Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả | Ethan ( @ethanzhang_web3 )
Tối ngày 21 tháng 5, Dự luật Stablecoin do Chính quyền Đặc khu hành chính Hồng Kông của Trung Quốc đệ trình vào cuối năm 2024 đã được Hội đồng lập pháp Hồng Kông thông qua sau ba lần đọc . Luật này sẽ chính thức có hiệu lực sau khi được Tổng giám đốc điều hành ký và công bố trên Công báo. Vào thời điểm này, Hồng Kông đã trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho các loại tiền ổn định được neo theo tiền pháp định và loại tiền ổn định tuân thủ theo tiêu chuẩn của Hồng Kông này dự kiến sẽ chính thức ra mắt trước cuối năm nay.
Cùng lúc đó, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua cuộc bỏ phiếu theo thủ tục của Đạo luật hướng dẫn và thành lập đổi mới Stablecoin của Hoa Kỳ năm 2025 (Đạo luật GENIUS) với số phiếu 66:32 vào ngày 19 tháng 5, nhằm mục đích cung cấp sự giám sát của liên bang đối với các stablecoin được neo theo đô la (đọc thêm: Đạo luật GENIUS dự kiến sẽ được Thượng viện thông qua và việc giám sát stablecoin sẽ mở ra một bước đột phá lịch sử ).
Trong bài viết này, tác giả sẽ phân tích nội dung cốt lõi của Đạo luật Stablecoin của Hồng Kông (Công báo số C 3116-C 3684), so sánh với Đạo luật Stablecoin của Hoa Kỳ Đạo luật GENIUS và thu thập quan điểm của ngành để khám phá những điểm tương đồng, khác biệt và tác động của hai khuôn khổ pháp lý chính.
Dự luật Stablecoin của Hồng Kông đã được giải mã
Văn bản gốc của Dự luật Stablecoin
Dự luật Stablecoin bao gồm 11 phần, 175 điều và 8 phụ lục, đề cập đến hệ thống cấp phép, trách nhiệm của bên được cấp phép, quyền hạn quản lý và lệnh trừng phạt. Sau đây là tóm tắt một số nội dung mà tác giả cho là quan trọng hơn dựa trên văn bản gốc:
Định nghĩa và phạm vi :
Định nghĩa về stablecoin: là stablecoin được neo theo tiền pháp định, là một loại token sử dụng tiền tệ hợp pháp (như đô la Hồng Kông và đô la Mỹ) làm tài sản neo để duy trì giá trị ổn định.
Các hoạt động được quản lý: bao gồm phát hành stablecoin, quản lý tài sản dự trữ và cung cấp các dịch vụ liên quan đến stablecoin .
Hệ thống cấp phép :
Người phát hành cần phải xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông. Người nộp đơn chỉ giới hạn ở các công ty hoặc tổ chức được ủy quyền bên ngoài Hồng Kông .
Vốn đăng ký tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông để đảm bảo sức mạnh tài chính .
Thực hiện các hoạt động được quản lý mà không có giấy phép hoặc quảng cáo sai sự thật là hành vi phạm tội có thể bị phạt tiền và phạt tù.
Trách nhiệm của người được cấp phép :
Quản lý dự trữ: Stablecoin phải được neo vào tiền pháp định theo tỷ lệ 1:1 và tài sản dự trữ phải được bảo đảm đầy đủ và được kiểm toán thường xuyên .
Bảo vệ người tiêu dùng: Quyền hoàn trả bắt buộc vô điều kiện đảm bảo rằng người dùng có thể hoàn trả theo giá trị danh nghĩa bất kỳ lúc nào.
Yêu cầu về quản lý: Người được cấp phép phải bổ nhiệm một giám đốc điều hành, các giám đốc và một người quản lý stablecoin, những người này phải được Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông chấp thuận.
Quy định và chế tài xử phạt :
Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông có thể yêu cầu người được cấp phép cung cấp thông tin, tiến hành điều tra hoặc chỉ định người quản lý theo luật định.
Các biện pháp trừng phạt bao gồm phạt tiền, thu hồi giấy phép và trách nhiệm hình sự. Các hoạt động không có giấy phép, hoạt động bán hàng của các nhà cung cấp không được chấp thuận, v.v., có thể bị phạt tối đa 5 triệu đô la Hồng Kông và bảy năm tù khi bị kết án thông qua các thủ tục truy tố công khai; hành vi gian lận có thể bị phạt tối đa 10 triệu đô la Hồng Kông và 10 năm tù.
Sắp xếp chuyển tiếp :
Các đơn vị phát hành stablecoin hiện tại phải nộp đơn xin giấy phép hoặc rời khỏi thị trường trước ngày có hiệu lực (dự kiến có hiệu lực vào năm 2025).
So sánh với Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ
Tổng quan về Đạo luật GENIUS
Đạo luật GENIUS (S. 394) nhằm mục đích cung cấp khuôn khổ quản lý liên bang cho các loại tiền ổn định thanh toán được neo theo đô la, thúc đẩy đổi mới và duy trì vị thế toàn cầu của đồng đô la (như có thể thấy trong Mục 1 của dự luật). Dự luật được đưa ra vào ngày 4 tháng 2 năm 2025, được bỏ phiếu theo thủ tục vào ngày 19 tháng 5 và vẫn chưa được thông qua.
Phân tích so sánh
Tóm tắt những khác biệt cốt lõi và định vị chiến lược (sự khác biệt):
Khung pháp lý và định vị thị trường
Hồng Kông: Áp dụng mô hình quản lý tập trung và thống nhất do Ủy viên Dịch vụ Tài chính đứng đầu, hỗ trợ phát hành stablecoin được neo theo nhiều loại tiền tệ như đô la Hồng Kông và đô la Mỹ, cân bằng giữa sự ổn định tài chính và đổi mới theo nguyên tắc dựa trên rủi ro, nhằm tạo ra hệ sinh thái stablecoin quốc tế và đa dạng, đồng thời nâng cao khả năng tương thích của Hồng Kông với tư cách là một trung tâm tài chính quốc tế.
Hoa Kỳ: Thực hiện giám sát theo từng cấp độ (phối hợp giữa liên bang và tiểu bang), tập trung vào vị thế thống lĩnh của các đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ, yêu cầu các đơn vị phát hành có giá trị thị trường trên 10 tỷ đô la Mỹ phải chịu sự giám sát của liên bang, với mục tiêu cốt lõi là bảo vệ quyền bá chủ của đô la Mỹ + ngăn ngừa và kiểm soát rủi ro hệ thống, hạn chế việc tuân thủ của các đồng tiền ổn định không phải bằng đô la Mỹ và nhấn mạnh các cân nhắc về địa chính trị.
Sự nghiêm ngặt của quy định và tác động thị trường
Hồng Kông: Các yêu cầu nghiêm ngặt như vốn cổ phần tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông, 100% tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao và thời hạn hoàn trả bắt buộc trong vòng 72 giờ sẽ cải thiện sự ổn định của thị trường, nhưng có thể làm tăng chi phí tuân thủ đối với các tổ chức vừa và nhỏ và có thể ức chế sự đổi mới trong ngắn hạn, nhưng sẽ có lợi cho việc xây dựng lòng tin của nhà đầu tư trong dài hạn.
Hoa Kỳ: Tài sản dự trữ cho phép kết hợp trái phiếu kho bạc ngắn hạn, thỏa thuận mua lại, v.v., với tính linh hoạt đầu tư cao, nhưng có hạn chế nghiêm ngặt đối với các loại tiền ổn định không phải đô la Mỹ; Giám sát theo từng cấp độ cung cấp cho các tổ chức phát hành nhỏ các lựa chọn quản lý cấp tiểu bang, nhưng có thể dẫn đến các tiêu chuẩn quản lý không nhất quán và tính phức tạp khi thực hiện cao hơn.
Bảo vệ người tiêu dùng và phối hợp quốc tế
Hồng Kông: Các tổ chức được cấp phép phải bán cho các nhà đầu tư bán lẻ, hoạt động quảng cáo được quản lý và thời gian chuyển đổi giấy phép tạm thời (6 tháng) được sử dụng để hướng dẫn thị trường tuân thủ theo trật tự. Các biện pháp bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng mang tính trực tiếp hơn.
Hoa Kỳ: Tập trung vào việc công bố hàng tháng về tài sản dự trữ và các yêu cầu chống rửa tiền, nhưng quyền bảo vệ người tiêu dùng và tần suất công bố thông tin (kiểm toán thường xuyên tại Hồng Kông và công bố hàng tháng tại Hoa Kỳ) tương đối yếu và phụ thuộc vào sự phối hợp quản lý của liên bang và tiểu bang. Các cơ chế công nhận lẫn nhau quốc tế vẫn đang được nghiên cứu (chẳng hạn như thiết lập các thỏa thuận có đi có lại với các khu vực pháp lý ở nước ngoài).
Sự đồng thuận cốt lõi và tác động của ngành (điểm tương đồng):
Sự đồng thuận về mặt quy định: Cả hai đều yêu cầu tài sản dự trữ của stablecoin phải bao phủ 100% khối lượng lưu thông, cấm chiếm dụng sai mục đích hoặc đầu tư rủi ro cao và thể hiện nguyên tắc quốc tế cùng hoạt động, cùng rủi ro, cùng giám sát.
Tác động đến ngành: Dự luật Hong Kong có nhiều khả năng thúc đẩy chương trình thí điểm đồng tiền ổn định RMB ở nước ngoài, do đó trở thành cầu nối kỹ thuật số cho các khoản thanh toán RMB xuyên biên giới; Dự luật của Hoa Kỳ củng cố vị thế thống lĩnh của đồng đô la trong lĩnh vực stablecoin. Hai dự luật, bắt đầu từ đa dạng và hòa nhập và tập trung vào đồng đô la, định hình các mô hình khác nhau cho quy định về tiền ổn định toàn cầu.
Nhìn chung, dự luật Hồng Kông thu hút vốn toàn cầu và các dự án stablecoin đa dạng với nền tảng tuân thủ + đổi mới sáng tạo mở, trong khi dự luật của Hoa Kỳ duy trì quyền bá chủ tài chính địa phương với sự thống trị của đồng đô la + phòng ngừa và kiểm soát rủi ro. Sự khác biệt giữa hai điều này về cơ bản phản ánh sự đánh đổi giữa các nền kinh tế khác nhau về sự ổn định tài chính, chiến lược tiền tệ và tính toàn diện của đổi mới.
Nhiều góc nhìn khác nhau
Thành viên cộng đồng Hồng Kông GFF.eth ( @GF 41536085 ):
Vào ngày 19 tháng 5, Thượng viện đã thông qua thủ tục dự luật tiền ổn định của Hoa Kỳ Đạo luật GENIUS , và sau đó vào ngày 21 tháng 5, Hồng Kông đã thông qua dự luật tiền ổn định. Bất kể đó có phải là hoạt động biểu diễn thuần túy hay không thì ít nhất các điều kiện tiên quyết cho mọi quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ đã được mở ra. Stablecoin là vũ khí hạt nhân tài chính. Hiện nay, mọi loại bảo hiểm trước khi ra mắt đều đã được bật, bao gồm dấu vân tay, mật khẩu và mống mắt. Bây giờ, điều đó phụ thuộc vào việc những người ra quyết định có dám nhấn nút hay không. Bạn có dám phát hành RMB trên Ethereum không? Nếu sau ngần ấy thời gian, chúng ta chỉ phát hành một đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông thì quả là trò đùa. Đồng đô la Hồng Kông áp dụng hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, là đồng tiền ổn định của đồng đô la Mỹ. Sẽ là lãng phí thời gian nếu biến đồng đô la Mỹ từ một đồng tiền ổn định thành một đồng tiền ổn định.
Gary Tiu: Giám đốc điều hành và Trưởng phòng quản lý pháp lý, OSL Group
Tập đoàn OSL tích cực tham gia thảo luận về việc xây dựng chính sách tiền ổn định tại Hồng Kông, chứng kiến và thúc đẩy quá trình hình thành khuôn khổ tiền ổn định. Đạo luật Stablecoin của Hồng Kông đặt ra các tiêu chuẩn thống nhất cho sự phát triển của ngành, giúp cải thiện tính minh bạch và tính ổn định lâu dài.
Johnny Wu ( @Johnny_nkc ): Thành viên Hội nghị Hiệp thương Chính trị Nhân dân Trung Quốc, Thành viên Hội đồng Lập pháp Hồng Kông và Trưởng nhóm Lãnh đạo Tiền điện tử Web3 Hồng Kông
Hồng Kông thúc đẩy tiền điện tử ổn định để biến Hồng Kông thành trung tâm tài chính Web3 quốc tế. Dựa vào 1,4 tỷ dân và cổ tức của Trung Quốc đại lục, công ty sẽ không chỉ ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông mà còn ra mắt stablecoin nhân dân tệ ở nước ngoài và các stablecoin khác, bao gồm tiền điện tử, Web3 và stablecoin. Tỷ lệ thông qua dự luật hiện nay chỉ là bước đầu tiên trong cơ sở hạ tầng Web3. Tôi hy vọng được hợp tác với mọi người để thúc đẩy: Đầu tiên là tạo ra các kịch bản ứng dụng - phát hành stablecoin là bước đầu tiên và điều quan trọng nhất là tạo ra nhiều kịch bản ứng dụng hơn cho stablecoin. Cho dù là bán lẻ vật lý, thương mại xuyên biên giới hay cặp giao dịch, tôi tin rằng có tiềm năng và cơ hội lớn để thúc đẩy việc triển khai stablecoin. Chúng tôi kêu gọi bạn bè từ mọi tầng lớp trong xã hội trong cả bối cảnh truyền thống và thực tế cùng hiểu và chấp nhận stablecoin, đây sẽ là một cải tiến tài chính quan trọng; một cách khác là cải thiện các thuộc tính của thị trường ổn định, bao gồm việc giải phóng lãi suất stablecoin cho người nắm giữ. Việc phát hành lãi suất sẽ giúp nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường của stablecoin, đồng thời cũng sẽ tạo động lực để nhiều người tham gia hơn, mở rộng thị phần của toàn bộ stablecoin, qua đó hỗ trợ sự phát triển của stablecoin.
Tin tức Phố Wall:
Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng lập pháp của Đặc khu hành chính Hồng Kông đã thông qua Dự luật Stablecoin trong lần đọc thứ ba, đánh dấu sự chính thức đưa stablecoin, một tài sản ảo, vào hệ thống quản lý pháp lý. Đồng thời, chính phủ Hoa Kỳ cũng đang tăng cường nỗ lực thúc đẩy luật pháp về tiền ổn định. Khi các trung tâm tài chính lớn đang thiết lập hệ thống tiền kỹ thuật số của riêng mình để đảm bảo rằng các loại tiền tệ có khả năng kiểm soát tiền tệ tốt hơn trong kỷ nguyên tài chính kỹ thuật số, thì cuộc chiến giành quyền sử dụng tiền kỹ thuật số này có thể mới chỉ bắt đầu.
