Cuộc trò chuyện: Shang, cựu nhà phân tích BitMEX, Lucus, nhà phân tích trưởng của IntoTheBlock
Giới thiệu Into the Block và cách tham gia DeFi?
Into the Block bắt đầu hoạt động như một nền tảng phân tích chung vào cuối năm 2019 và tôi tham gia với tư cách là nhân viên đầu tiên trong nhóm nghiên cứu. Chúng tôi tập trung vào phát triển kinh doanh của hệ sinh thái DeFi ban đầu, nhận ra tiềm năng của nó như một cơ sở hạ tầng tài chính mới khác với tài chính truyền thống. Giám đốc điều hành của chúng tôi, Susan Rodriguez, với kiến thức nền tảng về ngành tài chính, đã nhìn thấy cơ hội trong các giao thức DeFi cải tiến như Hợp chất V2, Maker và Synthetix, nằm trong số khoảng 20 giao thức ở giai đoạn sơ khai vào thời điểm đó, đây là trước DeFi Summer 2020 .
Khi DeFi đạt được lực kéo, chúng tôi quan sát thấy những rủi ro vốn có trong các chiến lược tài chính mới nổi này, điều này dẫn đến việc chúng tôi phát triển các sản phẩm được thiết kế để giảm thiểu những rủi ro này đối với việc tiếp cận của tổ chức.
Mặc dù những thách thức của năm 2022 đã tác động đến nhiều người trong không gian DeFi, nhưng chúng tôi nhận thấy nhu cầu cơ bản là tập trung vào quản lý rủi ro để khôi phục niềm tin của thị trường. Nhận thức này đã khiến chúng tôi phát triển sản phẩm thứ ba - Radar rủi ro, một nền tảng được thiết kế để theo dõi một cách minh bạch các chỉ báo rủi ro trong các giao thức DeFi, giải quyết nhu cầu quan trọng về việc nâng cao đánh giá và quản lý rủi ro trong hệ sinh thái DeFi.
Những loại tổ chức nào đang tham gia vào thị trường DeFi?
Tôi rất lạc quan về DeFi. Mặc dù token DeFi có thể không hoạt động tối ưu nhưng tôi tin rằng cơ sở hạ tầng cơ bản của chúng có lợi thế cạnh tranh và tiềm năng lớn hơn cơ sở hạ tầng fintech hiện tại. Mặc dù fintech hiện tại trông hoàn toàn khác nhưng về cơ bản nó chỉ là một lớp giao diện người dùng trên ứng dụng ngân hàng và không mở khóa bất kỳ sự đổi mới 0-1 nào như DeFi. DeFi cho phép các giao dịch không được phép và trong một số trường hợp, phí giao dịch thấp hơn đáng kể so với phí giao dịch được tính bởi các hệ thống truyền thống. Tôi nghĩ theo thời gian, đó là một quá trình lâu dài mà chúng ta đã biết ngay từ đầu, nhưng trong 10 đến 20 năm nữa, DeFi sẽ vượt qua hệ thống tài chính truyền thống, hoặc ít nhất là các công ty fintech mà chúng ta nhận ra ngày nay.
Sự tham gia của tổ chức sẽ định hình tương lai của DeFi như thế nào?
Sự tham gia của tổ chức là rất quan trọng trong việc định hình tương lai của tài chính phi tập trung (DeFi). Chúng tôi bắt đầu quan sát thấy những tên tuổi lớn trong lĩnh vực văn phòng gia đình và tài chính truyền thống đang khám phá DeFi và các chiến lược khác nhau của nó bất chấp sự do dự ban đầu về tình trạng hỗn loạn thị trường như sự cố Terra. Sự quan tâm ngày càng tăng từ các lĩnh vực truyền thống hơn trong hai quý qua báo hiệu sự chuẩn bị cho sự tham gia rộng rãi hơn của tổ chức vào DeFi.
Trong vài năm tới, cơ sở hạ tầng của DeFi dự kiến sẽ phát triển, duy trì nền tảng hiện tại đồng thời kết hợp những tiến bộ đáng kể. Một sự phát triển quan trọng được mong đợi là các giải pháp xác minh danh tính, có thể cách mạng hóa DeFi bằng cách thực hiện cho vay không thế chấp. Hiện tại, DeFi hoạt động trên cơ sở thế chấp quá mức, nhưng việc đưa ra xác minh danh tính đáng tin cậy có thể cho phép thế chấp dựa trên tín dụng, phản ánh các cơ chế tài chính truyền thống như thế chấp với khoản thanh toán trả trước tối thiểu.
Các giải pháp nhận dạng trong DeFi có thể xuất phát từ nhiều cải tiến khác nhau, từ xác minh sinh trắc học như quét mắt của Worldcoin đến hệ thống theo dõi địa chỉ phức tạp để đánh giá mức độ tín nhiệm. Đạt được điều này sẽ đẩy nhanh quá trình khởi động các công ty trên chuỗi, mang lại nhiều lợi thế như giao dịch tiền tệ đơn giản hóa và thanh toán có thể lập trình. Ví dụ: thanh toán thế chấp có thể được tự động hóa và thực hiện trên blockchain theo thời gian thực trực tiếp từ thu nhập của ai đó, giảm rủi ro cho người cho vay và có khả năng cung cấp lãi suất vay tốt hơn cho cá nhân và doanh nghiệp.
Khi xác minh danh tính và các hoạt động tài chính chuyển sang blockchain, chúng ta có thể mong đợi sự thay đổi theo hướng cho vay và lãi suất vay vốn hiệu quả và công bằng hơn. Ban đầu, sức hấp dẫn của đòn bẩy cao và cơ hội sinh lời có thể thu hút người dùng đến với DeFi. Tuy nhiên, theo thời gian, sự xuất hiện của nhiều trường hợp sử dụng tự nhiên hơn có thể thúc đẩy sự hình thành một hệ sinh thái hữu cơ và tích hợp hơn trong DeFi, một quá trình được thúc đẩy bởi sự tham gia của tổ chức và tiến bộ công nghệ.
Các tổ chức triển khai trên L1 và L2 mới như thế nào?
Cách các tổ chức triển khai nền tảng lớp một (L1) và lớp hai (L2) mới khác nhau, phần lớn phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của chúng. Các quỹ tìm kiếm rủi ro cao hơn có thể khám phá các chi nhánh hoặc lĩnh vực mới có ưu đãi cao, trái ngược với các tổ chức bảo thủ hơn có xu hướng chọn lãi suất thấp hơn nhưng ổn định, thường vượt quá lãi suất Kho bạc nhưng dưới 10%. Các tổ chức như vậy thường triển khai trên mạng chính bằng cách sử dụng các giao thức đã được thử nghiệm tốt để đạt được lợi nhuận vượt trội so với thị trường, ưu tiên bảo toàn vốn hơn là tăng trưởng mạnh mẽ.
Đối với các nền tảng mới như Eigenlayer, ngay cả khi tổng giá trị bị khóa (TVL) cao, nhiều tổ chức đang chọn cách đợi các nền tảng này trưởng thành hơn trước khi đầu tư với thái độ thận trọng hơn. Cách tiếp cận thận trọng này xuất phát từ mong muốn bảo vệ tài sản và quản lý rủi ro một cách có trách nhiệm, không giống như các chiến lược đầu cơ được các nhà đầu tư cá nhân sử dụng.
Một xu hướng đáng chú ý giữa các tổ chức là sử dụng việc nắm giữ Bitcoin để tăng đòn bẩy đồng thời giảm thiểu rủi ro. Các chiến lược tự động hóa việc bảo vệ thanh lý, chẳng hạn như tái cân bằng theo các nguyên tắc được xác định trước, đang ngày càng trở nên phổ biến. Khi điều kiện thị trường được cải thiện, các tổ chức này tìm cách sử dụng nguồn vốn đáng kể của họ một cách tích cực hơn, thích tận dụng tài sản của họ hơn là để chúng đứng yên, nêu bật nhu cầu quản lý rủi ro và sử dụng vốn trong bối cảnh phát triển của nền tảng blockchain mới.
Trong môi trường DeFi hiện tại, các tổ chức đã phân bổ quy mô bao nhiêu?
Trong môi trường DeFi ngày nay, các tổ chức đã tham gia có xu hướng phân bổ ít nhất 10% danh mục đầu tư của họ cho tiền điện tử. Các tổ chức mới mới bắt đầu đầu tư vào tiền điện tử có thể phân bổ khoảng 1% đến 2%, thường chỉ nắm giữ Bitcoin do tính biến động của nó. Chúng tôi chủ yếu làm việc với các tổ chức có nguồn gốc từ tiền điện tử hoặc những tổ chức đang chuyển đổi sang định hướng thiên về tiền điện tử hơn để hiểu rõ hơn về rủi ro trong DeFi. Đặc biệt đối với các tổ chức mới tiếp cận tiền điện tử, có một thành phần giáo dục quan trọng liên quan, đòi hỏi sự giải thích kiên nhẫn về các chiến lược và rủi ro. Một số công ty có nguồn gốc từ tiền điện tử, đã được phân bổ hoàn toàn cho tiền điện tử, đang tìm kiếm thêm các chiến lược quản lý rủi ro và đánh giá cao việc quản lý rủi ro tự động cho các khoản đầu tư của họ. Các tổ chức mới có xu hướng hướng tới các nền tảng trưởng thành, đã được thử nghiệm trong chiến đấu như Curve hoặc Aave, mang lại sự ổn định và được coi là có rủi ro thấp hơn.
Các tổ chức quan tâm đến chiến lược nào nhất trong DeFi?
Các tổ chức chủ yếu quan tâm đến chiến lược trung lập thị trường trong DeFi. Họ thường bắt đầu bằng các phương pháp đơn giản như kiếm lợi nhuận trên các giao thức như Curve hoặc Balancer mang lại lợi nhuận vượt quá tiêu chuẩn truyền thống. Khi họ trở nên thoải mái hơn với DeFi, họ khám phá các chiến lược phức tạp hơn như đặt cược có đòn bẩy, bao gồm việc gửi ETH (stETH) đã đặt cược, vay ETH và sau đó đúc thêm stETH. Điều này có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận đặt cược. Một chiến lược khác thu được lãi suất là chênh lệch tỷ lệ tài trợ, kiếm được tỷ lệ tài trợ bằng cách triển khai vốn để khai thác sự khác biệt giữa các vị trí ETH đặt cọc dài hạn và các vị trí ETH ngắn hạn. Các chiến lược này mang lại sự cân bằng giữa quản lý rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận, đồng thời hấp dẫn các tổ chức đang tìm cách tối đa hóa lợi nhuận trong không gian DeFi.
Những biến động đáng kể về tổng giá trị DeFi bị khóa (TVL) và các sự kiện khác nhau kể từ năm 2021 đã ảnh hưởng đến việc áp dụng của tổ chức như thế nào?
Không gian tiền điện tử đã phải đối mặt với nhiều sự kiện ảnh hưởng đến tâm lý ngắn hạn, đặc biệt là vụ vi phạm lớn trị giá khoảng 58 tỷ USD, phần lớn là do vụ tai nạn Terra. Những sự kiện này giúp làm trầm trọng thêm tình trạng thị trường giá xuống. Tuy nhiên, theo thời gian, quy mô của những sự cố này đã giảm đáng kể, với số vụ vi phạm chỉ khoảng 1 tỷ USD được ghi nhận trong quý vừa qua, mức thấp nhất kể từ năm 2020. Xu hướng giảm này cho thấy các biện pháp bảo mật và quản lý rủi ro được cải thiện trong hệ sinh thái DeFi.
Các tổ chức đang dần nhận ra rằng các công nghệ blockchain cốt lõi như Ethereum vẫn an toàn và những tổn thất lớn là do thiết kế giao thức có rủi ro cao chứ không phải do những sai sót cố hữu trong cơ sở hạ tầng. Sự khác biệt này rất quan trọng để khôi phục niềm tin vào không gian blockchain và DeFi.
Chu kỳ thị trường tiền điện tử phản ánh bản chất con người, với việc chuyển vốn sang các khoản đầu tư rủi ro hơn để có lợi suất cao hơn trong thị trường giá lên, chắc chắn sẽ dẫn đến sự co lại do đòn bẩy không còn được kiểm soát. Mô hình này có thể lặp lại trong các chu kỳ tương lai, mặc dù hy vọng tỷ lệ phần trăm trong tổng số DeFi TVL gặp rủi ro cao như vậy sẽ nhỏ hơn.
Bối cảnh cạnh tranh giữa những người cho vay tập trung, thúc đẩy lợi suất khi họ cạnh tranh để giành được lợi nhuận, phản ánh các mô hình được thấy trong các thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn như sự gia tăng các cuộc khủng hoảng tài chính. Cạnh tranh để đạt được lợi suất cao hơn thúc đẩy việc chấp nhận rủi ro ngày càng tăng, điều này có thể dẫn đến sự sụp đổ, nhấn mạnh tính chất chu kỳ của thị trường tài chính do hành vi của con người và việc theo đuổi lợi nhuận thúc đẩy.
Bạn nghĩ gì về hệ sinh thái DeFi trong bối cảnh chu kỳ lãi suất ngày càng tăng và các chiến lược như Maker tích hợp Kho bạc Hoa Kỳ và các tài sản thực khác (RWA)?
Những hoạt động này không thu hút đáng kể nguồn vốn truyền thống trên quy mô lớn vì khả năng tiếp cận trực tiếp và dễ dàng của chúng với các tài sản RWA như Kho bạc Hoa Kỳ. Tuy nhiên, đối với khách hàng quốc tế, việc phân bổ vốn cho các công cụ DeFi như vậy có thể hấp dẫn.
Sự tồn tại của RWA trên chuỗi tạo ra cơ hội chênh lệch giá, đặc biệt khi những tài sản này còn mới và lãi suất vay trên các nền tảng như Aave thấp hơn lợi suất trên Kho bạc Hoa Kỳ. Tình huống này giúp cải thiện lợi nhuận tổng thể của DeFi và đặt ra kỳ vọng lợi nhuận tối thiểu hoặc lợi nhuận ròng. Khi động lực thị trường thay đổi và nhu cầu đòn bẩy tăng lên đẩy lãi suất đi vay cao hơn, lợi nhuận từ việc cung cấp tài sản như sDAI trên nền tảng DeFi có thể vượt quá lợi nhuận từ trái phiếu kho bạc truyền thống.
Cơ chế này có thể thu hẹp phạm vi lợi nhuận trong DeFi, khiến chúng dễ dự đoán hơn và hấp dẫn hơn một chút đối với các nhà đầu tư thận trọng. Ngoài ra, việc tích hợp các tài sản này vào nhóm thanh khoản sẽ giúp giảm chi phí khuyến khích của các giao thức DeFi. Vì một phần của nhóm vốn đã kiếm được lợi nhuận cơ bản (ví dụ: 5% sDAI), giao thức có thể phân bổ ít tài nguyên hơn để thu hút và duy trì tính thanh khoản, tăng hiệu quả.
Bất chấp những lợi ích này, việc kỳ vọng RWA trên chuỗi sẽ kết nối đáng kể DeFi với tài chính truyền thống có thể là quá lạc quan. Mặc dù chúng mang lại những lợi thế nhất định và giúp tạo ra môi trường lợi nhuận ổn định hơn trong DeFi, nhưng tác động mang tính chuyển đổi đối với hội nhập tài chính truyền thống vẫn chưa được hiện thực hóa đầy đủ. Thái độ thận trọng của các tổ chức truyền thống đối với DeFi, cùng với nhu cầu phát triển hơn nữa và quản lý rủi ro của hệ sinh thái DeFi, cho thấy rằng vẫn còn rất nhiều việc phải làm để điều chỉnh các sản phẩm DeFi phù hợp với kỳ vọng tài chính truyền thống.
"DeFi Summer 2.0"Chất xúc tác có thể là gì?
Chất xúc tác chính cho DeFi Summer 2.0 có thể là sự thay đổi trong điều kiện thị trường. Khi vốn trong hệ sinh thái tăng lên, nhu cầu về dịch vụ tài chính trong DeFi có xu hướng tăng lên. Một ví dụ về điều này được quan sát thấy trong Q4 là việc sử dụng đòn bẩy của Aave đã tăng đáng kể, cho thấy hoạt động tăng lên. Ví dụ: dư nợ cho vay của Aave đã tăng từ 4 tỷ USD lên gần 7,6 tỷ USD trong quý 4, phần lớn được thúc đẩy bởi các khoản vay stablecoin, cho thấy nhu cầu hữu cơ mới. Hiệu ứng giàu có này khuyến khích việc vay mượn nhiều hơn và có thể bắt đầu một chu kỳ dòng vốn mới vào DeFi.
Song song với lợi ích của tổ chức, sự tham gia của người dùng bán lẻ vào hệ thống điểm, tương tự như chiến lược gamification, có khả năng thu hút người dùng quay trở lại không gian DeFi. Bất chấp tính chất gây tranh cãi và sự thận trọng của tổ chức đối với chúng, các hệ thống này có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc thu hút người chơi bán lẻ. Trong sáu tháng tới, dự kiến một hệ thống điểm lớn hơn có thể xuất hiện, thúc đẩy hơn nữa sự quan tâm của người dùng bán lẻ đối với DeFi.
Đối với các khách hàng tổ chức, việc huy động thêm vốn vào hệ sinh thái được coi là một bước quan trọng. Khi có nhiều vốn chảy vào DeFi hơn, nó sẽ tự nhiên nghiêng về các dịch vụ tài chính đổi mới được cung cấp, thúc đẩy sự tăng trưởng và phát triển của DeFi 2.0. Nhìn chung, sự kết hợp giữa các thị trường đang phát triển, chiến lược tương tác đổi mới cho người dùng bán lẻ và dòng vốn tổ chức tăng lên có thể kết hợp để đóng vai trò là chất xúc tác cho giai đoạn phát triển tiếp theo của DeFi.
Bạn xem triển vọng và giá trị của các dự án DeFi blue-chip hiện tại cũng như token của chúng như thế nào?
Các dự án Blue-chip DeFi và token của chúng khá hấp dẫn đối với các tổ chức tài chính truyền thống, chủ yếu là do các chỉ số và lợi thế cạnh tranh của chúng so với các công ty fintech, đặc biệt là về chi phí và phí vốn thấp hơn. Khi nhiều tổ chức truyền thống chuyển sang DeFi, các thực thể DeFi đã thành lập này dự kiến sẽ được hưởng lợi đáng kể. Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này có xu hướng diễn ra dần dần, với các tổ chức thường bắt đầu với Bitcoin, chuyển sang Ethereum và cuối cùng tham gia vào DeFi, tập trung vào các dự án uy tín nhất như Maker và Aave.
Các token DeFi blue-chip này được coi là có giá hợp lý hơn và ít gây sốt hơn so với các token mới hơn, mang tính đầu cơ hơn. Sự ổn định này, mặc dù có lẽ kém thú vị hơn đối với người chơi bán lẻ, nhưng lại phù hợp với các ưu tiên của tổ chức về khả năng dự đoán và rủi ro có thể quản lý được. Sự tăng trưởng mạnh mẽ về các khoản cho vay và doanh thu trong một quý đã được các tổ chức coi là đáng kể, loại bỏ nhu cầu tăng trưởng bùng nổ được thấy trên một số giao thức mới trên nền tảng lớp 2 mới nổi.
Các tổ chức thích khả năng dự đoán của canh tác năng suất trong các giao thức đã được thiết lập như Curve, nơi lợi nhuận kỳ vọng tương đối ổn định, hơn là tính chất đầu cơ của các hệ thống điểm mới, vốn mang đến những định giá không chắc chắn. Do đó, họ thường chọn mức lợi nhuận hàng năm an toàn là 7% thay vì mức lợi nhuận đầu cơ hàng năm là 25% mà một token mới có thể hứa hẹn. Ưu tiên này nhấn mạnh cách tiếp cận mang tính thể chế rộng hơn đối với DeFi: tìm kiếm lợi nhuận đáng tin cậy trong khuôn khổ giúp giảm biến động và rủi ro đầu cơ.
Bạn đặc biệt quan tâm đến dự án DeFi nào?
AEVO nổi bật nhờ cách tiếp cận sáng tạo đối với các sản phẩm quyền chọn và sự chuyển hướng sang nhắm mục tiêu vào các thị trường dự đoán, nêu bật khả năng thu hút người dùng và tạo doanh thu thông qua các sản phẩm phái sinh như hợp đồng vĩnh viễn và quyền chọn. Tính linh hoạt của họ trong việc đổi mới và triển khai các giải pháp lớp thứ hai của riêng mình nhấn mạnh tiềm năng giành được lợi thế của người dẫn đầu trong lĩnh vực phái sinh. Khi động lực thị trường chuyển sang một môi trường đầu cơ nhiều hơn, các giao thức phái sinh dự kiến sẽ đạt được thành công đáng kể.
Ngoài ra, Aave được công nhận nhờ chiến lược đa chuỗi hiệu quả và vị trí là trung tâm thanh khoản trung tâm để tích hợp thanh khoản cho vay và đi vay trên toàn hệ sinh thái. Mặc dù phải đối mặt với sự cạnh tranh từ Hợp chất trong quá khứ, nhưng sự liên kết chiến lược của Aave đã giúp công ty có tiềm năng phục hồi và tiếp tục thống trị trong lĩnh vực cho vay.
Việc đề cập đến Uniswap V4 và chức năng “hook” mà nó giới thiệu chỉ ra một sự phát triển theo hướng được gọi là “nguyên thủy vi mô” – các lớp chuyên biệt, có thể tùy chỉnh trong giao thức DeFi cho phép nhiều chức năng mới. Những đổi mới như vậy dự kiến sẽ mang lại những cơ hội mới trong không gian DeFi.
Có một xu hướng rộng hơn về việc tùy chỉnh và đổi mới trong DeFi. Tuy nhiên, người ta nhấn mạnh rằng những quan sát này không phải là lời khuyên tài chính mà là sự thể hiện sự quan tâm đến sự phát triển liên tục và khả năng phục hưng của không gian DeFi.
Liệu sự sụp đổ của FTX có đẩy các tổ chức hướng tới giao dịch trực tuyến hoặc hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi không?
Sự sụp đổ của FTX có khả năng đẩy nhanh quá trình chuyển đổi của các tổ chức sang giao dịch trực tuyến và sử dụng hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi. Mặc dù tính thanh khoản vẫn là một mối lo ngại, nhưng với các sàn giao dịch tập trung như Binance vượt trội đáng kể so với các nền tảng phi tập trung như dYdX về mặt thanh khoản, khoảng cách đang thu hẹp lại. Dự đoán rằng có thể sẽ có những ngày trong năm tới khối lượng giao dịch DeFi vượt quá khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch tập trung (CEX), nhấn mạnh niềm tin ngày càng tăng về quyền tự quản lý và lợi thế bảo mật của việc nắm giữ khóa riêng của bạn.
Các tổ chức đang ngày càng tham gia nhiều hơn vào DeFi, đặc biệt là trên các giải pháp lớp thứ hai như Arbitrum, vốn đã chứng kiến rất nhiều hoạt động của tổ chức. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục khi cơ sở hạ tầng phát triển để hỗ trợ các hoạt động trên chuỗi hiệu quả hơn và tiết kiệm chi phí hơn.
Những phát triển mới như Eigenlayer và các nền tảng như Dymension mang lại tiềm năng triển khai nhanh chóng các chuỗi dành riêng cho ứng dụng hoặc các giải pháp tổng quát hơn. Tính linh hoạt này có thể đặc biệt có lợi cho các sàn giao dịch phái sinh, trong khi các nền tảng cho vay có thể được hưởng lợi nhiều hơn từ việc tích hợp vào hệ sinh thái rộng lớn hơn do tính chất hợp tác của chúng.
Sự xuất hiện của các giải pháp cơ sở hạ tầng này tạo cơ hội cho các ứng dụng DeFi cạnh tranh với các đối tác tập trung của chúng về chi phí và trải nghiệm người dùng. Chu kỳ cuối cùng đã bộc lộ một số hạn chế, chẳng hạn như sự cần thiết phải giao dịch phái sinh ở lớp đầu tiên hoặc sổ đặt hàng được trợ cấp và tập trung. Tuy nhiên, làn sóng phát triển cơ sở hạ tầng hiện nay hứa hẹn các giải pháp thay thế phi tập trung có thể sánh ngang hoặc vượt xa hiệu suất và trải nghiệm người dùng của các nền tảng tập trung.
Bối cảnh phát triển này cho thấy một sự thay đổi đáng kể đối với DeFi đang diễn ra do những đổi mới giúp giảm chi phí, nâng cao bảo mật và cải thiện trải nghiệm người dùng, giúp giao dịch trên chuỗi và hợp đồng vĩnh viễn dễ tiếp cận hơn với nhiều người tham gia thị trường hơn, bao gồm cả các tổ chức.
Các tổ chức cảm thấy thế nào về sự phân mảnh thanh khoản?
Khi giải quyết vấn đề phân mảnh thanh khoản, các tổ chức thường thích cách tiếp cận theo mô-đun hơn là một kiến trúc duy nhất. Sở thích này xuất phát từ nền tảng mà các hệ thống tài chính trước đây bao gồm các bộ phận được kết nối với nhau, với kỳ vọng rằng việc kết nối giữa các nền tảng và lớp khác nhau phải liền mạch và thân thiện với người dùng. Mặc dù sự phân mảnh thanh khoản và sự xung đột của việc liên tục kết nối các tài sản giữa các môi trường khác nhau có thể đặt ra những thách thức, nhưng những tiến bộ về cơ sở hạ tầng giúp các quy trình này hiệu quả hơn đang chuyển hướng ưu tiên sang các hệ sinh thái tài chính mô-đun hơn.
Cách tiếp cận mô-đun được coi là linh hoạt hơn, cho phép các bộ phận của hệ thống, chẳng hạn như tầng thứ hai hoặc thứ ba, gặp sự cố mà không ảnh hưởng đến tính toàn vẹn của lớp lõi, thường là nơi lưu trữ phần lớn vốn. Khả năng phục hồi này là một yếu tố quan trọng trong việc hỗ trợ thiết lập mô-đun vì nó đảm bảo rằng hệ thống rộng hơn có thể hoạt động trơn tru bất chấp sự gián đoạn cục bộ.
Tuy nhiên, cũng có sự thừa nhận rằng sở thích này có thể phát triển khi hệ sinh thái DeFi phát triển và chịu áp lực lớn hơn. Một mối lo ngại tiềm ẩn trong tương lai là nếu một lớp thứ hai nhất định vượt quá tính thanh khoản của mạng chính Ethereum, thì nó có thể đặt ra những thách thức mới đối với lập luận về tính mô đun. Mặc dù được coi là khó xảy ra trong thời gian ngắn, nhưng đó là khả năng mà các tổ chức và nhà phát triển cần cân nhắc khi xây dựng và đầu tư vào không gian DeFi.
Nhìn chung, mặc dù cách tiếp cận mô-đun hiện được ưa chuộng hơn do khả năng phục hồi và khả năng dễ dàng tích hợp các phần khác nhau của hệ sinh thái DeFi, nhưng sự phát triển liên tục và tính chất năng động của thị trường có thể tác động đến quan điểm của các tổ chức về phân mảnh thanh khoản và thiết kế cơ sở hạ tầng.
Những rủi ro lớn nhất hiện đang ngăn cản các tổ chức tham gia DeFi là gì?
Dựa trên các cuộc thảo luận với các chuyên gia tài chính truyền thống bên ngoài không gian tiền điện tử, các rào cản chính ngăn cản các tổ chức tham gia vào DeFi xoay quanh quá trình học tập cũng như tính mới và rủi ro được nhận thấy của không gian này. Việc phê duyệt và ra mắt Bitcoin ETF đóng một vai trò quan trọng trong việc hợp pháp hóa tiền điện tử trong mắt cộng đồng tài chính truyền thống, với một số người coi các cột mốc quy định như “hợp pháp hóa” Bitcoin, mặc dù Bitcoin trước đây không phải là bất hợp pháp. Điều này đánh dấu một bước hướng tới việc vượt qua những điều cấm kỵ xung quanh tiền điện tử và công nghệ blockchain.
Tuy nhiên, quá trình làm quen và chấp nhận diễn ra dần dần và thế hệ trẻ trong các ngân hàng và tổ chức tài chính có thể sẽ thúc đẩy sự chuyển đổi sang chấp nhận blockchain vì họ hiểu và đánh giá cao tiềm năng của công nghệ trong việc hợp lý hóa hoạt động và giảm chi phí trung gian.
Sự do dự của các tổ chức truyền thống trong việc tìm hiểu sâu hơn về DeFi không nhất thiết là do đánh giá trực tiếp các rủi ro của nó, mà là do thiếu đánh giá sâu và thái độ bảo thủ vốn có đối với các công nghệ tài chính mới. Trong khi một số ngân hàng, chẳng hạn như JPMorgan Chase, đã thể hiện quan điểm phê phán và tích cực đối với các sáng kiến blockchain, thì không phải tất cả các tổ chức tài chính truyền thống đều chấp nhận tiền điện tử. Sự hoài nghi về công nghệ mới không phải là điều bất thường và ngành công nghiệp tiền điện tử có thể không cần các ngân hàng truyền thống áp dụng rộng rãi để phát triển mạnh.
Thay vào đó, sự tăng trưởng và phát triển hiện tại của các tổ chức gốc tiền điện tử có khả năng hiểu và tận dụng công nghệ blockchain tốt hơn gợi ý về một tương lai mà các thực thể này có thể cạnh tranh hoặc thậm chí vượt qua các gã khổng lồ tài chính truyền thống. Quan điểm này nhất quán với các mô hình lịch sử trong đó các công ty khởi nghiệp đổi mới cuối cùng đã vượt qua những gã khổng lồ trong ngành khi bối cảnh công nghệ và sở thích thị trường phát triển. Do đó, sự lạc quan về DeFi nằm ở tiềm năng của nó trong việc tạo điều kiện cho sự trỗi dậy của các quyền lực tài chính mới có thể định hình lại ngành.
IOS
Android