Tác giả gốc: 1912212.eth, Foresight News
Không ai ngờ rằng vào thời điểm cộng đồng tiền điện tử đang than vãn về việc thiếu đổi mới thị trường, cái mà người sáng lập Paradigm Matt Huang gọi là siêu chu kỳ tiền điện tử ổn định sẽ đến. Kể từ khi niêm yết vào ngày 5 tháng 6, Circle, cổ phiếu tiền điện tử ổn định đầu tiên, đã tăng vọt từ 31 đô la lên hơn 298,99 đô la, tăng gần gấp 10 lần trong vòng chưa đầy nửa tháng. Hiệu ứng giàu có phóng đại của nó đã từng thu hút những người trong ngành đổ xô đến cổ phiếu tiền điện tử để kiếm vàng.
Sự phổ biến của cổ phiếu Circle trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ một lần nữa đã thu hút sự chú ý của cộng đồng tiền điện tử đến thị trường stablecoin.
Stablecoin được tạo ra vào năm 2014 để giải quyết vấn đề giá cả biến động của các loại tiền điện tử truyền thống. USDT, lần đầu tiên được Tether ra mắt, là một trong những stablecoin tiêu biểu nhất trên thị trường. Giá trị của nó được neo theo đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 và giá trị của nó được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản bằng đô la Mỹ. Khái niệm cốt lõi của stablecoin là sử dụng tài sản thế chấp để duy trì sự ổn định của giá trị tiền tệ, do đó nó có sự tiện lợi và phi tập trung của tiền kỹ thuật số trong khi tránh được rủi ro giao dịch do biến động giá gây ra. Trong những năm gần đây, việc áp dụng và ứng dụng stablecoin đã tăng theo cấp số nhân, đặc biệt là trong thanh toán xuyên biên giới, DeFi, RWA và các lĩnh vực khác. DeFi đã trở thành tài sản cơ bản để cho vay, đặt cược và canh tác lợi nhuận.
Theo dữ liệu của DefiLlama, tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2025, quy mô thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá khoảng 252,9 tỷ đô la Mỹ, trong đó USDT chiếm hơn 62% thị phần, tiếp theo là USDC, cùng nhau chiếm hơn 85% thị phần. Khối lượng giao dịch trên chuỗi của stablecoin đã đạt khoảng 20,2 nghìn tỷ đô la Mỹ, gần 40% khối lượng giao dịch của gã khổng lồ thanh toán toàn cầu Visa, chứng minh vị thế quan trọng của nó trong thanh toán kỹ thuật số và thanh toán xuyên biên giới.
Cơn sốt stablecoin thậm chí còn lan sang cả những gã khổng lồ ở Trung Quốc và Hoa Kỳ. Kể từ đầu năm nay, nhiều gã khổng lồ công nghệ và tài chính toàn cầu đã đẩy nhanh việc bố trí của họ trong lĩnh vực stablecoin, tạo ra một làn sóng cạnh tranh khốc liệt. Tại Hoa Kỳ, PayPal đã công bố rằng stablecoin neo bằng đô la PYUSD của họ đã được kết nối với mạng lưới Stellar, tập trung vào chuyển tiền xuyên biên giới và tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ; Walmart và Amazon cũng đang tích cực tìm hiểu việc phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng đô la của riêng họ, nhằm mục đích giảm chi phí thanh toán và tạo ra một hệ sinh thái người tiêu dùng vòng kín; Shopify đã hợp tác với Coinbase và Stripe để hỗ trợ các thương gia chấp nhận thanh toán bằng USDC dựa trên chuỗi Base, bao phủ người tiêu dùng ở 34 quốc gia.
Thị trường Châu Á cũng sôi động. Ant International và Ant Digits, các công ty con của Ant Group, đều đã nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông, định vị Hồng Kông là trụ sở toàn cầu của họ để thúc đẩy việc xây dựng các kịch bản giao dịch kỹ thuật số tuân thủ. JD CoinChain Technology dự kiến sẽ nhận được giấy phép vào quý 4 năm 2025 và có kế hoạch phát hành stablecoin neo vào đô la Hồng Kông và các loại tiền tệ khác, tập trung vào các khoản thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và các kịch bản thanh toán bán lẻ.
Stablecoin là xu hướng tất yếu
Tại sao các gã khổng lồ Trung Quốc và Mỹ lại chọn tham gia thị trường stablecoin cùng lúc? Đây có phải là xu hướng đột ngột hay là một chiến lược sau khi cân nhắc kỹ lưỡng?
Công cụ thanh toán tự nhiên, nhanh chóng và ít ma sát
Hệ thống tài chính truyền thống phải đối mặt với nhiều thách thức trong kỷ nguyên kinh tế số, đặc biệt là về thanh toán xuyên biên giới, bù trừ quỹ và thanh toán theo thời gian thực. Nó không hiệu quả và khó đáp ứng nhu cầu toàn cầu hóa nhanh chóng và phát triển kỹ thuật số. Hệ thống ngân hàng truyền thống dựa vào nhiều trung gian và quy trình rườm rà, dẫn đến việc chuyển tiền xuyên biên giới thường mất nhiều ngày và phí cao, hạn chế nghiêm trọng tính thanh khoản và hiệu quả của tiền. Ngoài ra, các tổ chức tài chính truyền thống cần thiết kế lại quy trình kinh doanh và dịch vụ sản phẩm của mình trong quá trình chuyển đổi số. Nhiều người dùng phải chịu hạn mức thẻ ngân hàng hoặc thậm chí bị đóng băng do các yếu tố chính sách.
Ngược lại, stablecoin được hỗ trợ bởi công nghệ blockchain đã trở thành tiền mặt kỹ thuật số hiệu quả và linh hoạt hơn trong thời đại kỹ thuật số do giá trị của chúng được neo vào tiền tệ hợp pháp và giá cả ổn định. Stablecoin có thể thực hiện chuyển tiền mà không cần trung gian và trong vòng vài giây, giúp giảm đáng kể chi phí giao dịch và chi phí thời gian, đồng thời cải thiện việc sử dụng tiền.
Hãy tưởng tượng rằng bạn cần chuyển hàng triệu đô la cho một người bạn ở Hoa Kỳ. Bên kia chỉ cần cung cấp cho bạn một chuỗi mã số và trong vòng vài phút, tiền của bạn sẽ được chuyển vào tài khoản của bên kia và phí xử lý chỉ dưới 1 đô la. Không có giới hạn, không bị đóng băng, không có phí xử lý lớn, không cần chứng minh tài chính và không có thời gian chờ đợi nhiều ngày. Tính năng này có lợi thế tuyệt đối trong các lĩnh vực như thanh toán xuyên biên giới.
Ngược lại hoàn toàn, sự ngạo mạn của các ngân hàng ở khắp mọi nơi. Đối tác SIG Michael Yuan gần đây đã chia sẻ trải nghiệm khó chịu của mình tại Ngân hàng DBS ở Singapore: Tôi đã bị thẩm vấn vì đã nhận chuyển khoản ngân hàng 200 nhân dân tệ. Với 1.000 đô la Mỹ, ngân hàng yêu cầu tôi mang hộ chiếu đến trụ sở ngân hàng và tôi lại bị lễ tân thẩm vấn.
Tin tức xã hội về việc nhiều người dùng ở Trung Quốc đại lục bị các ngân hàng hỏi nhiều câu hỏi khác nhau khi rút tiền và được yêu cầu cung cấp nhiều chứng chỉ khác nhau trước khi có thể kích hoạt quyền của họ thường xuyên trở thành chủ đề nóng.
Stablecoin có thể lập trình được, giúp tích hợp sâu với các ứng dụng sáng tạo như DeFi và hỗ trợ các ứng dụng đa kịch bản như thanh toán xuyên biên giới, tài chính chuỗi cung ứng và tiêu dùng bán lẻ. Các nghiên cứu đã chỉ ra rằng sau khi thay thế tiền mặt vật lý, stablecoin không chỉ có thể duy trì chức năng trung gian tín dụng của hệ thống tài chính mà còn có thể thúc đẩy tăng nguồn cung tín dụng và thúc đẩy nâng cấp kỹ thuật số của hệ thống tài chính. Do đó, stablecoin đang dần trở thành cầu nối quan trọng kết nối tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số mới nổi trong kỷ nguyên kinh tế kỹ thuật số.
Cuộc chiến giành quyền tối cao về kỹ thuật số: trong nước so với ngoài nước
Trung Quốc, Hoa Kỳ và những gã khổng lồ toàn cầu đã bước vào lĩnh vực stablecoin. Một trong những động lực sâu sắc đằng sau điều này là cuộc đấu tranh giành quyền bá chủ kỹ thuật số. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Benson đã nói rõ tại phiên điều trần của Thượng viện vào tháng 6 năm 2025 rằng stablecoin, đặc biệt là những loại được neo vào đô la Mỹ, sẽ trở thành một công cụ quan trọng để củng cố vị thế của đô la Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh này, một số nhà phân tích dự đoán giá trị thị trường của stablecoin sẽ đạt 2 nghìn tỷ đô la hoặc thậm chí cao hơn trong tương lai.
Vào ngày 19 tháng 6, Bessant thậm chí còn đăng tweet một lần nữa, Tiền điện tử không gây ra mối đe dọa nào đối với đồng đô la Mỹ. Trên thực tế, stablecoin có thể củng cố quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ. Tài sản kỹ thuật số là một trong những hiện tượng quan trọng nhất trên thế giới hiện nay, nhưng chúng đã bị các chính phủ bỏ qua từ lâu. Chính quyền này cam kết biến Hoa Kỳ thành trung tâm đổi mới tài sản kỹ thuật số và Đạo luật GENIUS đưa chúng ta tiến gần hơn một bước tới mục tiêu này.
Chính phủ Hoa Kỳ đã thúc đẩy Đạo luật Genius để thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang cho stablecoin, nhằm mục đích củng cố vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ quốc tế và ngăn chặn các quốc gia hoặc tiền kỹ thuật số khác thách thức quyền bá chủ của đồng đô la. Đồng thời, các công ty bán lẻ khổng lồ như Walmart và Amazon cũng đang tích cực triển khai stablecoin, cố gắng bỏ qua các mạng lưới thanh toán truyền thống như Visa và MasterCard, tiết kiệm hàng tỷ đô la phí và đạt được giải quyết ngay lập tức, qua đó cạnh tranh để giành được tiếng nói và thị phần lớn hơn trong hệ thống thanh toán toàn cầu.
Những gã khổng lồ của Mỹ ở bên kia đại dương đang bận rộn lên kế hoạch cho stablecoin, trong khi Trung Quốc đại lục và Hồng Kông cũng đang đẩy mạnh nghiên cứu về stablecoin để mở đường.
Tại Diễn đàn Lục Gia Chủy 2025, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Phan Công Thịnh đã công bố thành lập Trung tâm hoạt động quốc tế Nhân dân tệ kỹ thuật số và triển khai chương trình thí điểm cải cách toàn diện dịch vụ tài chính thương mại nước ngoài tại Khu vực mới Linh Cương, Thượng Hải. Ông cũng cho biết các công nghệ mới như blockchain và sổ cái phân tán đã thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của đồng tiền kỹ thuật số ổn định của Ngân hàng Trung ương, đạt được thanh toán và giải quyết để định hình lại hệ thống thanh toán truyền thống từ dưới lên và rút ngắn đáng kể chuỗi thanh toán xuyên biên giới.
Bố cục này không chỉ phản ánh sự đổi mới công nghệ mà còn là một trò chơi chiến lược xoay quanh sự thống trị của tiền kỹ thuật số và quyền xây dựng các quy tắc tài chính toàn cầu. Nó phản ánh động lực sâu xa của những gã khổng lồ Trung Quốc và Hoa Kỳ nhằm nắm bắt sáng kiến trong lĩnh vực stablecoin và duy trì hoặc thách thức hệ thống tiền tệ hiện có.
Vương Vĩnh Lợi, cựu phó chủ tịch Ngân hàng Trung Quốc, đã chỉ ra trong một bài báo rằng Hoa Kỳ đã thông qua luật bảo vệ và hỗ trợ khai thác và giao dịch tài sản tiền điện tử và thậm chí trở thành dự trữ chiến lược quốc gia, hỗ trợ hoạt động hợp pháp của đồng tiền ổn định đô la Mỹ, tích cực nắm giữ các đỉnh cao chỉ huy trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử và đồng tiền ổn định, đồng thời tăng nhu cầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và ảnh hưởng quốc tế của đồng đô la Mỹ. Nó có ý nghĩa chiến lược quan trọng và sâu rộng, và Trung Quốc cần phải chú ý đầy đủ và tích cực ứng phó. Lý Dương, thành viên của Ban học thuật thuộc Viện Hàn lâm Khoa học xã hội Trung Quốc và là chủ tịch của Phòng thí nghiệm tài chính và phát triển quốc gia, cho biết một mặt, vì bất kỳ hình thức tiền ổn định nào cũng không thể tránh khỏi vấn đề về chủ quyền tiền tệ, nên việc thúc đẩy mạnh mẽ quốc tế hóa Nhân dân tệ vẫn là nhiệm vụ cốt lõi của việc bồi dưỡng một loại tiền tệ mạnh (Nhân dân tệ). Mặt khác, phải thấy rằng xu hướng tích hợp và phát triển của tiền ổn định, tiền điện tử và các hệ thống tài chính truyền thống sẽ khó có thể đảo ngược. Stablecoin và tiền điện tử sẽ đạt được sự phát triển bổ sung với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, cải thiện toàn diện hiệu quả thanh toán và giảm chi phí thanh toán, đồng thời tái thiết hệ thống thanh toán toàn cầu.
Là lĩnh vực thử nghiệm cho Trung Quốc đại lục, Sắc lệnh về đồng tiền ổn định của Hồng Kông đã được xác nhận trở thành luật và sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm nay. Mục đích chính của nó là quản lý các hoạt động liên quan đến đồng tiền ổn định và thiết lập hệ thống cấp phép cho các hoạt động đồng tiền ổn định được quản lý tại Hồng Kông. Bộ trưởng Dịch vụ Tài chính và Kho bạc, Paul Chan, cho biết, Sau khi Sắc lệnh có hiệu lực, hệ thống cấp phép sẽ cung cấp các quy định phù hợp cho các hoạt động đồng tiền ổn định liên quan và sẽ là một cột mốc trong việc thúc đẩy sự phát triển bền vững của hệ sinh thái đồng tiền ổn định và tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông.
Nhìn chung, chiến lược của Hoa Kỳ nhằm mục đích sử dụng sức mạnh của thị trường và sự đổi mới để củng cố quyền bá chủ của đồng đô la trong nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu bằng cách nắm lấy các đồng tiền ổn định đô la Mỹ (như USDC và PYUSD) do khu vực tư nhân phát hành và đưa chúng vào quy định. Chiến lược của Trung Quốc nằm ở đại lục, với cốt lõi là đồng nhân dân tệ kỹ thuật số do ngân hàng trung ương dẫn đầu (CBDC). Việc cho phép Ant và JD.com nộp đơn xin giấy phép tại Hồng Kông chủ yếu là sử dụng Hồng Kông làm lĩnh vực thử nghiệm và tường lửa để khám phá các mô hình ngoài khơi nhằm quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và tài chính kỹ thuật số, đồng thời phục vụ các kịch bản thương mại quốc tế như Sáng kiến Vành đai và Con đường. Bản chất của nó là khám phá ngoài khơi.
Con đường quản lý đang trở nên rõ ràng hơn
Kể từ khi Trump nhậm chức, Hoa Kỳ đã được mong đợi rất nhiều vì sự thân thiện của họ đối với thị trường tiền điện tử. Người đứng đầu các bộ phận chính phủ khác nhau cũng là những người thân thiện với tiền điện tử nắm giữ các vị trí quan trọng. Cũng có những hành động liên tục trong lĩnh vực tiền ổn định. Vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đạo luật Đổi mới Quốc gia cho Tiền ổn định tại Hoa Kỳ (Đạo luật Genius) với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ phê duyệt luật tiền điện tử lớn. Dự luật thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang cho các loại tiền ổn định được neo theo đô la, yêu cầu các đơn vị phát hành phải nắm giữ tài sản dự trữ theo tỷ lệ 1:1, tuân thủ các quy định chống rửa tiền và tiết lộ thông tin chi tiết về dự trữ hàng tháng, nhằm mục đích tăng cường tính minh bạch của thị trường và bảo vệ người tiêu dùng, đồng thời kích thích nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ và củng cố vị thế toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Vào ngày 24 tháng 6, Thượng nghị sĩ Hagerty cho biết trong một cuộc phỏng vấn với KOLscottmelker nổi tiếng rằng Trump đã sẵn sàng ký Đạo luật Genius, đạo luật này có thể sớm được chuyển đến bàn làm việc của ông.
David Sacks, giám đốc tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo của Nhà Trắng và là ông trùm tiền điện tử, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với FOX rằng việc thông qua Đạo luật Genius là một chiến thắng lớn cho cộng đồng tiền điện tử. Một số người trong cộng đồng tiền điện tử đã phân tích rằng dự luật này có thể đẩy thị trường tiền điện tử ổn định lên 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028.
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hồng Kông đã thông qua Dự luật Stablecoin, thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với stablecoin fiat. Thông qua nguyên tắc quy định neo giá trị, các đơn vị phát hành được yêu cầu phải có giấy phép và duy trì tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao, thu hút các công ty như Ant và JD.com triển khai. Việc cải thiện giám sát ở cả hai nơi đã giảm thiểu rủi ro chính sách và thúc đẩy đáng kể sự đổi mới tài chính và phát triển tuân thủ.
Sự cạnh tranh giữa các tập đoàn lớn của Trung Quốc và Mỹ
Vào tháng 6 năm nay, Liu Qiangdong, chủ tịch hội đồng quản trị của Tập đoàn JD.com, cho biết JD.com hy vọng sẽ nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại tất cả các quốc gia có tiền tệ lớn trên thế giới, sau đó sử dụng giấy phép stablecoin để thực hiện trao đổi giữa các công ty toàn cầu, giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới toàn cầu và tăng hiệu quả lên trong vòng 10 giây. Đồng thời, JD.com hy vọng sẽ xin được giấy phép vào đầu quý 4 năm nay và đồng thời ra mắt stablecoin JD.com.
Cùng tháng đó, Bian Zhuoqun, phó chủ tịch Ant Group và chủ tịch mảng kinh doanh blockchain của Ant Digits, tiết lộ rằng Ant Digits đã bắt đầu nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông và đã tiến hành nhiều vòng trao đổi với các cơ quan quản lý. Ant Digits đã niêm yết Hồng Kông là trụ sở toàn cầu của mình trong năm nay và đã hoàn thành thử nghiệm thí điểm về hộp cát quản lý tại Hồng Kông. JD.com, công ty đã có nhiều động thái gần đây, đã có kế hoạch phát hành một loại stablecoin neo vào đô la Hồng Kông theo tỷ lệ 1:1 tại Hồng Kông ngay từ năm ngoái. Vào tháng 5 năm 2025, Liu Peng, giám đốc điều hành của JD.com Coin Chain Technology, đã công bố tiến độ phát hành stablecoin của JD.com. Giai đoạn đầu tiên của stablecoin của JD.com dự kiến sẽ được phát hành bằng các stablecoin neo vào đô la Hồng Kông và đô la Mỹ. Các kịch bản thử nghiệm chủ yếu bao gồm thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư, thanh toán bán lẻ, v.v. Sau đó, Liu Peng cũng cho biết, “Thương mại điện tử tự vận hành của JD.com tại Hồng Kông và Ma Cao sẽ sớm hỗ trợ mua sắm bằng stablecoin”.
Về mặt mở rộng kịch bản kinh doanh, JD Stablecoin tập trung vào hai kịch bản chính: thanh toán xuyên biên giới và tài chính chuỗi cung ứng. Trong thanh toán xuyên biên giới, JD hợp tác với Visa để ra mắt thẻ liên kết, giúp giảm chi phí thanh toán từ 6% của SWIFT xuống còn 0,1% và rút ngắn thời gian từ 3 ngày xuống còn 10 giây. Mục tiêu là chiếm 10% -15% thị trường thanh toán xuyên biên giới toàn cầu vào năm 2028. Ngoài ra, JD đang khai thác stablecoin RMB ngoài khơi (JD-CNH) để kết nối với thanh toán thương mại Vành đai và Con đường và thay thế hệ thống SWIFT.
Các công ty Internet Trung Quốc đang dấn thân vào con đường khám phá, nhưng tham vọng của những gã khổng lồ tài chính Hoa Kỳ như Visa thực ra đã bắt đầu từ năm 2020, nhưng họ đã rút khỏi dự án Libra (nay là Diem) do Facebook dẫn đầu do sự bất ổn về mặt quy định trong giai đoạn đầu.
Với việc thực hiện dần dần các khuôn khổ pháp lý như Đạo luật Genius của Hoa Kỳ, Visa đã điều chỉnh chiến lược của mình và chuyển sang hợp tác với các đơn vị phát hành stablecoin được quản lý. Năm 2025, Visa chính thức gia nhập liên minh stablecoin Global Dollar Network (USDG) do công ty blockchain Paxos khởi xướng, trở thành tổ chức tài chính truyền thống đầu tiên tham gia vào liên minh. Điều này có nghĩa là Visa gián tiếp nhận được sự hỗ trợ pháp lý cho việc phát hành và thanh toán stablecoin thông qua tư cách thành viên liên minh theo khuôn khổ tuân thủ. Ngoài ra, Visa cũng hợp tác với sàn giao dịch tiền điện tử Châu Phi Yellow Card để thúc đẩy thanh toán stablecoin ở Trung và Đông Âu, Trung Đông và Châu Phi (CEMEA).
Bố cục công nghệ của Visa tập trung vào việc tích hợp liền mạch các đồng tiền ổn định với các hệ thống thanh toán hiện có. Vào năm 2023, Visa đã đi đầu trong việc hỗ trợ thanh toán bằng đồng tiền ổn định USDC, trở thành mạng lưới thanh toán toàn cầu đầu tiên đưa đồng tiền ổn định vào hệ thống thanh toán cốt lõi. Kiến trúc kỹ thuật của nó được kết nối với hợp đồng thông minh trên chuỗi thông qua Visa Token Service, do đó, các khoản thanh toán bằng đồng tiền ổn định có thể được nhúng vào các quy trình kinh doanh như thanh toán tự động và chia tách tài khoản. Ví dụ, API thanh toán xuyên biên giới của Visa đã hỗ trợ thanh toán theo thời gian thực các đồng tiền ổn định, rút ngắn thời gian đến của các khoản thanh toán xuyên biên giới truyền thống từ vài ngày xuống còn vài giây và giảm chi phí xuống dưới 0,1%.
Tiền thân của Ant, PayPal, cũng đã tham gia vào stablecoin từ lâu. Kể từ khi ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 8 năm 2023, PayPal USD (PYUSD) đã nhanh chóng phát triển từ một thử nghiệm ngang hàng thành một công cụ thanh toán đa chuỗi, cấp doanh nghiệp. Stablecoin này được phát triển với sự hợp tác giữa PayPal và Paxos Trust Company và được thế chấp 100% bằng tiền gửi đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và các khoản tương đương tiền mặt tương đương; Paxos thường xuyên phát hành báo cáo kiểm toán dự trữ để đảm bảo tính minh bạch của dự trữ và tuân thủ quy định. Ngay từ đầu, PayPal đã cho phép người dùng gửi và rút tiền liền mạch giữa số dư PayPal và Venmo và ví dựa trên Ethereum, thực sự tích hợp các kênh thanh toán truyền thống với các kênh tài chính phi tập trung và cung cấp khả năng thanh toán gần như theo thời gian thực và phạm vi phủ sóng toàn cầu.
Vào tháng 5 năm 2024, PayPal đã thông báo rằng PYUSD sẽ được ra mắt trên chuỗi khối Solana, nhằm mục đích tận dụng độ tin cậy dưới một giây của Solana và phí giao dịch cực thấp để đạt được tốc độ chuyển tiền nhanh hơn và chi phí thấp hơn. Các ví lớn và nhà cung cấp kênh gửi tiền như Crypto.com, Phantom và Paxos là những đơn vị đầu tiên truy cập và giúp người dùng có được PYUSD trên chuỗi Solana.
Động thái này không chỉ mở rộng ứng dụng của stablecoin trong thanh toán bán lẻ và chuyển tiền xuyên biên giới mà còn thu hút các nhà phát triển tích hợp PYUSD vào các hệ thống mua lại, giao thức DeFi và ứng dụng Web3. Tính đến tháng 6 năm 2025, việc phát hành PYUSD trên mạng Solana đã vượt quá 300 triệu đô la Mỹ. Trong tương lai, PayPal có kế hoạch mở rộng hỗ trợ PYUSD sang nhiều mạng Lớp 2 và chuỗi công khai hơn, đồng thời tiếp tục tối ưu hóa các chức năng hợp đồng thông minh để đáp ứng nhu cầu đa dạng của các thương nhân.
Thật thú vị, những gã khổng lồ Phố Wall cũng không hề kém cạnh. Vào năm 2019, JPMorgan đã ra mắt JPMCoin để sử dụng nội bộ cho các khách hàng tổ chức, được sử dụng để thanh toán xuyên biên giới và thanh toán bù trừ trong ngân hàng. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là khoảng 1 tỷ đô la Mỹ, làm nổi bật giá trị ứng dụng tần suất cao của nó trong các tình huống tổ chức. Tuy nhiên, JPMCoin bị giới hạn trong mạng lưới nội bộ của Morgan và không được lưu hành trên chuỗi công khai.
Vào giữa tháng 6 năm 2025, JPMorgan đã công bố ra mắt token tiền gửi JPMD dựa trên cơ sở mạng Coinbase Layer 2. Không giống như các loại tiền ổn định truyền thống, JPMD đại diện cho các khoản tiền gửi ngân hàng thực tế và có kế hoạch bao gồm bảo hiểm tiền gửi liên bang. Mục tiêu của nó là cung cấp cho khách hàng tổ chức các chứng chỉ tiền gửi kỹ thuật số có thể kiểm toán, tuân thủ trong khi tuân thủ các quy trình KYC/AML nghiêm ngặt để hỗ trợ thanh toán gần như theo thời gian thực 24/7 và quản lý thanh khoản.
Không khó để nhận thấy rằng những gã khổng lồ đã tạo nên thế độc quyền trong lĩnh vực Internet và tài chính đều đã bước vào thị trường và hướng đến mục tiêu mới là stablecoin.
bản tóm tắt
Trong tương lai, sứ mệnh của stablecoin là đẩy nhanh quá trình chuyển đổi thanh toán xuyên biên giới, phá vỡ sự độc quyền của các ngân hàng truyền thống và SWIFT, đạt được sự đến đích theo thời gian thực 24/7 và dòng vốn toàn cầu với chi phí gần bằng không, và trở thành công cụ cốt lõi cho kiều hối và thanh toán thương mại quốc tế ở các nước đang phát triển. Stablecoin sẽ không chỉ là một tập hợp con của tiền điện tử mà còn có thể trở thành một lực lượng chủ chốt trong việc tái thiết trật tự tiền tệ toàn cầu và cơ sở hạ tầng tài chính.
Tuy nhiên, stablecoin khó có thể thay thế hoàn toàn các hệ thống thanh toán truyền thống. Thay vào đó, chúng sẽ dần tái thiết đường dẫn lưu thông giá trị với chi phí thấp hơn, khả năng lập trình mạnh hơn và kết nối toàn cầu. Trong ngắn hạn, stablecoin sẽ lồng ghép thay thế các hệ thống thanh toán truyền thống trong một số trường hợp, chẳng hạn như thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán tự do, thanh toán quảng cáo trò chơi, v.v. Trong trung và dài hạn, stablecoin dự kiến sẽ hình thành một thế hệ cơ sở hạ tầng thanh toán và bù trừ trên chuỗi mới, song song theo dõi kép với hệ thống truyền thống và thậm chí dần thay thế hệ thống thanh toán truyền thống trong một số trường hợp. Về lâu dài, stablecoin sẽ trở thành một cực quan trọng của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Alex Zuo, phó chủ tịch cấp cao của Cobo và là người đứng đầu bộ phận kinh doanh stablecoin, nói với Foresight News.
Tuy nhiên, không thể bỏ qua những rủi ro mà nhiều công ty phải đối mặt sau khi gia nhập thị trường stablecoin. Liu Honglin, một luật sư tại Shanghai Mankiw Law Firm, nói với Foresight News rằng việc phát hành stablecoin là một cuộc đối thoại về cấu trúc quản trị, ranh giới kiểm soát rủi ro và giám sát.
Đầu tiên, phải rõ ràng về kế hoạch cấu trúc ban đầu. Ở Hồng Kông, lộ trình hoạt động tuân thủ Pháp lệnh Stablecoin được thiết kế ngay từ đầu, bao gồm đơn xin cấp phép, cấu trúc ủy thác dự trữ, hệ thống công bố thông tin và đánh giá tuân thủ của giám đốc. Không được đi theo con đường phát hành trước, tuân thủ sau. HKMA nghiêm cấm phát hành tiền xu mà không có giấy phép.
Thứ hai, ngân sách tuân thủ phải được dự trữ đầy đủ. Stablecoin không phải là dự án ít tài sản. Lưu ký dự trữ, chuẩn bị báo cáo kiểm toán, thử nghiệm bảo mật hệ thống CNTT, hoạt động hàng ngày và nhân sự tuân thủ pháp lý đều là chi phí dài hạn. Nên thiết lập một nhóm ngân sách tuân thủ đặc biệt và thiết lập cơ chế kiểm soát rủi ro của bên thứ ba, chẳng hạn như các đợt đánh giá bên ngoài thường xuyên.
Thứ ba, phải thiết lập hệ thống quản trị doanh nghiệp trung lập. Tránh các khiếm khuyết về mặt cấu trúc như quyền kiểm soát tuyệt đối của công ty mẹ đối với bên phát hành, thiếu sự độc lập của các giám đốc và thiếu quy trình đánh giá nội bộ đối với các vấn đề quan trọng. HKMA có tiền lệ rõ ràng về việc từ chối chủ sở hữu có lợi không minh bạch và quản trị không tách biệt.
Là người dùng thông thường, để tránh những bài học kinh nghiệm từ sự sụp đổ của UST, người dùng cần chú ý không chỉ đến thiết kế cơ chế của dự án mà còn phải chú ý đến việc cam kết hoàn trả có đáng tin cậy hay không. Mặc dù Hồng Kông và Hoa Kỳ liên tục đưa ra các biện pháp quản lý, nhưng các nhà đầu tư bán lẻ vẫn cần phải cảnh giác khi lựa chọn phân bổ tài sản stablecoin để tránh thua lỗ. Cốt lõi của stablecoin không phải là phương tiện kỹ thuật có sáng tạo hay không. Thiết kế thanh toán có thể ngăn ngừa rủi ro hệ thống, nhưng không có nghĩa là rủi ro đã bị loại bỏ, luật sư Liu Honglin cho biết.
