Mọi hoạt động phải chấm dứt trước ngày 30 tháng 6, nếu không sẽ phải đối mặt với hình phạt hình sự. Tuyên bố này được Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đưa ra vào ngày 30 tháng 5 đã gây chấn động cộng đồng Web3 Châu Á.
Singapore, từng được biết đến là thiên đường an toàn cho tiền mã hóa, hiện có lập trường cứng rắn với thời gian chuyển đổi bằng không và yêu cầu tất cả các nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số (DTSP) không được cấp phép phải rút lui hoàn toàn. Ghế sofa tại nhà, bàn làm việc chung, gian hàng tạm thời - tất cả những điều này đều nằm trong định nghĩa chung về cơ sở kinh doanh của MAS. Miễn là một người tham gia vào hoạt động kinh doanh liên quan đến mã thông báo kỹ thuật số tại Singapore, thì các đối tượng dịch vụ, dù ở trong nước hay nước ngoài, đều phải được cấp phép và tuân thủ, nếu không sẽ cấu thành tội phạm.
Bài viết này đề cập đến những quan sát tiền tuyến của nhiều tổ chức được cấp phép tại địa phương (bao gồm MetaComp, v.v.) trong quá trình thực hiện chính sách và kết hợp văn bản quy định ban đầu với phản hồi của thị trường để cố gắng khôi phục hợp lý logic chính sách, phản ứng của ngành và định hướng tương lai đằng sau đợt dọn dẹp lớn này. Chúng tôi tin rằng ngoài quy định, điều đáng chú ý hơn là tái thiết sâu sắc cơ sở hạ tầng tài chính và cơ chế tín thác.
01 Thanh toán bằng nắm đấm sắt: Sự thay đổi triệt để của Singapore trong logic quản lý
Trọng tâm của cơn bão pháp lý này là Mục 137 của Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường (Đạo luật FSM). Nó chấm dứt lịch sử của Singapore như một thiên đường chênh lệch giá theo quy định. Theo điều khoản này, tất cả các cá nhân hoặc tổ chức có địa điểm kinh doanh tại Singapore và cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số ở nước ngoài phải có giấy phép DTSP.
Cốt lõi của quy định mới là logic giám sát thâm nhập, đánh dấu sự khởi đầu chính thức của hoạt động giám sát toàn diện của MAS đối với các chuyên gia Web3 địa phương. Định nghĩa của MAS về dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số bao gồm hầu hết mọi khía cạnh của hoạt động kinh doanh tiền điện tử: phát hành mã thông báo, dịch vụ lưu ký, giao dịch khớp lệnh môi giới, dịch vụ thanh toán chuyển khoản, dịch vụ xác minh và quản lý, v.v. đều nằm trong phạm vi giám sát.
Không có giấy phép? Bạn không còn lựa chọn nào khác ngoài việc rời đi. MAS nêu rõ rằng những người không có giấy phép vào thời điểm đó phải ngay lập tức dừng hoạt động kinh doanh ở nước ngoài; tình trạng đang xử lý đơn sẽ không được chấp nhận làm cơ sở cho sự tồn tại hợp pháp.
Tại sao Singapore lại quyết tâm như vậy? Cốt lõi của câu trả lời nằm ở việc bảo vệ cực đoan danh tiếng tài chính của đất nước. Vụ sụp đổ của FTX năm 2022 đã gây ra tổn thất cho quỹ đầu tư quốc gia Temasek của Singapore, gây tổn hại nghiêm trọng đến danh tiếng tài chính của Singapore và trở thành ngòi nổ trực tiếp cho việc thắt chặt chính sách.
MAS nhiều lần nhấn mạnh trong tài liệu rằng các dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số có các thuộc tính ẩn danh xuyên biên giới mạnh mẽ và dễ dàng được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền và tài trợ khủng bố. Một khi các công ty có trụ sở tại Singapore này gặp rắc rối, đất nước sẽ phải đối mặt với dư luận toàn cầu và áp lực quản lý.
02 Cuộc chiến sinh tồn: những lựa chọn khó khăn cho các công ty tiền điện tử
Ngay sau khi các quy định mới được đưa ra, những người thực hành Web3 tại Singapore nhanh chóng chia thành nhiều phe phái khác nhau.
Người sáng lập một dự án hoạt động được mã hóa thừa nhận: Quy định sẽ có lợi cho các công ty có mô hình kinh doanh trưởng thành và cấu trúc rõ ràng. Đối với các nhóm nhỏ, việc đầu tư nhiều thời gian và nguồn lực để giải quyết với các cơ quan quản lý gần như là gánh nặng không thể chịu đựng được. Ông không loại trừ khả năng chuyển hẳn khỏi Singapore.
Nộp đơn xin giấy phép DTSP không phải là nhiệm vụ dễ dàng. Các công ty cần có vốn ban đầu là 250.000 đô la Singapore, một nhân viên tuân thủ thường trú, một cơ chế kiểm toán độc lập và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT), đây là ngưỡng cao đối với các công ty khởi nghiệp.
Tuy nhiên, những người trong ngành đã sống tại Singapore nhiều năm lại có quan điểm khác: Trên thực tế, các chính sách quản lý của Singapore trong lĩnh vực Web3 trong những năm gần đây không có sự thay đổi mạnh mẽ mà chỉ là làm rõ và tinh chỉnh khuôn khổ hiện có.
Trọng tâm quản lý của MAS là các token thanh toán kỹ thuật số (DPT) và các token có thuộc tính thị trường vốn, trong khi các token tiện ích và token quản trị hiện không nằm trong phạm vi quản lý cốt lõi của MAS.
Các học viên cá nhân đã trở thành một vùng xám về quy định. Một học viên đã tham gia sâu vào các giao dịch OTC trong nhiều năm cho biết: Mục tiêu hiện tại của MAS thực sự là sử dụng làn sóng quy định này để đánh thức một số KOL ít chuẩn mực hơn và các nhóm phân tán.
Gần đây, một số KOL và người làm nghề trao đổi đã chọn cách tạm dừng kinh doanh, đi du lịch hoặc đứng ngoài cuộc.
03 Câu chuyện về hai thành phố: “Cuộc chiến giành nhân tài” giữa Hồng Kông và Dubai—Liệu có thực sự tồn tại thứ gọi là “thiên đường”?
Khi Singapore đóng cửa, Hồng Kông và Dubai đã mở rộng vòng tay gần như cùng lúc.
Sau khi các quy định mới được đưa ra tại Singapore, một thành viên của Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã trực tiếp hét lên trên nền tảng xã hội X: Nếu các bạn hiện đang tham gia vào các ngành công nghiệp liên quan tại Singapore và quan tâm đến việc chuyển trụ sở chính và nhân sự của mình đến Hồng Kông, tôi sẵn sàng hỗ trợ và chào đón các bạn phát triển tại Hồng Kông!
Sự hấp dẫn của Hồng Kông không chỉ nằm ở lời kêu gọi. Vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, cùng ngày Singapore ban hành các quy định mới, Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố Sắc lệnh Stablecoin trên Công báo, chính thức trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin fiat.
Đổi mới cốt lõi của các quy định nằm ở khả năng tiếp cận chặt chẽ, dự trữ mạnh và đảm bảo hoàn trả: đơn vị phát hành phải nộp đơn xin giấy phép với số vốn đăng ký tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông; cơ chế quản lý 100% dự trữ tiền tệ hợp pháp + lưu ký độc lập + kiểm toán hàng tháng được triển khai; và người dùng được đảm bảo có thể hoàn trả stablecoin theo mệnh giá bất kỳ lúc nào.
Đồng thời, Dubai đang thu hút sự chú ý của cộng đồng tiền điện tử toàn cầu theo cách chưa từng có. Câu nói phổ biến Habibi, hãy đến Dubai tại hội nghị TOKEN 2049 đã trở thành một bức tranh sống động về cuộc cạnh tranh của Dubai đối với các tài năng tiền điện tử.
Dubai cung cấp một môi trường thuế có tính cạnh tranh cao cho các doanh nghiệp: các công ty có doanh thu hàng năm dưới 3 triệu dirham UAE (khoảng 815.000 đô la) được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp. Dubai cũng đã thành lập cơ quan quản lý tài sản kỹ thuật số độc lập đầu tiên trên thế giới, Cơ quan quản lý tài sản ảo (VARA), cam kết thiết lập một môi trường quản lý thống nhất và tiến bộ.
Nhưng chúng ta có thể chỉ dang rộng vòng tay, hét lên những lời quan tâm và ấm áp, rồi lao về phía trước mà không cần đắn đo không? Tôi thực sự nghi ngờ. Thứ nhất, xu hướng toàn cầu hóa giám sát đang ngày càng trở nên rõ ràng hơn. Một khu vực hoặc quốc gia nào đó không thể độc lập với xu hướng và môi trường toàn cầu hóa, chỉ hưởng lợi nhuận mà không tuân thủ các quy tắc. Nếu vậy, quốc gia hoặc khu vực này sẽ tự động được toàn cầu hóa giám sát bảo vệ trong dòng vốn toàn cầu không bao giờ kết thúc, vì vậy không ai dám mạo hiểm thực hiện điều đó một cách vô điều kiện; thứ hai, cho dù là Web3 hay stablecoin, về bản chất, theo hệ thống giám sát tài chính có chủ quyền hiện tại và hệ thống tiền tệ tín dụng có chủ quyền thống trị, chúng đã đột nhiên bị đẩy từ những người qua đường im lặng lên ánh đèn sân khấu. Đây là một lối thoát và kết quả bình thường để đổi mới công nghệ và ứng dụng được hấp thụ. Tôi ngạc nhiên tại sao nhiều người lại sốc và thất vọng sau khi nhìn thấy hoặc nghe thông tin này. Cả thế giới vẫn vận hành trên cơ sở các quy tắc và sự hiểu biết ngầm về tín dụng lẫn nhau. Không có cái gọi là thế giới không tưởng. Có lẽ utopia này là ngôi nhà cuối cùng mà một số người khao khát. Xin lỗi, không phải bây giờ, không phải lúc này, không phải thế giới vật chất của Crypto!!!
04 Stablecoin và RWA: Vùng đất của những cơ hội trong kỷ nguyên quản lý mới - Trò chơi thay đổi lồng và thay đổi loài chim
Trong cơn địa chấn pháp lý này, stablecoin và token hóa tài sản thực tế (RWA) đang trở thành lĩnh vực có tiềm năng phát triển lớn nhất.
Thị trường stablecoin đang trải qua sự tăng trưởng bùng nổ. Theo dữ liệu của Deutsche Bank, tổng giá trị thị trường của stablecoin là khoảng 20 tỷ đô la Mỹ vào năm 2020 và đến tháng 5 năm 2025 đã tăng vọt lên 249,7 tỷ đô la Mỹ, tăng hơn 1.100% trong năm năm.
Trong thanh toán xuyên biên giới, hoạt động của stablecoin tiếp tục tăng. Dữ liệu cho thấy trong 12 tháng qua, khối lượng thanh toán của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới đã đạt 2,5 nghìn tỷ đô la Mỹ, gấp mười lần so với năm 2020.
Đồng thời, RWA (mã hóa tài sản thế giới thực) đang trở thành thị trường nghìn tỷ đô la tiếp theo. Tính đến đầu tháng 6 năm 2025, tổng giá trị của RWA trên chuỗi là 23,1 tỷ đô la Mỹ (không bao gồm stablecoin), tăng hơn 110% so với cùng kỳ năm trước.
Trên toàn cầu, sự thống trị của quyền đúc tiền tiền kỹ thuật số đang trở thành tâm điểm cạnh tranh giữa các quốc gia. Ngoài Hồng Kông, các quốc gia và khu vực như Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và Châu Phi cũng đang cạnh tranh quyết liệt để giành quyền thống trị của stablecoin.
Hoa Kỳ đã ban hành Đạo luật GENIUS, cố gắng đưa các đồng tiền ổn định vào lộ trình chiến lược quốc gia nhằm củng cố sự thống trị của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ toàn cầu; Đạo luật quản lý thị trường tài sản tiền điện tử của EU cố gắng xác định lại trật tự tài chính kỹ thuật số bằng một khuôn khổ quản lý thống nhất.
05 Hào nước của những người nắm giữ giấy phép: lợi thế chiến lược trong bối cảnh mới - cái giá của lòng tin, nhưng cũng là cơ hội cho những người tiên phong
Trong quá trình chuyển đổi theo quy định này, các tổ chức có thể vượt qua các rào cản lớn và thành công trong việc xin được giấy phép đang dần xây dựng các rào cản rõ ràng đối với cạnh tranh. Theo trang web chính thức của MAS, cho đến nay, chỉ có 33 công ty đã xin được giấy phép mã thông báo thanh toán kỹ thuật số (DPT), bao gồm Coinbase, Circle và MetaComp.
Các tổ chức này không còn chỉ là nhà cung cấp dịch vụ nữa mà là các thành viên danh sách trắng đã hoàn tất xác minh danh tính đầu tiên trong trật tự tài chính mới. MetaComp là một trong số đó. Là một tổ chức thanh toán lớn (MPI) được MAS cấp phép, MetaComp không chỉ nắm giữ giấy phép kinh doanh thanh toán xuyên biên giới và DPT mà còn xây dựng một hệ thống tuân thủ toàn diện bao gồm nhiều giấy phép như thanh toán, chứng khoán, lưu ký và phái sinh với sự hỗ trợ của công ty mẹ Alpha Ladder Finance.
Kiến trúc này bao gồm:
• Giấy phép tổ chức thanh toán lớn (MPI), bao gồm thanh toán bằng mã thông báo kỹ thuật số và dịch vụ thanh toán xuyên biên giới;
• Chứng chỉ RMO (Nhà điều hành thị trường được công nhận);
• Nhiều giấy phép CMS (Dịch vụ thị trường vốn), bao gồm giao dịch chứng khoán, sản phẩm phái sinh, chương trình đầu tư tập thể;
• Giấy phép lưu ký chuyên nghiệp, có thể phục vụ tài sản thị trường vốn truyền thống và mã thông báo tài sản;
• Và cơ chế kiểm toán độc lập, chống rửa tiền (AML), chống tài trợ khủng bố (CFT).
Sự kết hợp của các giấy phép này không chỉ cho phép sàn giao dịch stablecoin và thanh toán tài sản kỹ thuật số hợp pháp mà còn hỗ trợ phát hành token tài sản thực (RWA) theo quy định, khiến sàn trở thành nền tảng cơ sở hạ tầng tài chính cực kỳ khan hiếm trong môi trường quản lý mới.
Điều đáng chú ý là xu hướng này không chỉ giới hạn ở Singapore. Nhìn ra thế giới, quy định đang tăng tốc để mở rộng sang stablecoin và RWA. Ví dụ, Hoa Kỳ đã ban hành Đạo luật GENIUS vào năm 2024, cố gắng đưa stablecoin vào lộ trình chiến lược quốc gia để củng cố sự thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ; Liên minh châu Âu cũng đã thông qua Đạo luật quản lý thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) để thiết lập một khuôn khổ quản lý thống nhất. Những tín hiệu này cùng nhau chỉ ra rằng những người tham gia tài chính kỹ thuật số trong tương lai không chỉ phải tiên tiến về mặt công nghệ mà còn phải tuân thủ các quy định trước.
Trong bối cảnh này, bản thân việc tuân thủ đang trở thành một nguồn tài nguyên khan hiếm mới với ngưỡng rất cao. MetaComp đã thiết lập một mạng lưới hợp tác với các tổ chức được cấp phép trên toàn thế giới và đã xây dựng một nền tảng thanh toán cục bộ tại Đông Nam Á, Trung Đông, Trung Á, Châu Phi và Nam Mỹ. Kết hợp với hệ thống động cơ thông minh StableX tự phát triển, thông qua AI và các thuật toán đường dẫn đa tiền tệ, nó hiện thực hóa định tuyến tối ưu và thanh toán tức thời giữa đô la Mỹ và stablecoin, cung cấp giải pháp hiệu quả cao và chi phí thấp cho dòng vốn toàn cầu theo quy định.
Mặt khác, Alpha Ladder đã bắt đầu khám phá RWA từ năm 2021 và đã liên tiếp ra mắt các dự án như token trung tính carbon và token quỹ tiền, xây dựng nền tảng phát hành toàn diện từ thiết kế cấu trúc, tuân thủ pháp lý đến kiểm toán lưu ký, tập trung vào phục vụ tài chính xanh, chứng khoán truyền thống và chuỗi tài sản xuyên biên giới.
Những bố cục này không phải là chiêu trò thị trường, mà là những công trình chiến lược dựa trên sự tuân thủ nghiêm ngặt và nhiều năm kinh nghiệm thực tế. Trong thập kỷ tới, khi Đạo luật GENIUS và sự giám sát của nhiều quốc gia được tăng cường song song, khả năng tuân thủ sẽ trở thành bước ngoặt trong ngành. Những người tiên phong với các giấy phép trước, mạng lưới thanh toán vững chắc và cấu trúc phát hành RWA được kỳ vọng sẽ xác định các quy tắc và tiến lên vững chắc trong vòng trật tự tài chính kỹ thuật số toàn cầu mới.
