Thị trường tăng trưởng trong khủng hoảng địa chính trị: Tại sao BTC vẫn ngần ngại tiến lên dù có nhiều yếu tố tích cực?

区块律动BlockBeats

特邀专栏作者

2024-04-11 12:30

Bài viết này có khoảng 2400 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 4 phút

Về lâu dài, sự trở lại của thanh khoản trong tương lai sẽ dần dần đẩy giá BTC lên cao.

Tiêu đề gốc: Quan điểm của cá voi Blofin: Chiến tranh, vàng và tiền điện tử

Tác giả gốc: Blofin

Bản tổng hợp gốc: Lila, BlockBeats

Sự gia tăng bất ổn toàn cầu là một trong những lý do chính khiến mức thanh khoản trên thị trường tiền điện tử tiếp tục tăng gần đây và cũng là lý do quan trọng dẫn đến hiệu suất mạnh mẽ gần đây của Bitcoin.

Do thiếu các đặc tính phòng ngừa rủi ro, hiệu suất của altcoin phụ thuộc nhiều hơn vào những thay đổi về thanh khoản vĩ mô và trạng thái trò chơi của các quỹ trên thị trường.

Altcoin đã đạt được một số lợi thế trong cuộc cạnh tranh về tính thanh khoản so với ETH, điều này càng ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất của ETH.

Thị trường tăng giá trong cuộc khủng hoảng địa chính trị

Sau khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ công bố vào tuần trước, việc cắt giảm lãi suất thấp hơn dự kiến dường như đã dần được các nhà đầu tư chấp nhận và tiêu hóa.

Tuần này, các ngân hàng trung ương do Ngân hàng Trung ương Châu Âu dẫn đầu cũng sẽ công bố các quyết định lãi suất mới nhất của họ. Mặc dù hiệu quả kiểm soát lạm phát của Châu Âu tốt hơn nhiều so với Hoa Kỳ và kỳ vọng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu về việc cắt giảm lãi suất cao hơn, xét đến ảnh hưởng yếu hơn của ECB so với Cục Dự trữ Liên bang, nhưng chắc chắn rằng thanh khoản tiền mặt toàn cầu sẽ trở lại trạng thái rủi ro. thị trường tài sản trong tương lai. Tốc độ sẽ chậm lại. Đối với thị trường tiền điện tử, thị trường tăng giá có thể “vừa phải và lâu dài” hơn.

Tuy nhiên, thực tế có vẻ không như vậy. Sự trở lại của thanh khoản tiền mặt trong thị trường tiền điện tử đã tăng tốc đáng kể kể từ đầu tháng Tư. Trong tuần qua, toàn bộ thị trường tiền điện tử đã nhận được gần 3 tỷ USD thanh khoản tiền mặt và quy mô thanh khoản tiền mặt tổng thể đã quay trở lại cùng kỳ vào quý 3 năm 2022. Bị ảnh hưởng bởi tình trạng này, giá BTC, ETH và các altcoin khác đã nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ và tâm lý thị trường đã phục hồi đáng kể. Nguyên nhân nào gây ra những thay đổi bất thường về thanh khoản tiền mặt?

Chúng ta hãy xem hiệu suất của các tài sản khác. Trong khi Bitcoin đạt mức cao mới mọi thời đại, giá vàng đã tăng hơn 25% trong 6 tháng và cũng vượt qua mức cao nhất mọi thời đại. Trong khi đó, giá bạc và đồng cũng gần đạt mức cao nhất trong gần một năm. Giá vàng tăng thường gắn liền với tâm lý e ngại rủi ro. Là một “tiền tệ cứng” lâu đời, vàng là công cụ phòng hộ quan trọng khi bất ổn vĩ mô gia tăng, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị.

Tuy nhiên, mọi thứ trở nên thú vị khi chúng ta nhìn vào xu hướng giá bạc và đồng. Bạc và đồng là những vật liệu quân sự và chiến lược quan trọng có liên quan chặt chẽ đến sản xuất vũ khí và công nghiệp quốc phòng. Vì vậy, ở một mức độ nào đó, việc giá bạc và đồng tăng nhanh cũng là một phản ánh khác về rủi ro xung đột địa chính trị và bất ổn vĩ mô.

Vì vậy, có nhiều manh mối như thế này? Tất nhiên rồi! Kể từ đầu năm 2024, giá dầu thô đã tăng hơn 20%. Giá các mặt hàng chiến lược quan trọng như cà phê cũng tăng vọt do nhu cầu tăng và chuỗi cung ứng bị thắt chặt do khủng hoảng địa chính trị.

Tâm lý e ngại rủi ro không bao giờ chỉ được phản ánh ở một loại tài sản, khi có sự không chắc chắn, người ta sẽ đổi tiền mặt lấy “tiền cứng an toàn” hoặc nguyên liệu thô. Đây là nguyên nhân quan trọng khiến giá các hàng hóa như vàng, dầu thô và cà phê tăng cao. Tất nhiên, đó cũng là một trong những lý do khiến giá của các loại tiền điện tử như Bitcoin đang tăng lên.

BTC: Liệu nó có còn tăng không?

Xem xét sự leo thang căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và Đông Âu, rất khó để giảm bớt một cách hiệu quả nhu cầu phòng ngừa rủi ro của các nhà đầu tư toàn cầu trong ngắn hạn. Do đó, tâm lý lo ngại rủi ro sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho nhu cầu về BTC. Đồng thời, mặc dù tốc độ quay trở lại của thanh khoản tiền mặt dự kiến sẽ chậm lại nhưng tình trạng thắt chặt thanh khoản khó có thể tái diễn. Do đó, quy mô thanh khoản bị khóa tại các quỹ ETF BTC giao ngay sẽ vẫn tương đối ổn định. Về lâu dài, sự trở lại của thanh khoản trong tương lai cũng sẽ dần dần đẩy giá BTC lên cao.

Các nhà giao dịch trên thị trường quyền chọn có quan điểm tương tự. Mặc dù tâm lý lạc quan của các nhà đầu tư đối với BTC đã suy yếu phần nào do biến động ngắn hạn, nhưng tâm lý lạc quan của nhà đầu tư đối với BTC vẫn ổn định và chiếm ưu thế về mặt triển vọng và triển vọng. Tuy nhiên, kỳ vọng của các nhà đầu tư về hiệu suất trung và dài hạn của BTC đã giảm nhẹ so với tháng 3 và kỳ vọng về lãi suất thấp hơn có thể là một trong số đó.

Dựa trên phân phối phơi nhiễm Gamma mới nhất, giá BTC dường như đang có một số dấu hiệu ổn định khi “chu kỳ phân bổ tài sản” sắp kết thúc. Giá BTC có thể tìm thấy một số hỗ trợ gần 63.000 USD đến 65.000 USD. Tuy nhiên, nếu giá BTC tăng hơn nữa, nó sẽ gặp phải một số ngưỡng kháng cự khoảng 74.000 USD, mức kháng cự này sẽ tăng đáng kể khi giá tăng.

Điều đáng chú ý là dữ liệu biến động ngụ ý mới nhất cho thấy các nhà giao dịch vẫn tương đối thận trọng về hiệu suất giá BTC. Trước sự kiện halving BTC sắp tới, mặc dù mức độ bất ổn vĩ mô tương đối thấp và việc định giá các mức rủi ro đuôi cũng đã giảm, các nhà giao dịch vẫn kỳ vọng rằng phạm vi dao động giá trong 7 ngày của giá BTC có thể đạt 9,27%, trong khi Biên độ giá 30 ngày có thể đạt 9,27%, biên độ dao động có thể đạt 20,74%.

Xét rằng tâm lý lạc quan của các nhà đầu tư vẫn ở mức cao, giá BTC vẫn có khả năng vượt qua mức 80.000 USD trong những trường hợp lý tưởng. Tuy nhiên, sự biến động không bao giờ là một chiều; chúng ta không thể bỏ qua khả năng giá BTC có thể giảm xuống dưới 65.000 USD.

Sự thận trọng của thương nhân dường như là hợp lý. Trên thị trường giao ngay, mặc dù số lượng cá voi nắm giữ hơn 1.000 BTC vẫn tăng lên nhưng nhìn chung, sự tăng trưởng của số lượng cá voi nắm giữ trên 100 BTC đã bị đình trệ, đồng nghĩa với việc sức mua đang bị xói mòn. Nhìn chung, mặc dù nắm giữ BTC vẫn là lựa chọn tốt hơn trong trung và dài hạn nhưng đà tăng của BTC có thể dần dần ổn định khi “chu kỳ phân bổ tài sản” tạm thời kết thúc.

Tiền tệ không phải BTC: trò chơi nội bộ

So với BTC, vận may của ETH không tốt bằng. Xác suất vượt qua ETH ETF giao ngay đang dần trở nên mỏng hơn. Ngay cả những nhà đầu tư ETH lạc quan nhất cũng đang dần chấp nhận rằng các cuộc đàm phán và trò chơi xung quanh ETF giao ngay sẽ kéo dài. Hiệu suất của ETH phụ thuộc nhiều hơn vào việc tái phân bổ thanh khoản trong thị trường tiền điện tử và những thay đổi về mức thanh khoản vĩ mô trong thị trường tiền điện tử.

Từ góc độ vĩ mô, các nhà giao dịch vẫn lạc quan về hiệu suất dài hạn của ETH, được hưởng lợi từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, tương tự như BTC, kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu cũng có tác động tiêu cực đến kỳ vọng về hiệu suất trong tương lai của ETH, điều này được phản ánh qua những thay đổi trong phí bảo hiểm hàng năm của hợp đồng tương lai ETH.

Mặc dù các nhà đầu tư đã định giá biến động giá tương đối cao của giá ETH (7 ngày 9,94%, 30 ngày 21,5%), từ góc độ phân phối Gamma mới nhất, các nhà đầu tư có nhiều khả năng lo lắng về sự biến động do giá giảm hơn là Biến động do giá cả tăng cao gây ra. Nếu giá ETH có xu hướng giảm, nó sẽ chỉ tìm thấy một số hỗ trợ sau khi giảm xuống khoảng 3.300 USD.

So với mức kháng cự trong phạm vi đi lên, mức hỗ trợ trên đường đi xuống có vẻ không đáng kể. Trừ khi có đủ sự kiện tích cực trong mô hình vận hành thị trường hiện tại dựa trên “tái phân bổ thanh khoản”, hành vi phòng ngừa rủi ro của các nhà tạo lập thị trường sẽ khiến giá ETH khó vượt qua và ổn định trên 3.700 USD.

May mắn thay, cá voi ETH dường như đã làm chậm lại doanh số giao ngay. Dưới ảnh hưởng của các dự án như Ethena, việc đặt cược kiếm lợi nhuận đã trở thành một hoạt động kinh doanh có lợi nhuận tương đối cao hơn và chiến lược quyền chọn mua có bảo hiểm truyền thống một lần nữa lại được ưa chuộng khi mức tăng giá chậm lại. Tuy nhiên, điều này chỉ có nghĩa là cá voi vẫn “trung lập” trong trò chơi giá cả vào thời điểm hiện tại.

Đối với các nhà đầu cơ, khi giá ETH yếu, việc đầu tư vào các đồng tiền khác có tiềm năng lớn hơn có vẻ thích hợp hơn, điều này càng ảnh hưởng xấu đến hiệu suất của ETH. Thị phần của ETH từng giảm xuống dưới 16%; mặc dù có sự phục hồi gần đây nhưng thị phần của ETH vẫn giảm đáng kể so với tháng trước. Xem xét rằng thị phần của BTC đã thay đổi rất ít trong tháng qua, rõ ràng là các altcoin đang giành được một số chỗ đứng trong cuộc cạnh tranh thanh khoản với ETH.

Nhìn chung, nắm giữ ETH không phải là một “chiến lược tồi”, đối với cá voi, kênh thu nhập lãi dồi dào của ETH vẫn có thể mang lại lợi nhuận tương đối ổn định và đáng kể. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận đột phá, có vẻ phù hợp hơn khi theo dõi tốc độ tái phân bổ thanh khoản trên thị trường tiền điện tử, với mức đòn bẩy hiện tại và tâm lý đầu cơ tương đối thấp được phản ánh trong tiền thay thế.