“Bối cảnh” Stablecoin trên DEX có thay đổi trước và sau các cuộc đột kích theo quy định không?

Katie 辜

Odaily资深作者

2023-02-16 03:39

Bài viết này có khoảng 2143 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 4 phút

GHO, crvUSD có thể làm rung chuyển mô hình tiền tệ ổn định trên DEX.

Bài viết này đến từ21Shares, tác giả gốc: Tom, do dịch giả Katie Koo của Odaily biên dịch.

tiêu đề cấp đầu tiên

giới từ kết luận dữ liệu
Các cặp Stablecoin chiếm 79% khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX).
USDC là stablecoin được giao dịch nhiều nhất trên DEX với tỷ lệ thống trị 60%.
Stablecoin MIM và UST đã từng chiếm tổng cộng 63% khối lượng trên Curve, nhưng kể từ sự cố của Terra, những kỳ tích đó đã bị mất vĩnh viễn.
tiêu đề cấp đầu tiên

lý lịch

USD stablecoin là trường hợp sử dụng tuyệt vời cho các tài sản kỹ thuật số thúc đẩy việc áp dụng chính thống. Vào năm 2022, Tether đã xử lý 18,2 nghìn tỷ đô la tiền thanh toán. Con số này cao hơn 136% so với Mastercard (7,7 nghìn tỷ đô la) và hơn 30% so với Visa (14,1 nghìn tỷ đô la). USD stablecoin cũng đóng một vai trò quan trọng trong DeFi (dành cho các nhà đầu tư) với tư cách là phương tiện trao đổi chính trên DEX và một số nền tảng hợp đồng thông minh như Ethereum và Solana. Năm ngoái, 70% đến 80% khối lượng giao dịch đến từ các cặp stablecoin.

Phân tích khối lượng giao dịch của từng stablecoin là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư:
Đặc điểm của từng stablecoin.
Nguồn khối lượng giao dịch cho mỗi DEX theo loại cặp giao dịch.

tiêu đề phụ

Phạm vi phân tích:
Chuỗi: Ethereum, Chuỗi BNB, Avalanche, Đa giác, Lạc quan, Arbitrum.
DEX：Uniswap、 Curve、 Sushiswap、 GMX、 Trader Joe、 Pancakeswap、 Apeswap、 DODO、 Biswap、 Velodrome、 Shibaswap、 Hashflow、 Platypus Finance。

Năm Điểm Chính

tiêu đề phụ

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Dune Analytics

Trên CEX, USDT và BUSD là những stablecoin hàng đầu theo khối lượng giao dịch, chiếm tỷ lệ thống trị lần lượt là 64% và 36%, trong khi USDC chỉ chiếm khoảng 0,3% tính đến tháng 1 năm 2023. Tuy nhiên, USDC là đồng tiền ổn định được lựa chọn, với 60% sự thống trị về khối lượng giao dịch của đồng tiền ổn định trên DEX, thay vì USDT và BUSD. Ngoài ra, USDC là stablecoin hàng đầu trên Ethereum, Avalanche, Polygon, Arbitrum và Optimism.Vào năm 2023, AAVE và Curve có thể ra mắt các loại tiền ổn định phi tập trung GHO và crvUSD của riêng họ, cả hai đều là tài sản tiền điện tử được thế chấp quá mức. Những stablecoin mới này với các cơ chế khác nhau cũng có thể là những thách thức tiềm năng đối với USDC, BUSD và USDT.

tiêu đề phụ

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Dune Analytics

Tuy nhiên, mô hình thuật toán do Terra xây dựng tỏ ra không bền vững. Kết quả là, UST đã giảm mạnh xuống dưới mức cố định 1 đô la và chưa bao giờ phục hồi. Giá trị vốn hóa thị trường của MIM, có liên quan chặt chẽ với UST, cũng đã giảm đáng kể, cho thấy những người nắm giữ đang thoát khỏi cổ phiếu MIM của họ. Một tháng sau sự cố UST, khối lượng giao dịch của UST và MIM trên Curve đã giảm xuống chỉ còn 2,2%.

tiêu đề phụ

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Dune Analytics

Từ năm 2020 đến đầu năm 2021, Curve V1 thống trị với 70% -90% "khối lượng cặp stablecoin", nhờ phí thấp và độ biến động thấp do cơ chế giao dịch cặp stablecoin (Stableswap) mang lại. So với công thức không đổi của Uniswap V2, trong đó thanh khoản được phân bổ đều trên đường cong giá, giao dịch cặp stablecoin của Curve có thể tận dụng thanh khoản tốt hơn. Do đó, các nhà giao dịch có xu hướng sử dụng Curve cho các giao dịch stablecoin.

Uniswap V3, ra mắt vào tháng 5 năm 2021, đã giải quyết vấn đề thiếu hiệu quả trong việc cung cấp thanh khoản bằng cách giới thiệu thanh khoản tập trung. Nhà cung cấp thanh khoản (LP) hiện có thể triển khai vốn trong một phạm vi giá cụ thể. Trong trường hợp của stablecoin, có giá thường duy trì trong khoảng từ 0,99 đô la đến 1,01 đô la, tính thanh khoản tập trung có thể giúp các nhà giao dịch tiếp cận thanh khoản cao hơn và giao dịch với mức chênh lệch thấp hơn. Nhờ những cải tiến của Uniswap V3, sự thống trị của họ về khối lượng “cặp stablecoin” đã tăng từ 6,2% lên 34% trong một tháng.

Để đối phó với việc định giá mạnh mẽ của Uniswap V3, Curve cũng đang giảm 3 phí Pool từ 3 điểm cơ bản xuống 1 điểm cơ bản vào tháng 5 năm 2022. Do đó, tỷ lệ thống trị về khối lượng "cặp ổn định" của họ đã tăng trở lại từ 11,8% lên 46,5%.

tiêu đề phụ

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Dune Analytics

Số liệu này so sánh khối lượng giao dịch giữa các cặp stablecoin và giữa "stablecoin-altcoin". Stablecoin có tỷ trọng khối lượng giao dịch “đồng tiền thay thế ổn định” (Stable-altcoin) cao hơn, có nghĩa là nó có nhiều tiện ích thiết thực hơn trong giao dịch DEX, vì nó cung cấp cho người giao dịch trên DEX phương tiện. Mặt khác, khối lượng giao dịch của "các cặp stablecoin" chủ yếu đến từ các nhà giao dịch vào hoặc thoát khỏi các vị trí stablecoin. Do đó, việc có một lượng lớn "cặp stablecoin" không chứng minh được tiện ích thực tế của giao dịch trên DEX.tiêu đề cấp đầu tiên

tóm tắt

tóm tắtStablecoin sẽ tiếp tục là một phần không thể thiếu của DeFi. Trong khi phần lớn khối lượng giao dịch bị chi phối bởi USDC, người chiến thắng cuối cùng vẫn chưa được xác định.