Tác giả gốc: không ai (Twitter: @defioasis)

Biên tập bản gốc: Colin Wu

Tác giả gốc: không ai (Twitter: @defioasis)

Lưu ý: Bài viết này chỉ để chia sẻ thông tin và không có mối quan hệ lợi ích nào với dự án được đề cập và không đưa ra bất kỳ hình thức chứng thực nào.

Với sự gia tăng liên tục của tỷ lệ cam kết ETH và đường đua LSD trở thành loại tài sản TVL lớn nhất, nhiều chiến lược thu nhập hơn xung quanh xETH và việc tích hợp DeFi trong lĩnh vực LSD với tài sản trị giá 18,52 tỷ đô la Mỹ đang trở thành một xu hướng mới được cộng đồng chú ý . Dữ liệu của Dune Analytics cho thấy tính đến ngày 13 tháng 6, LSDfi TVL đạt 420 triệu đô la Mỹ, chỉ bằng khoảng 2,3% LSD TVL, trong đó Lybra Finance chiếm 41,1% và nó có khoảng 40 triệu đô la Mỹ ETH trong một ngày vào ngày 29 tháng 5 Dòng /stETH lập kỷ lục tăng trưởng mới trong một ngày, nhưng thị phần đang giảm khi các đối thủ cạnh tranh tham gia. Lybra Finance LBR đã đạt mức tăng hơn 30 lần trong tháng 5, nhưng sau khi bước sang tháng 6, nó có thể đã giảm mạnh từ mức cao do việc bán tháo những người kiếm được lợi nhuận sớm, sự hoảng loạn của thị trường về các vấn đề hợp đồng và môi trường vĩ mô. Các nhà đầu tư nên chú ý đến rủi ro. Trên thực tế, việc thiết lập một loại tiền tệ ổn định trên LSD là cốt lõi của Lybra. Bài viết này sẽ phân tích Lybra Finance xung quanh loại tiền tệ ổn định eUSD.

Lybra Finance cho phép người dùng gửi ETH hoặc stETH trên nền tảng làm tài sản thế chấp để đúc eUSD tương ứng. Dòng thanh lý là 150%, nghĩa là 1 đô la eUSD được thế chấp bằng ít nhất 1,5 đô la tương đương với stETH. Bằng cách nắm giữ eUSD được đúc, người dùng có thể kiếm thu nhập lãi từ nó (chỉ cần giữ nó, tương tự như tiền gửi hiện tại của ngân hàng), được hỗ trợ bởi thu nhập LSD do ETH/stETH ký gửi tạo ra, có nghĩa là khi người dùng vượt qua Lybra. gửi ETH/stETH để đúc eUSD, ETH/stETH đã gửi sẽ được sử dụng để tham gia LSD và việc tham gia LSD sẽ được thưởng vì đã xác minh và duy trì tính bảo mật của mạng Ethereum. Những phần thưởng này được tạo dưới dạng stETH , trong đó được chuyển đổi thành eUSD bằng giao thức Lybra Finance dưới dạng thu nhập lãi và được phân phối cho người dùng. Kể từ ngày 13 tháng 6, thu nhập lãi hàng năm được tạo ra bằng cách nắm giữ eUSD là khoảng 9,08%. (Lưu ý: Gửi ETH trên Lybra sẽ được chuyển đổi thành stETH)

Thu nhập thỏa thuận

Lybra không tính phí đúc và hoàn trả eUSD, đồng thời thu nhập giao thức chính của nó đến từ phí dịch vụ được tính sau khi thu nhập từ LSD, nghĩa là phí dịch vụ hàng năm 1,5% được tính trên tổng số eUSD trong lưu thông (phí dịch vụ Nó sẽ được tích lũy một lần mỗi giây theo lưu thông eUSD thực tế hiện tại) và thu nhập LSD sau khi trừ phí dịch vụ sẽ được phân phối cho chủ sở hữu eUSD. Phí dịch vụ thu được hàng năm sẽ được phân bổ cho LBR Staking Pool và người dùng có thể nhận được 100% phí dịch vụ bằng cách chuyển đổi LBR thành esLBR thông qua cam kết.

sự ổn định

tiêu đề cấp đầu tiên

sự ổn định

eUSD thực sự là một stablecoin được thế chấp hóa quá mức.

(1) Ít nhất 1,5 đô la: StETH tương đương với 1 đô la được sử dụng làm tài sản thế chấp và hỗ trợ quy đổi cứng nhắc eUSD sang ETH (yêu cầu phí quy đổi 0,5%, bằng ETH)

(2) Cơ chế thanh lý với tỷ lệ thế chấp thấp hơn 150%: Bất kỳ người dùng nào cũng có thể trở thành người thanh lý và sử dụng eUSD làm tiền tệ thanh toán để mua tài sản thế chấp stETH đã thanh lý với giá chiết khấu (tỷ lệ phần thưởng thanh lý 1 lần)

(3) Dựa trên hai điều trước, khi giá eUSD biến động, sẽ có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Khi eUSD <$1, nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể mua eUSD với giá chiết khấu trên thị trường thứ cấp, sau đó đổi eUSD thành ETH trị giá $1. Khi nhiều nhà kinh doanh chênh lệch giá hoạt động liên tục, giá sẽ dần thay đổi. Khi eUSD>$1, nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể gửi ETH/stETH làm tài sản thế chấp để đúc eUSD mới, sau đó bán eUSD trên thị trường thứ cấp, đợi nhiều nhà kinh doanh chênh lệch giá thực hiện thao tác này, giá sẽ giảm dần, sau khi quay trở lại mỏ neo, nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ mua lại eUSD từ thị trường thứ cấp để trả nợ khoản vay và chênh lệch giá giữa eUSD trước và sau là lợi nhuận của nhà kinh doanh chênh lệch giá.

(4) Đường cong cung cấp thanh khoản khi thoát khỏi eUSD. Tính đến ngày 13 tháng 6, lưu thông eUSD là khoảng 81,4 triệu đô la Mỹ. Thông qua các ưu đãi phát thải LBR của Lybra, 8,5 triệu eUSD đã hoạt động trong Nhóm LP eUSD/USD của Curve, với TVL khoảng 21,4 triệu đô la Mỹ và khối lượng giao dịch hàng ngày là khoảng 10 triệu USD và tỷ lệ sử dụng thanh khoản là 0,43%. Tuy nhiên, tỷ lệ Curve eUSD/USD LP Pool tiếp tục mất cân bằng. Điều khá lạ là nhóm Curve v2 do eUSD triển khai được sử dụng cho các giao dịch tài sản dễ bay hơi thay vì neo các tài sản được chốt, điều này có thể dẫn đến hành vi phá hoại, kích hoạt thanh lý bằng cách hướng dẫn eUSD tách lên trên và trích xuất tài sản thanh lý từ đó.

Ngoài ra, tầm quan trọng lớn nhất của stablecoin nằm ở việc chúng được áp dụng.Vẫn còn phải xem eUSD sẽ hiệu quả như thế nào và liệu nó có thể được tích hợp và chấp nhận bởi các giao thức trên chuỗi khác hay không.

Một là quy trình mua lại cứng nhắc cần phải trả một khoản phí 0,5% cho số ETH được quy đổi, điều này có thể dẫn đến khoảng 0,5% ngầm cho các biến động nếu eUSD chuyển thành 1 đô la dưới nước, bởi vì đối với các nhà kinh doanh chênh lệch giá, nói cách khác, chỉ khi độ lệch hướng xuống lớn hơn hơn 0,5%, có chỗ cho chênh lệch lợi nhuận.

Thứ hai là quy đổi cứng nhắc không có nghĩa là hoàn trả các khoản nợ eUSD, người dùng đã đúc eUSD có thể chọn cung cấp dịch vụ quy đổi cứng nhắc và nhận 0,5% phí thanh toán quy đổi, cũng như LBR APY cao hơn, bồi thường phí, v.v. làm ưu đãi. Nếu việc mua lại xảy ra, người dùng cung cấp dịch vụ mua lại sẽ mất một phần tài sản thế chấp, đồng thời giảm khoản nợ tương ứng và nhận được 0,5% phí mua lại do người dùng khác trả, có nghĩa là sau khi dịch vụ được bật, người dùng Tài sản thế chấp sẽ trở thành thanh khoản mua lại cho những người dùng khác.

tiêu đề cấp đầu tiên

phản ứng rủi ro

eUSD, hoặc toàn bộ đường dẫn LSDfi, về cơ bản là một lớp búp bê lồng nhau thứ hai. Sau khi gửi ETH/stETH vào Lybra, nó sẽ được chuyển đổi thống nhất thành stETH. Dựa vào tài sản ban đầu ETH và danh tiếng của nền tảng ETH 2.0 lớn nhất Lido, stETH đã trở thành một tài sản đáng tin cậy trong lĩnh vực DeFi, vì vậy stETH có thể được coi là một sự trở lại với ETH.Matryoshka; eUSD là một loại tiền tệ ổn định được đúc trên tài sản thế chấp stETH, là lớp thứ hai của Matryoshka. Người dùng có thể nhận được hai khoản thu nhập, gửi ETH vào Lido để nhận thu nhập cầm cố đầu tiên và chứng chỉ stETH, sau đó chuyển thế chấp stETH thành eUSD để nhận thu nhập lãi thứ hai. Thông qua búp bê lồng nhau hai lớp, người dùng tăng thu nhập khi nắm giữ ETH. Lợi nhuận cao và rủi ro cao thường bổ sung cho nhau, đây là một thử nghiệm lớn đối với nền tảng và cơ chế thanh lý là một đảm bảo quan trọng để nền tảng ngăn ngừa rủi ro và ngăn chặn sự lây lan của rủi ro.

Nói chung, vì 1 eUSD được thế chấp bằng ít nhất 1,5 USD tương đương với ETH/stETH, điều này có nghĩa là trong các trường hợp bình thường, tỷ lệ thế chấp chung của giao thức Lybra Finance phải trên 150%.

Đối với việc thanh lý không ảnh hưởng đến kiểm soát rủi ro của nền tảng (nghĩa là tỷ lệ thế chấp chung của thỏa thuận là > 150%), khi người vay (đúc eUSD) được thanh lý, người dùng có thể trở thành người thanh lý và với sự trợ giúp của Keeper (một người tham gia cụ thể đóng vai trò thanh lý) sử dụng Sử dụng số dư eUSD của chính bạn để thanh lý tối đa 50% tài sản thế chấp của người vay và nhận tài sản thế chấp bằng 109% giá trị eUSD được hoàn trả và Keeper nhận được tài sản thế chấp là 1 % giá trị eUSD được hoàn trả. (Lưu ý: 10% là phần thưởng thanh lý, trong đó 9% được trao cho người thanh lý và 1% được trao cho Người giữ, nhưng nó chỉ áp dụng cho các hành vi thanh lý bằng các công cụ thanh lý chính thức)

Ví dụ: A đã gửi 1 stETH làm tài sản thế chấp một tuần trước và đúc 1400 eUSD. Trong tuần này, giá trị đồng đô la của ETH giảm từ $2200 xuống còn $2000. Tại thời điểm này, tỷ lệ tài sản thế chấp của A = 2000/1400 = 142% < 150%. Tại thời điểm này, B đóng vai trò là Người giữ để bắt đầu thanh lý cho A và tài sản thế chấp có thể thanh lý tối đa là 1 stETH* 0,5 = 0,5 stETH. Người thanh lý C có số dư 500 eUSD, tất cả số tiền này được sử dụng để trả nợ thay cho A, C sẽ nhận được 500/2000* 109% = 0,2725 stETH, tương đương với 545 eUSD và B với tư cách là Người lưu giữ sẽ nhận được 500/2000* 1% = 0,0025 stETH, tương đương với 5 eUSD . Sau khi C trả nợ cho A, khoản nợ của A là 1400-500 = 900 eUSD và giá trị tài sản thế chấp là 1-0,2725-0,0025 = 0,725 stETH và tỷ lệ thế chấp là 0,725* 2000/900 = 161% > 150%