Tác giả gốc |Arthur Hayes (Đồng sáng lập BitMEX)

Tổng Hợp | Nam Trí ( @Assassin_Malvo )

Tóm tắt các ý chính của toàn văn:

• Không phải lo lắng trong ngắn hạn: Do nhu cầu bầu cử của Harris, không có nguy cơ xảy ra sự cố lớn trong ngắn hạn. Một khi thị trường giảm mạnh vào thứ Sáu, Harris sẽ chỉ đạo Bộ trưởng Tài chính Yellen và Nhật Bản đưa ra các chính sách giải cứu vào cuối tuần. (khoảng ngày 11 và 12).

• Tập trung quan sát mối tương quan trong dài hạn : Đồng yên vẫn sẽ tăng giá so với đồng đô la Mỹ trong dài hạn và giao dịch chênh lệch giá đồng yên Nhật có thể kết thúc.

• Logic cơ bản của giao dịch chênh lệch giá kết thúc: Nhật Bản kìm hãm giá đồng yên thông qua lãi suất cực thấp trong dài hạn, đạt được hiệu quả sự gia tăng của chứng khoán và bất động sản. Tuy nhiên, đồng Yên đã mất giá quá mức và không thể bỏ qua vấn đề lạm phát. Việc Nhật Bản dỡ bỏ áp chế tài chính đối với đồng Yên sẽ khiến lãi suất trái phiếu tăng cao; do nợ quá cao , nếu không muốn in tiền để trả lãi trái phiếu, Ngân hàng Nhật Bản sẽ phải bán trái phiếu cho các đơn vị khác tại Nhật Bản; sẽ tiếp tục dẫn đến việc các đơn vị khác ở Nhật Bản bán tài sản nước ngoài, đặc biệt là chứng khoán Mỹ; Quy luật lịch sử cho thấy sự tăng giá của đồng Yên có mối tương quan chặt chẽ với sự sụt giảm của chứng khoán Mỹ và việc thanh lý các vị thế giao dịch chênh lệch giá nêu trên có thể rất lớn. , có thể dẫn đến phản ứng dây chuyền nhanh chóng.

Sau đây là phần tổng hợp của văn bản gốc

Bạn làm gì khi thị trường đi xuống nhưng bạn cần phải thắng cử?

Nếu bạn là một chính trị gia, câu trả lời rất đơn giản: mục tiêu chính của bạn là đảm bảo tái tranh cử. Vì vậy, bạn in tiền và thao túng giá để tăng lên.

Hãy tưởng tượng bạn là Kamala Harris (sau đây gọi tắt là Harris), ứng cử viên Đảng Dân chủ tranh cử Tổng thống Hoa Kỳ, đối mặt với một nhân vật quyền lực màu cam (lưu ý: Trump). Bạn cần mọi thứ diễn ra đúng đắn vì có quá nhiều sai sót kể từ cuộc bầu cử cuối cùng trong nhiệm kỳ phó tổng thống của bạn đến nỗi điều cuối cùng bạn cần trong Ngày bầu cử là một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

George W. Bush đang kết thúc nhiệm kỳ tổng thống thứ hai thì Lehman Brothers sụp đổ vào tháng 9 năm 2008, điều thực sự gây ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Người ta có thể lập luận rằng vì ông là tổng thống của Đảng Cộng hòa nên một phần sức hấp dẫn của Obama với tư cách là một đảng viên Đảng Dân chủ là ông là thành viên của một đảng khác và do đó không phải chịu trách nhiệm về cuộc suy thoái mà Obama đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2008.

Chúng ta hãy tập trung một lần nữa vào tình thế tiến thoái lưỡng nan của Harris, giải quyết cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu do các giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên khổng lồ của các công ty Nhật Bản gây ra . Cô ấy có thể để mọi thứ diễn ra theo quy luật của nó, để thị trường tự do phá hủy các doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính quá cao và cho phép những người nắm giữ tài sản tài chính trong số những người thuộc thế hệ bùng nổ dân số giàu có phải trải qua một số nỗi đau thực sự. Hoặc cô ấy có thể hướng dẫn “gái hư” Yellen, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ. Giải quyết vấn đề này bằng tiền in. (Odaily note: Xem bài viết trước của Arthur “ Bad Gurl ” để biết chi tiết, chủ yếu là vì Arthur tin rằng Yellen sẽ sử dụng chính sách tài khóa để đáp ứng những nhu cầu vô lý của chính quyền Biden.)

Giống như bất kỳ chính trị gia nào, bất kể đảng phái hay niềm tin kinh tế, Harris chỉ đạo Yellen sử dụng các công cụ tiền tệ theo ý mình để ngăn chặn một cuộc khủng hoảng tài chính. Tất nhiên, điều này có nghĩa là một số dạng máy in tiền sẽ hoạt động theo cách nào đó . Harris không muốn Yellen chờ đợi, cô ấy muốn Yellen có hành động mạnh mẽ và ngay lập tức. Vì vậy , nếu bạn đồng ý với tôi rằng việc hủy bỏ giao dịch mua bán đồng yên có thể làm sụp đổ toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu, bạn cũng phải tin rằng Yellen sẽ hành động ngay lập tức khi thị trường châu Á mở cửa vào thứ Hai tuần sau, ngày 12 tháng 8.

Để cung cấp cho bạn ý tưởng rõ ràng về quy mô và mức độ tác động tiềm tàng có thể xảy ra từ việc ngừng hoạt động thương mại vận chuyển doanh nghiệp của Nhật Bản, tôi sẽ hướng dẫn bạn qua một ghi chú nghiên cứu xuất sắc vào tháng 11 năm 2023 từ Deutsche Bank. Sau đó, tôi sẽ mô tả cách thức tôi sẽ xây dựng một gói cứu trợ nếu tôi được bổ nhiệm làm Bộ trưởng Tài chính.

Hệ thống kinh doanh chênh lệch giá yên Nhật và xu hướng tương lai

Giao dịch chênh lệch giá là gì? Giao dịch chênh lệch giá là khi bạn vay bằng một loại tiền tệ có lãi suất thấp và mua một tài sản tài chính bằng loại tiền tệ khác có lợi suất cao hơn hoặc cơ hội tăng giá cao hơn. Một số nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro tiền tệ, một số thì không. Trong trường hợp này, vì Ngân hàng Nhật Bản có thể in số lượng yên không giới hạn nên các công ty Nhật Bản không cần phải phòng ngừa rủi ro cho đồng yên đã vay.

Deutsche Bank đã viết một báo cáo vào năm 2023 với tiêu đề “Giao dịch buôn bán lớn nhất thế giới”. Tác giả đặt ra câu hỏi “Tại sao đồng yên không kéo theo sự sụp đổ thương mại và kéo theo nền kinh tế Nhật Bản?” Tình hình hiện nay rất khác so với cuối năm ngoái.

Quan điểm chung là Nhật Bản đang nợ nần chồng chất. Lần lượt, các nhà quản lý quỹ phòng hộ đặt cược rằng Nhật Bản sắp sụp đổ. Nhưng những người đặt cược vào sự sụp đổ của Nhật Bản luôn thua. Việc buôn bán này không phải tự nhiên mà được gọi là "góa phụ". Nhiều nhà đầu tư vĩ mô quá bi quan về Nhật Bản vì họ không hiểu được bức tranh tổng hợp giữa bảng cân đối công và tư của Nhật Bản. Đây là một sai lầm tâm lý dễ mắc phải đối với các nhà đầu tư phương Tây vốn tin tưởng vào quyền cá nhân. Nhưng ở Nhật Bản, tập thể chiếm ưu thế. Do đó, một số chủ thể nhất định được coi là tư nhân ở phương Tây chỉ là một nhánh khác của chính phủ ở Nhật Bản.

Trước hết hãy giải quyết khía cạnh nợ nần. Đây là những nguồn tài trợ cho giao dịch chênh lệch giá, tức là cách vay đồng yên. Các quỹ này có chi phí lãi vay tương ứng. Có hai loại chính: dự trữ ngân hàng và trái phiếu và tín phiếu kho bạc.

Dự trữ Ngân hàng - Đây là các quỹ do các ngân hàng nắm giữ với Ngân hàng Nhật Bản. Bởi vì BOJ tạo ra dự trữ ngân hàng khi mua trái phiếu nên số tiền này rất lớn. Hãy nhớ rằng, Ngân hàng Nhật Bản nắm giữ gần một nửa thị trường JGB. Kết quả là dự trữ ngân hàng rất lớn, ở mức 102% GDP. Chi phí của khoản dự trữ này là 0,25%, là lãi suất mà Ngân hàng Nhật Bản trả cho các ngân hàng. Để so sánh, Fed trả lãi suất 5,4% cho khoản dự trữ vượt mức của ngân hàng. (Nhật Bản) Chi phí vốn này gần như bằng 0.

Trái phiếu và tín phiếu kho bạc - Đây là trái phiếu chính phủ Nhật Bản do chính phủ phát hành. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang ở mức cực thấp do sự thao túng thị trường của Ngân hàng Nhật Bản. Lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm hiện tại là khoảng 0,77% tại thời điểm công bố. Chi phí vốn rất thấp.

Về tài sản, lớn nhất là chứng khoán nước ngoài. Đây là những tài sản tài chính thuộc sở hữu nước ngoài của khu vực công và tư nhân. Một chủ sở hữu tư nhân nước ngoài lớn là Quỹ đầu tư hưu trí chính phủ (GPIF). Với tài sản trị giá 1,14 nghìn tỷ USD, GPIF là một trong những quỹ hưu trí lớn nhất thế giới và nắm giữ cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản nước ngoài.

Các khoản vay trong nước, chứng khoán và cổ phiếu cũng hoạt động tốt khi giá trái phiếu cố định của Ngân hàng Nhật Bản. Cuối cùng, thị trường vốn cổ phần và bất động sản trong nước đã nhận được sự thúc đẩy khi đồng yên mất giá do tạo ra các khoản nợ lớn bằng đồng yên.

USD/JPY (màu trắng) đang tăng, có nghĩa là đồng Yên Nhật đã mất giá trị so với đồng đô la Mỹ. Nó cũng đưa Nasdaq 100 (xanh lá cây) và Nikkei 225 (vàng) lên cao hơn cùng với

Nhìn chung, các công ty Nhật Bản đã lợi dụng sự đàn áp tài chính do Ngân hàng Nhật Bản áp đặt để tự cấp vốn và thu được lợi nhuận cao do đồng yên mất giá. Đây là lý do tại sao Ngân hàng Nhật Bản có thể tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ lỏng lẻo nhất thế giới bất chấp lạm phát toàn cầu gia tăng.

GPIF đã hoạt động mạnh mẽ, thậm chí còn hơn thế nữa trong thập kỷ qua. Điều đã xảy ra trong thập kỷ qua là đồng yên đã mất giá đáng kể. Khi đồng yên suy yếu, lợi nhuận từ tài sản nước ngoài tăng vọt.

GPIF lẽ ra đã thua lỗ trong quý trước nếu không có thành tích vượt trội của danh mục đầu tư chứng khoán và trái phiếu nước ngoài. Khoản lỗ đối với trái phiếu trong nước xảy ra khi Ngân hàng Nhật Bản thoát khỏi quyền kiểm soát đường cong lợi suất (YCC), khiến lợi suất JGB tăng và giá giảm. Tuy nhiên, đồng yên tiếp tục mất giá do chênh lệch lãi suất giữa Ngân hàng Nhật Bản và Cục Dự trữ Liên bang rất lớn.

Các công ty Nhật Bản thực hiện loại hình kinh doanh này trên quy mô lớn. GDP của Nhật Bản là khoảng 4 nghìn tỷ USD, tổng rủi ro là 505% và họ gánh chịu rủi ro trị giá 24 nghìn tỷ USD. Giao dịch này rõ ràng có hiệu quả nhưng đồng Yên lại trở nên quá yếu . Tỷ giá USD/JPY đạt 162 vào đầu tháng 7, mức này đơn giản là quá sức chịu đựng khi lạm phát trong nước đang hoành hành .

Ngân hàng Nhật Bản không muốn kết thúc thương vụ ngay lập tức mà có ý định rút lui dần dần theo thời gian...đó là điều họ luôn nói. Satoshi Ueda sẽ kế nhiệm Haruhiko Kuroda làm thống đốc Ngân hàng Nhật Bản vào tháng 4 năm 2023 và Kuroda là kiến trúc sư chính của thương vụ lớn này. Anh ấy bỏ cuộc khi mọi chuyện đang tốt đẹp. Satoshi Ueda là ứng cử viên duy nhất sẵn sàng tự tử bằng cách cố gắng hủy bỏ thỏa thuận. Thị trường biết Ueda sẽ cố gắng đưa Ngân hàng Nhật Bản ra khỏi hoạt động buôn bán này. Vấn đề là tốc độ bình thường hóa.

Phiên bản tối giản hàng ngày

Nhật Bản đã kiềm chế giá đồng yên trong nhiều năm với lãi suất cực thấp, giúp cổ phiếu và bất động sản tăng giá một cách hiệu quả. Tuy nhiên, đồng yên đã mất giá quá mức và không thể bỏ qua vấn đề lạm phát. Hiện họ đang có kế hoạch phá vỡ mô hình cũ này.

Chấm dứt giao dịch chênh lệch giá

Việc chấm dứt vô trật tự có thể trông như thế nào? Điều gì sẽ xảy ra với các tài sản khác nhau của các công ty Nhật Bản? Đồng yên sẽ tăng giá bao nhiêu?

Để kết thúc giao dịch này, Ngân hàng Nhật Bản cần phải tăng lãi suất bằng cách ngừng mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản và cuối cùng bán chúng trở lại thị trường.

Điều gì xảy ra về phía trách nhiệm pháp lý?

Nếu Ngân hàng Nhật Bản ngừng giảm lãi suất JGB, lãi suất sẽ tăng theo nhu cầu thị trường, ít nhất là ở mức phù hợp với lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Nhật Bản trong tháng 6 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước. Nếu lãi suất JGB tăng lên 2,8%, cao hơn lãi suất trái phiếu tại bất kỳ điểm nào trên đường cong lợi suất, thì chi phí nợ của bất kỳ kỳ hạn nào cũng sẽ tăng. Chi phí lãi vay đối với nợ trái phiếu và tín phiếu kho bạc sẽ tăng mạnh.

Ngân hàng Nhật Bản cũng phải tăng lãi suất trả cho khoản dự trữ của ngân hàng để ngăn chặn khoản tiền này thoát khỏi tầm kiểm soát của mình. Một lần nữa, với số tiền danh nghĩa có liên quan, chi phí này sẽ tăng từ mức gần như bằng 0 lên mức rất cao.

Nói tóm lại, việc cho phép lãi suất tăng đến mức cân bằng thị trường sẽ buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải trả hàng trăm tỷ yên tiền lãi hàng năm để duy trì vị thế của mình. Nếu không có tiền thu được từ việc bán tài sản, Ngân hàng Nhật Bản sẽ phải in một lượng lớn đồng yên để trả nợ. Điều này sẽ làm tình hình trở nên tồi tệ hơn, lạm phát sẽ tăng và đồng yên sẽ suy yếu. Vì vậy, tài sản phải được bán đi .

Về mặt tài sản, điều gì xảy ra?

Vấn đề đau đầu nhất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là làm thế nào để bán lượng trái phiếu chính phủ Nhật Bản khổng lồ đang nắm giữ. Trong hai thập kỷ qua, Ngân hàng Nhật Bản đã tàn phá thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản thông qua các chương trình nới lỏng định lượng (QE) và kiểm soát đường cong lợi suất (YCC). Nhìn từ góc độ thực tế, thị trường trái phiếu Chính phủ Nhật Bản không còn tồn tại. BOJ phải buộc một thành viên khác trong cộng đồng doanh nghiệp Nhật Bản thực hiện công việc của mình và mua JGB với mức giá không thể khiến BOJ phá sản. Nếu bạn không chắc chắn nên nói chuyện với ai, hãy nói chuyện với ngân hàng.

Các ngân hàng thương mại Nhật Bản buộc phải giảm nợ sau khi bong bóng thị trường chứng khoán và bất động sản bùng nổ vào năm 1989. Việc cho vay của ngân hàng đã bị đình trệ kể từ đó. Vì các doanh nghiệp không còn vay mượn từ ngân hàng nên Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu in tiền. Do các ngân hàng đang ở trong tình trạng tốt, đã đến lúc đưa hàng triệu tỷ yên JGB trở lại bảng cân đối kế toán của họ.

Trong khi BOJ có thể yêu cầu các ngân hàng mua trái phiếu thì các ngân hàng cần huy động vốn từ đâu đó. Khi lợi suất JGB tăng lên, các công ty và ngân hàng Nhật Bản đang tìm kiếm lợi nhuận nắm giữ hàng nghìn tỷ USD tài sản nước ngoài sẽ bán những tài sản đó, chuyển vốn về nước và gửi vào ngân hàng. Các ngân hàng và các công ty này sẽ mua số lượng lớn trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Khi đồng yên tăng giá do dòng vốn chảy vào, lợi suất JGB sẽ không tăng đến mức có thể khiến Ngân hàng Nhật Bản phá sản trong khi họ giảm lượng nắm giữ.

Thiệt hại chính là giá cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài do các công ty Nhật Bản bán ra để rút vốn về nước giảm. Với quy mô khổng lồ của hoạt động kinh doanh chênh lệch giá này, các công ty Nhật Bản là những người định giá biên của cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu . Điều này đặc biệt đúng đối với bất kỳ chứng khoán niêm yết "Pax Americana" nào, vì thị trường của chúng là điểm đến ưa thích của vốn thương mại mang theo đồng yên. Vì đồng yên là đồng tiền tự do chuyển đổi nên nhiều tài khoản giao dịch tài chính truyền thống phản ánh các công ty Nhật Bản.

Khi đồng yên suy yếu, nhiều nhà đầu tư toàn cầu được khuyến khích vay bằng đồng yên và mua cổ phiếu và trái phiếu Mỹ. Khi đồng yên tăng giá, mọi người đổ xô đóng vị thế của mình cùng lúc vì họ có đòn bẩy cao.

Tôi đã cho bạn xem biểu đồ trước đó khi đồng yên đang suy yếu. Điều gì xảy ra nếu đồng yên tăng giá nhẹ?

Hãy nhớ rằng, USD/JPY phải mất 15 năm để chuyển từ mức 90 lên 160. Trong 4 ngày giao dịch, nó đã giảm từ 160 xuống 142 với kết quả như sau:

Đồng đô la tăng giá 10% so với đồng yên (đường trắng), Nasdaq 100 (đường trắng) giảm 10% và Nikkei 225 (đường xanh) giảm 13%. Điều này cho thấy tỷ lệ khoảng 1:1 giữa tỷ lệ tăng giá của đồng yên và sự sụt giảm của chỉ số chứng khoán. Nếu USD/JPY đạt 100, tăng 38%, chỉ số Nasdaq sẽ giảm xuống khoảng 12.600 điểm và chỉ số Nikkei xuống khoảng 25.365 điểm

USD/JPY có thể đạt 100. Việc giảm 1% giao dịch mua bán giữa các công ty Nhật Bản sẽ tương ứng với số tiền danh nghĩa khoảng 240 tỷ USD. Đó là rất nhiều vốn trên lề. Những người chơi khác nhau trong các công ty Nhật Bản có những ưu tiên thứ yếu khác nhau. Chúng tôi đã thấy những vấn đề xảy ra với Ngân hàng Trung ương Norinski, ngân hàng thương mại lớn thứ năm ở Nhật Bản. Một số giao dịch kinh doanh của họ bắt đầu sáng tỏ và họ phải bắt đầu thu hẹp vị thế của mình. Họ đang bán các vị thế trái phiếu nước ngoài của mình và phòng ngừa rủi ro ngoại hối kỳ hạn bằng USD/JPY.

Hãy nhớ rằng, mọi người đều đóng cùng một giao dịch vào cùng một thời điểm. Cả chúng tôi lẫn giới tinh hoa thiết lập chính sách tiền tệ toàn cầu đều không biết tổng quy mô đồng yên mang theo các quỹ thương mại ẩn giấu trong hệ thống tài chính. Bản chất không rõ ràng của tình hình có nghĩa là sẽ có sự điều chỉnh quá mức nhanh chóng khi thị trường bộc lộ phần có đòn bẩy cao này của hệ thống tài chính toàn cầu.

Phiên bản tối giản hàng ngày

Việc Nhật Bản dỡ bỏ áp chế tài chính đối với đồng yên sẽ khiến lãi suất trái phiếu tăng cao;

Do nợ quá lớn, Ngân hàng Nhật Bản cần bán trái phiếu cho các đơn vị khác ở Nhật nếu không muốn in tiền để trả lãi trái phiếu;

Điều này sau đó sẽ tiếp tục dẫn đến việc các đơn vị khác của Nhật Bản bán tài sản nước ngoài, đặc biệt là chứng khoán Mỹ;

Các quy luật lịch sử cho thấy sự tăng giá của đồng yên có mối tương quan chặt chẽ với sự sụt giảm của chứng khoán Mỹ và việc thanh lý các vị thế giao dịch chênh lệch giá nói trên có thể rất lớn, có thể dẫn đến phản ứng dây chuyền nhanh chóng.

hoảng loạn

Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, tôi cho rằng Trung Quốc và Nhật Bản đã cứu quyền bá chủ của Mỹ khỏi một cuộc suy thoái sâu hơn. Trung Quốc đã thực hiện một trong những biện pháp kích thích tài chính lớn nhất trong lịch sử loài người, thể hiện thông qua việc phát triển cơ sở hạ tầng dựa vào nợ. Trung Quốc cần mua hàng hóa và nguyên liệu thô từ phần còn lại của thế giới để hoàn thành các dự án của mình. Nhật Bản, thông qua Ngân hàng Nhật Bản, đã in một lượng tiền lớn để tăng cường hoạt động thương mại. Với đồng yên này, các công ty Nhật Bản đã mua cổ phiếu và trái phiếu của Mỹ.

Chính phủ Hoa Kỳ đã nhận được doanh thu thuế lãi vốn đáng kể từ sự bùng nổ của thị trường chứng khoán. Từ tháng 1 năm 2009 đến đầu tháng 7 năm 2024, Nasdaq 100 tăng gấp 16 lần và S&P 500 tăng gấp 6 lần. Thuế suất thuế lãi vốn dao động từ khoảng 20% đến 40%.

Bất chấp doanh thu thuế lãi vốn kỷ lục, chính phủ Mỹ vẫn đang bị thâm hụt. Để bù đắp khoản thâm hụt này, Kho bạc phải phát hành nợ. Các công ty Nhật Bản nằm trong số những người mua cận biên lớn nhất của Kho bạc Hoa Kỳ, ít nhất là cho đến khi đồng yên bắt đầu tăng giá. Nhật Bản giúp giữ nợ ở mức hợp lý cho các chính trị gia hoang phí ở Hoa Kỳ, những người cần giành được phiếu bầu thông qua cắt giảm thuế (Đảng Cộng hòa) hoặc các hình thức kiểm tra phúc lợi khác nhau (Đảng Dân chủ).

Tổng dư nợ của Mỹ (màu vàng) đang tăng lên. Tuy nhiên, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm (màu trắng) vẫn nằm trong phạm vi khá hẹp, không có mối tương quan với nợ ngày càng tăng.

Quan điểm của tôi là cấu trúc của nền kinh tế Mỹ yêu cầu các công ty Nhật Bản và những người bắt chước họ tiếp tục tham gia vào hoạt động buôn bán chênh lệch giá này. Nếu thỏa thuận này kết thúc, nguồn tài chính của chính phủ Mỹ sẽ tan thành từng mảnh.

sự cứu trợ

Giả thuyết của tôi về một gói cứu trợ phối hợp cho các vị thế thương mại của công ty Nhật Bản dựa trên niềm tin rằng Harris sẽ không để cơ hội bầu cử của mình bị giảm đi vì một số người nước ngoài quyết định thoát khỏi một số giao dịch nhất định, mặc dù cô ấy không biết chúng là gì.

Những cử tri của cô ấy chắc chắn không biết chuyện gì đang xảy ra và không quan tâm. Danh mục đầu tư chứng khoán của họ tăng lên hoặc không. Nếu không, họ sẽ không bỏ phiếu cho đảng Dân chủ vào Ngày bầu cử. Tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu sẽ quyết định liệu Trump hay Harris được bầu làm hoàng đế hề.

Các công ty Nhật Bản phải hủy bỏ vị thế của mình nhưng không thể bán một số tài sản nhất định trên thị trường mở. Điều này có nghĩa là một số cơ quan chính phủ ở Hoa Kỳ phải in tiền và cho một số thành viên của một công ty Nhật Bản vay. Hãy để tôi tự giới thiệu lại, tên tôi là Hoán đổi tiền tệ của Ngân hàng Trung ương (CSWAP).

Hãy để tôi giải thích cách tôi sẽ thực hiện một gói cứu trợ nếu tôi là Yellen.

Vào tối Chủ nhật, ngày 11 tháng 8, tôi sẽ đưa ra thông báo (giả sử tôi là Yellen):

Các đối tác của họ tại Bộ Tài chính Hoa Kỳ, Hệ thống Dự trữ Liên bang và Nhật Bản đã thảo luận chi tiết về biến động thị trường trong tuần qua. Trong cuộc gọi này, tôi đã nhắc lại sự ủng hộ của chúng tôi đối với việc sử dụng tiện ích hoán đổi ngân hàng trung ương USD/JPY.

đó là tất cả. Đối với công chúng, điều này có vẻ hoàn toàn vô hại. Đây không phải là một loại tuyên bố thông báo rằng Fed đang thỏa hiệp và cắt giảm đáng kể lãi suất cũng như khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng (QE). Bởi vì người dân bình thường biết rằng làm như vậy sẽ khiến lạm phát vốn đã cao đáng lo ngại lại tăng tốc trở lại. Nếu lạm phát tràn lan vào Ngày bầu cử và có thể dễ dàng bị Fed truy tìm, Harris sẽ thua.

Hầu hết cử tri Mỹ không biết CSWAP là gì, tại sao nó được tạo ra hoặc làm thế nào nó có thể được sử dụng để in số tiền không giới hạn . Tuy nhiên, thị trường sẽ xem đây là một gói cứu trợ tiềm ẩn một cách đúng đắn vì cách sử dụng cơ chế này.

Ngân hàng Nhật Bản đã vay hàng tỷ đô la và cung cấp đồng yên làm tài sản thế chấp cho Fed. Các giao dịch hoán đổi này được gia hạn bao nhiêu lần tùy theo nhu cầu của Ngân hàng Nhật Bản.

BOJ đã liên lạc riêng với các công ty và ngân hàng lớn, nói với họ rằng họ sẵn sàng trả đô la để đổi lấy cổ phiếu và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Điều này chuyển quyền sở hữu tài sản nước ngoài từ các công ty và ngân hàng Nhật Bản sang Ngân hàng Nhật Bản. Các thực thể tư nhân này đang có rất nhiều tiền mặt và đang chuyển vốn trở lại Nhật Bản bằng cách bán đô la và mua đồng yên. Sau đó, họ mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản từ Ngân hàng Nhật Bản với mức giá cao/lợi suất thấp hiện tại. Kết quả là, quy mô của CSWAP còn tồn đọng đã tăng lên thành một đô la tương đương với số tiền mà Cục Dự trữ Liên bang in ra.

Tôi đã vẽ một biểu đồ để minh họa dòng tiền và điều quan trọng là hiệu quả ròng. :

Fed - họ đã tăng nguồn cung đô la, hay nói cách khác, lấy lại đồng yên được tạo ra bởi sự tăng trưởng trong giao dịch mua bán.

CSWAP - Fed có khoản nợ bằng đô la đối với Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Nhật Bản có khoản nợ bằng đồng yên đối với Fed.

Ngân hàng Nhật Bản - Hiện họ nắm giữ nhiều cổ phiếu và trái phiếu Hoa Kỳ hơn và giá của những tài sản này sẽ tăng khi khối lượng đô la tăng do số dư CSWAP tăng.

Ngân hàng Nhật Bản - Hiện nay họ nắm giữ nhiều trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB).

Như bạn có thể thấy, điều này không có tác động đến thị trường chứng khoán hoặc trái phiếu Hoa Kỳ và rủi ro thương mại tổng thể của các công ty Nhật Bản vẫn không thay đổi. Đồng yên tăng giá so với đồng đô la và quan trọng hơn là giá cổ phiếu và trái phiếu Mỹ tăng khi Fed in tiền. Một phần thưởng bổ sung là các ngân hàng Nhật Bản có thể phát hành các khoản vay bằng đồng yên không giới hạn bằng cách sử dụng tài sản thế chấp JGB mới mua của họ. Giao dịch đã tái tạo thanh khoản ở cả Mỹ và Nhật Bản.

lịch trình

Việc kinh doanh chênh lệch giá giữa các công ty Nhật Bản cuối cùng sẽ kết thúc, tôi chắc chắn về điều đó. Câu hỏi đặt ra là khi nào Fed và Kho bạc in tiền để giảm bớt tác động của nó đối với Hoa Kỳ.

Nếu chứng khoán Mỹ giảm mạnh vào thứ Sáu, ngày 9 tháng 8 , khiến S&P 500 và Nasdaq 100 đều giảm 20% so với mức cao nhất mọi thời đại gần đây trong tháng 7, thì có thể sẽ có một số hành động xảy ra vào cuối tuần.

Nếu đồng yên bắt đầu mất giá trở lại, cuộc khủng hoảng sẽ kết thúc trong thời gian ngắn . Việc hủy bỏ các giao dịch thực hiện sẽ tiếp tục, nhưng với tốc độ chậm hơn. Tôi tin rằng thị trường sẽ chứng kiến một mức độ biến động cao khác từ tháng 9 đến tháng 11 khi USD/JPY tiếp tục hướng tới mục tiêu 100 . Chắc chắn sẽ có phản ứng lần này khi cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đến gần.

Giải thích tác động của thị trường mã hóa

Hai lực lượng đối lập ảnh hưởng đến định vị tiền điện tử của tôi.

Các tác động tích cực của thanh khoản:

Sau một quý thắt chặt ròng, Kho bạc Hoa Kỳ sẽ bơm thanh khoản bằng đô la khi phát hành tín phiếu Kho bạc và có khả năng làm cạn kiệt tài khoản tài chính chung. Sự thay đổi chính sách này đã được thể hiện rõ ràng trong thông báo tái cấp vốn hàng quý gần đây nhất. Nói tóm lại, Harris và Yellen sẽ bơm từ 301 tỷ USD đến 1,05 nghìn tỷ USD từ nay đến cuối năm. Tôi sẽ giải thích điều này trong một bài viết tiếp theo nếu cần thiết.

Các tác động tiêu cực tới tính thanh khoản:

Đây là sự tăng giá của đồng yên. Việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch giá dẫn đến việc bán tháo tài sản tài chính trên toàn cầu có phối hợp do nợ bằng đồng yên trở nên đắt hơn sau mỗi giao dịch và phải trả.

Cái nào mạnh hơn thực sự phụ thuộc vào tốc độ kết thúc giao dịch mua bán. Chúng ta không thể biết trước điều này. Hiệu ứng duy nhất có thể quan sát được là mối tương quan của Bitcoin với USD/JPY. Nếu Bitcoin thể hiện đặc điểm lồi, nghĩa là Bitcoin tăng bất kể đồng đô la tăng giá hay giảm giá so với đồng yên, thì tôi biết thị trường đang mong đợi một gói cứu trợ nếu đồng yên quá mạnh và thanh khoản do Kho bạc Hoa Kỳ cung cấp là đủ.

Nếu Bitcoin giảm khi đồng yên tăng giá và tăng khi đồng yên mất giá thì Bitcoin sẽ di chuyển theo các thị trường tài chính truyền thống.

Nếu kết luận là lồi, tôi sẽ tích cực thêm vào vị thế khi đạt đến đáy cục bộ. Nếu thiết lập nhằm tạo ra mối tương quan mạnh mẽ hơn thì tôi sẽ ngồi bên lề và chờ thị trường cuối cùng sụp đổ. Nếu Ngân hàng Nhật Bản tuân thủ kế hoạch đã đặt ra tại cuộc họp gần đây nhất, việc hủy bỏ các giao dịch mua bán sẽ tiếp tục.

Đó là lời khuyên cụ thể nhất mà tôi có thể đưa ra lúc này. Như mọi khi, ngày và tháng các giao dịch này sẽ xác định lợi nhuận của bạn trong thị trường tăng trưởng này. Nếu bạn phải sử dụng đòn bẩy, hãy sử dụng nó một cách khôn ngoan và liên tục theo dõi các vị thế của mình. Khi bạn giữ một vị thế có đòn bẩy, tốt hơn hết bạn nên để mắt đến Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác của mình. Nếu không, bạn sẽ bị thanh lý.