tín thương hiệu và niềm tin của người dùng cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Có thời điểm, Robinhood trở thành kẻ sống sót giữa những vết nứt không chỉ khiến các nhà đầu tư bán lẻ bất mãn mà còn bị các cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ.
Tuy nhiên, sự cố này cũng thúc đẩy các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ cải cách hệ thống thanh toán bù trừ và rút ngắn chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, điều này có tác động lâu dài đến toàn bộ ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng, Robinhood đã đẩy mạnh kế hoạch IPO đã được lên từ lâu.
Vào ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood được niêm yết trên Nasdaq với mã chứng khoán HOOD, với giá phát hành được ấn định ở mức 38 đô la và định giá khoảng 32 tỷ đô la.
Tuy nhiên, đợt IPO này đã không mang lại cho Robinhood một cơn sốt vốn như mong đợi. Ngay trong ngày đầu tiên niêm yết, giá cổ phiếu đã giảm mạnh khi mở cửa và cuối cùng đóng cửa ở mức 34,82 đô la Mỹ, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù đã phục hồi trong thời gian ngắn nhờ sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức mua vào (như ARK Invest), nhưng xu hướng chung đã chịu áp lực trong một thời gian dài.
Sự bất đồng giữa Phố Wall và thị trường là điều hiển nhiên - liệu họ có lạc quan về nó như là cổng thông tin tài chính cho kỷ nguyên bán lẻ hay lo lắng về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và rủi ro pháp lý trong tương lai.
Robinhood đang đứng giữa ngã ba đường của niềm tin và sự nghi ngờ, và đã chính thức bước vào thử thách thực tế của thị trường vốn.
Nhưng vào thời điểm đó, ít người nhận thấy một tín hiệu ẩn giữa các dòng của bản cáo bạch - trong tài liệu S-1 do Robinhood nộp, từ Crypto được nhắc đến 318 lần.
Sự xuất hiện với tần số cao không cố ý của nó thực chất là một tuyên bố về sự thay đổi mang tính chiến lược.
Tiền điện tử là câu chuyện mới mà Robinhood đã âm thầm mở ra.
Đâm vào mã hóa
Ngay từ năm 2018, Robinhood đã âm thầm thử nghiệm hoạt động kinh doanh tiền điện tử và dẫn đầu trong việc ra mắt dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum. Vào thời điểm đó, mô hình này giống như một sản phẩm bổ sung cho dòng sản phẩm chứ chưa hẳn đã trở thành chiến lược cốt lõi.
Nhưng sự nhiệt tình của thị trường đã sớm thay đổi tất cả.
Năm 2021, tờ The New Yorker mô tả Robinhood như sau: Một nền tảng không tính phí hoa hồng, cung cấp cả giao dịch cổ phiếu và tiền điện tử, cam kết trở thành phiên bản khai sáng của Phố Wall, với sứ mệnh dân chủ hóa tài chính cho tất cả mọi người.
Sự tăng trưởng của dữ liệu cũng khẳng định tiềm năng của hướng đi này:
Trong quý IV năm 2020, khoảng 1,7 triệu người dùng đã giao dịch tiền điện tử trên nền tảng Robinhood. Đến quý I năm 2021, con số này đã tăng vọt lên 9,5 triệu, tăng hơn 5 lần chỉ trong một quý.
Trong quý đầu tiên của năm 2020, doanh thu giao dịch tiền điện tử chiếm khoảng 4% tổng doanh thu giao dịch của công ty. Đến quý đầu tiên của năm 2021, con số này tăng vọt lên 17% và bùng nổ lên 41% trong quý thứ hai.
Đầu năm 2019, tổng tài sản tiền điện tử của Robinhood chỉ đạt 4,15 triệu đô la. Đến cuối năm 2020, con số này đã tăng vọt lên 35,27 triệu đô la, tăng hơn 750%. Trong quý đầu tiên của năm 2021, quy mô lưu ký đã tăng vọt lên 1,16 tỷ đô la, tăng hơn 2.300% so với cùng kỳ năm trước.
Đến thời điểm này, tiền điện tử đã chuyển từ một sản phẩm phụ sang một trong những trụ cột doanh thu của Robinhood, được định vị rõ ràng là động lực tăng trưởng. Như họ đã viết trong hồ sơ: Chúng tôi tin rằng giao dịch tiền điện tử mở ra không gian mới cho sự tăng trưởng dài hạn của chúng tôi.
Nhưng chính xác thì điều gì đã xảy ra khiến hoạt động kinh doanh tiền điện tử của Robinhood bùng nổ chỉ trong một hoặc hai quý?
Câu trả lời cũng xuất hiện trong bản cáo bạch S-1. Bạn còn nhớ cơn sốt Dogecoin năm 2021 không? Robinhood chính là động lực thúc đẩy làn sóng Dogecoin.
Hồ sơ S‑1 nêu rõ: “Trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2021, 62% doanh thu giao dịch tiền điện tử đến từ Dogecoin, so với 34% trong quý trước”.
Để đáp ứng nhu cầu của người dùng, Robinhood đã công bố kế hoạch vào tháng 8 năm 2021 nhằm ra mắt tính năng gửi và rút tiền điện tử, cho phép người dùng tự do chuyển các tài sản như Bitcoin, Ethereum, Dogecoin, v.v. vào hoặc ra khỏi ví của họ.
Nửa năm sau, tại Hội nghị thượng đỉnh Blockchain LA, Robinhood chính thức phát hành phiên bản beta của Ví Robinhood đa chuỗi, sẽ mở cửa cho người dùng iOS vào tháng 9 năm 2022 và ra mắt đầy đủ vào năm 2023.
Động thái này đánh dấu sự khởi đầu cho quá trình chuyển đổi chính thức của Robinhood từ công ty môi giới tập trung thành nền tảng tài sản kỹ thuật số.
Tuy nhiên, đúng vào thời điểm Robinhood đang ở giai đoạn quan trọng của quá trình chuyển đổi nhanh chóng nhờ cơn sốt tiền điện tử, một người đàn ông huyền thoại lúc bấy giờ đã để mắt đến công ty này - Sam Bankman-Fried (SBF) .
Người sáng lập và CEO của FTX, người nổi tiếng vào thời điểm đó, được biết đến với các phương pháp mở rộng cấp tiến và tham vọng đột phá trong ngành tài chính.
Vào tháng 5 năm 2022, SBF đã âm thầm mua khoảng 7,6% cổ phiếu của Robinhood , trị giá khoảng 648 triệu đô la Mỹ , thông qua công ty cổ phần Emergent Fidelity Technologies .
Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của Robinhood đã tăng vọt hơn 30% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc.
Trong hồ sơ 13D gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), SBF cho biết ông mua Robinhood vì tin rằng đây là một khoản đầu tư hấp dẫn và cam kết không có kế hoạch nắm giữ quyền kiểm soát hay can thiệp vào ban quản lý. Tuy nhiên, tài liệu cũng giữ nguyên tuyên bố rằng ý định nắm giữ cổ phiếu có thể được điều chỉnh trong tương lai tùy theo hoàn cảnh, tạo ra nhiều dư địa để điều chỉnh.
Trên thực tế, động thái của SBF khó có thể được hiểu đơn giản là một khoản đầu tư tài chính.
Vào thời điểm đó, FTX đang tích cực phát triển thị trường tuân thủ pháp luật tại Hoa Kỳ, cố gắng thoát khỏi danh tiếng sàn giao dịch tiền điện tử thuần túy và thâm nhập vào các doanh nghiệp tài chính và chứng khoán truyền thống. Robinhood, với lượng người dùng bán lẻ khổng lồ và các tiêu chuẩn tuân thủ pháp luật, là cầu nối lý tưởng.
Thị trường rộ lên tin đồn SBF dự định thúc đẩy hợp tác sâu rộng hơn với Robinhood, thậm chí còn tìm cách sáp nhập và mua lại. Mặc dù SBF đã công khai phủ nhận tin đồn này, nhưng ông chưa bao giờ loại trừ khả năng này trong tương lai.
Tuy nhiên, cách bố trí của SBF không mang lại tình huống cùng có lợi lý tưởng.
Cuối năm 2022, FTX sụp đổ và SBF bị cáo buộc gian lận, rửa tiền và tội phạm tài chính. Tháng 1 năm 2023, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ chính thức tịch thu khoảng 56 triệu cổ phiếu Robinhood do SBF nắm giữ thông qua công ty mẹ, với giá trị thị trường vào thời điểm đó khoảng 465 triệu đô la Mỹ .
Cổ phiếu này, ban đầu tượng trưng cho Liên minh tài chính tiền điện tử, cuối cùng đã trở thành bằng chứng pháp lý quan trọng.
Phải đến ngày 1 tháng 9 năm 2023, Robinhood mới mua lại cổ phiếu từ Cục Cảnh sát Liên bang Hoa Kỳ (USMS) với giá 605,7 triệu đô la Mỹ , giải quyết hoàn toàn rủi ro tiềm ẩn khi nắm giữ cổ phiếu.
Điều đáng buồn là dựa trên giá trị thị trường hiện tại là 86 tỷ đô la của Robinhood, 7,6% cổ phần mà SBF từng sở hữu sẽ có giá trị khoảng 6,5 tỷ đô la nếu được duy trì cho đến ngày nay, cao hơn gấp 10 lần so với chi phí ban đầu.
Thì ra khoản đầu tư hấp dẫn mà SBF cân nhắc này thực sự đủ sức hấp dẫn.
Cất cánh, giá cổ phiếu
Nếu sự cố GameStop là dấu hiệu khủng hoảng của Robinhood thì năm 2025, Robinhood chính thức bước vào thời điểm đỉnh cao của riêng mình.
Tất cả những điều này đã được báo trước.
Trong quý 4 năm 2024 , các chỉ số chính của Robinhood đạt mức cao mới:
Tài sản lưu ký, tiền gửi ròng, người đăng ký vàng, doanh thu, lợi nhuận ròng, EBITDA điều chỉnh và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đều vượt quá mong đợi;
Doanh thu trong một quý vượt quá 1,01 tỷ đô la, lợi nhuận ròng đạt 916 triệu đô la, số lượng người đăng ký vàng vượt quá 2,6 triệu và EBITDA điều chỉnh đạt 613 triệu đô la......
Khối lượng giao dịch tiền điện tử tăng vọt lên 71 tỷ đô la và doanh thu kinh doanh tiền điện tử tăng 700% so với cùng kỳ năm trước, tạo ra doanh thu 358 triệu đô la chỉ trong một quý.
Điều đáng chú ý là trong báo cáo tài chính quý IV, nhà sáng lập Robinhood Tenev đã phát biểu: Chúng tôi nhìn thấy một cơ hội lớn trước mắt vì chúng tôi đang nỗ lực để cho phép bất kỳ ai, ở bất kỳ đâu mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào và thực hiện bất kỳ giao dịch tài chính nào thông qua Robinhood .
Đây có lẽ là một điềm báo nhỏ.
Vào ngày 14 tháng 2 năm 2025, chỉ hai ngày sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của Robinhood đã đạt đỉnh đầu tiên trong năm 2025 ở mức 65,28 đô la.
Nhưng điều thực sự thúc đẩy sự tăng giá cổ phiếu này chính là sự cộng hưởng giữa thị trường tài chính toàn cầu và thị trường tiền điện tử.
Với việc Trump đắc cử và chính sách của Hoa Kỳ chuyển hướng sang thân thiện với tiền điện tử, rủi ro về mặt pháp lý của Robinhood đã dần được giảm bớt.
Vào ngày 21 tháng 2 năm 2025, Ban Thực thi SEC Hoa Kỳ đã chính thức thông báo cho Robinhood Crypto rằng họ đã kết thúc cuộc điều tra kéo dài một năm về hoạt động kinh doanh tiền điện tử, quy trình lưu ký và luồng lệnh thanh toán của công ty, đồng thời quyết định không thực hiện bất kỳ hành động thực thi nào. Bức thư này không chỉ xóa bỏ các rào cản chính sách đối với việc mở rộng hoạt động kinh doanh tiền điện tử trong tương lai của Robinhood mà còn trở thành chất xúc tác quan trọng cho sự phục hồi đột phá của giá cổ phiếu.
Sau đó, Robinhood đã giáng một đòn mạnh.
Vào ngày 2 tháng 6 năm 2025 , Robinhood chính thức công bố hoàn tất việc mua lại Bitstamp , một trong những sàn giao dịch tiền điện tử lâu đời nhất thế giới, với giá 65 triệu đô la Mỹ .
Bitstamp được đổi tên thành Bitstamp by Robinhood và được tích hợp hoàn toàn vào hệ thống Robinhood Legend và Smart Exchange Routing. Thương vụ mua lại chiến lược này không chỉ mang lại cho Robinhood quyền truy cập vào các tài sản tuân thủ và cơ cấu thị trường toàn cầu, mà còn đưa công ty từ một công ty môi giới bán lẻ lên hàng ngũ các sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu, cạnh tranh với Coinbase và Binance.
Ngày hôm sau, giá cổ phiếu đã vượt ngưỡng 70 đô la .
Nếu việc mua lại Bitstamp là bước đi quan trọng để Robinhood vươn ra toàn cầu thì động thái tiếp theo đánh dấu bước tiến lớn của Robinhood vào thị trường vốn Web3.
Bạn còn nhớ thông báo trước đây của Tenev không? Bất kỳ ai, bất kỳ lúc nào, bất kỳ tài sản tài chính nào, bất kỳ giao dịch nào đều tiến thêm một bước nữa .
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, Robinhood đã công bố chính thức gia nhập lĩnh vực chứng khoán blockchain, cho phép người dùng châu Âu giao dịch hơn 200 cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ trên mạng Arbitrum thông qua các mã thông báo dựa trên blockchain, bao gồm cổ phiếu của các công ty nổi tiếng như Nvidia, Apple và Microsoft.
Không chỉ vậy, Robinhood còn công bố kế hoạch phát triển blockchain Layer-2 của riêng mình Robinhood Chain .
Thị trường đã phản ứng đáng kể với sự kiện này, với giá cổ phiếu Robinhood tăng vọt chỉ trong một ngày, đạt mức tăng hàng tháng là 46% và vượt qua mức 100 đô la trong phiên giao dịch trong ngày vào ngày 2 tháng 7, lập mức cao kỷ lục.
Mặc dù thị trường đã có một đợt điều chỉnh ngắn sau đó do tin đồn về việc mã hóa cổ phiếu của OpenAI bị bác bỏ, các nhà phân tích nhìn chung tin rằng Robinhood đã hoàn thành quá trình chuyển đổi ngoạn mục từ công ty môi giới bán lẻ thành nền tảng công nghệ tài chính và chứng khoán blockchain sẽ trở thành động lực tăng trưởng dài hạn tiếp theo của công ty.
Tính đến thời điểm hiện tại, giá cổ phiếu của Robinhood đã ổn định quanh mức 100 đô la , tăng gần 150% từ đầu năm đến nay. Giá trị thị trường của công ty đã vượt quá 88 tỷ đô la (khoảng 630 tỷ nhân dân tệ) , vượt xa kỳ vọng khi niêm yết.
Từ những ngày đầu thành lập cho đến nay, Robinhood, với giá trị thị trường 86,7 tỷ đô la, đã không còn như xưa. Từ việc là mục tiêu chỉ trích của công chúng trong cơn bão GameStop năm 2021, đến việc trở thành người dẫn đầu xu hướng trong làn sóng tích hợp tài chính và tiền điện tử vào năm 2025, Robinhood không chỉ trải qua thử thách cuối cùng của thị trường vốn mà còn hoàn thành quá trình tái cấu trúc nhanh chóng trong vòng 5 năm.
Nếu như lịch sử đã chọn Robinhood khi đó, thì ở thời điểm hiện tại, Robinhood cuối cùng đã trở thành người chơi có thể dẫn dắt lịch sử.
Ngày nay, Tenev có lẽ có thể nói với chính mình khi còn là sinh viên, người quan tâm đến toán học như một nghề nghiệp, rằng: Bạn đã dành nhiều năm để khám phá một vấn đề cụ thể, và ít nhất bạn không phải vô ích .
