Hôm nay (ngày 17 tháng 6, giờ địa phương) lịch sử Hoa Kỳ đã mở ra một bước phát triển quan trọng - Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS . Dự luật này sẽ thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang rõ ràng cho các loại tiền điện tử được hỗ trợ bằng đô la (tức là stablecoin). Tiếp theo, dự luật sẽ được đệ trình lên Hạ viện và Tổng thống Trump để phê duyệt. Nếu được thông qua thành công, nó sẽ chính thức có hiệu lực.
Các điều khoản chính của Đạo luật GENIUS
Nội dung cốt lõi của dự luật là thiết lập một khuôn khổ liên bang cho việc phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng đô la. Các điều khoản chính của dự luật bao gồm:
Hỗ trợ tài sản 1:1: Mỗi stablecoin phải được hỗ trợ đầy đủ bằng các tài sản dự trữ thanh khoản, chất lượng cao, chẳng hạn như tiền mặt đô la Mỹ, tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn hoặc các tài sản an toàn khác. Bên phát hành phải nắm giữ ít nhất một đô la Mỹ trong dự trữ tuân thủ cho mỗi stablecoin. Đối với các bên phát hành có lưu thông trên 50 tỷ đô la Mỹ, phải công bố dự trữ hàng tháng và kiểm toán.
Giám sát theo từng cấp đối với các đơn vị phát hành lớn và nhỏ: Đạo luật GENIUS áp dụng chiến lược giám sát theo từng cấp dựa trên quy mô của đơn vị phát hành. Các đơn vị phát hành lớn phát hành hơn 10 tỷ đô la tiền ổn định sẽ chịu sự giám sát của liên bang; các đơn vị phát hành nhỏ có thể lựa chọn được giám sát bởi các cơ quan quản lý nhà nước.
Cấm các loại tiền ổn định thuật toán: Dự luật này cấm rõ ràng cái gọi là “tiền ổn định thuật toán” — các loại tiền mã hóa dựa vào chương trình hoặc tài sản tiền mã hóa nội bộ để duy trì giá trị thay vì tài sản thế chấp vật lý.
Không được cung cấp thu nhập: Các đồng tiền ổn định thanh toán sẽ không trả lãi, cổ tức hoặc bất kỳ hình thức thu nhập nào cho người nắm giữ. Nếu thu nhập được cung cấp, nó có thể làm mờ ranh giới giữa các đồng tiền ổn định và các sản phẩm tài chính tiết kiệm, do đó làm dấy lên mối lo ngại về quy định và sự ổn định tài chính.
Không phải chứng khoán hoặc hàng hóa: Dự luật sửa đổi luật chứng khoán hiện hành để làm rõ rằng các đồng tiền ổn định thanh toán tuân thủ không thuộc danh mục chứng khoán hoặc hàng hóa. Điều khoản này giải quyết sự không chắc chắn trong cộng đồng quản lý về việc phân loại các đồng tiền ổn định. Các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định sẽ chịu sự giám sát của Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ (OCC), Cục Dự trữ Liên bang, FDIC, NCUA và các cơ quan quản lý nhà nước.
Bảo vệ phá sản: Trong trường hợp phá sản, quyền yêu cầu bồi thường của người nắm giữ stablecoin sẽ được ưu tiên hơn các chủ nợ khác.
Tại sao điều này lại quan trọng?
Stablecoin không còn chỉ là tài sản tiền mã hóa thuần túy nữa mà là cơ sở hạ tầng ngày càng quan trọng trong các hoạt động tài chính toàn cầu. Tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt quá 250 tỷ đô la, chủ yếu do Tether và Circle thống trị. Circle gần đây đã niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York với giá trị thị trường là 37 tỷ đô la. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 400% kể từ khi niêm yết, cho thấy kỳ vọng cao của thị trường đối với việc phổ biến stablecoin và làm nổi bật vai trò tích cực của quy định rõ ràng đối với các đơn vị phát hành như Circle.
Stablecoin đã ăn sâu vào hệ sinh thái thanh toán toàn cầu, với khối lượng giao dịch hàng năm vượt quá 30 nghìn tỷ đô la và số lượng địa chỉ hoạt động đạt 261 triệu.
Nguồn dữ liệu: rwa.xyz, DeFi Llama, Visa On-Chain Analytics
Một cuộc khảo sát gần đây của Coinbase cho thấy 81% doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMB) biết đến tiền điện tử đều quan tâm đến việc sử dụng stablecoin. Số lượng công ty Fortune 500 có kế hoạch áp dụng hoặc khám phá stablecoin đã tăng gấp ba lần vào năm 2024.
Ở các thị trường mới nổi, việc áp dụng stablecoin cũng đang tăng tốc. Ở những khu vực có biến động tiền tệ cao, stablecoin cung cấp một giải pháp thay thế. Theo Báo cáo Stablecoin năm 2024 của Chainalysis, Châu Mỹ Latinh và Châu Phi cận Sahara dẫn đầu thế giới về chuyển tiền stablecoin bán lẻ và chuyên nghiệp, với tốc độ tăng trưởng hàng năm vượt quá 40%; Đông Á và Đông Âu theo sát phía sau, với tốc độ tăng trưởng lần lượt là 32% và 29%.
Nguồn: Chainalysis
EU (thông qua MiCA), Singapore (Đạo luật dịch vụ thanh toán) và Hồng Kông (Đạo luật tiền ổn định) đều đã đạt được tiến bộ rõ ràng trong việc quản lý tiền ổn định, trong khi Hoa Kỳ bị hạn chế bởi những khác biệt chính trị và chậm đưa ra các chính sách rõ ràng.
Nhưng việc thông qua Đạo luật GENIUS tại Thượng viện có thể phá vỡ bế tắc.
Tác động đến các nhà đầu tư, các công ty khởi nghiệp và hệ sinh thái ngành
Stablecoin được quản lý: Các đơn vị phát hành stablecoin của Hoa Kỳ như Circle và Paxos sẽ được hưởng lợi từ tính hợp pháp của quy định, mở ra cánh cửa cho các quỹ của tổ chức chảy vào lĩnh vực thanh toán trên chuỗi khi tuân thủ. Dự luật yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bằng tiền mặt hoặc trái phiếu Hoa Kỳ, điều này cũng sẽ củng cố vị thế của các đơn vị phát hành tuân thủ chính thống này, trong khi các đơn vị phát hành stablecoin không được quản lý cung cấp hỗ trợ tiền tệ bất hợp pháp hoặc hứa hẹn lợi nhuận có thể rời khỏi thị trường Hoa Kỳ. Tuy nhiên, yêu cầu không hoàn lại cũng có thể buộc Circle phải thay đổi chiến lược tiếp thị của mình. Hiện tại, Circle sẽ chia sẻ doanh thu với Coinbase như một kênh phân phối quan trọng cho USDC.
Tiền ổn định ngoài khơi: Kỷ nguyên của sự chênh lệch giá theo quy định đối với tiền ổn định ngoài khơi sắp kết thúc. Đạo luật GENIUS áp dụng các hình phạt nặng đối với các đơn vị phát hành ngoài khơi không được quản lý. Là đồng tiền ổn định lớn nhất theo giá trị thị trường, Tether (USDT) có thể phải đối mặt với những thách thức lớn trong tương lai nếu không được Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ đăng ký, tương tự như tình huống mà nó gặp phải ở Châu Âu. Tuy nhiên, hào nước của USDT vẫn vững chắc và khó có thể bị thay thế trong ngắn hạn. Hơn nữa, Tether có thể tái gia nhập thị trường Hoa Kỳ bằng cách phát hành các đồng tiền ổn định đô la Mỹ mới tuân thủ .
Các công ty công nghệ tài chính: Dự luật này cũng đánh dấu rằng luật tiền điện tử của Hoa Kỳ đang dần chuyển hướng khỏi giai đoạn chỉ dựa vào thực thi pháp luật và hướng tới việc hoạch định chính sách có cấu trúc. Stablecoin đang chuyển sang trở thành công ty tài chính hợp pháp, điều này không chỉ thúc đẩy người dùng bán lẻ áp dụng mà còn thúc đẩy nhiều dòng vốn hơn. Lấy Stripe làm ví dụ. Công ty này đã đẩy nhanh việc triển khai trong lĩnh vực stablecoin thông qua các vụ sáp nhập và mua lại: công ty đã mua lại nền tảng cơ sở hạ tầng thanh toán Bridge với giá 1,1 tỷ đô la Mỹ vào tháng 2 và gần đây đã mua lại nhà cung cấp dịch vụ ví Privy. Mặc dù những gã khổng lồ công nghệ như Meta không bị cấm phát hành stablecoin, nhưng họ sẽ phải đối mặt với các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt và sự chú ý đặc biệt . Sự không chắc chắn này thực sự có thể có lợi cho không gian phát triển của các công ty khởi nghiệp.
Tiếp theo là gì?
Cân nhắc của Hạ viện và các sửa đổi tiềm năng: Mặc dù việc thông qua của Thượng viện là rất quan trọng, nhưng đây chỉ là một bước trong quá trình lập pháp. Trọng tâm hiện chuyển sang Hạ viện Hoa Kỳ. Hiện tại, động lực cho stablecoin đang mạnh, nhưng chúng ta nên chú ý đến các sửa đổi có thể được Hạ viện đề xuất. Bất kỳ thay đổi nào cũng có thể ảnh hưởng đến bối cảnh stablecoin trong tương lai.
Chi tiết về quy định và việc thực hiện: Mặc dù Đạo luật GENIUS thiết lập một khuôn khổ chung cho việc phát hành stablecoin, các quy tắc cụ thể như tính đủ vốn, tính thanh khoản và quản lý rủi ro vẫn cần được các cơ quan quản lý xây dựng thêm. Chúng ta cần quan sát cách các cơ quan quản lý như Cục Dự trữ Liên bang, Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ (OCC), Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) và Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) chuyển đổi khuôn khổ này thành các quy tắc cụ thể. Các hành động mà các tiểu bang sẽ thực hiện theo quy định này cũng là một điều đáng chú ý khác.
Tài liệu tham khảo:
