Ngân hàng Thung lũng Silicon "đột tử", cảnh báo gì cho ngành mã hóa?

Nguồn chính thức:luật sư Tiêu Sa

Tóm tắt lý do Ngân hàng Thung lũng Silicon phá sản:

• Nguyên nhân trực tiếp: kỳ hạn không khớp, nợ ngắn hạn và đầu tư dài hạn

• Nguyên nhân gốc rễ: suy thoái kinh tế → in tiền để cứu thị trường → lạm phát → Fed tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát

Trong những ngày gần đây, một sự kiện lớn được lan truyền rộng rãi trên thị trường vốn Hoa Kỳ đã xảy ra:Với lịch sử vẻ vang 40 năm, Ngân hàng Thung lũng Silicon từng 5 năm liên tiếp đoạt giải "Ngân hàng tốt nhất nước Mỹ" do Forbes bình chọn năm 2023, đã tuyên bố phá sản.Đặc biệt, vụ việc này không chỉ gây náo động thị trường tài chính truyền thống mà còn vì lịch sử gia đình đặc biệt của Ngân hàng Thung lũng Silicon và địa vị trên thế giới, giới công nghệ tài chính và tài sản ảo dính líu sâu vào nó cũng đang kêu gào khắp nơi. gần như đưa những gã khổng lồ stablecoin USDC cùng nhau bước vào vòng xoáy tử thần. Mặc dù cuộc khủng hoảng hệ thống đã được giải quyết với Cục Dự trữ Liên bang và Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) cùng hợp tác để đạt được mục tiêu cuối cùng, nhưng chúng ta vẫn có thể học được nhiều điều từ sự cố này.

Hôm nay, nhóm của Chị Sa sẽ nói chuyện với bạn một cách dễ hiểu về toàn bộ câu chuyện của vụ phá sản này và những tác động của nó đối với ngành tài sản ảo trong tương lai.

chữ

Nguyên nhân trực tiếp: kỳ hạn không khớp, nợ ngắn hạn và đầu tư dài hạn.

tiêu đề phụ

(1) Cuộc đời kỳ thú của SVB

Để nói rằng SVB Mỹ này (Ngân hàng Thung lũng Silicon, sau đây gọi là "SVB") không phải là gà và chó địa phương vô danh trên đường phố. Vào mùa thu năm 1983, Bill Biggerstaff và Robert Medearis, hai nhà đầu tư từ Wells Fargo, một trong bốn ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ, đã nhận thấy một cách nhạy bén rằng Thung lũng Silicon sôi động đang quy tụ những bộ óc thông minh nhất thế giới với những lợi thế độc đáo của nó. Những người trẻ với tinh thần sáng tạo nhất, trong tương lai không xa nơi đây sẽ trở thành cao nguyên công nghệ tiên tiến nhất của Hoa Kỳ và thậm chí là của thế giới, kéo theo đó là hàng loạt các công ty công nghệ hàng đầu sẽ ra đời. các công ty công nghệ phải có nhu cầu tài chính rất lớn.

Vì vậy, cả hai quyết định thành lập một ngân hàng trên mảnh đất này chuyên phục vụ giới đầu tư mạo hiểm, đào sâu ngành công nghệ mới nổi và SVB ra đời. Và đây là lý do chính khiến SVB tham gia sâu vào ngành tài sản ảo:Nhiều công ty công nghệ chuỗi khối và dự án tài sản ảo đã được hưởng lợi từ SVB trong giai đoạn đầu và chọn tiếp tục hợp tác sâu rộng với SVB sau khi họ trưởng thành.Hiện tại, circle, a16z, Ripple và những ông lớn khác trong ngành tài sản ảo đã gửi rất nhiều tiền vào SVB, có tin đồn rằng số tiền gửi vào đó của a16z thậm chí còn vượt quá 3 tỷ đô la Mỹ.

Trước sự sụp đổ của ngôi nhà, SVB ít nhất đã giúp hơn 30.000 công ty khởi nghiệp trên khắp thế giới huy động vốn, có mối quan hệ kinh doanh chặt chẽ với 600 tổ chức đầu tư mạo hiểm và 120 tổ chức cổ phần tư nhân, và chiếm hơn 50% vốn khởi nghiệp. - Mở rộng thị trường tín dụng . Với sự tăng trưởng về số lượng khách hàng và thị trường, phạm vi kinh doanh của SVB cũng ngày càng mở rộng, tài sản quản lý trước khi phá sản đã vượt quá 200 tỷ đô la Mỹ, đứng thứ 43 trong số tất cả các ngân hàng ở Hoa Kỳ và 5 năm liên tiếp được Forbes xếp hạng " Ngân hàng tốt nhất nước Mỹ"Giải thưởng ngân hàng".

Vậy làm thế nào mà một người khổng lồ như vậy sụp đổ chỉ trong 48 giờ?

(2) Sự chênh lệch kỳ hạn nghiêm trọng và nợ ngắn hạn đầu tư dài hạn

Mặc dù thuật ngữ khó hiểu nhưng khái niệm này không phức tạp, trước tiên chúng tôi sẽ giải thích cho bạn cái gọi là "sự không phù hợp về kỳ hạn" và "nợ ngắn hạn đầu tư dài hạn" bằng ngôn ngữ đơn giản.

Một ví dụ đơn giản: Xiao Ming là một người tương đối bảo thủ về mặt quản lý tài chính nên anh ta đã chọn gửi một khoản tiền gửi có kỳ hạn ba năm vào Ngân hàng A để có được khoản lãi ngân hàng không nhiều nhưng lại có mức sinh lời kỳ vọng ổn định. Tuy nhiên, nếu Xiao Ming muốn kiếm tiền, thì Ngân hàng A cũng cần kiếm tiền. Vì vậy, tại thời điểm này, cách duy nhất của Ngân hàng A là sử dụng hiệu quả tiền gửi của Xiao Ming để tạo ra thu nhập vượt quá lãi suất trả cho Xiao Ming, và phần vượt quá có thể trở thành lợi nhuận của chính nó.

Mọi người đều hiểu sự thật, nhưng làm thế nào để vận hành nó?Một cách đơn giản và hiệu quả là sử dụng tiền của Xiao Ming để cho vay, miễn là lãi cho vay cao hơn lãi tiền gửi, ngân hàng sẽ tự nhiên kiếm được lợi nhuận.Tuy nhiên, việc cho vay có một vấn đề: tình hình kinh tế hiện nay không tốt, tỷ lệ nợ xấu cao, một khi số tiền đã giải ngân không thể thu hồi được, vợ và quân đội sẽ không bị tổn thất. Do đó, Ngân hàng A đã nghĩ ra một cách khác: sử dụng tiền của Xiao Ming để "câu cá dài hạn" và đầu tư vào một số sản phẩm ổn định và có tỷ lệ hoàn vốn có thể vượt trội so với lãi suất của Xiao Ming (ví dụ: mười năm trái phiếu kho bạc 20 năm), bạn có thể kiếm được nhiều tiền từ việc nói dối để kiếm tiền.

Tại thời điểm này, (về mặt tài sản) tiền gửi của Xiaoming đáo hạn trong ba năm và (về mặt nợ phải trả) các sản phẩm do ngân hàng đầu tư phải mất mười hoặc hai mươi năm mới đáo hạn. phù hợp với thời gian đáo hạn của bên nợ, chúng tôi sẽ gọi đó là "sự không phù hợp về thời hạn"; Khoản tiền gửi ngắn hạn (ba năm) của Xiao Ming tại Ngân hàng A được gọi là "nợ ngắn hạn" và khoản đầu tư này của Ngân hàng A trong các sản phẩm khác có thời gian hoàn vốn dài được gọi là "đầu tư dài hạn". Hoạt động khốc liệt như một con hổ, và mục đích của ngân hàng là tạo ra "sự lây lan tiền gửi và cho vay" và sử dụng tiền của người khác để kiếm tiền của mình.

Tại thời điểm này, một số người có thể nghi ngờ: Tiền gửi của Xiao Ming đáo hạn trong ba năm và Ngân hàng A đầu tư vào các sản phẩm chỉ đáo hạn trong mười hoặc hai mươi năm, nếu tiền gửi của Xiao Ming đáo hạn và rút tiền thì sao? Bạn biết đấy, đó là một ngân hàng, chỉ cần có đủ người gửi tiền mỗi ngày, bạn có thể dễ dàng trang trải "nợ ngắn hạn" của Xiao Ming bằng tiền thanh khoản, mà không ảnh hưởng đến thu nhập trong tương lai của khoản nợ dài hạn. mọi người.

Trở lại SVB. Vài năm trước, để kích thích nền kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện một chính sách tiền tệ tương đối lỏng lẻo trong một thời gian dài, và lãi suất tiền gửi ngân hàng là cực kỳ thấp, đồng thời cũng rất ngắn. Sau đó, Ngân hàng Thung lũng Silicon đã lấy số tiền này để mua rất nhiều trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với thời hạn lợi suất hơn mười năm (lợi suất khoảng 1,6% -1,8%), đánh cược rằng sẽ không có sự kiện toàn cầu nào gây ra một cuộc khủng hoảng kinh tế lớn. thu hẹp trong tương lai, và chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục được thực hiện trong một thời gian dài. Nếu thắng cược, sau hơn chục năm, thương vụ bảo lãnh này sẽ cho phép SVB ăn một khoản tiền gửi và cho vay chênh lệch rất lớn.

Chính tâm lý con bạc này đã tạo cơ sở cho sự sụp đổ của SVB ngày hôm nay.

(3) Không có người chiến thắng trong dịch bệnh

Nguyên nhân sâu xa của sự sụp đổ của SVB thực sự là suy thoái kinh tế toàn cầu do dịch bệnh gây ra.Dưới áp lực của dịch bệnh, nhiều ngành công nghiệp đã bị ảnh hưởng nặng nề và tỷ lệ thất nghiệp tăng chóng mặt, không chỉ nền kinh tế Mỹ bị thu hẹp mà nhiều người thuộc tầng lớp trung lưu và hạ lưu thậm chí không đủ tiền để thuê nhà. Để giải quyết nỗi khổ về sinh kế của người dân, chính phủ Mỹ phải áp dụng một cách đơn giản và thô sơ nhưng hiệu quả là trực tiếp (in tiền) để gửi tiền cứu trợ những người dân đang bấp bênh. Bằng cách này, dưới tác động chồng chất của chính sách nới lỏng định lượng đồng đô la Mỹ trước đây, nó đã tạo ra tỷ lệ lạm phát cực cao hiếm thấy ở Hoa Kỳ trong nhiều thập kỷ và đã từng đạt hơn 9% vào tháng 7 năm 2022 .

Với tỷ lệ lạm phát cao + tỷ lệ thất nghiệp cao, Fed không còn cách nào khác ngoài việc tăng lãi suất một cách điên cuồng.Ngoài ra, như đã đề cập trước đó, hầu hết các mục tiêu phục vụ chính của ngân hàng là các công ty khởi nghiệp công nghệ Mỹ và các công ty công nghệ trưởng thành. dẫn đến thất thoát một lượng lớn tiền gửi, thanh khoản bắt đầu bị kéo giãn.

Lúc này, việc Fed tăng lãi suất trở thành cọng rơm làm gãy lưng lạc đà: người gửi tiền háo hức muốn rút tiền và chuyển đến nơi có lãi suất cao hơn, nhưng do SVB sử dụng một lượng lớn tiền để đáo hạn nên thiếu hụt. -nợ kỳ hạn và đầu tư dài hạn, đơn giản là không có cách nào chi nhiều tiền như vậy để trả cho người gửi tiền. Không còn cách nào, SVB chỉ còn cách bán trái phiếu dài hạn và các tài sản khác đã mua trước đó để lấy thanh khoản trả cho người gửi tiền. Nhưng! Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, lãi suất thị trường đã cao hơn rất nhiều so với lãi suất khi SVB mua trái phiếu dài hạn lúc đó, trái phiếu 1.6 và 1.8 của bạn bây giờ thơm mùi trái phiếu dài hạn, ai sẽ mua chúng? Nhưng SVB không bán và không có tiền trả cho người gửi tiền nên chỉ có thể tiếp tục giao dịch thua lỗ.

Bán lỗ bản thân nó không phải là vấn đề lớn, chỉ cần chúng ta giữ được danh tiếng tốt, sau một thời gian chưa chắc đã không thể kiếm lại được. Tuy nhiên, trong thời đại bùng nổ thông tin, giấy không thể chứa lửa, ngay khi thông tin SVB bán lỗ bất động sản đầu tư dài hạn được tung ra đã lập tức dấy lên tâm lý lo lắng của người gửi tiền về khoản tiền gửi tiết kiệm của chính mình: nếu bán - Bất động sản đầu tư có thời hạn thua lỗ, SVB phải đứng ngoài Câu hỏi lớn! Thế là mọi người đi đòi lại tiền tiết kiệm, cuối cùng xảy ra hỗn chiến, SVB đổ gục hoàn toàn.

02. Diễn biến mới nhất: Cục Dự trữ Liên bang dập lửa

Sự việc đã lên men cho đến nay và nó đã đến mức Fed phải hành động. Như chúng ta đã biết, tài chính là một vòng tròn, việc SVB phá sản không chỉ ảnh hưởng đến bản thân SVB và người gửi tiền, không chỉ nhiều ngân hàng, công ty đầu tư, công ty công nghệ bị ảnh hưởng nặng nề mà còn ảnh hưởng nghiêm trọng đến niềm tin của công chúng đối với toàn bộ ngành tài chính và hệ thống ngân hàng, các ngân hàng khác cũng phải đối mặt với nguy cơ người gửi tiền cùng đòi trả tiền.

May mắn thay, nhân loại đã rút ra bài học từ nhiều cuộc khủng hoảng tài chính và thiết lập hệ thống bảo hiểm tiền gửi. Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Hoa Kỳ (FDIC) cung cấp bảo hiểm lên tới 250.000 USD cho mỗi tài khoản (nghĩa là khoản bồi thường tối đa 250.000 USD cho mỗi tài khoản) và FDIC hiện đã thành lập một ngân hàng có tên là "Ngân hàng Quốc gia Bảo hiểm Tiền gửi Santa Clara (DINB) ” pháp nhân mà tiền gửi của SVB được chuyển vào để bảo vệ khách hàng, và tất cả người gửi tiền được bảo hiểm có thể rút tiền gửi được bảo hiểm. Nhưng còn khoản tiền gửi hơn 250.000 đô la trong tài khoản của nhiều công ty công nghệ thì sao? FDIC chỉ đơn giản là một giọt nước tràn ly, có lẽ khi xem xét những lời cay nghiệt do chính phủ Hoa Kỳ đưa ra: "Đảm bảo rằng Web3 xảy ra ở Hoa Kỳ",Vào ngày 13 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra một thông điệp rõ ràng: bao gồm tất cả.

03. Cảnh báo ngành tài sản ảo

Sự cố phá sản của SVB thực sự đã tác động rất sâu sắc đến ngành tài sản ảo, USDC, stablecoin USD lớn thứ hai hiện tại sau USDT, suýt chút nữa đã bị nó đưa vào vòng xoáy tử thần (một lượng lớn stablecoin thứ cấp neo vào USDC đều kinh hoàng .rung rinh). Điều này chủ yếu là do Circle, công ty phát hành USDC, vẫn có một khoản dự trữ khổng lồ lên tới 3,3 tỷ đô la SVB, chiếm khoảng 8% tổng dự trữ USDC. Mặc dù hoạt động cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang đã thực sự cứu được USDC, nhưng chúng ta phải suy nghĩ:Tại sao luôn có stablecoin trong ngành tài sản ảo? Liệu loại tiền ảo neo giữ tài sản thực này có vượt trội hơn nhược điểm hay nhược điểm nhiều hơn ưu điểm?

Đội ngũ của Chị Sa tạm thời không đưa ra những đánh giá về giá trị, nhưng nếu bạn là một người chơi lâu năm đã chú ý đến ngành tài sản ảo trong và ngoài nước trong một thời gian dài, bạn hẳn đã quen thuộc với sự kiện FTX phá sản tại cuối năm 2022. Theo quan điểm của đội chị Sa, tất cả trừ một trong hai trường hợp phá sản của SVB và FTX đều xảy ra. Không có nhiều khác biệt giữa ngành tài chính truyền thống và ngành tài sản ảo. Về cơ bản, đó là một vấn đề (và một vấn đề cũ trong ngành tài chính truyền thống): thiếu minh bạch. Có thể thấy trước căn bệnh mãn tính này sẽ còn tồn tại trong thời gian dài sắp tới.

Cuối cùng, chúng tôi kiên quyết phản đối quan điểm: sự thất bại của các ngân hàng truyền thống chứng tỏ rằng mọi người nên bỏ trứng vào rổ tài sản ảo.Giữa hai điều này không có quan hệ nhân quả, cố tình phóng đại những nhược điểm của ngành tài chính truyền thống để chào hàng tài sản ảo là một ngụy biện trượt dốc, điều cần nhắc lại là có không ít sàn giao dịch tài sản ảo phá sản. Điều mà các nhà đầu tư thực sự nên làm là duy trì tâm thế bình tĩnh và cảm xúc ổn định lâu dài.