Tác giả gốc: Jacquelyn Melinek
Tổng hợp gốc: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa
Đối tác của Dragonfly Capital, Tom Schmidt, nói với TechCrunch rằng nếu bối cảnh đầu tư mạo hiểm tiền điện tử vào năm 2023 là một bình nước lạnh như băng, thì quý đầu tiên của năm 2024 là thời điểm bong bóng bắt đầu hình thành trước khi nước sôi.
Ông ấy đã đúng, theo dữ liệu của PitchBook, tổng cộng 2,52 tỷ USD đã được huy động trong lĩnh vực tiền điện tử và blockchain trong quý đầu tiên của năm 2024. Con số này cao hơn khoảng 25% so với mức 2,02 tỷ USD trong quý 4 năm 2023.
David Nage, giám đốc danh mục đầu tư tại Arca, cho biết: “Hiện tại đây là khoảng thời gian cực kỳ bận rộn và có cảm giác như năm 2021. Việc huy động tiền vào năm 2021 giống như bị chĩa súng vào sau đầu và bạn phải làm điều đó và cảm giác đó đã quay trở lại . .. Nage cho biết công ty của ông đã theo dõi hơn 690 khoản tài trợ xuyên giai đoạn diễn ra trong quý đầu tiên, cao hơn khoảng 30% đến 40% so với mức thấp vào năm 2023.
Alex Felix, đồng sáng lập và giám đốc đầu tư của CoinFund, cho biết: “Trong quý đầu tiên, triển vọng tài chính của vốn đầu tư mạo hiểm tiền điện tử rất lạc quan và công ty đã thoát khỏi khó khăn tài chính trong hai năm trước”.
Felix nói thêm rằng bất chấp sự sụt giảm đáng kể hàng năm về vốn đầu tư mạo hiểm và tài trợ tiền điện tử vào năm 2023 (khoảng 65%), hoạt động giao dịch vẫn gia tăng đáng kể.
Tại sao lại tái phát vào thời điểm này?
Thị trường mạo hiểm tiền điện tử đang nóng lên một phần do tác động tích cực của các chiến thắng trong vụ kiện năm ngoái trước Ripple và Grayscale, cũng như tâm lý tích cực đối với DeFi trên Solana. Ngoài ra, nhu cầu về Bitcoin đang tăng lên sau khi SEC phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay.
Nage nói: “Một điều khác đang ảnh hưởng đến thị trường là chúng tôi vẫn còn sống. Tôi biết thật buồn cười khi nói điều đó, nhưng sau sự sụp đổ của LUNA, BlockFi, FTX và cuộc khủng hoảng ngân hàng, mọi người nghĩ rằng chúng tôi sẽ chết, còn chúng tôi thì không.
Kết hợp với nền tảng kinh tế vĩ mô, xu hướng tiền điện tử này có thể sẽ không sớm dừng lại. Mike Giampapa, đối tác chung của Galaxy Ventures, cho biết: “Với việc ra mắt các sản phẩm ETF tiền điện tử, Bitcoin giảm một nửa, dự kiến cắt giảm lãi suất trước cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ và các bối cảnh vĩ mô thuận lợi khác, đầu tư tiền điện tử sẽ tiếp tục nóng lên”. hãy thấy sự quan tâm của tổ chức đối với tiền điện tử đang bắt đầu chuyển thành hành động thực sự.”
Ví dụ, BlackRock đang triển khai các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa trên chuỗi khối Ethereum, điều này có thể làm tăng áp lực cạnh tranh lên các tổ chức tài chính truyền thống và dẫn đến việc áp dụng nhiều hơn.
Nơi giao dịch đang đổ về
Nhìn chung, nguồn tài trợ cho các công ty khởi nghiệp về tiền điện tử đang tăng lên trên nhiều lĩnh vực, từ DeFi đến SocialFi đến Bitcoin L2. Nage cho biết: “Chúng tôi thấy 30 đến 40 giao dịch mỗi tuần, tăng 10% đến 20% so với quý trước”.
Giampapa cho biết số lượng công ty mới và công ty thành lập hoạt động kém hiệu quả đã gia tăng trong thời gian thị trường giá xuống khởi động lại hoạt động cấp vốn. Ông nói thêm: “Thị trường vào năm 2024 sẽ là câu chuyện ‘có’ và ‘không có’, với các công ty mới phát triển theo câu chuyện nóng hổi và nhận được nguồn tài trợ ở mức định giá cao, trong khi nhiều công ty khác sẽ thất bại”.
Hiện tại, SocialFi chủ yếu đề cập đến phương tiện truyền thông xã hội phi tập trung trong thế giới Web3, rất phổ biến. Bi.social gần đây đã hoàn thành vòng tài trợ trị giá 3 triệu USD và quỹ của giao thức mạng xã hội phi tập trung Mask Network đã huy động được 100 triệu USD để hỗ trợ thêm cho các ứng dụng tương tự khác. Một số thành công trong lĩnh vực này có thể là nhờ các mạng ứng dụng xã hội phi tập trung như Farcaster, đang sử dụng công nghệ Web 2.0 để tiếp cận đối tượng mới. Trò chơi Web3 cũng đang mở rộng nhanh chóng, với hàng trăm trò chơi mới dự kiến sẽ ra mắt vào cuối năm nay.
Schmidt cho biết: Tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo, chuỗi khối và bất kỳ thứ gì liên quan đến không có kiến thức “tất cả đều đang rất hot hiện nay”.
Tekin Salimi, người sáng lập dao 5, cho biết: “Với những kỳ vọng rất lớn về tiềm năng của trí tuệ nhân tạo sẽ tác động đến nền kinh tế toàn cầu, chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong tương lai gần”.
Ví dụ: các chuỗi khối tích hợp trí tuệ nhân tạo và mô-đun (chẳng hạn như 0G Labs, đã huy động được 35 triệu đô la trong vòng hạt giống), cũng đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư mạo hiểm.
Thị trường thân thiện với người sáng lập
Salimi cho biết, sự cạnh tranh giữa các công ty đầu tư mạo hiểm đang tạo ra một môi trường mang lại cho những người sáng lập dự án đòn bẩy lớn hơn trong các cuộc đàm phán tài chính. Michael Anderson, đồng sáng lập của Framework Ventures, cho biết: “Gần đây, thị trường không thiếu nguồn vốn tham lam”.
Marthe Naudts, đối tác tại Quỹ tài sản kỹ thuật số White Star Capital, cho biết: “Điều này tốt cho những người sáng lập vì trong vòng đăng ký vượt mức, các nhà đầu tư hiện đang bán ngược lại giá trị của họ”. . Những người sáng lập hiện có các lựa chọn và khả năng đặt ra các điều khoản.
Nhưng Felix cho rằng quyền lực không thực sự chuyển từ nhà đầu tư sang người sáng lập mà hai bên đã đạt được sự cân bằng hoàn hảo. “Những người sáng lập đã được hưởng lợi từ các vòng cấp vốn chặt chẽ hơn và mức định giá đã phục hồi nhẹ từ mức đáy gần đây, trong khi các nhà đầu tư mạo hiểm đã nhận được nhiều cơ cấu thỏa thuận thuận lợi và bảo vệ hơn.”
Điều đáng chú ý là có sự khác biệt rất lớn trong cách định giá dựa trên chất lượng của đội ngũ và ngành, Schmidt nói. Một số công ty khởi nghiệp đã huy động vốn thành công trong chu kỳ thị trường vừa qua đang tự định giá lại bằng cách giảm giá hoặc mở rộng, trong khi những công ty khởi nghiệp khác là những gương mặt mới.
Schmidt chỉ ra rằng trước vòng hạt giống, việc định giá các dự án trong lĩnh vực tiêu thụ tiền điện tử thường dưới 10 triệu đô la Mỹ, nhưng việc định giá các ngành như tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo có thể lên tới 300 triệu đô la Mỹ hoặc thậm chí cao hơn. Ví dụ: thị trường dự đoán AI PredX đã huy động được 500.000 USD với mức định giá sau gọi vốn là 20 triệu USD, theo Messari. Ngoài ra, mạng xã hội trí tuệ nhân tạo Web3 CharacterX đã huy động được 2,8 triệu USD trong vòng tài trợ hạt giống, với mức định giá sau đầu tư là 30 triệu USD.
Đối với vòng hạt giống, Nage dự kiến mức định giá trước khi gọi vốn là từ 25 triệu đến 40 triệu USD, với một số công ty khởi nghiệp có mức định giá vòng hạt giống là 80 triệu USD. Schmidt cho biết mức định giá vòng hạt giống trung bình là từ 30 triệu đến 60 triệu USD.
Anderson cho biết: “Định giá đã tăng lên đáng kể và mặc dù các công ty lớn hơn, lâu đời hơn đã huy động được tiền nhưng những người sáng lập vẫn có rất nhiều lựa chọn”. “Vì chúng ta đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ này nên một số mức định giá mà chúng ta đang thấy đã hơi quá đáng.”
Schmidt nói rằng vì các thông báo tài chính thường được đưa ra trong vòng vài tháng đến một năm sau khi tài trợ thực tế, những người tham gia thị trường có thể hiểu sai các điều kiện thị trường tư nhân mới nhất nếu họ đánh giá tình trạng của thị trường tư nhân chỉ dựa trên các tiêu đề tin tức.
Schmidt nói: “Năm ngoái, ngay cả đối với những đội chất lượng cao cũng phải mất hàng tháng hoặc thậm chí không cần tài trợ, nhưng bây giờ chỉ mất vài tuần hoặc ít hơn và điều kiện cho những người sáng lập đã tốt hơn”. thị trường giá xuống vẫn đang huy động vốn cầu nối, nhưng các nhóm mới có thể khởi đầu mạnh mẽ với các vòng lớn hơn và định giá cao hơn.”
Nage cho biết, sự thay đổi định giá cũng được thúc đẩy bởi tâm lý trên thị trường tiền điện tử, do đó, với việc Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại, Solana đạt mức 200 USD và Ethereum đạt mức 4.000 USD, đó là một “sự thay đổi tâm lý lớn”.
Felix cho biết, các vòng hạt giống vẫn là vòng huy động dễ dàng nhất đối với những người sáng lập vì nhiều quỹ nhỏ và nhà đầu tư thiên thần sẵn sàng viết séc đầu tiên ở ngưỡng thấp nhất. Tuy nhiên, tôi không mong đợi sự cải thiện ngay lập tức về tỷ lệ hoàn thành Series A, vốn đã giảm từ hơn 20% xuống khoảng 15%. Huy động được hơn 10 triệu đô la sẽ vẫn là một nhiệm vụ khá khó khăn.
Nhiều nhà đầu tư mạo hiểm vẫn đang cố gắng tránh rơi vào cái bẫy cường điệu hóa của việc định giá cao, đồng thời nhận ra rằng họ không thể chỉ ngồi đợi. Thomas Tang, phó chủ tịch đầu tư tại Ryze Labs, cho biết: “Việc một vòng cấp vốn được đăng ký vượt mức trong vòng vài ngày và khoản đầu tư bị từ chối hoặc chuyển sang vòng cấp vốn tiếp theo với mức định giá cao hơn là điều khá bình thường”.
Nền kinh tế token trở lại
Nage cho biết kể từ cuối năm 2023, ông đã nghe nói rằng các công ty và đồng nghiệp đang nghiên cứu các thiết kế kinh tế mã thông báo cho năm 2024. Kết quả là có sự tăng trưởng mới trong việc phát hành token, điều mà nhiều công ty trong danh mục đầu tư của Arca đang nỗ lực để đạt được trong năm nay. Ông nói thêm rằng điều này khác với kỷ nguyên sụp đổ sau Terra/LUNA vào giữa năm 2022, khi hầu hết các giao dịch hạt giống đều được tài trợ thông qua Thỏa thuận đơn giản cho vốn chủ sở hữu trong tương lai (SAFE) hoặc chứng quyền.
Nage cho biết: “Giai đoạn phát hành mã thông báo mới mà chúng tôi sắp bước vào là giai đoạn có sự thay đổi đáng kể về mặt định giá”.
Động lực này thúc đẩy các công ty đầu tư mạo hiểm chấp nhận “định giá cao trong các vòng tư nhân vì họ kỳ vọng token sẽ tăng đáng kể trong giao dịch đại chúng”, Tang nói.
Điều này không có nghĩa là không còn các vòng AN TOÀN nữa, Schmidt cho biết thị trường đã xoay quanh việc định giá các vòng vốn cổ phần và cấu trúc mã thông báo “như một cách để bảo vệ các nhà đầu tư đồng thời mang lại sự linh hoạt cho các nhóm”.
Clay Robbins, đồng sáng lập của công ty tăng tốc và quỹ đầu tư mạo hiểm Colosseum, cho biết việc huy động vốn khó khăn hơn đối với các nhóm có mô hình kinh doanh truyền thống. Ông nói thêm rằng các nhà đầu tư mạo hiểm gốc tiền điện tử rất thiên vị khi nghĩ rằng giao dịch token và tính thanh khoản sớm là động lực thúc đẩy nó, trong khi một số nhà đầu tư khác vẫn chưa bị thuyết phục bởi thị trường.
Tại thời điểm này, Naudts cho biết hiệu suất lâu dài của các token này vẫn còn phải chờ xem. Công ty của cô, White Star, cảnh giác với các token có thể được sử dụng làm tài sản đầu cơ và phương tiện thanh toán. “Nhưng chúng tôi đang thấy rất nhiều thử nghiệm với các mô hình kinh tế mã thông báo ở đây và điều đó chắc chắn khiến chúng tôi hào hứng với những đổi mới ngoài kia.”
Chuyện gì xảy ra tiếp theo
Robbins cho biết nguồn tài trợ giai đoạn đầu sẽ tiếp tục tăng trong suốt thời gian còn lại của năm. Với “sự mềm mại tương đối của thị trường IPO, việc thiếu bảo lãnh cơ bản cho các công ty tiền điện tử đang ở giai đoạn tăng trưởng và cuộc thử nghiệm giữa SEC và Coinbase, tôi cho rằng bức tranh về các công ty tiền điện tử ở giai đoạn tăng trưởng sẽ không nhất quán”.
Tháng 4 sẽ là một tháng quan trọng đối với tâm lý thị trường tiền điện tử. Với việc giảm một nửa Bitcoin đang đến gần, vốn chỉ xảy ra bốn năm một lần, có rất nhiều điều không chắc chắn về việc điều này sẽ tác động như thế nào đến ngành công nghiệp tiền điện tử. Các sự kiện giảm một nửa trong quá khứ đã thúc đẩy giá Bitcoin, nhưng dữ liệu lịch sử không phải lúc nào cũng dự đoán được tương lai.
Salimi cho biết: Mặc dù một đợt điều chỉnh thị trường ngắn hạn có thể sắp diễn ra, nhưng chúng tôi kỳ vọng ba quý tiếp theo của năm 2024 sẽ rất tích cực. Các thị trường tài chính trong lịch sử đã trải qua những diễn biến tích cực trong những năm bầu cử. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng môi trường vĩ mô sẽ được cải thiện. bắt đầu vào cuối năm nay, bắt đầu bằng việc cắt giảm lãi suất.
So với năm ngoái, nhiều nhà đầu tư mạo hiểm tự tin rằng nếu không có các vụ gian lận, kiện tụng quy mô lớn hoặc tác động tiêu cực của quy định, thị trường sẽ tiếp tục chứng kiến sự gia tăng đầu tư vốn mạo hiểm như đã thấy trong quý đầu tiên trong các quý tới. Giampapa cho biết: “Quy định vẫn là một yếu tố không chắc chắn và có thể là chất xúc tác đẩy thị trường lên cao trở lại hoặc cản trở tăng trưởng”.
Robbins cho rằng nếu có những phát triển tích cực về quy định, động lực phát triển trên chuỗi thực sự, ra mắt nhiều sản phẩm dựa trên thể chế hơn và môi trường vĩ mô tổng thể tiếp tục được cải thiện thì có thể xảy ra tình trạng “triển khai vốn điên cuồng”.
Nage nói: “Sẽ có nhiều hoạt động hơn, nhiều giao dịch hơn và quan trọng nhất là các quỹ đang huy động tiền”. Nhiều công ty đã không thể huy động vốn từ LP vào năm ngoái vì ngành này “đã đi đến hồi kết và LP không còn lãi nữa”.
Schmidt nói rằng khi ngành công nghiệp phục hồi sau sự cố FTX, LP cũng đã bắt đầu quay trở lại lĩnh vực này, nhưng một số người cũng bắt đầu phân biệt giữa “tiền điện tử” và “đầu tư mạo hiểm tiền điện tử”, điều này có thể khiến một số người chỉ chọn đầu tư vào Bitcoin.
Schmidt cho biết, các công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống hoặc các quỹ chéo không “đi đầu vào tiền điện tử, nhưng họ đang dần thử nhiều giao dịch hơn”. Khi những người chơi trên thị trường lớn hơn quay trở lại, các quỹ tiền điện tử quay trở lại thị trường và thu hồi vốn từ các đối tác hạn chế, toàn bộ không gian lại trở nên hấp dẫn hơn về mặt thể chế. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu bong bóng lại mạnh lên.
Bất chấp điều đó, tâm lý đã thay đổi đáng kể trong quý trước, vì vậy, khi tâm lý tiếp tục được cải thiện, nó cũng sẽ có tác động tích cực đến thị trường đầu tư mạo hiểm, Nage nói thêm. “Nếu các công ty có thể huy động vốn trong hai đến ba quý tới, họ sẽ không giữ vốn như năm ngoái. Khi tình hình này giảm bớt, bạn sẽ thấy nhiều cuộc kiểm tra hơn.”
Nage cho biết, năm ngoái, hầu hết các quỹ chỉ thực hiện một hoặc hai giao dịch mỗi tháng hoặc một vài giao dịch mỗi quý. Bây giờ tình hình đã thay đổi đáng kể. Chỉ trong tháng 12, chúng tôi đã hoàn thành sáu giao dịch trở lên.
Để so sánh, CoinFund đã hoàn thành 17 giao dịch vào năm 2023 và 4 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2024, Felix cho biết.
Dữ liệu của PitchBook cho thấy toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử và blockchain đã huy động được tổng cộng 10,18 tỷ USD vào năm ngoái. Tôi đã hỏi mỗi công ty rằng họ dự kiến sẽ huy động được bao nhiêu tiền vào cuối năm 2024 và hầu hết các ước tính đều trên 10 tỷ USD, nhưng một số thậm chí còn dự đoán lên tới 20 tỷ USD.
Felix tin rằng đầu tư vốn mạo hiểm vào Web3 có thể chiếm hơn 10% tổng nguồn tài trợ toàn cầu, vì vậy, theo dữ liệu tài chính năm 2023 của PitchBook, con số này có thể lên tới 16,2 tỷ USD vào cuối năm nay. Bất kể điều gì, con số này dự kiến sẽ thấp hơn gần 30 tỷ USD mà các công ty khởi nghiệp tiền điện tử huy động được vào năm 2022 và hơn 33 tỷ USD huy động được vào năm 2021.
Robbins cho biết: “Các điều kiện thị trường hiện tại nằm ở đâu đó giữa giai đoạn hưng phấn của năm 2021 và 2022 và sự suy thoái của năm ngoái”.
Trong khi Giampapa cũng tin rằng nhiều nhà quản lý sẽ đẩy nhanh việc triển khai và huy động vốn trong vòng 6 đến 12 tháng tới, thì vẫn có một điều cần lưu ý. Một số nhà triển khai vốn lớn trong thị trường giá lên vừa qua là các công ty như FTX và Three Arrows Capital, những công ty không còn hoạt động nữa. “Nếu không có những người chơi này, tôi khó có thể tưởng tượng rằng số tiền được triển khai vào các dự án tiền điện tử có thể trở lại mức 2021-2022.”
IOS
Android