Tóm lại
Vào tháng 5 năm 2025, nền kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ đã bước vào một bước ngoặt quan trọng: lạm phát tiếp tục giảm, việc làm vẫn kiên cường, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang chờ đợi và quan sát, và các hoạt động quasi-QE về phía tài chính đã hạ lãi suất. Kết hợp với sự xáo trộn chính sách thương mại và sự phục hồi của quan hệ Trung-Mỹ, họ đã cùng nhau thúc đẩy sự phục hồi của khẩu vị rủi ro thị trường và có thể đang bắt đầu một vòng mới của chu kỳ định giá lại vốn có cấu trúc.
Vào tháng 5, hoạt động vốn trên thị trường tiền điện tử đã phục hồi đáng kể, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tăng gần 16%. Tổng giá trị thị trường tăng lên 3,56 nghìn tỷ đô la Mỹ và cho thấy xu hướng sửa chữa cấu trúc. BTC và ETH dẫn đầu mức tăng và các dự án tường thuật sinh thái 1 đô la tiếp tục thu hút sự chú ý.
Việc nới lỏng các chính sách kinh tế vĩ mô vào tháng 5 đã thúc đẩy tâm lý thị trường. Các ETF giao ngay BTC và ETH ghi nhận dòng tiền ròng chảy vào lần lượt là 5,77 tỷ đô la Mỹ và 317 triệu đô la Mỹ. Tổng lượng tiền lưu thông ổn định tăng khoảng 7,28 tỷ đô la Mỹ. Dòng tiền liên tục đổ vào đã hỗ trợ cho sự gia tăng của tài sản tiền điện tử.
Vào cuối tháng 5, Bitcoin vẫn ở trên mức kháng cự chính, tăng trong bảy tuần liên tiếp và thu hút một lượng lớn dòng vốn của các tổ chức. Nếu vượt qua mức 111.980 đô la, dự kiến sẽ đạt 130.000 đô la. Ethereum và Solana cũng cho thấy lực mua mạnh. Nếu vượt qua thành công mức kháng cự hiện tại, mục tiêu ngắn hạn lần lượt là 3.000 đô la và 220 đô la. Thị trường chung tiếp tục xu hướng tăng giá có cấu trúc.
Vào tháng 5, 1 đô la Mỹ trở nên phổ biến do nhiều câu chuyện như sự chứng thực của tổng thống + RWA + kỳ vọng về dự luật stablecoin, và giá trị thị trường của stablecoin đã vượt quá 2,1 tỷ đô la Mỹ. Các token dự án hệ sinh thái như Lista và StakeStone cũng tăng mạnh và thị trường chú ý chặt chẽ đến các khoản cổ tức chính sách tiềm năng của chúng. Đồng thời, nền tảng Believe nhanh chóng trở nên phổ biến trên thị trường MEME với cơ chế phát hành tiền tệ xã hội và sự gia tăng của Launchcoin, nhưng hệ sinh thái phụ thuộc rất nhiều vào hiệu suất của đồng tiền nền tảng. Cộng đồng đang hoài nghi về tính bền vững lâu dài của nó và liệu sự phổ biến có thể tiếp tục hay không vẫn còn phải chờ xem.
Tiến độ nhanh chóng của Đạo luật GENIUS đánh dấu sự đồng thuận đạt được giữa hai bên tại Hoa Kỳ về quy định đối với stablecoin. Dự luật đặt ra các điều kiện phát hành, dự trữ và yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt, nhằm mục đích củng cố sự thống trị toàn cầu của stablecoin được neo theo đô la và hạn chế sự tham gia của các công ty phát hành ở nước ngoài và các công ty công nghệ lớn. Đồng thời, việc phê duyệt thế chấp Ethereum ETF vẫn bị trì hoãn tại Hoa Kỳ do tranh chấp về cơ chế quản lý, nhưng Hồng Kông đã đi đầu trong việc phát hành các dịch vụ thế chấp. Thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng Hoa Kỳ sẽ theo dõi, điều này tốt cho ETH và các tài sản liên quan đến thế chấp.
1. Góc nhìn vĩ mô
Vào tháng 5 năm 2025, nền kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ đang ở một bước ngoặt quan trọng. Lạm phát tiếp tục giảm, thị trường lao động cho thấy khả năng phục hồi, chính sách tiền tệ bước vào giai đoạn chờ đợi và xem xét, chính sách thương mại mang lại những bất ổn mới và khía cạnh tài chính ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường thông qua các hoạt động giống như QE và điều chỉnh xếp hạng nợ. Trong bối cảnh này, thị trường tiền điện tử đã cho thấy sức đề kháng mạnh mẽ trước áp lực và cấu trúc tài sản rủi ro toàn cầu có thể mở ra một đợt định giá lại mới.
1. Xu hướng lạm phát
Tỷ lệ CPI hàng năm chưa điều chỉnh trong tháng 4 giảm xuống 2,3%, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 2,4%, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021, cho thấy áp lực giá tiếp tục giảm. Tỷ lệ CPI hàng tháng đã điều chỉnh theo mùa là 0,2%, cũng thấp hơn một chút so với kỳ vọng và không có đủ động lực để lạm phát phục hồi trong ngắn hạn. Cùng lúc đó, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã triển khai hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc trị giá 40 tỷ đô la, được thị trường coi là biện pháp bán QE nhằm giải phóng thanh khoản bằng cách mua lại trái phiếu kho bạc đã phát hành và tiến hành một vòng tái cấp vốn mới với lãi suất thấp. Hoạt động này đã trở thành một lực lượng quan trọng hỗ trợ giá của các tài sản rủi ro.
2. Thị trường lao động
Vào tháng 4 năm 2025, bảng lương phi nông nghiệp tăng 177.000, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 138.000, phản ánh khả năng phục hồi của thị trường việc làm. Dữ liệu này cung cấp cơ sở để Fed duy trì chính sách chờ đợi và xem xét. Fed theo dõi chặt chẽ dữ liệu việc làm như một cơ sở để điều chỉnh chính sách. Việc làm mạnh mẽ liên tục đã làm dịu đi mối lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế một mặt, mặt khác, nó đã làm suy yếu khả năng cắt giảm lãi suất bất ngờ nhiều lần trong năm nay.
3. Động lực chính sách tiền tệ
Chủ tịch Fed Powell cho biết ông sẽ đánh giá lại khuôn khổ chính sách tiền tệ hiện tại và có thể từ bỏ cơ chế mục tiêu lạm phát trung bình. Ông chỉ ra rằng các cú sốc thường xuyên về phía cung (như thuế quan, địa chính trị và chuyển đổi năng lượng) đang thay đổi môi trường chính sách truyền thống, thúc đẩy Fed chú ý nhiều hơn đến rủi ro lạm phát cơ cấu. Trong tương lai, Fed có thể kéo dài thời gian duy trì lãi suất cao và thậm chí tăng lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ trung và dài hạn bằng cách mở rộng bảng cân đối kế toán để kiểm soát xu hướng tăng của lãi suất dài hạn. Giọng điệu chính sách sẽ linh hoạt hơn và sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất phòng ngừa trong ngắn hạn. Ông cũng nhấn mạnh rằng hướng chính sách trong tháng 6 sẽ được xác định dựa trên dữ liệu như PCE, CPI và tác động của thuế quan.
4. Chính sách thương mại và triển vọng kinh tế toàn cầu
Vào đầu tháng 5, Trump tuyên bố sẽ áp thuế 50% đối với hàng hóa EU từ ngày 1 tháng 6. Mặc dù đã hoãn lại đến ngày 9 tháng 7, nhưng mối đe dọa về mức thuế cao đã tác động đến tâm lý thị trường. Với những thay đổi thường xuyên trong chính sách thương mại của chính quyền Trump, sự không chắc chắn của thị trường về con đường chính sách trong tương lai đã tăng lên đáng kể. Tại Trung Quốc và Hoa Kỳ, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thực hiện kết hợp hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc và hạ lãi suất vào tháng 5, giải phóng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ thanh khoản và hạ lãi suất chính sách xuống 1,4%. Động thái này được coi là khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng mới và kỳ vọng của thị trường về sự cải thiện quan hệ Trung-Mỹ đã tăng lên và khẩu vị rủi ro cũng tăng lên.
Tóm tắt
Vào tháng 5 năm 2025, nền kinh tế Hoa Kỳ đã bước vào bước ngoặt quan trọng:
Lạm phát tiếp tục giảm và kỳ vọng nới lỏng đang tăng lên;
Việc làm mạnh mẽ hỗ trợ chính sách tiền tệ chờ đợi và quan sát;
Hoạt động “bán nới lỏng định lượng” của chính sách tài khóa, kết hợp với giọng điệu nhẹ nhàng hơn của Fed, đã cùng nhau đẩy lãi suất thị trường xuống;
Căng thẳng thương mại toàn cầu đã tái diễn, nhưng việc khôi phục quan hệ Trung-Mỹ đã thúc đẩy khẩu vị rủi ro của thị trường;
Trên thị trường tiền mã hóa, với sự cải thiện nhỏ của các quỹ vĩ mô và dòng tiền liên tục đổ vào ETF, giá Bitcoin đã vượt qua mức cao lịch sử là 111.959 đô la. Sự cộng hưởng của các chính sách vĩ mô hiện tại và xu hướng tài chính toàn cầu có thể đang giúp thị trường tiền mã hóa bắt đầu một chu kỳ mới dựa trên việc định giá lại quỹ có cấu trúc.
2. Tổng quan về thị trường tiền điện tử
Phân tích dữ liệu tiền tệ
Khối lượng giao dịch và tỷ lệ tăng trưởng hàng ngày
Theo dữ liệu của CoinFGecko, tính đến ngày 27 tháng 5, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của thị trường là 117,4 tỷ đô la, tăng 15,8% so với chu kỳ trước, cho thấy hoạt động của các quỹ tiếp tục tăng và thị trường nói chung cho thấy sự biến động cao, với khối lượng giao dịch trong một ngày tăng hơn 50% trong nhiều lần. Từ ngày 6 tháng 5 đến ngày 12 tháng 5 và từ ngày 21 đến ngày 22 tháng 5, khối lượng giao dịch tăng đáng kể, với khối lượng giao dịch trong một ngày vượt quá 180 tỷ đô la tại một thời điểm. Trong giai đoạn này, giá BTC lần lượt vượt quá 100.000 đô la và 110.000 đô la và tâm lý tăng giá của thị trường tăng đáng kể, tạo thành sự giải phóng tập trung của động lực giao dịch trong ngắn hạn.
Tổng giá trị thị trường và tăng trưởng hàng ngày
Theo dữ liệu của Coingecko, tính đến ngày 27 tháng 5, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử đã phục hồi lên 3,56 nghìn tỷ đô la Mỹ, tăng 17,0% so với tháng trước và tổng giá trị thị trường tăng đáng kể. Trong số đó, BTC có thị phần là 62,6% và ETH có thị phần là 9,6%. ETH đã tăng 29,7% so với chu kỳ trước. Sở thích phân bổ ETH trong vòng gọi vốn này tiếp tục tăng. Kể từ ngày 8 tháng 5, tổng giá trị thị trường đã tăng lên trên 3,3 nghìn tỷ đô la Mỹ và đã tăng đều đặn kể từ đó, với xu hướng sửa chữa cấu trúc rõ ràng trên thị trường.
Các token phổ biến mới trong tháng 5
Trong số các token phổ biến mới ra mắt vào tháng 5, các dự án được VC hỗ trợ vẫn chiếm ưu thế, bao gồm các dự án Lớp 2 - SOPH và B 2. Ngoài ra, USD 1 là một trong những câu chuyện phổ biến trong tháng 5 và stablecoin USD 1 cùng các dự án liên quan như B, Lista, Staketone, v.v. cũng nhận được sự quan tâm rộng rãi từ thị trường.
3. Phân tích dữ liệu trên chuỗi
3.1 Phân tích dòng tiền chảy vào và chảy ra của BTC và ETH ETF
Các ETF BTC đã nhận được 5,77 tỷ đô la tiền đổ vào trong tháng 5
Vào tháng 5, khi Hoa Kỳ đạt được thỏa thuận đình chỉ theo giai đoạn với nhiều quốc gia về chính sách thuế quan, tâm lý thị trường đã phục hồi đáng kể, thúc đẩy giá Bitcoin phục hồi mạnh mẽ và đạt mức cao kỷ lục là 111.959 đô la. Tính đến ngày 28 tháng 5, giá Bitcoin đã tăng từ 94.212 đô la lên 108.969 đô la, tăng khoảng 13,5%. Đồng thời, các quỹ ETF giao ngay Bitcoin nhìn chung cho thấy xu hướng dòng tiền chảy vào ròng, với dòng tiền tích lũy khoảng 5,77 tỷ đô la Mỹ trong tháng 5.
Các ETF ETH đã nhận được 317 triệu đô la tiền đổ vào trong tháng 5
Ethereum đã chứng kiến mức tăng giá đáng kể hơn, hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra dự kiến và việc nới lỏng các chính sách kinh tế vĩ mô. Tính đến ngày 28 tháng 5, ETH đã tăng từ 1.794 đô la vào đầu tháng lên 2.635 đô la, tăng 31,9%. Các ETF giao ngay Ethereum cũng đã thu hút dòng vốn vào, với dòng vốn ròng vào khoảng 317 triệu đô la vào tháng 5.
3.2 Phân tích dòng tiền chảy vào và chảy ra của Stablecoin
Dòng tiền Stablecoin chảy vào tháng 5 vào khoảng 100 triệu đô la, chủ yếu từ USDT và USDC
Vào tháng 5, khi Hoa Kỳ đình chỉ chính sách thuế quan, việc nới lỏng các chính sách kinh tế vĩ mô đã gây ra sự điều chỉnh đáng kể trên thị trường tiền điện tử. Thị trường stablecoin tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ. Trong số đó, USDT, USDE và DAI đã trở thành động lực tăng trưởng chính trong tháng này và tổng lượng lưu thông của stablecoin đã tăng khoảng 7,28 tỷ đô la Mỹ.
4. Phân tích giá của các loại tiền tệ chính thống
4.1 Phân tích sự thay đổi giá BTC
Bitcoin đang vật lộn để duy trì trên mức 109.588 đô la, cho thấy rằng lực mua đã xuất hiện sau mỗi đợt thoái lui nhỏ. Bitcoin đã tăng trong bảy tuần liên tiếp và nếu người mua có thể kéo dài xu hướng này sang tuần thứ tám, nó sẽ mở đường cho những khoản tăng tiếp theo. Các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục đổ tiền vào các sản phẩm giao dịch trên sàn Bitcoin vì họ nhìn thấy các cơ hội dài hạn. CoinShares đã báo cáo vào ngày 26 tháng 5 rằng Bitcoin ETP đã ghi nhận 2,9 tỷ đô la dòng tiền vào tuần trước, chiếm một phần tư tổng dòng tiền vào năm 2024.
Những người đầu cơ Bitcoin đang vật lộn để đẩy và duy trì mức giá trên 109.588 đô la, cho thấy rằng mọi đợt thoái lui đều được mua vào. Đường trung bình động tăng và RSI gần vùng quá mua cho thấy rằng mức kháng cự dễ nhất là hướng lên. Nếu người mua có thể đẩy giá lên trên 111.980 đô la, cặp giao dịch BTC/USDT có thể tăng vọt lên 130.000 đô la.
Mặt trái, EMA 20 ngày ($104.886) là mức hỗ trợ chính cần theo dõi. Nếu giá phá vỡ và đóng cửa dưới EMA 20 ngày, nó có thể cám dỗ các nhà đầu tư ngắn hạn chốt lời, dẫn đến mức giảm xuống mức tâm lý là $100.000, nơi mà việc mua vào được kỳ vọng sẽ tạo thành mức hỗ trợ mạnh.
4.2 Phân tích sự thay đổi giá ETH
Ethereum đã phục hồi từ đường EMA 20 ngày ($2.425) vào ngày 25 tháng 5, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ ở các mức thấp hơn. Phe mua sẽ một lần nữa cố gắng vượt qua ngưỡng kháng cự $2.738. Nếu thành công, cặp giao dịch ETH/USDT có thể tăng vọt lên $3.000, mặc dù phe bán có thể cố gắng ngăn chặn đà tăng gần $2.850.
Nếu giá giảm trở lại từ mức hiện tại hoặc gặp phải ngưỡng kháng cự và phá vỡ dưới đường EMA 20 ngày, điều này sẽ cho thấy sự kiểm soát của phe mua đang yếu đi. Trong trường hợp như vậy, giá có thể giảm xuống 2.323 đô la và sau đó là 2.111 đô la.
4.3 Phân tích biến động giá SOL
Solana đã tìm thấy hỗ trợ tại EMA 20 ngày ($169) vào ngày 25 tháng 5, cho thấy tâm lý vẫn tích cực và các nhà giao dịch đang mua vào khi giá giảm nhẹ. Phe mua sẽ một lần nữa cố gắng vượt qua ngưỡng kháng cự $188. Nếu thành công, cặp giao dịch SOL/USDT có thể tăng vọt lên $210 và có thể là $220.
Tuy nhiên, người bán cần phải đẩy giá xuống dưới đường EMA 20 ngày để ngăn chặn đà tăng tiếp theo. Dưới mức hỗ trợ này, giá có thể giảm xuống SMA 50 ngày ($151), có khả năng đóng vai trò là mức hỗ trợ mạnh. Sự phục hồi từ SMA 50 ngày có thể dẫn đến sự củng cố trong phạm vi giữa $153 và $188 trong một thời gian.
5. Sự kiện nóng trong tháng này
Hệ sinh thái USD 1
Vào giữa tháng 5, khi giá BTC vượt qua mức cao lịch sử và Binance tung ra USD 1, mức độ phổ biến của nó tăng vọt và dự án hợp tác sinh thái USD 1 cũng thu hút sự chú ý của thị trường. Tính đến ngày 28 tháng 5 năm 2025, giá trị thị trường của đồng tiền ổn định USD 1 đã vượt quá 2,1 tỷ đô la Mỹ, trở thành đồng tiền ổn định lớn thứ bảy. Mặc dù USD 1 không có sự khác biệt đáng kể về thiết kế cơ chế so với các đồng tiền ổn định chính thống khác như USDT và USDC, nhưng lợi thế cốt lõi của nó nằm ở việc phát hành WLFI do gia đình Trump đứng đầu, đây là dự án tiền ổn định đầu tiên được tổng thống xác nhận.
Hiện tại, câu chuyện chính của USD 1 xoay quanh sự xác nhận của tổng thống + đường ray RWA + kỳ vọng về dự luật stablecoin. Định vị chính thức của WLFI về USD 1 chủ yếu dành cho người dùng tổ chức. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, tham gia vào các dự án trong hệ sinh thái USD 1 là cơ hội tốt hơn để hưởng lợi. Gần đây, giá của các mã thông báo liên quan đến Buildon, Lista DAO, StakeStone, Haedal, Cookie và các đối tác USD 1 khác đã tăng mạnh, điều này đã thúc đẩy sự nhiệt tình cao độ của thị trường đối với khái niệm WLFI + USD 1. Nếu dự luật stablecoin tiếp theo của Hoa Kỳ được thông qua thành công, USD 1, với tư cách là một dự án stablecoin được chính tổng thống xác nhận và là một dự án có sự hợp tác sâu rộng với ông, dự kiến sẽ chiếm một vị trí quan trọng hơn trong hệ sinh thái tiền điện tử trong tương lai.
Believe trở thành nền tảng MEME mới
Tính đến ngày 28 tháng 5, token cốt lõi của nền tảng Believe, Launchcoin, đã tăng từ 0,014 đô la vào đầu tháng lên mức cao nhất là 0,36 đô la, với giá trị thị trường gần 310 triệu đô la, trở thành một trong những đồng tiền MEME có mức tăng lớn nhất trong thời gian gần đây. Nền tảng này được tạo ra bởi Ben Pasternak và tập trung vào khái niệm tài sản hóa xã hội. Người dùng chỉ cần đăng một dòng tweet với $TICKER và @launchcoin trên nền tảng X để tự động kích hoạt việc phát hành token.
Với cơ chế phát hành tiền xu sáng tạo và sự gia tăng của Launchcoin, hoạt động của nền tảng Believe đã tăng nhanh chóng và các loại tiền tệ như Dupe và Goonc cũng theo sau, và số lượng tiền xu mới được phát hành trên nền tảng đã nhảy vọt lên vị trí thứ ba trong số các nền tảng MEME. Tuy nhiên, mã thông báo chính thức được hỗ trợ quá mức $YAPPER của Believe đã giảm mạnh hơn 66% sau khi ra mắt, gây ra FUD của cộng đồng và sức nóng của hệ sinh thái đã giảm mạnh. Tính đến ngày 28 tháng 5, Believe đã phát hành hơn 27.000 mã thông báo với tổng giá trị thị trường khoảng 290 triệu đô la Mỹ, trong đó Launchcoin đóng góp gần 63% và khối lượng giao dịch chiếm gần 72% toàn bộ hệ sinh thái. Có thể thấy rằng mức độ phổ biến của các đồng tiền nền tảng phụ thuộc rất nhiều vào hiệu suất thị trường của LAUNCHCOIN. Tuy nhiên, đồng tiền nền tảng này bị cáo buộc là thiếu sự trao quyền như cổ tức và các kịch bản ứng dụng thực tế và cộng đồng rất nghi ngờ về tính bền vững lâu dài của nó. Một khi thị trường khó duy trì được sức nóng, niềm tin của nhà đầu tư có thể giảm nhanh chóng và có nguy cơ xảy ra tình trạng hỗn loạn.
Nhìn chung, nền tảng thị trường MEME hiện tại có tính đồng nhất cao. Mặc dù Believe đã đơn giản hóa quy trình thông qua việc phát hành mã thông báo X, nhưng nó không thay đổi logic phát hành MEME. Liệu nó có thể duy trì được mức độ phổ biến trong tương lai hay không sẽ phụ thuộc vào việc nó có thể tiếp tục đổi mới hay tạo ra các dự án có tác động thực sự đến sự giàu có hay không.
6. Triển vọng cho tháng tới
Tiến độ phê duyệt dự luật Stablecoin
Tháng này, Đạo luật GENIUS về stablecoin đã thông qua động thái tranh luận với 69 phiếu thuận và 31 phiếu chống, bước vào quá trình sửa đổi. Với sự tiến triển nhanh chóng của các dự luật về stablecoin tại Hạ viện và Thượng viện, hai đảng đã đạt được sự đồng thuận hiếm hoi về quy định đối với tài sản tiền điện tử và dự luật có thể được kỳ vọng sẽ hoàn tất quá trình lập pháp vào quý 4 năm 2024.
Cốt lõi của Đạo luật GENIUS bao gồm các nội dung chính như hạn chế về tiêu chuẩn phát hành, yêu cầu dự trữ, nghĩa vụ tuân thủ, bảo vệ người dùng và khả năng áp dụng quốc tế. Đạo luật quy định rằng chỉ những tổ chức tài chính cụ thể mới có thể phát hành stablecoin thanh toán, tất cả các stablecoin phải được hỗ trợ 100% bằng tài sản có tính thanh khoản cao và tài sản của khách hàng phải được cô lập nghiêm ngặt. Người phát hành phải công bố dự trữ hàng tháng, được kiểm toán bởi các kế toán viên công chứng và ban quản lý cấp cao phải chịu trách nhiệm pháp lý về tính xác thực của thông tin. Đồng thời, người phát hành phải thiết lập một hệ thống tuân thủ chống rửa tiền và trừng phạt hoàn chỉnh, đồng thời ghi lại và giám sát các hoạt động giao dịch. Đạo luật cũng đặt ra các giới hạn đối với các công ty phát hành ở nước ngoài và các công ty công nghệ lớn, yêu cầu họ phải tuân theo các tiêu chuẩn quản lý giống như Hoa Kỳ để ngăn ngừa rủi ro hệ thống và độc quyền thị trường. Về mặt bảo vệ người tiêu dùng, những người nắm giữ tiền xu được hưởng quyền ưu tiên hoàn trả khi tổ chức phát hành phá sản và các quan chức bị cấm tham gia vào hoạt động kinh doanh stablecoin trong nhiệm kỳ của họ. Ngoài ra, Đạo luật làm rõ rằng stablecoin thanh toán không phải là chứng khoán hoặc hàng hóa, không bao gồm sự chồng chéo của sự giám sát của SEC và CFTC.
Đạo luật GENIUS không chỉ là khuôn khổ quản lý cho stablecoin mà còn là động thái chiến lược của Hoa Kỳ nhằm tăng cường toàn diện sự thống trị quốc tế của đồng đô la kỹ thuật số bằng cách thúc đẩy phát hành stablecoin tuân thủ được neo giữ bằng đồng đô la Mỹ, thu hút vốn toàn cầu chảy vào trái phiếu Hoa Kỳ và hạn chế các đơn vị phát hành ở nước ngoài. Hiện tại, Hồng Kông đã thông qua Dự luật phát hành Stablecoin, thiết lập khuôn khổ quản lý hoàn chỉnh đầu tiên cho thị trường stablecoin của Hồng Kông. Dựa trên kinh nghiệm trước đây của các ETF giao ngay Bitcoin, Hoa Kỳ có khả năng sẽ sớm thông qua các dự luật có liên quan. Trong bối cảnh này, các dự án stablecoin tuân thủ chặt chẽ dự kiến sẽ được thị trường công nhận nhiều hơn trong tương lai.
Tiến độ phê duyệt staking Ethereum ETF
Vào ngày 14 tháng 4, SEC đã hoãn quyết định về Grayscale Ethereum Trust ETF và Grayscale Ethereum Mini Trust ETF đến ngày 1 tháng 6, với thời hạn ra quyết định cuối cùng là cuối tháng 10. Lý do hoãn lại liên quan đến các vấn đề pháp lý liên quan đến thế chấp và cơ chế đăng ký/chuộc lại vật lý. Ngược lại, tiến độ thế chấp của Hong Kong Ethereum ETF tương đối nhanh. Vào ngày 11 tháng 4, Bosera Fund đã ban hành thông báo rằng Bosera Hashkey Virtual Asset Ethereum ETF đã nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý và có thể thế chấp tới 30% lượng nắm giữ Ethereum bắt đầu từ ngày 25 tháng 4 năm 2025. Vào ngày 18 tháng 4, China Asset Management sẽ ra mắt dịch vụ thế chấp cho Ethereum spot ETF của mình, trở thành quỹ thứ hai tại Hong Kong cung cấp các dịch vụ như vậy.
Dựa trên kinh nghiệm trước đây về việc chấp thuận ETF Bitcoin và Ethereum, Hồng Kông thường đi trước Hoa Kỳ. Do đó, sau khi Hồng Kông dẫn đầu trong việc cho phép thế chấp, thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ cũng sẽ đạt được khuôn khổ quản lý về cơ chế có liên quan trong tương lai gần để thúc đẩy việc chấp thuận cuối cùng của ETF giao ngay Ethereum. Một khi động thái này được thực hiện, nó sẽ không chỉ thúc đẩy việc thể chế hóa Ethereum như một loại tài sản, mà Ethereum và các tài sản liên quan đến thế chấp Ethereum như Lido và Eigen có thể mở ra một làn sóng phổ biến mới trên thị trường.
