Gặp phải thị trường gấu lớn sau khi rời a16z, nữ hoàng mã hóa Katie Haun làm cách nào để thoát khỏi thời khắc đen tối nhất của mã hóa?
Tiêu đề ban đầu: Katie Haun launched a $ 1.5 billion crypto fund—and then the industry blew up. How has she navigated crypto』s year from hell?》
Tiêu đề ban đầu:
Nguồn gốc: website chính thức của tạp chí Fortune
Bản tổng hợp gốc: 0x 26 , BlockBeats
Vào một buổi sáng đầy nắng tháng Tư, Katie Haun lê bước dọc theo con đường quanh co quanh Stanford Dish, một kính viễn vọng vô tuyến lớn gần Đại học Stanford, ở vùng núi Palo Alto. Con đường dài ba dặm rưỡi là con đường mà công tố viên chuyển sang VC yêu thích, nhưng Haun không làm điều đó để giải trí. Thay vào đó, nhóm nhỏ gồm 11 người của cô sẽ cần phải chuẩn bị tinh thần trong một chương trình biểu diễn có tính cổ phần cao để thuyết phục các nhà đầu tư giàu có trong công ty trị giá 1,5 tỷ đô la của cô rằng mọi thứ vẫn diễn ra theo đúng kế hoạch ngay cả khi ngành công nghiệp tiền điện tử sụp đổ.
Sau một chuyến đi bộ đường dài, Haun, nhóm của cô và một số LP đi kèm quay trở lại văn phòng Menlo Park của Haun Ventures, nơi nhóm ổn định giữa một tập hợp gồm hơn 70 LP và những người sáng lập các công ty mà Haun đã đầu tư vào. Nhà giao dịch tinh vi Wat đã trấn an những người tham dự bằng cách trình bày biểu đồ Chu kỳ Gartner Hype, vốn từ lâu đã được sử dụng để đánh giá các xu hướng công nghệ. Thông điệp ở đây là đáy của chu kỳ là giai đoạn xây dựng thực sự.
Tiền điện tử có thể mang tính chu kỳ, nhưng lần này đáy dốc hơn nhiều so với dự đoán của các nhà đầu tư, càng trở nên trầm trọng hơn do sự sụp đổ của nhiều dự án hàng đầu trong ngành. Đối với Haun, rắc rối về tiền điện tử là trở ngại nghiêm trọng đầu tiên đối với sự nghiệp đang phát triển và danh tiếng được trau dồi cẩn thận của cô, từ thư ký Tòa án Tối cao đến một công việc chủ chốt tại Bộ Tư pháp cho đến người đứng đầu thế giới VC.
Xâu kim
Thời điểm thật khủng khiếp. Việc ra mắt một quỹ tiền điện tử mới vào mùa xuân năm 2022 cũng tương tự như việc bắt đầu một chuỗi rạp chiếu phim mới trước khi đại dịch ập đến. Chỉ trong vài tháng, thị trường tăng giá tràn lan (Bitcoin có thời điểm đạt 69.000 USD) trở nên tồi tệ; các dự án nổi tiếng như Terra sụp đổ; và ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm bị ảnh hưởng bởi lãi suất tăng. Sau đó đến tháng 11, khi công ty dẫn đầu ngành FTX sụp đổ trong một vụ lừa đảo lớn và các cơ quan quản lý Hoa Kỳ bắt tay vào một trong những cuộc trấn áp mạnh mẽ nhất trong lịch sử ngành.
Kết quả là Haun đã huy động được 1,5 tỷ USD -- một số tiền rất lớn ngay cả đối với một công ty đầu tư mạo hiểm ở Thung lũng Silicon -- nhưng nhiều cơ hội tốt nhất đã không còn nữa. Theo một tài liệu gây quỹ, trong quá trình gây quỹ được chia thành hai quỹ, Haun đã công bố kế hoạch đầu tư kéo dài khoảng hai năm. Nhưng dòng thời gian đó không còn được áp dụng nữa.
Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm cho các dự án tiền điện tử đã giảm xuống còn 2,3 tỷ USD trong quý 2 năm 2023, giảm hơn 70% so với cùng kỳ năm 2022, do nhiều nhà đầu tư chuyển sự chú ý sang lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đang hot hơn. Sách hướng dẫn đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đang được viết lại.
Tuy nhiên, một số VC tiền điện tử đang đốt hết số tiền dự phòng của họ. Ví dụ: Polychain Capital đã cam kết phần lớn quỹ thứ ba của mình, quỹ này sẽ được huy động vào năm 2022 và 2023. Mặc dù đã huy động được 200 triệu đô la cho quỹ thứ tư của mình nhưng các VC tiền điện tử khác lại không may mắn như vậy. Các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử chỉ huy động được khoảng 2 tỷ USD cho đến năm 2023, so với hơn 22 tỷ USD cho cả năm 2022.
Haun Ventures đang chơi thận trọng hơn và hiện có kế hoạch đốt hết tiền trong khoảng ba năm. Tính đến giữa tháng 6, công ty đã đầu tư khoảng 30% số tiền của mình vào khoảng hai chục dự án, bao gồm cả các token thanh khoản được giao dịch công khai. Các mã thông báo này bao gồm các loại tiền điện tử nổi tiếng như bitcoin và ether, cũng như các mã thông báo vốn hóa nhỏ liên quan đến các dự án thường được đưa vào như một phần của vốn đầu tư mạo hiểm cùng với vốn cổ phần truyền thống. Haun Ventures từ chối nêu tên các token mà họ nắm giữ.
Đối tác Rosenblum cho biết các khoản đầu tư của công ty trong thời gian này gần như được chia đều giữa token kỹ thuật số và vốn cổ phần truyền thống, mặc dù họ đã nhấn mạnh đầu tư vào các công ty khởi nghiệp cho đến năm 2023.
Haun Ventures đã đầu tư vào các công ty như nền tảng tạo NFT Zora và nền tảng cơ sở hạ tầng Web3 Thirdweb. Công ty cũng tham gia vào vòng Series B trị giá 32 triệu USD cho mạng blockchain tập trung vào quyền riêng tư Aleo và cung cấp hỗ trợ cho nền tảng phân tích dữ liệu được mã hóa Artemis. Công ty có kế hoạch sớm công bố nhiều giao dịch hơn.
Giống như các quỹ đầu tư mạo hiểm khác, Haun Ventures sử dụng ảnh hưởng của mình để hỗ trợ các công ty khởi nghiệp trong danh mục đầu tư của mình. Khi Aleo gần như mất đi dịch vụ ngân hàng sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon và Đệ nhất Cộng hòa, Haun đóng vai trò trung gian hòa giải ở hậu trường, giới thiệu anh ta với các ngân hàng khác và cử nhân viên đến giúp trả lời các câu hỏi về chính sách.
Giữa những rắc rối về quy định ở Mỹ, Haun cũng đang tìm kiếm các cơ hội ở nước ngoài. Gần đây cô đã trở về sau chuyến đi đến Nhật Bản, nơi cô gặp một thành viên Quốc hội đang thúc đẩy việc áp dụng Web3.
Còn quá sớm để đưa ra bất kỳ đánh giá nào về lợi nhuận của Haun Ventures, vì LP của chính công ty thừa nhận còn quá sớm để đánh giá hiệu suất của công ty khởi nghiệp. Hơn nữa, nhiều LP là những nhà đầu tư lớn, bao gồm cả quỹ tài sản có chủ quyền của Ả Rập Saudi, những người sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Một nhà đầu tư ở Haun cho biết: “Nếu nó về 0, nó sẽ không lấn át danh mục đầu tư của chúng tôi”.
Mặc dù một số người có thể hoan nghênh sự thận trọng tương đối của công ty, vì Haun Ventures tính phí quản lý như các quỹ đầu tư mạo hiểm khác nên vẫn có áp lực buộc công ty phải làm điều gì đó với nguồn vốn của mình. Mức phí quản lý trung bình trong ngành là khoảng 2%. Haun Ventures từ chối bình luận về phí quản lý.
Rosenblum thừa nhận rằng công ty đang đi sâu vào một thị trường đang thay đổi: “Có hai cách bạn có thể mắc sai lầm: Một là đi quá nhanh,” ông nói với Fortune. Người kia đi quá chậm.
VC không đi theo con đường thông thường
Giống như các quỹ đầu tư mạo hiểm khác, Haun phải đối mặt với thách thức mài giũa chiến lược đầu tư của mình trong các sự kiện thiên nga đen. Nhưng với tư cách là một phụ nữ trong ngành do nam giới thống trị, cô ấy cũng phải đối mặt với sự hoài nghi khác - có lẽ là không công bằng - về việc huy động được khoản tài trợ lớn nhất từng được huy động bởi một đối tác sáng lập là nữ.
Tại một bữa tối của VC vào mùa xuân năm nay, mọi người đã nói về lai lịch của Haun. Một thực khách cho rằng Haun có thể là người có thẩm quyền về quy định, nhưng cô ấy thiếu kiến thức nền tảng sâu về công nghệ và giao dịch. Tuy nhiên, những người ủng hộ Haun không nghĩ điều đó quan trọng.
Fred Wilson, đồng sáng lập của Union Square Ventures, công ty trước đây đã đồng đầu tư vào dự án với Haun, nói với Fortune: “Cô ấy không phải là kỹ sư, cô ấy không phải thợ mày mò, cô ấy không phải là thợ xây dựng”. Thay vào đó, Haun đưa ra kinh nghiệm sâu rộng về chính phủ và các mối quan hệ của mình, Wilson nói.
Wilson nói: “Cô ấy là một trong những người giao tiếp xã hội tốt nhất mà tôi từng làm việc cùng”. “Cô ấy có thể gặp bất cứ ai.”
Kỹ năng xã hội của Haun đã giúp cô leo lên đỉnh cao của thế giới VC — và câu chuyện cô có thể kể về bản thân cũng đã giúp ích rất nhiều. Mặc dù hiện được biết đến là một trong những công tố viên liên bang đầu tiên giải quyết một vụ án tiền điện tử, nhưng cô lại không tham gia vào những vụ án đầu tiên, bao gồm cả hoạt động mang tính bước ngoặt nhằm đánh sập thị trường darknet Silk Road. Thay vào đó, cô ấy đã dẫn đầu một vụ án tiếp theo nhằm hạ bệ các cựu nhân viên thực thi pháp luật của chính phủ đã đánh cắp tiền điện tử từ Silk Road, và sau đó tham gia vào các cuộc điều tra về vụ hack khổng lồ của gã khổng lồ tiền điện tử Ripple và nền tảng giao dịch tiền điện tử ban đầu Mt. Gox.
Haun đã sử dụng kinh nghiệm này để giành được một ghế trong hội đồng quản trị của Coinbase và sau đó đảm nhận vai trò đối tác chung (GP) tại công ty đầu tư mạo hiểm khổng lồ Andreessen Horowitz, nơi cô đã làm việc trong 4 năm và đầu tư vào các công ty hàng đầu như nền tảng NFT OpenSea.
Rachael Horwitz, người phát ngôn của Haun Ventures cho biết: “Nhiều nhà đầu tư có câu chuyện đều có nền tảng pháp lý với VC. “Theo quan điểm của chúng tôi, Katie (Haun) chắc chắn là một trong những nhà lãnh đạo và nhà giao dịch giàu kinh nghiệm nhất trong không gian tiền điện tử.”
Một số người trong cơ quan thực thi pháp luật phẫn nộ rằng thời gian ngắn làm việc trong lĩnh vực luật tài sản kỹ thuật số của cô đã giúp Haun đạt được sự giàu có và danh tiếng trong khi những người khác đã thành danh trong lĩnh vực này lại không thu được những lợi ích tương tự. Một số người đặc biệt thất vọng trước một bài báo mệnh danh Haun là “Cảnh sát tiền điện tử hàng đầu của Washington, D.C.” – một danh hiệu mà cô chưa bao giờ nắm giữ và chưa bao giờ tuyên bố có.
Một người quen thuộc với vấn đề này cho biết: “Cô ấy đã không làm việc vất vả trong chính phủ trong 10, 20, 30 năm – cô ấy chỉ tham gia một vài vụ án về tiền điện tử”. Tôi phải khen ngợi cô ấy vì đã chơi trò chơi thông minh hơn chứ không khó hơn.
Một cựu quan chức thực thi pháp luật đã nhớ lại một tình tiết trong đó một cựu công tố viên Bộ Tư pháp đã lên LinkedIn để chỉ trích các báo cáo truyền thông mà họ tin rằng đã xuyên tạc vai trò của Haun trong chính phủ. Một số kịch tính xảy ra sau đó và bạn bè của Haun dường như đã yêu cầu gỡ bài đăng xuống, nguồn thực thi pháp luật yêu cầu giấu tên nói với Fortune. Không lâu sau, bài viết biến mất.
Cựu quan chức thực thi pháp luật cho biết, dù các báo cáo có phóng đại thành tích của cô hay không, Haun rõ ràng được hưởng lợi từ sự nổi tiếng ngày càng tăng của mình. Họ nói: “Bà ấy tự định vị mình là người vĩ đại nhất và giỏi nhất trong sự nghiệp của mình trong chính phủ, và đó là nơi mọi chuyện bắt đầu”.
Cơ quan thực thi pháp luật là một thế giới của cái tôi và bí mật, và các nhân viên thực thi pháp luật chỉ có thể nói về các trường hợp trong những trường hợp cụ thể, vì vậy những tranh chấp chuyên môn cần được xử lý một cách thận trọng. Các quan chức thực thi pháp luật khác bảo vệ Haun, lưu ý rằng cô chưa bao giờ khai man hồ sơ của mình.
Grant Rabenn, cựu công tố viên Bộ Tư pháp và hiện là người đứng đầu tội phạm tài chính của Coinbase, cho biết: Chắc chắn có những người ghét cô ấy. Ông khẳng định rằng 99% những người gièm pha cô ấy không có tầm nhìn xa trông rộng như cô ấy hoặc thành công như cô ấy. là.
Thế giới VC có mối quan hệ nổi tiếng là căng thẳng với giới truyền thông. Trong khi nhiều người nổi tiếng tự coi mình là những người có tư tưởng độc lập, thì những người khác lại có làn da mỏng manh và chỉ trích những tin tức tiêu cực.
Nhưng không giống như Marc Andreessen, đồng nghiệp Andreessen Horowitz một thời của cô, người thích tranh luận với các phóng viên trên mạng xã hội và đối tác quỹ tiền điện tử của công ty cô, Chris Dixon, người thích ở lại hậu trường, Haun có xu hướng tham gia vào hoạt động truyền thông chính thống. Cô đã tranh luận với Paul Krugman, ngồi với Ezra Klein và lên trang bìa tạp chí Fortune, lập luận rằng tiền điện tử và sự tuân thủ là tương thích với nhau. Vào tháng 5 năm 2022, hai tháng sau khi quỹ của Haun ra mắt, cô đã cùng Sam Bankman-Fried và Michael Lewis lên sân khấu tham dự cuộc họp của những người sáng lập FTX hiện đã bị thất sủng ở Bahamas.
Tuy nhiên, sau khi FTX sụp đổ vào tháng 11, Haun hầu như tránh xa các phương tiện truyền thông mà cô từng tán tỉnh – để dành một bài xã luận vào tháng 3 năm 2023 cho The Wall Street Journal và một bài báo vào tháng 12 năm 2023 cho Bloomberg. quyết định tập trung vào các giao dịch và làm việc với các cơ quan quản lý. Mặc dù đã được phỏng vấn trên trang bìa tạp chí Fortune năm ngoái nhưng Haun đã từ chối nhiều yêu cầu phỏng vấn về câu chuyện này.
Horwitz nói với Fortune rằng cách sử dụng thời gian tốt nhất của công ty là đầu tư vào công ty trước tiên.
họ sẽ muốn một câu chuyện thực sự chặt chẽ
Khi các quỹ đầu tư mạo hiểm mời các nhà đầu tư tham gia Ngày LP, đó thường là một buổi hoành tráng xa hoa. Trước tình hình tiền điện tử ảm đạm, cuộc gặp gỡ vào tháng 4 của Haun Ventures có chút tiết kiệm: một máy làm mát nước lớn tại Peet's Coffee và hộp cơm trưa dã ngoại từ La Fromagerie. Các LP, người sáng lập và nhóm Haun đều tụ tập trên sân ngoài trời.
Brian Armstrong – người đồng sáng lập Coinbase, nơi Haun bắt đầu hành trình kinh doanh của mình trong ngành tiền điện tử sau khi gia nhập hội đồng quản trị Coinbase vào năm 2017 – cũng đã xuất hiện, đưa ra bài phát biểu chuẩn mực về cách anh ấy muốn công ty của mình tiếp tục là một công ty Mỹ bất chấp điều đó. cuộc đấu tranh sinh tồn của nó với các nhà quản lý Mỹ.
Bài thuyết trình về Ngày LP dường như đã xoa dịu các nhà đầu tư khi không có ai công khai phàn nàn hay kêu gọi thoái vốn. Một phần lý do có thể là Haun đã không chọn đầu tư vào FTX, một sàn giao dịch tai tiếng do Sam Bankman-Fried, người có cha mẹ dạy Haun tại Trường Luật Stanford, điều hành. Các quỹ hàng đầu khác, bao gồm những nhân vật nổi tiếng và các chuyên gia về tiền điện tử, đã chọn ủng hộ kẻ lừa đảo, dẫn đến những khoản lỗ đáng kinh ngạc: Sequoia Capital đã bốc hơi 200 triệu USD tiền của các nhà đầu tư, trong khi Paradigm bị cáo buộc đã đưa nó ra thị trường vào năm ngoái. cổ phần được đánh dấu bằng không.
Sau khi tránh xa các phương tiện truyền thông mà cô từng đón nhận, việc ủng hộ tiền điện tử của Haun giờ đây gần như hoàn toàn diễn ra sau cánh cửa đóng kín. Cô tổ chức các nhà lập pháp, tổ chức các buổi gây quỹ và các buổi giáo dục cho các chính trị gia hàng đầu bao gồm Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand, D-N.Y., đồng thời mời những người sáng lập như Furqan Rydhan của Thirdweb ca ngợi lợi ích của blockchain.
Với rất ít giao dịch (Haun Ventures không tham gia cuộc chơi, như một LP đã lưu ý), phần lớn năng lượng của công ty dường như dồn vào vận động chính trị. Chris Lehane, người lãnh đạo các cuộc đấu tranh chính sách của Airbnb và tham gia vào hoạt động chính trị của Đảng Dân chủ, cho biết ông dành khoảng 1/3 thời gian của mình để ủng hộ chính sách tiền điện tử, bao gồm cả ban cố vấn toàn cầu mới của Coinbase, mà ủy ban có nhiệm vụ mơ hồ là “củng cố nỗ lực với các bên liên quan và triển khai tiền điện tử một cách có trách nhiệm.
Hành trình khởi nghiệp của Katie Haun vẫn còn khá sớm và quỹ đầu tư đầu tiên của cô chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, cựu công tố viên đã chọn làm việc chủ yếu ở hậu trường, từ bỏ danh hiệu người ủng hộ công chúng vào thời điểm tiền điện tử đang đấu tranh để sinh tồn. Và ngay cả khi công ty của cô vượt qua khủng hoảng, vẫn chưa rõ liệu các nhà đầu tư có tiếp tục đặt cược vào ngành công nghiệp đầy biến động này hay không.
